سوق الذرة محاصر بين مخاطر الجفاف في الولايات المتحدة والمخزونات الثقيلة

تتضامن أسعار الذرة في الولايات المتحدة وأوروبا بعد مكاسبها الأخيرة، حيث يقابل جني الربح في CBoT الدعم الناتج عن مخاطر الجفاف المتزايدة في أجزاء من حزام الذرة والطلب التصديري القوي المستمر.

تدخل أسواق الذرة مرحلة مدفوعة بالعوامل الجوية والبيانات. من جهة، تقتصر المخزونات الوفيرة في الولايات المتحدة بعد حصاد العام الماضي القياسي وتوقعات انخفاض مساحة زراعة الذرة في الولايات المتحدة لعام 2026 على الارتفاع الفوري. من جهة أخرى، فإن انتشار الجفاف في نبراسكا، الذي يذكر بأوائل عام 2012، وارتفاع أسعار الوقود والأسمدة يضخان مخاطر الطقس والتكلفة في تقييمات المحاصيل الجديدة. الأموال المضاربة في وضع طويل قوي بشكل ملحوظ، بينما يظل التجار محميين بشكل كبير في وضع قصير، مما يشير إلى سوق تم تسعيره بالفعل حسب المخاطر وعرضة لمفاجآت البيانات من تقارير مخزونات وزارة الزراعة الأمريكية القادمة وتقارير الزراعة.

📈 الأسعار وبنية العقود الآجلة

في Euronext، تتماسك أسعار الذرة الجديدة بشكل عام: يتم تداول عقود يونيو 2026 حوالي 208–210 يورو/طن، مع اقتراب نوفمبر 2026 من 207 يورو/طن، مما يشير إلى منحنى آجل نسبيًا ثابت وحمل معتدل إلى عام 2027 (مارس 2027 بالقرب من 210 يورو/طن). على CBoT، العقود الأمامية أقوى قليلاً بعد جني أرباح يوم الجمعة: يتراوح مايو 2026 حول 462 سنت أمريكي/بوشل (≈170 يورو/طن) ويقترب يوليو 2026 من 474 سنت أمريكي/بوشل (≈174 يورو/طن)، مع ارتفاع بسيط للعقود المؤجلة حتى حوالي 185 يورو/طن المكافئ لتسليمات 2027.

تظل العروض المادية تنافسية في سوق التصدير. تظهر القوائم الأخيرة أن الذرة الصفراء الأوكرانية من أوديسا تتراوح حول 0.18–0.24 يورو/كجم (≈180–240 يورو/طن، FOB/FCA)، بينما تتداول الذرة الصفراء الفرنسية FOB باريس بالقرب من 0.22 يورو/كجم (≈220 يورو/طن). وتحتفظ قطاعات الذرة العضوية والمتخصصة (مثل ذرة النشا من الهند، والفشار من الأرجنتين والبرازيل) بمكافآت مستقرة ولكن مع تحركات سعرية قليلة مؤخرًا، مما يشير إلى طلب متوازن في السوق بدلاً من زخم صعودي قوي.

السوق	العقد / النوع	السعر الإرشادي (يورو/طن)
CBoT	عقود مايو 2026 الآجلة	≈170
CBoT	عقود ديسمبر 2026 الآجلة	≈180
Euronext	عقود يونيو 2026 الآجلة	≈209
Euronext	عقود نوفمبر 2026 الآجلة	≈207
أوكرانيا (أوديسا)	ذرة علف، FCA/FOB	≈180–240
فرنسا (باريس)	ذرة صفراء، FOB	≈220

🌍 العرض والطلب وتركيز بيانات وزارة الزراعة الأمريكية

تظل الأسس الأمريكية هي الأهم في تقليل الآفاق. قبل تقرير المخزونات الربع سنوي لوزارة الزراعة الأمريكية (مرجع 1 مارس)، يتوقع المحللون أن تصل مخزونات الذرة إلى حوالي 9.104 مليار بوشل، أي حوالي 957 مليون بوشل فوق العام الماضي. هذا يبرز أنه حتى بعد حصاد قياسي في الولايات المتحدة وطلب تصديري نشط، لا يزال هناك حجم كبير من الذرة موجود في التخزين على المزرعة والتجاري، مما يقيد إمكانية حدوث زيادات سعرية مستدامة في الأجل القريب ما لم تتصاعد مخاطر الطقس بشكل كبير.

تبلغ التزامات التصدير للذرة الأمريكية القديمة حوالي 68.9 مليون طن، أي حوالي 30% أعلى من العام الماضي، وتغطي الآن 82% من توقعات تصدير وزارة الزراعة الأمريكية لعام كامل. ومع ذلك، فإن الشحنات تتخلف عن وتيرة الموسم المعتادة التي تبلغ 86%، مما يشير إلى ضرورة الحفاظ على قوة الخدمات اللوجستية والتنفيذ في الأسابيع القادمة لمنع أي تخفيضات في توقعات التصدير. تقرير نوايا الزراعة من وزارة الزراعة الأمريكية القادمة هو نقطة تركيز أخرى: يتوقع إجماع السوق أن تصل مساحة زراعة الذرة الأمريكية إلى حوالي 94.4 مليون فدان، انخفاضًا من 98.8 مليون فدان العام الماضي، مما سيقلل الميزانية لعام 2026/27 إذا خذلت العوائد أو الطقس.

🌦️ توقعات الطقس والإنتاج الإقليمي

تتزايد مخاطر الطقس ولكنها لا تزال غير مؤكدة في هذه المرحلة المبكرة. ينتشر الجفاف في أجزاء من حزام الذرة الغربي، خصوصًا في نبراسكا، قبل نافذة الزراعة الرئيسية. تبدو خرائط الجفاف الحالية مشابهة لأنماط بداية الموسم التي شوهدت في 2012، وهو أحد أسوأ سنوات الجفاف في تاريخ الولايات المتحدة، مما يثير القلق بشأن نقص رطوبة التربة. ومع ذلك، تظل التوقعات متوسطة المدى صعبة التفسير، ومن المبكر جدًا استنتاج سيناريو مشابه لعام 2012.

بالمقابل، من المتوقع أن تشهد المنطقة الشرقية من حزام الذرة تساقطًا للأمطار في الأسبوع المقبل، مما ينبغي أن يدعم رطوبة التربة وظروف الزراعة في الولايات الرئيسية هناك. في أوكرانيا، تصف السلطات ارتفاع أسعار الوقود والأسمدة الناتج عن النزاع مع إيران كعبء مالي إضافي ولكن ليس تهديدًا لتقدم الزراعة الربيعية. وهذا يشير إلى أن إمكانيات تصدير الذرة في البحر الأسود يجب أن تظل بشكل عام سليمة، على فرض عدم حدوث أي صدمات جوية كبيرة، مما يساهم في الصورة العامة المريحة للإمدادات العالمية لعام 2026/27.

📊 التموقع ومشاعر السوق

تتواجد الأموال المضاربة بوضوح في وضع متجه للأعلى. تُظهر بيانات التزامات المتداولين للأسبوع الذي انتهى في 24 مارس أن المستثمرين الماليين في CBoT زادوا من وضعهم الطويل الصافي بمقدار 55,744 عقدًا ليصل إلى حوالي 284,548 عقدًا. تعكس هذه التعرض الكبير الطويل توقعات مكافآت المخاطر المرتبطة بالطقس وتأثير ارتفاع تكاليف المدخلات على المساحة والعوائد، لكنها تترك السوق أيضًا عرضة لتصحيحات سلبية إذا تم اعتبار بيانات وزارة الزراعة الأمريكية القادمة أو تطورات الطقس أقل تفاؤلاً.

وسّع التحوطون التجاريون في الوقت نفسه من وضعهم القصير الصافي بمقدار 45,429 عقدًا ليصل إلى حوالي 567,545 عقدًا. وهذا يعكس اهتمامًا قويًا من المنتجين والتجار للبيع عند مستويات الأسعار الحالية. يشير الجمع بين الشورت التجاري الكبير والطلبات الطويلة المضاربة الكبيرة إلى صراع حول القيمة العادلة: أي مفاجأة سلبية في المخزونات أو المساحة أو تدفقات التصدير المحققة قد تؤدي إلى جني الأرباح من الصناديق وضغط العقود الآجلة للانخفاض، بينما قد تؤدي أي تدهور واضح في آفاق المحاصيل الأمريكية بسرعة إلى تصفية المراكز القصيرة وإعادة تسعير المنحنى للأعلى.

📆 توقعات التداول ورؤية الأيام الثلاثة القادمة

• المنتجون / المنشئون: تفضل الأسعار الحالية للعقود الآجلة وأسعار FOB، جنبًا إلى جنب مع طول المراكز المضاربة العالية والمخزونات الأمريكية الوفيرة، التحوط الزيادة في الارتفاعات، خاصة بالنسبة لعقود المحصول القديمة والمبكرة. فكر في توزيع المبيعات بدلاً من انتظار ارتفاع مرتبط بالطقس لم يتم ضمانه بعد.
• المستوردون / مستخدمو العلف: إن مزيج الإمدادات العالمية المريحة وزيادة مخاطر الطقس الأمريكية يؤيد نهجًا متوازنًا: تأمين جزء من احتياجات الربع الرابع 2026 – الربع الأول 2027 بمستويات Euronext والبحر الأسود الحالية، مع الحفاظ على بعض المرونة للاستفادة من التصحيحات المحتملة إذا كانت بيانات وزارة الزراعة الأمريكية أو تحسنات الطقس تخفف من مخاوف السوق.
• المضاربون: مع وجود الأموال بالفعل في وضع طويل كبير، فإن المكافأة – خطر إضافة مراكز طويلة جديدة قبل تقارير وزارة الزراعة الأمريكية الرئيسية تبدو أقل جاذبية. قد يفضل المتداولون التكتيكيون استراتيجيات النطاق القصير الأجل، مع شراء الانخفاضات نحو مستويات الدعم الأخيرة وتقليل التعرض قبل إطلاق البيانات نظرًا لإمكانية حدوث تقلبات حادة في الاتجاهين.

على مدار الأيام الثلاثة القادمة للتداول، من المحتمل أن تتداول العقود الآجلة للذرة بشكل متوازي مع ميل طفيف نحو الانخفاض ما لم تظهر عناوين جديدة حول الطقس. من المتوقع أن تتأرجح عقود مايو 2026 في CBoT ضمن نطاق يعادل 165–175 يورو/طن، بينما يجب أن تظل عقود يونيو ونوفمبر 2026 في Euronext بالقرب من 205–212 يورو/طن، متابعة لتحركات الولايات المتحدة وتموضع قبل التقرير. ومن المحتمل أن تظل العروض المادية من البحر الأسود والاتحاد الأوروبي FOB بشكل عام مستقرة من حيث اليورو، مع تعديلات محدودة فقط حتى تظهر إشارات أوضح حول زراعة الولايات المتحدة وظروف المحصول المبكرة.