تعاقدات الذرة تنخفض مع وجود إمدادات مريحة وضعف الطلب

تتداول تعاقدات الذرة بشكل أضعف قليلاً عبر البورصات الرئيسية، حيث تحافظ الإمدادات العالمية الوفيرة والنمو المعتدل في الطلب على محدودية الارتفاعات. تتجه عقود CBOT القريبة نحو الانخفاض، مع بقاء المنحنى مستقراً نسبياً حتى 2028-2029، مما يشير إلى سوق مكتفي ووجود حد ضعيف للمخاطر للسنوات المستقبلية.

تتقارب أسعار الذرة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين حول مستويات مريحة، بينما تظل العروض المادية للتصدير من أوكرانيا وفرنسا تنافسية جداً باليورو. تعزز الأحوال الجوية المعتدلة في المناطق المنتجة الرئيسية والمحاصيل القوية في أمريكا الجنوبية النمط السلبي. في هذا المناخ، يمكن للمشترين أن يبقوا صبورين، بينما يواجه البائعون ضغطًا متزايدًا لمكافأة تحمل السوق واستخدام الارتفاعات للتحوط المسبق.

📈 الأسعار وبنية العقود

في CBOT، تم تسعير الذرة لشهر مايو 2026 آخر مرة عند 458.75 سنت أمريكي/bu، بانخفاض 3.75 سنت (-0.81%) مقارنة بالجلسة السابقة. تتداول عقود يوليو 2026 عند 469.50 سنت أمريكي/bu (-0.63%)، بينما يسجل سبتمبر 2026 472.00 سنت أمريكي/bu وديسمبر 2026 486.00 سنت أمريكي/bu، جميعها تسجل انخفاضات مماثلة ومتوسطة. يظهر المنحنى للأمام حتى مارس 2027 (496.00 سنت أمريكي/bu) ومايو 2027 (502.75 سنت أمريكي/bu) فقط ارتفاعاً طفيفاً حوالي 40-45 سنتاً من المستويات القريبة، مما يشير إلى أن السوق لا ترى ضيقًا وشيكًا.

عند النظر إلى بعيد، تتجمع عقود CBOT المؤجلة حتى 2028-2029 في نطاق ضيق حول 473-501 سنت أمريكي/bu، مما يبرز توقعات استقرار الأسعار على المدى الطويل. في Euronext، تظل عقود الذرة غير متغيرة بفعالية، مع يونيو 2026 عند 209 يورو/طن ونوفمبر 2026 عند 206 يورو/طن، ولا توجد نشاطات ملحوظة في الجلسة الأخيرة. في الصين، أغلقت الذرة في Dalian لشهر مايو 2026 تقريبًا عند 2,394 يوان/طن، بانخفاض 0.29% خلال اليوم، مع كون العقود الأخرى القريبة أيضًا أضعف قليلاً، مما يعكس ضعفًا مماثلاً في الطلب الآسيوي.

العقد/السوق	آخر سعر	التغير مقارنة بالسابقة	تقريباً يورو/طن*
CBOT مايو 2026	458.75 سنت أمريكي/bu	-3.75 سنت	≈ 168 يورو/طن
CBOT ديسمبر 2026	486.00 سنت أمريكي/bu	-3.00 سنت	≈ 178 يورو/طن
Euronext يونيو 2026	209.00 يورو/طن	0.00	209 يورو/طن
Euronext نوفمبر 2026	206.00 يورو/طن	0.00	206 يورو/طن
Dalian مايو 2026	2,394 يوان/طن	-0.29%	≈ 307 يورو/طن

*تحويلات تقريبية باستخدام أسعار الصرف التقريبية؛ للإرشاد فقط.

🌍 دوافع العرض والطلب

تظل الإمدادات العالمية من الذرة مريحة، مع محاصيل كبيرة في الولايات المتحدة وإنتاج قوي في أمريكا الجنوبية يدعم التوقعات. تسلط التعليقات الأخيرة من السوق الضوء على حصاد قياسي أو قريب من القياسي في الأمريكتين، بينما تواصل تدفقات التصدير بوتيرة جيدة ولكن دون علامات على زيادة كبيرة في الطلب. أشارت بيانات تصدير وزارة الزراعة الأمريكية في وقت سابق من هذا الموسم إلى زيادة قوية سنويًا في التزامات الولايات المتحدة، ومع ذلك تظل ديناميكيات التجارة العالمية مدفوعة بالتنافس الشديد بين المصدرين الرئيسيين.

في جانب الطلب، يظل استخدام الأعلاف مستقراً ولكن لا يتسارع بشكل كبير، والطلب الصناعي (لا سيما للإيثانول والنشاء) مستقر بدلاً من أن يكون مزدهرا. في الولايات المتحدة، تظل أحجام التعاقدات والالتزام المفتوح مرتفعة، ولكن الجلسات الأخيرة شهدت ضغط بيع صافٍ يدفع الأسعار نحو الانخفاض تدريجياً. في الصين، يشير الانخفاض المعتدل في أسعار Dalian إلى أن إمدادات السوق المحلية وتوقعات الاستيراد كافية، مما يزيل الحاجة الملحة للشراء الخارجي العدواني.

📊 السوق المادي والأساس

تؤكد العروض التصديرية في السوق المادي الصورة المريحة للإمدادات والتسعير التنافسي باليورو. تظهر العروض الإرشادية الأخيرة أن الذرة الصفراء الأوكرانية من الدرجة الغذائية (FCA أوديسا) تُسعر تقريباً 0.24 يورو/kg (≈ 240 يورو/طن) والذرة القياسية FOB أوديسا تقريباً 0.17 يورو/kg (≈ 170 يورو/طن). وذرة فرنسا الصفراء FOB باريس تُحدد تقريباً عند 0.22 يورو/kg (≈ 220 يورو/طن)، مما يجعل أصل الاتحاد الأوروبي قريبًا من، ولكن أعلى قليلاً من، المنافسة الأكثر عدوانية في البحر الأسود.

تظهر المنتجات المتخصصة عالية الجودة نمطًا مختلفًا: يُتداول الفشار من الأرجنتين والبرازيل بحوالي 0.80-0.73 يورو/kg (FOB/FCA)، ويجلب نشاء الذرة العضوي من الهند حوالي 1.45 يورو/kg FOB، مما يعكس قيمة مضافة قوية وطلب خاص. إن الاستقرار النسبي لهذه الأسعار في الأسابيع الأخيرة، مقارنة بالضعف الطفيف في العقود المستقبلية، يبرز أن الفروق والعروض تظل قوية حتى مع انخفاض اللوحة الأساسية.

⛅ الطقس وآفاق المناطق

يبدو أن الطقس قصير المدى في المناطق المنتجة الرئيسية معتدل بشكل عام. في حزام الذرة الأمريكي، تشير تنبؤات أواخر مارس إلى ظروف موسمية باردة إلى معتدلة مع هطول أمطار متقطع، داعمة للاستعدادات القادمة للزراعة، ولكن دون أحداث مضطربة كبيرة تم تسليط الضوء عليها في تقارير السوق الأخيرة في الأيام القليلة الماضية. في البرازيل والأرجنتين، تقدم الحصاد للمحصول الأخير في مراحل متقدمة، ولم تظهر أية ضغوط طقس حادة حديثًا قد تهدد تقديرات الإنتاج الحالية بشكل مادي.

في منطقة البحر الأسود، تم الإبلاغ عن ظروف الربيع المبكر بشكل عام بأنها طبيعية، دون وجود أي تجمدات أو شذوذات رطوبة كبيرة تم الإشارة إليها في التعليقات الحديثة جداً. مع عدم وجود تهديد طقس Dominant حاليًا، تتداول السوق بشكل أكبر على الفائض في الإمدادات، وتدفقات التصدير، والمواقف المضاربة بدلاً من الأساسيات المتعلقة بالمخاطر الزراعية الفورية. وهذا يساعد في تفسير الانخفاض التدريجي المتواضع بدلاً من الارتفاعات الحادة المدفوعة بالطقس في الأسعار.

📆 آفاق التجارة والاستراتيجية

• المنتجون: مع انخفاض تعاقدات CBOT لشهر مايو-ديسمبر 2026 وتقديم المنحنى فقط ارتفاعًا طفيفًا في 2027، يُمكن النظر في استخدام ارتفاعات الأسعار الصغيرة لتعزيز التحوطات الإضافية بدلاً من الانتظار لحدوث حادثة طقس رئيسية. قد يكون الحفاظ على تغطية مرنة (مثل عبر الخيارات) أمرًا حكيمًا نظرًا لانخفاض تقلبات الأسعار تاريخيًا ووجود مخزونات مريحة.
• المستوردون ومستخدمي الأعلاف: الأسعار الحالية ما يعادل 170-210 يورو/طن على اللوحات، مع العروض العدوانية من البحر الأسود وفرنسا، تفضل توسيع التغطية بشكل معتدل في الربع الثالث-الرابع 2026. ومع ذلك، فإن عدم وجود محفزات تصاعدية وشيكة يسمح بنهج شراء متدرج بدلاً من تحميل جميع الاحتياجات في وقت واحد.
• التجار: يشير المنحنى المسطح نسبيًا في CBOT وEuronext والأسعار الضعيفة في Dalian إلى وجود أفق محدود للصعود دون حدوث صدمة جديدة. قد تقدم تجارة القيمة النسبية والأساس (مثل بين البحر الأسود، والاتحاد الأوروبي، وأصول الولايات المتحدة) مكافأة مخاطر أفضل من التعرض الطويل المعتاد في الأجل القريب.

🔭 مؤشر سعر 3 أيام (اتجاهي)

• ذرة CBOT (القريبة، بما يعادل اليورو): الميل أقل إلى جانبي، مع وجود النطاق الأكثر احتمالاً حول 165-175 يورو/طن طالما لم تظهر أخبار تصاعدية جديدة.
• ذرة Euronext (يونيو/نوفمبر 2026): مستقرة أو أضعف قليلاً حول 205-212 يورو/طن وسط سيولة ضئيلة وغياب الدوافع الإقليمية الجديدة.
• ذرة Dalian (القريبة، بما يعادل اليورو): ميل سلبي طفيف لكن ضمن نطاق، حيث تبدو الأساسيات المحلية في الصين متوازنة في الأجل القصير جداً.