Фьючерсы на пальмовое масло укрепились на фоне резкого роста цен на нефть после новых напряжений в Персидском заливе, однако тяжелые запасы сои и рапса уже сдерживают рост и выравнивают кривую фьючерсов.
Картина в краткосрочной перспективе определяется энергетическими рынками и временно более жесткими малайзийскими фундаментальными факторами: запасы сократились на фоне сезонных низов производства, в то время как цены на нефть резко выросли после угроз Ирана в адрес энергетической инфраструктуры на Ближнем Востоке, что увеличило спрос на растительные масла в топливном секторе. В то же время, расширение посевных площадей сои в США и достаточные глобальные запасы масличных культур становятся среднесрочными медвежьими факторами, которые могут тянуть цены на пальмовое масло вниз, как только текущая премия за риск в энергетическом секторе затихнет.
📈 Цены и структура сроков
Фьючерсы на нефть пальмового масла (CPO) MDEX закрылись сильно выше 19 марта 2026 года, с активным контрактом на май 2026 года, который завершился на уровне MYR 4,619/т, увеличившись на MYR 85 (+1,84%) за день. Ближайший контракт на апрель 2026 года закрылся на уровне MYR 4,580/т (+1,70%). Кривая фьючерсов остается в легкой обратной структуре с апреля до середины 2026 года, затем постепенно снижается до 2027–2028 годов, так как рынок рассчитывает на более комфортные долгосрочные предложения.
В диапазоне 2026 года контракты с апреля по декабрь выросли примерно на 1,7–2,1% по сравнению с предыдущим днем, в то время как отложенные позиции на 2027–2028 годы прибавили около 2,2–2,3%, что сигнализирует о широком переоценивании вверх после шока в ценах на нефть. Тем не менее, номинальные уровни цен на 2027–2028 годы постепенно смягчаются с примерно MYR 4,379/т в мае 2027 года до около MYR 4,224/т для дальних позиций, подчеркивая ожидания более свободных основ в долгосрочной перспективе.
📊 Ключевые фьючерсы MDEX CPO (19 марта 2026)
| Контракт | Закрытие (MYR/т) | Приблизительное закрытие (EUR/т)* | Изменение за день (MYR) | Изменение за день (%) |
|---|---|---|---|---|
| Апр 2026 | 4,580 | ~920 | +78 | +1.70% |
| Май 2026 | 4,619 | ~928 | +85 | +1.84% |
| Июн 2026 | 4,611 | ~927 | +83 | +1.80% |
| Сен 2026 | 4,504 | ~905 | +79 | +1.75% |
| Дек 2026 | 4,452 | ~895 | +94 | +2.11% |
| Май 2027 | 4,379 | ~880 | +96 | +2.19% |
| NOV 2027 | 4,266 | ~857 | +96 | +2.25% |
*Конверсии в EUR являются приблизительными, при условии, что 1 EUR ≈ 5.0 MYR.
🌍 Спрос, предложение и связи с энергетикой
Последнее движение цен тесно связано с более широким комплексом масличных культур и энергетики. 19 марта рынки масличных культур первоначально выросли вместе с нефтью, так как угрозы Иранской Революционной гвардии против нескольких энергетических объектов на Ближнем Востоке подняли опасения по поводу безопасности глобального энергоснабжения. Цены на нефть на короткое время выросли примерно на 5%, поддерживая растительные масла через более выраженные ожидания спроса со стороны топливного и биодизельного секторов.
Прибыль от нефти позже была сокращена после того, как Саудовская Аравия объявила о повышении экспорта нефти, перенаправленного по трубопроводу в Янбу на Красном море, частично обходя Ормузский пролив и успокаивая непосредственные опасения по поводу поставок. Это ограничило дальнейший рост цен на пальмовое масло, ослабив самую экстремальную премию за риск на энергетических рынках, хотя цены все же закрылись крепко выше за день.
С точки зрения фундаментальных факторов запасы пальмового масла в Малайзии сократились второй месяц подряд. Согласно данным MPOB за февраль 2026 года, общие запасы упали примерно на 4% по сравнению с предыдущим месяцем до около 2,7 миллиона тонн, так как отпуск пальмового масла снизился на 18,6% с января до примерно 1,28 миллиона тонн, а экспорт также замедлился. Сезонное снижение производства и недавние наводнения в ключевых производственных регионах, таких как Сабах, ужесточили краткосрочные поставки и поддержали текущий уровень цен.
📊 Конкурирующие масличные культуры и среднесрочное давление
Несмотря на текущее напряжение на рынке пальмового масла, среднесрочные перспективы все больше формируются под влиянием крупных и расширяющихся глобальных запасов масличных культур. Фермеры США намерены увеличить посевные площади сои на 5.5% для урожая 2026 года до примерно 85,7 миллиона акров, что выше раннего прогноза USDA в начале года в 85,0 миллиона акров и значительно выше 81,2 миллиона акров, посаженных в 2025 году. Это указывает на более высокий урожай сои и большее предложение соевого масла в следующем маркетинговом году.
Кроме того, глобальные запасы рапса (канолы) остаются обильными. Аналитики отмечают, что как только текущая премия за риск конфликта в Персидском заливе затихнет, рынки, вероятно, снова сосредоточатся на этом комфортном фоне предложения в сое и рапсе, что должно оказать обновленное давление вниз на цены на растительное масло, включая пальмовое масло. По оценке автора, рапс, в частности, может продолжать получать выгоду в краткосрочной перспективе от высоких цен на нефть через спрос на биодизель, но в поствоенном сценарии вес изобилия масличных культур, как ожидается, доминирует и тянет цены вниз.
Поведение фьючерсного рынка в целом отражает эту нарративу: хотя все указанные контракты MDEX подорожали 19 марта, отложенные цены на конец 2027 и 2028 годов остаются ниже ближайших значений, что сигнализирует о том, что сегодняшнее напряжение и поддержка, вызванные энергетикой, являются временными и уступят место более сбалансированным или даже переизбыточным условиям.
🌦 Прогнозы погоды и производства
Сезонность и погода являются ключевыми краткосрочными факторами. Февраль обычно является месяцем низкого производства для пальмового масла в Малайзии, и последние данные MPOB подтверждают падение производства нефти пальмового масла на 18.5–18.6% по сравнению с предыдущим месяцем до 1,28 миллиона тонн. Последние отчеты подчеркивают сбои, вызванные наводнениями, в крупных производственных регионах, таких как Сабах, что еще больше подавляет урожай свежих плодов.
Смотрев вперед, местные аналитики ожидают, что производство начнет восстанавливаться с марта, поскольку погода нормализуется, и сезонный рост в сборе свежих плодов обычно начинается с марта и продолжается до сентября/октября. Это предполагает, что сегодняшнее более тесное предложение, вероятно, будет недолговечным, с более высоким выходом и потенциальным восстановлением запасов, выходящих из конца второго квартала, особенно если экспортный спрос не повышается одновременно.
📆 Перспективы торговли и сценарии риска
Краткосрочный (следующие 1–4 недели)
- Настрой: Слабо бычий, но волатильный. Пока цены на нефть остаются высокими и напряженность в Персидском заливе продолжается, пальмовое масло должно оставаться поддержанным на текущих уровнях, причем ближайшие контракты MDEX, вероятно, будут торговаться в устойчивом диапазоне примерно от MYR 4,400 до 4,700 (~EUR 890–950/т).
- Вверх риски: Дальнейшая эскалация напряженности на Ближнем Востоке или любые новые сбои в ключевых морских транспортных путях быстро расширят премию за риск энергии, увеличивая маржу биодизеля и потенциально поднимая фьючерсы CPO к отметке или выше MYR 4,800/т (~EUR 960/т).
- Нижние риски: Стабильный откат цен на нефть после дипломатической деэскалации, быстрее, чем ожидалось, восстановление малайзийского производства или агрессивная продажа в более широком комплексе масличных культур (сои/рапса) могут спровоцировать коррекцию обратно к диапазону MYR 4,200–4,300/т (~EUR 840–860/т).
Среднесрочный (3 квартал 2026 года и далее)
- Настрой: Постепенно медвежий. Расширение посевных площадей сои в США, обильные запасы рапса в мире и сезонное увеличение производства пальмового масла предполагают более слабые цены на пальмовое масло, как только текущий геополитический риск затихнет.
- Относительная ценность: Любая устойчивое преимущество пальмового масла над соевым маслом, вероятно, привлечет переключение спроса, особенно на ключевых рынках импорта, ограничивая рост и стимулируя восстановление спредов.
- Макро наблюдение: Замедление глобального роста или более слабый спрос на дизель еще больше снизит использование биодизеля, уменьшая структурную поддержку цен на растительное масло.
🧭 Стратегические советы для участников рынка
- Физические покупатели (рафинадоры, пищевая промышленность): Рассмотрите возможность покрытия части потребностей 2 квартала на текущих снижениях, но избегайте чрезмерного обязательства на 2027–2028 годы, где кривая уже учитывает более слабые фундаментальные факторы. Используйте обратную структуру, чтобы зафиксировать более выгодные отложенные покупки, если маржа это позволяет.
- Производители: Текущая волна, предлагает возможность постепенной хеджирования выхода 2026–начала 2027 года, пока геополитическая премия сохраняется. Структурированные стратегии продаж, которые оставляют возможности для роста в случае дальнейших шоков в ценах на нефть, могут быть предпочтительнее, чем полное хеджирование по фиксированной цене.
- Спекулятивные трейдеры: В краткосрочной перспективе следует торговать рынком как контрактом, связанным с энергией и управляемым заголовками новостей, с жестким контролем риска. В среднесрочной перспективе ищите возможности для позиционирования по выравниванию или даже инверсии премии пальмового масла к соевому маслу, как только подтвердятся большие урожаи сои и рост производства пальмового масла.
📍 3-дневный прогноз направления (MDEX CPO)
- Ближайшие контракты MDEX (апрель/май 2026): Немного выше или на уровне с сохранением в EUR, с волатильностью, обусловленной новостями о нефти и любыми новыми известиями о напряженности в Персидском заливе.
- Контракты среднего срока 2026 года: В основном отслеживают ближайшие движения, но с несколько смягченной амплитудой, отражая уже учтенный риск энергетики.
- Отложенные контракты 2027 и далее: Сохраняются на уровне или немного выше в краткосрочной перспективе, но все равно привязаны к ожиданиям об обильном будущем предложении масличных культур и лишь ограниченным возможностям для дальнейших приростов в EUR/т.
