تزايدت عقود زيت النخيل جنبًا إلى جنب مع الارتفاع الحاد في أسعار النفط الخام بعد توترات جديدة في الخليج الفارسي، لكن إمدادات زيوت الصويا وزيوت اللفت الثقيلة في المستقبل بالفعل تحد من الزيادة وتستوي منحنى الأسعار المستقبلية.
الصورة القريبة الأجل مدفوعة بأسواق الطاقة وركائز ماليزية أضيق مؤقتًا: انخفضت المخزونات بسبب انخفاض الإنتاج الموسمي، في حين ارتفعت أسعار النفط الخام بعد تهديدات إيرانية ضد البنية التحتية للطاقة في الشرق الأوسط مما زاد من الطلب على الزيوت النباتية في قطاع الوقود. في نفس الوقت، تعتبر زيادة مساحة زراعة فول الصويا في الولايات المتحدة والإمدادات العالمية الوفيرة من الزيوت الزيتية من القوى الهبوطية المتوسطة الأجل، التي يمكن أن تسحب أسعار زيت النخيل إلى الأسفل بمجرد تلاشي علاوة المخاطر في الطاقة الحالية.
📈 الأسعار والتركيبة الزمنية
أغلقت عقود زيت النخيل الخام (CPO) في MDEX بشكل مرتفع قوي في 19 مارس 2026، مع إغلاق عقد مايو 2026 النشط عند MYR 4,619/طن، بزيادة قدرها MYR 85 (+1.84%) خلال اليوم. وانتهى أبريل 2026 عند MYR 4,580/طن (+1.70%). لا يزال منحنى التسليم في حالة من التراجع الطفيف من أبريل إلى منتصف 2026، ثم يميل نحو الانخفاض إلى 2027–2028 حيث يقوم السوق بتسعير إمدادات أكثر راحة على المدى الطويل.
عبر شريط 2026، ارتفعت العقود من أبريل إلى ديسمبر تقريبًا بنسبة 1.7–2.1% يوميًا، بينما زادت الأسعار المؤجلة في 2027–2028 بنحو 2.2–2.3%، مما يشير إلى إعادة تسعير واسعة بعد ارتفاع أسعار النفط الخام. ومع ذلك، فإن مستويات الأسعار الاسمية في 2027–2028 تتراجع تدريجيًا من حوالي MYR 4,379/طن في مايو 2027 إلى نحو MYR 4,224/طن للآجال البعيدة، مما يسلط الضوء على توقعات بوجود أساسيات أكثر مرونة على المدى الطويل.
📊 عقود زيت النخيل الرئيسية في MDEX (19 مارس 2026)
| العقد | الإغلاق (MYR/طن) | إغلاق تقريبي (EUR/طن)* | التغيير اليومي (MYR) | التغيير اليومي (%) |
|---|---|---|---|---|
| أبريل 2026 | 4,580 | ~920 | +78 | +1.70% |
| مايو 2026 | 4,619 | ~928 | +85 | +1.84% |
| يونيو 2026 | 4,611 | ~927 | +83 | +1.80% |
| سبتمبر 2026 | 4,504 | ~905 | +79 | +1.75% |
| ديسمبر 2026 | 4,452 | ~895 | +94 | +2.11% |
| مايو 2027 | 4,379 | ~880 | +96 | +2.19% |
| نوفمبر 2027 | 4,266 | ~857 | +96 | +2.25% |
*تحويلات EUR تقريبية، تفترض أن 1 EUR ≈ 5.0 MYR.
🌍 العرض والطلب والروابط الطاقوية
تحرك الأسعار الأخير مرتبط ارتباطًا وثيقًا بأسواق الزيوت الزيتية والطاقة الأوسع. في 19 مارس، ارتفعت أسواق الزيوت الزيتية في البداية جنبًا إلى جنب مع النفط الخام حيث زادت تهديدات الحرس الثوري الإيراني ضد عدة أصول طاقة في الشرق الأوسط من المخاوف بشأن أمن إمدادات الطاقة العالمية. ارتفعت أسعار النفط الخام بشكل مؤقت بنحو 5%، مما دعم الزيوت النباتية من خلال توقعات زيادة الطلب من قطاعات الوقود والديزل الحيوي.
تم تقليص المكاسب في النفط الخام لاحقًا بعد أن أعلنت المملكة العربية السعودية عن زيادة صادرات النفط الخام التي أعيد توجيهها عبر خط أنابيب إلى ينبع على البحر الأحمر، متجاوزة جزئيًا مضيق هرمز وتهدئة المخاوف الفورية بشأن الإمدادات. وهذا حد من الارتفاع الإضافي لزيت النخيل من خلال تخفيف أكثر علاوات المخاطر تطرفًا في أسواق الطاقة، على الرغم من أن الأسعار لا تزال أغلقت مرتفعة بشكل قوي في اليوم.
على الجانب الأساسي، انخفضت مخزونات زيت النخيل الماليزية للشهر الثاني. وفقًا لبيانات MPOB لشهر فبراير 2026، انخفضت المخزونات الإجمالية بحوالي 4% شهرًا بعد شهر إلى حوالي 2.7 مليون طن، حيث انخفض إنتاج زيت النخيل الخام بنسبة 18.6% من يناير إلى حوالي 1.28 مليون طن، وتراجعت الصادرات أيضًا. أدت الإنتاجية الموسمية المنخفضة والاضطرابات الناتجة عن الفيضانات مؤخرًا في المناطق الرئيسية المنتجة مثل صباح إلى تشديد العرض القريب الأجل ودعم المستوى السعري الحالي.
📊 الزيوت الزيتية المتنافسة والضغط المتوسط الأجل
على الرغم من الضيق الحالي في زيت النخيل، فإن التوقعات المتوسطة الأجل تتشكل بشكل متزايد من خلال الإمدادات الكبيرة والمتزايدة عالميًا من الزيوت الزيتية. يعتزم المزارعون في الولايات المتحدة توسيع مساحة زراعة فول الصويا لحصاد 2026 بنسبة 5.5% إلى حوالي 85.7 مليون فدان، وهو ما يزيد عن توقعات وزارة الزراعة الأمريكية الأولية التي كانت 85.0 مليون فدان وأعلى بشكل ملحوظ من 81.2 مليون فدان المزروعة في 2025. هذا يشير إلى زيادة في إنتاج فول الصويا وتوافر أكبر من زيت الصويا على مدار السنة التسويقية القادمة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن إمدادات زيت اللفت (canola) العالمية لا تزال وفيرة. يُلاحظ المحللون أنه، بمجرد أن تتلاشى علاوة المخاطر الناتجة عن الصراع في الخليج الحالية، من المحتمل أن تعيد الأسواق تركيزها على خلفية الإمدادات المريحة من فول الصويا وزيت اللفت، وهي تحوُّل ينبغي أن يخلق ضغطًا هبوطيًا متجددًا على أسعار الزيوت النباتية، بما في ذلك زيت النخيل. في تقييم المؤلف، يمكن أن يستفيد زيت اللفت بشكل خاص في الأجل القصير من ارتفاع أسعار النفط الخام من خلال طلبات الديزل الحيوي، لكن في سيناريو ما بعد الحرب من المتوقع أن تسيطر وفرة الزيوت الزيتية وتضغط الأسعار نحو الانخفاض.
تعكس سلوك السوق المستقبلية بشكل عام هذه السردية: بينما ارتفعت جميع عقود MDEX المدرجة في 19 مارس، تظل الأسعار المؤجلة حتى أواخر 2027 و2028 تحت القيم المجاورة، مما يشير إلى توقعات بأن الضيق الحالي والدعم المدفوع بالطاقة مؤقت وستمهد الطريق لظروف أكثر توازنًا أو حتى مغمر بالعرض.
🌦 التوقعات المناخية والإنتاج
تعتبر الموسمية والطقس من المحركات الرئيسية على المدى القريب. يعد فبراير عادةً شهر إنتاج منخفض لزيت النخيل الماليزي، وتؤكد أحدث بيانات MPOB انخفاضًا بنسبة 18.5–18.6% شهرًا بعد شهر في إنتاج زيت النخيل الخام إلى 1.28 مليون طن. تسلط التقارير الأخيرة الضوء على الاضطرابات المتعلقة بالفيضانات في المناطق الرئيسية المنتجة مثل صباح، مما يضغط أكثر على غلات مجموعات الفواكه الطازجة.
عند النظر للأمام، يتوقع المحللون المحليون أن يبدأ الإنتاج في التعافي اعتبارًا من مارس حيث يتوازن الطقس ويميل الاتجاه الموسمي في حصاد مجموعات الفواكه الطازجة عادةً من مارس إلى سبتمبر/أكتوبر. هذا يشير إلى أن العرض الأكثر ضيقًا في الوقت الحالي من المرجح أن يكون قصير الأمد، مع زيادة الإنتاج وإعادة بناء المخزونات المحتملة بدءًا من الربع الثاني، خصوصًا إذا لم يتسارع الطلب على الصادرات بالتوازي.
📆 توقعات التداول وسيناريوهات المخاطر
الأجل القصير (الأسبوع 1–4 القادمة)
- الاتجاه: متفائل قليلًا ولكنه متقلب. طالما أن أسعار النفط الخام تبقى مرتفعة وتستمر التوترات في الخليج، ينبغي أن يبقى زيت النخيل مدعومًا بالقرب من المستويات الحالية، مع احتمال أن تتداول عقود MDEX المجاورة في نطاق ثابت يتراوح تقريبًا بين MYR 4,400s–4,700s (~EUR 890–950/طن).
- مخاطر الصعود: تصاعد إضافي في التوترات في الشرق الأوسط أو أي تعطيل متجدد لطرق الشحن الرئيسية للنفط قد يوسع بسرعة علاوة مخاطر الطاقة، مما يعزز هوامش الديزل الحيوي وقد يرفع عقود CPO نحو أو فوق MYR 4,800/طن (~EUR 960/طن).
- مخاطر الهبوط: تراجع مستدام في أسعار النفط الخام بعد خفض التصعيد الدبلوماسي، أو تعافي أسرع من المتوقع في الإنتاج الماليزي، أو بيع مكثف في سوق الزيوت الزيتية الأوسع (الصويا/اللفت) قد يؤدي إلى تصحيح نحو منطقة MYR 4,200–4,300/طن (~EUR 840–860/طن).
الأجل المتوسط (الربع الثالث 2026 وما بعده)
- الاتجاه: هبوطي تدريجي. توسيع منطقة فول الصويا الأمريكية، وإمدادات زيت اللفت العالمية الثقيلة، وزيادة إنتاج زيت النخيل الموسمية تدعو إلى أسعار زيت النخيل أضعف بمجرد أن تتلاشى المخاطر الجيوسياسية الحالية.
- القيمة النسبية: من المرجح أن يجذب أي علاوة مستدامة لزيت النخيل فوق زيت الصويا الطلب المتحول، خاصة في الأسواق الرئيسية المستوردة، مما يحد من الاتجاه الصعودي ويشجع على تراجع متوسط في الفروقات.
- مراقبة ماكرو: من المرجح أن يؤدي تباطؤ النمو العالمي أو ضعف الطلب على الديزل إلى مزيد من التأثير على استخدام الديزل الحيوي، مما يقلل من الدعم الهيكلي لأسعار الزيوت النباتية.
🧭 نقاط استراتيجية لمشاركي السوق
- المشترون الماديون (المصافي، صناعة الطعام): النظر في تغطية جزء من احتياجات الربع الثاني في الانخفاضات الحالية ولكن تجنب الالتزام الزائد في 2027–2028 حيث أن المنحنى يرخص بالفعل أساسيات أضعف. استخدم التراجع لإنهاء تغطية مؤجلة أكثر ملاءمة إذا كان الهامش يسمح.
- المنتجون: توفر الارتفاع الحالي فرصة للتحوط تدريجيًا لإنتاج 2026–أوائل 2027 بينما تستمر علاوة المخاطر الجيوسياسية. قد تكون استراتيجيات البيع المنظمة التي تترك المجال للارتفاع في حالة حدوث ارتفاعات إضافية في النفط الخام مفضلة على التحوط بسعر مسطح.
- المتداولون المضاربون: على المدى القريب، تداول السوق كعقد مرتبط بالطاقة ومحفز بالعناوين مع ضوابط مخاطر صارمة. على المدى المتوسط، ابحث عن فرص للتوجه نحو استواء أو حتى عكس علاوة زيت النخيل وزيت الصويا بمجرد تأكيد محصول فول الصويا الأكبر وزيادة إنتاج زيت النخيل.
📍 توقع اتجاهات لمدة 3 أيام (MDEX CPO)
- MDEX القريب (أبريل/مايو 2026): بشكل طفيف أقوى أو ثابت من حيث اليورو، مع تقلبات مدفوعة بالعناوين المتعلقة بالنفط الخام وأي أخبار جديدة حول التوترات في الخليج.
- عقود منتصف المنحنى 2026: تتبع في الغالب التحركات القريبة ولكن مع حدة معتدلة، تعكس بالفعل مخاطر الطاقة المُسعّرة.
- عقود 2027+ المؤجلة: ثابتة إلى أعلى قليلاً في الأجل القصير جدًا، لكن لا تزال مقيدة بتوقعات وفرة الإمدادات المستقبلية من الزيوت الزيتية ونطاق محدود للغاية لمزيد من المكاسب في EUR/طن.
