تتجمع أسعار زيت النخيل عند مستويات مرتفعة، حيث تتماسك العقود الآجلة لزيت النخيل الخام (CPO) في MDEX فوق 4,500 رينغيت ماليزي/طن، ومنحنى العقود الآجلة فقط يتراجع بشكل طفيف نحو 2027. تضييق السياسات المتعلقة بالإمدادات الآسيوية – ولا سيما نظام ترخيص التصدير الجديد في تايلاند – والطلب القوي على الوقود الحيوي يساند السوق على الرغم من المنافسة من الزيوت النباتية الأخرى.
البيئة الحالية لزيت النخيل تتشكل بواسطة عقود الآجلة القوية، وزيادة الطلب الهيكلي على وقود الديزل الحيوي، والقيود المفروضة على الإمدادات بفعل السياسات. في MDEX، تم تسوية عقد يونيو 2026 عند 4,609 رينغيت ماليزي/طن في 9 أبريل، مع تداول استحقاقات 2026 التالية ضمن نطاق ضيق من الفوائد، مما يشير إلى هيكل سوق مدعوم ولكن غير متضخم. في الوقت نفسه، يستعد قطاع الديزل الحيوي في الولايات المتحدة لتوسع حاد، مما يعزز الطلب العالمي على الزيوت النباتية، بينما يضيف تحرك تايلاند للسيطرة على صادرات زيت النخيل الخام من أوائل أبريل دافعًا صعوديًا جديدا للأسس الإقليمية. المخاطر المناخية، والصدمة الأوسع في الطاقة في جنوب شرق آسيا، واحتياجات الاستيراد المتغيرة في الهند والصين تكمل نظرة تفاؤلية حذرة للأسعار.
📈 الأسعار وهيكل المنحنى
تظهر عقود CPO الآجلة في MDEX هيكلًا ثابتًا بالقرب من العقود الآجلة مع تراجع تدريجي فقط على طول المنحنى:
| العقد | التسوية (رينغيت ماليزي/طن) | التغيير (يوم/يوم) |
|---|---|---|
| أبريل 2026 | 4,515 | -3 (-0.07%) |
| مايو 2026 | 4,578 | +21 (+0.46%) |
| يونيو 2026 | 4,609 | +23 (+0.50%) |
| يوليو 2026 | 4,617 | +24 (+0.52%) |
| سبتمبر 2026 | 4,575 | +24 (+0.52%) |
| نوفمبر 2026 | 4,526 | +27 (+0.60%) |
| مارس 2027 | 4,429 | +6 (+0.14%) |
| نوفمبر 2027 | 4,345 | -6 (-0.14%) |
محسوبة تقريبًا عند 1 يورو = 4.75 رينغيت ماليزي، يتم تداول CPO في الشهر القريب بالقرب من 950 يورو/طن، مع تسليمات أواخر 2027 أقرب إلى 915–920 يورو/طن. هذا التراجع النسبي يعكس توقعات بوجود تخفيف محدود للإمدادات في المستقبل، وهو ما يتماشى مع التعديلات الأخيرة من المحللين التي تفترض الآن أن متوسط أسعار CPO يصل إلى 4,300–4,500 رينغيت ماليزي/طن لعامي 2026-27، ارتفاعًا من الأساسيات السابقة التي كانت عند 4,000 رينغيت ماليزي/طن.
🌍 محركات العرض والطلب
طلب وقود الديزل والزيوت النباتية: تتصور الالتزامات الأمريكية للوقود المتجدد (RVO) توسيع إنتاج الديزل القائم على البيو من 11.0 مليون طن في 2025 إلى 17.9 مليون طن في 2026 و18.9 مليون طن بحلول 2027. هذا يدعم بقوة الطلب العالمي على الزيوت النباتية، يقودها زيت الصويا ولكن بشكل غير مباشر يوفر قاعدة لأسعار زيت النخيل حيث يقوم المكررون والمتداولون بمطابقة الفروقات بين الزيوت.
في جنوب شرق آسيا، قدمت تايلاند – ثالث أكبر منتج لزيت النخيل – ضوابط للتصدير تتطلب تراخيص لشحنات زيت النخيل الخام بدءًا من 7 أبريل 2026، مع إعطاء الأولوية لمزج الديزل الحيوي المحلي وسط ارتفاع الأسعار الدولية. هذا يضيق بشكل فعال الإمدادات قابلة للتصدير الإقليمية، مما يعزز من تأثير حوافز الديزل الحيوي الأعلى في ماليزيا وإندونيسيا.
الزيوت المتنافسة والتدفقات الإقليمية: بينما تدفع السياسات في اتجاه زيت الصويا، إلا أن الضعف الأخير في أسعار فول الصويا لم يترجم إلى تأثير كبير على زيت النخيل، حيث تستمر هوامش المعالجة وزيادة القدرة الإنتاجية في أمريكا الشمالية في توجيه المواد الخام القائمة على فول الصويا إلى الوقود الحيوي. على الجانب المادي، تحافظ أوكرانيا على أسعار تنافسية في مجمعات فول الصويا وبذور عباد الشمس، لكن زيت النخيل يحتفظ بميزة تكلفة هيكلية نحو الوجهات الحساسة للسعر، خاصة عندما يظل الشحن من البحر الأسود متقلبًا.
في الهند – واحدة من أكبر مستوردي زيت النخيل – يزداد الاهتمام بزيت اللفت، مع توقع انتاج 2026 عند 12.1 مليون طن (+2%)، مقارنة بتراجع بنسبة 3% في إنتاج فول الصويا إلى 10.35 مليون طن. هذا التحول يدعم ارتفاع سحق اللفت المحلي واستخدام متزايد لمكمل اللفت، لكن الهند لا تزال تغطي حوالي ثلثي احتياجاتها من الزيوت النباتية عبر الواردات، مما يضمن استمرار الطلب الأساسي على زيت النخيل على الرغم من تغير التوازنات الداخلية لمحاصيل الزيوت. في الوقت نفسه، تظهر بيانات التجارة لماليزيا في يناير 2026 انخفاضًا طفيفًا في قيم صادرات زيت النخيل على أساس سنوي بسبب انخفاض الأسعار رغم ارتفاع الأحجام، مما يشير إلى أن المستوردين قد أعادوا دخول السوق بحذر مع استقرار الأسعار حول المستويات الحالية.
📊 الأسس والطقس
المخزونات والإنتاج: بعد فترة من المخزونات المرتفعة في نهاية 2025، كانت مخزونات زيت النخيل في ماليزيا تتجه نحو الانخفاض في أوائل 2026 نتيجة انخفاض الإنتاج وثبات الطلب على الصادرات، مع دراسات السوق تشير إلى سحب شهري ثالث على التوالي في مارس. أدت الفيضانات الأخيرة في صباح والضغط العريض على الوقود واللوجستيات المرتبط بالحرب الإيرانية إلى تقييد إضافي عن قرب للإنتاج وسعة النقل، مما يعزز من ضيق الوضع الحالي.
توقعات الطقس: تشير التوقعات الموسمية لشهور مارس – مايو إلى درجات حرارة فوق المعدل في معظم أنحاء جنوب شرق آسيا البحرية، بما في ذلك أحزمة زيت النخيل الأساسية في إندونيسيا وماليزيا. على الرغم من عدم ترجمته بعد إلى خسائر حادة في الغلة، فإن الحرارة المستمرة تزيد من خطر إجهاد الأشجار وخفض الإنتاج المستقبلي، خصوصًا إذا صاحبها هطول أمطار دون المستوى. في ظل هذه الخلفية، من المرجح أن يتم التعامل مع أي اضطرابات جديدة في الطقس – عواصف أو فترات جفاف مطولة – من رد فعل سعري كبير نظرًا للعرض الإقليمي المقيد بالفعل.
اللوائح السياسية: إن تعليق تايلاند لتصدير زيت النخيل الخام لمدة عام، اعتبارًا من 7 أبريل 2026، هو الصدمة السياسية الأكثر مباشرة، حيث يتم فعليًا إزالة جزء من الإمدادات المرنة من السوق العالمي في وقت تواجه فيه ماليزيا وإندونيسيا تحديات خاصة في الطاقة واللوجستيات. مع دعم السياسات للوقود الحيوي في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، يزيد هذا من قاعدة أسعار CPO حتى إذا ظل الطلب من بعض الأسواق التقليدية حساسًا للسعر.
📆 توقعات قصيرة الأجل وتأثيرات التداول
يجمع الطلب القوي على وقود الديزل الحيوي، وتوافر الصادرات الآسيوية الضيق، ومخاطر الإنتاج المرتبطة بالطقس، ما يعني أن هناك حاجة لتوجه صعودي حذر على زيت النخيل على المدى القريب. ومع ذلك، فإن التراجع النسبي وارتفاع مستويات الأسعار المطلقة تشير إلى أن الارتفاع قد يكون أكثر تدريجياً من أن يكون متفجراً، مع تمثل الصدمات المدفوعة بالعوامل الكلية (أسعار الطاقة، الركود الاقتصادي) المخاطر الرئيسية من الجانب السلبي.
🔎 توقعات التداول (الأشهر 1–3 القادمة)
- المنتجون / البائعون: استخدم القوة الحالية فوق 940–960 يورو/طن (الشهور الأمامية في MDEX) لتوسيع التحوط في المستقبل حتى أواخر 2026، خاصة للأحجام المعرضة لسياسات تايلاند أو مخاطر الطقس. احتفظ ببعض التعرض غير المحمي للأرجحية المحتملة بسبب الطقس.
- المشترون الصناعيون / المكررون: فكر في إضافة تغطية لاحتياجات الربع الثالث والرابع من 2026 بينما يظل فرق السعر بالنسبة للشهور القريبة متواضعًا. ركز على الفروقات مقابل زيت الصويا وزيت اللفت؛ أي حركة تصحيح حادة في الزيوت المتنافسة قد توفر مستويات دخول أفضل لزيت النخيل.
- المشاركون المضاربون: تفضل الشراء عند الانخفاضات بدلاً من مطاردة الاختراقات، مع إدارة مخاطر محكمة حول العناوين السياسية (تايلاند، الرسوم الإندونيسية) وتقارير مخزون ماليزيا الشهرية، والتي قد تؤدي إلى ارتفاعات تقلبات قصيرة الأجل.
📍 رؤية اتجاهية لمدة 3 أيام (البورصات الرئيسية، باليورو/طن)
| السوق | المستوى القريب (تقريبًا) | التوجه لمدة 3 أيام | التعليق |
|---|---|---|---|
| MDEX CPO (ماليزيا) | ~950 يورو/طن | قليلًا أعلى | مدعوم من حظر تصدير تايلاند والمخزونات المقيدة؛ راقب أخذ الأرباح بعد المكاسب الأخيرة. |
| FOB جنوب شرق آسيا المكرر | بداية منخفضة لأسعار اليورو/طن (مفترض) | مستقر إلى مرتفع | تؤثر قيود العرض المدفوعة بالسياسات على الطلب الحساس للسعر في الهند والصين. |
| EU CIF الموانئ (زيت النخيل السائل) | ~1,050–1,080 يورو/طن (مفترض) | مستقر | تتأثر بأسعار الطاقة وضرائب الوقود الحيوي؛ تتبع مؤشرات جنوب شرق آسيا مع تأخير. |
بشكل عام، يظل زيت النخيل مدعومًا بزيادة الهيكلية في الطلب على الوقود الحيوي وتضييق السياسات المتعلقة بالإمدادات الآسيوية. من المرجح أن تُستخدم التصحيحات قصيرة الأجل كفرص للشراء طالما أن القيود المفروضة على تصدير تايلاند ومخاطر الطاقة والطقس في جنوب شرق آسيا تظل سارية.
