WTI и Brent остаются в глубоком заднем отклонении, с фьючерсами на ближайший срок около 95–98 долларов США за баррель, в то время как долгосрочные контракты стабильно снижаются к уровню низких 50-х долларов, сигнализируя о резком краткосрочном дефиците, но о растущих опасениях по поводу нормализации спроса и предложения в среднесрочной перспективе.
Передняя часть кривой движется на фоне нарушенных потоков из Ближнего Востока и все еще напряженного физического рынка, даже после резкого отскока после заголовков о прекращении огня. Дальше по кривой цены заметно снижаются, так как производство ОПЕК+ постепенно увеличивается, предложение вне ОПЕК расширяется, и агентства теперь прогнозируют лишь умеренный рост спроса. Волатильность высока, но текущая структура указывает на то, что сегодняшний скачок цен на нефть рассматривается как циклический, а не структурный, при этом хеджеры и переработчики стремятся заполучить ближайшие баррели, оставаясь более осторожными на более дальних сроках.
📈 Цены и структура кривой форвардных котировок
NYMEX WTI мая 2026 года закрылся на уровне 96.57 долларов США за баррель 10 апреля, снизившись на 1.35% за день, в то время как июнь закрылся на уровне 89.58 долларов США за баррель. Кривая снижается практически монотонно с уровнях высоких 90-х долларов для ближайшего месяца к примерно 51–53 долларов США за баррель к началу 2037 года, что указывает на сильное заднее отклонение и значительную премию за краткосрочный риск. ICE Brent показывает аналогичную картину: июнь 2026 года закрылся на уровне 95.20 долларов США за баррель с постепенным снижением до высоких 60-х долларов к 2032–33 годам и высоких 50-х долларов дальше.
| Контракт | Бенчмарк | Последнее закрытие (USD/баррель) | Примерно EUR/баррель* |
|---|---|---|---|
| Май 2026 | WTI | 96.57 | ≈ 89.5 |
| Июнь 2026 | WTI | 89.58 | ≈ 83.0 |
| Июнь 2026 | Brent | 95.20 | ≈ 88.3 |
| Декабрь 2027 | WTI | 70.38 | ≈ 65.3 |
| Декабрь 2030 | Brent | 70.19 | ≈ 65.1 |
| Февраль 2033 | WTI | 58.94 | ≈ 54.7 |
*Конверсия в евро предполагает 1 EUR ≈ 1.08 USD.
Газойль (низкосернистый дизель ICE) подвергся еще более резкой коррекции на переднем фронте: в мае 2026 года он упал почти на 8% 10 апреля до 1,145 долларов США за тонну, в то время как кривая выравнивается около 690–700 долларов США за тонну с 2029 года вперед, указывая на некоторую нормализацию напряженности в среднефракционных дистиллятах в среднесрочной перспективе.
🌍 Драйверы поставок и спроса
Недавние недели были под давлением нарушений в Ормузском проливе и их частичного разрешения. Эффективное закрытие с начала марта оставило значительные объемы в Персидском заливе и помогло поднять цены Brent ближайшего месяца до трех цифр и WTI до высоких 90-х долларов, с временными спредами, взлетевшими в сильное заднее отклонение, поскольку покупатели старались заполучить срочные баррели.
После объявления о условном прекращении огня и рамке повторного открытия фьючерсы WTI упали более чем на 15% за короткий срок, иллюстрируя чувствительность рынка к заголовкам и перспективе изменения или восстановления потоков. Тем не менее, данные кривой по-прежнему показывают значительную напряженность вплоть до конца 2026 года, что указывает на то, что запасы и альтернативные маршруты пока не могут полностью компенсировать прежний шок.
Что касается спроса, то последний прогноз EIA указывает на рост глобального спроса на нефть около 0.6 миллиона баррелей в день в 2026 году, пересмотренный вниз с 1.2 миллиона баррелей в день ранее, так как высокие цены, замедление макроэкономического роста и тарифные трения сказываются на потреблении. В то же время ОПЕК+ начала корректировать некоторые добровольные сокращения, и несколько производителей вне ОПЕК увеличивают объемы производства, добавляя к ожиданиям более насыщенного рынка за пределами непосредственного кризиса.
📊 Основные факторы и сигналы продуктового рынка
Явное заднее отклонение на фоне WTI, Brent и газойля подчеркивает напряженный физический баланс: временные спреды вознаграждают за сокращение запасов и продажу ближайших баррелей, в то время как препятствуют хранению. Постоянные отчеты о низких азиатских плавающих запасах и сильном накоплении в Китае подтверждают ограничения на краткосрочные поставки, особенно для морских сортов Ближнего Востока.
Тем не менее, выравнивание кривой дизеля за пределами 2027 года и падение фьючерсов на нефть до уровня 50-х–60-х долларов США к началу 2030-х годов предполагают, что участники рынка ожидают облегчения узких мест в переработке и поставках со временем. В совокупности с более мягкими прогнозами спроса и растущими запасами ОЭСР по сравнению с прошлым годом, это усиливает мнение о том, что сегодняшние высокие цены вряд ли будут поддерживаться на текущих уровнях в долгосрочной перспективе.
📆 Краткосрочный прогноз (Следующие 3–6 месяцев)
Передняя часть кривой, вероятно, останется под воздействием заголовков новостей. Ключевыми краткосрочными факторами являются фактический темп нормализации трафика через Ормуз, соблюдение пути увеличения производства ОПЕК+ и недельные тренды запасов в США и Азии. Более быстрое, чем ожидалось, восстановление экспорта из Персидского залива в сочетании с продолжением наращивания запасов окажет дополнительное давление на контракты ближайшего месяца.
С другой стороны, любое отклонение в реализации прекращения огня или свидетельства более серьезного структурного повреждения инфраструктуры могут снова увеличить риск-премию и подтолкнуть WTI и Brent к недавним максимумам или выше. Погода сейчас менее критична для поставок нефти, но риски атлантических ураганов в 2026 году в конце третьего квартала могут начать учитываться в балансах у побережья Гольфстрима, если прогнозы шторма ухудшатся.
💡 Прогноз торговли и управления рисками
- Производители: Рассмотрите возможность использования глубокого заднего отклонения для закрепления привлекательных краткосрочных цен в евро через хеджирование баррелей на 2026–27 годы, сохраняя при этом гибкость на более далекие сроки, где уровни кривой значительно ниже.
- Потребители и промышленные покупатели: Для переработанных продуктов (особенно дизеля) распределите хеджирование на ближайшие 6–12 месяцев, чтобы смягчить волатильность, но избегайте чрезмерных обязательств на самом переднем фронте, где риск-премии остаются высокими.
- Трейдеры: Стратегии временных спредов остаются привлекательными: короткие отложенные/долгосрочные позиции выигрывают от напряженных ближайших балансов, но размер позиций должен учитывать риски событий вокруг Ормуза и решений ОПЕК+.
- Инвесторы в портфель: Высокая волатильность и сильные риски событий требуют дисциплинированных стоп-лоссов и структур на основе опционов, а не непосредственного направленного экспозиции фьючерсов.
📍 Направленное указание на 3 дня (EUR)
- WTI ближайший месяц (CME, май 2026): После недавнего снижения до около 89–90 евро за баррель, наклон для торговли ожидается в диапазоне, с легким уклоном вниз, если запасы будут увеличиваться и трафик в Ормуз нормализуется.
- Brent ближайший месяц (ICE, июнь 2026): Торговля около 88–89 евро за баррель, ожидается, что будет следовать за WTI с умеренным давлением вниз, за исключением новых геополитических эскалаций.
- ICE Газойль ближайший месяц (май 2026): После резкой коррекции до около 1,060–1,070 евро за тонну, возможность продолжения консолидации высока, с внутридневными колебаниями, вызванными маржами переработки и индикаторами спроса в Европе.
