Соя поддерживается надеждами на спрос из Китая и укреплением цен на нефть

Фьючерсы на соевый комплекс модestly подрастают, с соей и соевым маслом, поднимающимися на фоне возобновившихся надежд на спрос из Китая, в то время как мука слегка снижается, а фьючерсная кривуля остается слегка ниже до 2027–29.

Соя на CBOT продолжает постепенно расти после недавних заголовков о экспорте, поддерживаемая ожиданиями дальнейших покупок из Китая и все еще напряженным балансом экспорта США. Соевое масло опережает муку, так как рынки готовятся к предстоящим правилам био-топлива и смешивания в США, в то время как недавняя распродажа и частичное восстановление пальмового масла ограничивают потенциал роста. Физические цены в Китае и Индии в евро показывают в целом устойчивый или слегка повышенный тон, что говорит о том, что конечные пользователи осторожно накапливают запасы, а не агрессивно.

📈 Цены и структура кривой

Соя на CBOT для мая 2026 года торгуется около 1,176 долларов США за бушель, с близкими контрактами, выросшими примерно на 0.15–0.22% по сравнению с предыдущим закрытием. Кривая с мая 2026 года до ноября 2029 года лишь немного дисконтирована, с новыми урожаями 2027–2029, торгующимися примерно на 60–80 центов за бушель ниже близких значений, что сигнализирует о комфортном долгосрочном предложении, но без острого избытка.

В соевых продуктах соевое масло на CBOT в мае 2026 года находится около 68.4 долларов США за фунт, увеличившись примерно на 0.6% за день, в то время как соевая мука в мае 2026 года стабильна чуть выше 322 долларов США за краткую тонну с маргинальными потерями около 0.03%. Эта комбинация указывает на несколько более сильную долю масла в структуре, что соответствует потреблению растительного масла, движимому политической поддержкой.

Рынок	Последний уровень (прибл., евро)	Движение по сравнению с предыдущим
Соя CBOT Май 26	≈ 395–400 евро/т (эквивалент фьючерсов)	+0.15%
Соевое масло CBOT Май 26	≈ 1,380–1,400 евро/т (эквивалент масла)	+0.6%
Соевая мука CBOT Май 26	≈ 300–305 евро/т	≈ плоско
FOB Соя США №2 (Вашингтон, округ Колумбия)	≈ 0.59 евро/кг	стабильно в недельном исчислении
FOB Соя Индия сортокс чистая (Нью-Дели)	≈ 0.99 евро/кг	стабильно в недельном исчислении
FOB Соя Украина (Одесса)	≈ 0.34 евро/кг	-0.01 евро/кг в недельном исчислении

🌍 Предложение, спрос и торговые потоки

Американская соя получает поддержку от ожиданий дополнительных покупок из Китая. С конца октября государственные китайские трейдеры приобрели около 12 миллионов тонн американской сои, выполняя ранее данные политические обязательства, но все еще значительно ниже обычных объемов около 23 миллионов тонн в сезоне 2024/25. В результате кумулятивные экспортные продажи американской сои остаются примерно на 27% ниже прошлогоднего темпа, оставляя риски со стороны спроса, смещенными в сторону повышения, если Китай решит ускорить покупки.

На внутреннем фьючерсном рынке Китая соя №1 DCE для ближайших поставок в целом стабильна около 4,600–4,660 юаней/т, что отражает сбалансированные местные фундаментальные факторы и отсутствие признаков острого дефицита. Эта стабильность, наряду с лишь незначительными изменениями в FOB Пекин по сое в евро, предполагает, что переработчики достаточно защищены в краткосрочной перспективе, но остаются чувствительными к международным ценовым движениям и политическим событиям.

📊 Фундаментальные факторы и политические драйверы

Относительная сильная позиция соевого масла тесно связана с ожиданиями по обязательствам по био-топливу и возобновляемому дизелю в США. Участники рынка ожидают, что Агентство по охране окружающей среды США скоро разъяснит обязательства по смешиванию био-топлива на 2026–2027 годы, возможно, даже до предстоящей встречи с представителями фермеров и биотоплива. Любое обязательство, которое закрепляет более высокое использование биомассовых дизелей, поддержит структурный спрос на соевое масло и может расширить премию масла над мукой в структуре переработки.

С точки зрения растительных масел фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии упали до двухнедельного минимума в начале недели, под воздействием более слабой crude oil и слабого краткосрочного спроса на импорт, так как индийские переработчики сократили закупки пальмового, соевого и подсолнечного масел. Их стратегия – переждать рискованную премию, созданную скачком цен на нефть, связанную с Ираном. Частичное восстановление пальмового масла в четверг утром, в соответствии с более сильным соевым маслом и более высокой ценой на нефть, ограничивает нижнюю границу для соевого комплекса, но также сдерживает возможность резкого независимого роста соевого масла.

Соевое масло, напротив, слегка слабее по всей кривой. Ожидается, что еженедельные данные об экспорте USDA покажут продажи соевой муки на уровне 150,000–400,000 тонн на 2025/26, что являетсяsolid, но не выдающимся темпом. Для соевого масла трейдеры ожидают чего-то от чистого сокращения на 20,000 тонн до чистых продаж до 24,000 тонн, подчеркивая, как чутко этот сегмент реагирует на политику и спрос на био-топливо, а не на традиционный спрос на корм.

🌦️ Погода и прогноз урожая

Погода в данный момент не создает острого рискованного премии, но фоновый контекст остается важным. Бразилия продвигается через свой большой сбор сои 2025/26 года, с недавними данными, по-прежнему указывающими на еще один рекордный урожай, весомо увеличенный за счет расширения посевных площадей, даже если фермерские маржи уже более узкие, чем в предыдущие годы бумов. Локализованные наводнения в некоторых частях Бразилии в начале сезона и логистические узкие места в некоторых речных портах создали краткосрочные задержки, а не структурные потери поставок.

В Северной Америке внимание начинает смещаться к намерениям посевов в США и ранним весенним условиям. Пока не имеется очевидных угроз погоды, что удерживает фьючерсные контракты на сою CBOT в умеренном контанго, а не в выраженном рыночном рисковом облысении. Любое смещение к постоянным задержкам посева или продолжительной засухе на Среднем Западе США быстро отразится на ценах на новые урожаи на 2026–2027 годы.

📆 Прогноз торговли и 3-дневный взгляд

• Переработчики: Немного более высокая доля масла способствует закреплению маржи переработки, где спрос на муку безопасен; рассмотрите возможность умеренного увеличения продаж соевой муки вперед, оставляя пространство для роста в масле.
• Импортеры (Китай, Индия, Ближний Восток и Северная Африка): С FOB ценами, в целом стабильными в евро, и экспортом США, который все еще ниже нормы, постепенное покрытие на ценовых падениях, а не агрессивная предоплата, кажется разумным.
• Производители: Легко наклоняющаяся фьючерсная кривая до 2028–2029 годов говорит о необходимости увеличения хеджирования на фоне прочности, особенно если заголовки экспорта или политические новости вызовут краткосрочные восходящие движения.
• Спекулятивные трейдеры: Следите за объявлениями EPA по био-топливу и данными о экспорте США; это ключевые катализаторы для краткосрочной волатильности в соевом масле и, по сути, для всего соевого комплекса.

В течение следующих трех торговых дней мы видим слегка поддерживающую или боковую тенденцию для сои CBOT и соевого масла, при этом мука, вероятно, отстанет. В евро ключевые эталонные показатели сои на крупных биржах, вероятно, будут колебаться в узком диапазоне вокруг текущих уровней, за исключением неожиданностей в экспортных продажах США или резкого изменения цен на нефть.