Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии остаются на устойчивом уровне после почти 20% мартовского ралли, с кривой MDEX, поднявшейся на около 1–1.5% 1 апреля, поскольку закрытие коротких позиций совпало с высокой экспортной потребностью. Рынок тестирует новые вершины, несмотря на менее активные поставки пальмового масла в ЕС и снижение цен на сырую нефть.
Поддерживаемое сильными данными по экспортным поставкам в марте и значительной скидкой к конкурентным растительным маслам, пальмовое масло привлекло активное покупательское внимание, что привело к тому, что контрактные цены достигли самого высокого уровня с 2022 года. Хотя более высокие запасы соевых бобов в США и менее активные импорты семян масличных из ЕС сдерживают общий рынок растительных масел, специфическая нехватка пальмового масла и риски природных явлений в Юго-Восточной Азии продолжают поддерживать цены. Объемы контрактов на ключевые поставки в середине 2026 года значительные, что свидетельствует о свежем участии фондов, а не только о закрытии коротких позиций. Внимание в ближайшее время теперь смещается на обновленные экспортные отчеты, нормализацию производства после недавних погодных нарушений и изменения цен на сырую нефть и премий за риск на Ближнем Востоке.
📈 Цены и структура кривой
Полоса фьючерсов на пальмовое масло MDEX 1 апреля 2026 года показывает устойчивую, умеренно обратную структуру с сильными краткосрочными приростами:
| Контракт (FCPO) | Закрытие (MYR/т) | Изменение (MYR) | Изменение (%) | Приблизительно EUR/т* |
|---|---|---|---|---|
| Апр 2026 | 4,779 | +50 | +1.05% | ~910 |
| Май 2026 | 4,873 | +76 | +1.56% | ~928 |
| Июн 2026 (бенчмарк) | 4,903 | +75 | +1.53% | ~934 |
| Сен 2026 | 4,842 | +66 | +1.36% | ~923 |
| Янв 2027 | 4,723 | +36 | +0.76% | ~901 |
| Ноя 2027 | 4,605 | +37 | +0.80% | ~878 |
*Предположение о валютном курсе: 1 EUR ≈ 5.25 MYR, ориентировочно.
Контракты на начало и середину 2026 года подорожали на 50–76 MYR за день (примерно 1–1.6%), при этом наибольший объем сосредоточился в июне 2026 года (более 11,000 лотов), подчеркивая его роль в качестве ключевого бенчмарка. Кривая плавно ослабевает в конце 2027–2028 года около 4,526 MYR/т (~862 EUR/т), но остается значительно выше уровней начала года, подтверждая структурно более жесткую ценовую среду.
🌍 Предложение, спрос и торговые потоки
Март был исключительно оптимистичным для пальмового масла: фьючерсы в Малайзии зафиксировали 19.5% месячный рост, самый сильный с апреля 2022 года, когда закрытие коротких позиций совпало с бурным ростом экспорта. Мониторинговые службы оценивают, что экспортные поставки пальмового масла из Малайзии в марте увеличились примерно на 44–57% по сравнению с предыдущим месяцем, что резко сократило доступность и вызвало спешку для закрытия коротких позиций.
А в Европе индикаторы спроса сигнализируют о некотором распределении на высоких ценовых уровнях. Импорт пальмового масла в ЕС с начала сезона 2025/26 (июль) достиг 2.14 миллиона тонн к 29 марта, что примерно на 2% ниже предыдущего года, в то время как импорты соевого шрота и соевых бобов также снизились. Это указывает на более широкое замедление и частичные эффекты замещения в комплексе масличных семян ЕС, особенно по мере продолжения дебатов о устойчивом использовании пальмового масла и связанных с ним ограничений.
В то же время запасы соевых бобов в Европе находятся на комфортном уровне: запасы сои в США по состоянию на 1 марта поднялись до 2.105 миллиарда бушелей, что на 194 миллиона выше уровня прошлого года и на 38 миллионов выше ожиданий аналитиков, что помогло сдержать рост в Чикаго и предотвратить еще более сильное общее ралли в промышленности растительных масел. Однако это относительное изобилие сои не было достаточным, чтобы компенсировать специфическую нехватку пальмового масла, вызванную погодой и логистикой в Юго-Восточной Азии.
📊 Основные факторы и внешние драйверы
С точки зрения предложения Малайзия выходит из недавних природных катастроф, связанных с наводнениями в основных производственных штатах, что ранее привело к резкому падению производства, самой большой за более чем год, и способствовало сокращению запасов. Предварительные отраслевые опросы показывают, что запасы в Малайзии оставались относительно низкими в феврале и начале марта, усиливая ценовую реакцию на экспортную силу.
Недавние еженедельно данные показывают, что фьючерсы на пальмовое масло растут четвертую неделю подряд, поддерживаемые более слабым ринггитом и устойчивым интересом к экспорту, даже несмотря на то, что правительство устраивает поставки удобрений на фоне роста мировых затрат на инпуты. Хотя это должно стабилизировать урожайность в среднесрочной перспективе, любое замедление нормализации поставок может сдерживать восстановление производства во второй половине 2026 года.
С макроэкономической точки зрения, цены на сырую нефть снизились после того, как Иран заявил о готовности деэскалировать конфликт, что ослабило поддержку затрат на биотопливо, связанного с растительными маслами. Тем не менее, в целом цены на нефть остаются исторически высокими после сильного марта, что сохраняет широкую поддержку для каналов биодизеля. Чистый эффект заключается в том, что пальмовое масло теперь в большей степени движимо собственными факторами (экспорт и запасы), чем изменениями цен на сырую нефть в повседневной жизни.
🌦️ Погода и региональные перспективы
Недавние сильные дожди и локализованные наводнения в Малайзии уже отразились в более низком производстве и запасах. В преддверии начала апреля прогнозы указывают на еще влажный климат в некоторых частях полуострова Малайзия и Борнео, что может продолжать нарушать полевые работы и логистику на грани, но также поддержать увлажнение деревьев перед пиками производства в середине года.
В Индонезии не сообщается о каких-либо крупных изменений в погоде, но, как крупнейший производитель в мире, любое изменение к более сухим условиям быстро затянет региональный баланс. На данный момент рынок больше сосредоточен на экспортной политике (налоги и сборы), чем на погоде в Индонезии, что оставляет основной риск премии по погоде сосредоточенным на производстве в Малайзии.
📆 Краткосрочные перспективы цен и торговли
Учитывая резкое ралли в марте и новые вершины вдоль кривой MDEX, пальмовое масло выглядит технически перекупленным, но по фундаментальным показателям поддерживается экспортом и все еще скромными уровнями запасов. Закрытие коротких позиций было ключевым драйвером, но рост открытого интереса и сильный объем предполагают, что на рынок также входят новые длинные позиции.
- Производители / Продавцы: Рассмотрите возможность хеджирования на уровнях около 925–935 EUR/т в период с июня по сентябрь 2026 года, сосредоточив внимание на поэтапной продаже, а не на полной защите, учитывая продолжающиеся риски погоды и экспорта.
- Импортеры / Нефтепереработчики: Используйте любые корректировки на 3–5% от текущих уровней как возможности для увеличения покрытия в III квартале 2026 года, так как впереди кривой остаются лишь умеренно более дешевые варианты по сравнению с ближайшими месяцами.
- Спекулянты: Тенденция остается оптимистичной; предпочтительными являются стратегии покупки на падении, но с более жесткими стопами, так как нестабильность вокруг выпусков экспортных отчетов и новостей о сырой нефти, вероятно, останется высокой.
📉 3-дневный региональный прогноз направления (в терминах EUR)
- MDEX (Малайзия) FCPO Июн 2026: Ожидается умеренное повышение в следующих 3 сессиях, с консолидацией, вероятно, выше ~930 EUR/т, пока данные по экспорту остаются стабильными.
- Европа (CIF NWE рафинированное пальмовое масло, подразумеваемое): Ожидается, что будет следовать за MDEX с небольшой задержкой, удерживаясь близко к текущим премиям к фьючерсами, так как ближайшие физические покрытия остаются активными.
- Индонезия FOB CPO: Направление в целом стабильно или повышается в EUR, поддерживаемое региональными бенчмарками и устойчивым азиатским спросом, хотя любые агрессивные сокращения экспортных налогов могут увеличить скидку по сравнению с малайзийскими значениями.
