فول الصويا مدعوم بآمال الطلب الصيني ومشاركة زيت أكثر رسوخًا

تراهن عقود فول الصويا المعقدة على زيادات معتدلة، حيث تزداد أسعار فول الصويا وزيت الصويا على آمال تجدد الطلب الصيني، بينما تضعف الوجبة قليلاً وتظل منحنى العوائد منخفضًا قليلاً حتى 2027-29.

يواصل فول الصويا في CBOT الارتفاع بعد العناوين الأخيرة للتصدير، مدعومًا بتوقعات لعمليات شراء صينية إضافية وتوازن تصدير ضيق في الولايات المتحدة قريبًا. يتفوق زيت الصويا على الوجبة حيث تتخذ الأسواق وضعًا قبيل القواعد القادمة للديزل الحيوي وخلط الوقود في الولايات المتحدة، بينما يحد التراجع الجزئي في زيت النخيل والانتعاش المحدود من زيادات الأسعار. تظهر الأسعار الفعلية في الصين والهند باليورو نغمة ثابتة إلى حد ما، مما يشير إلى أن تغطية المستخدمين النهائيين تتم بحذر بدلاً من العدوانية.

📈 الأسعار وبنية المنحنى

تتداول فول الصويا في CBOT لشهر مايو 2026 حوالي 1,176 سنت أمريكي للبوشل، مع ارتفاع العقود القريبة حوالي 0.15-0.22% مقارنة بالإغلاق السابق. المنحنى من مايو 2026 حتى نوفمبر 2029 مخفّض قليلاً فقط، مع تداول المحاصيل الجديدة 2027-2029 حوالي 60-80 سنتًا للبوشل أدنى من القيم القريبة، مما يشير إلى توفير مريح على المدى الطويل ولكن دون فائض حاد.

في منتجات فول الصويا، زيت الصويا في CBOT لشهر مايو 2026 قريب من 68.4 سنت أمريكي للرطل، مرتفعًا بحوالي 0.6% خلال اليوم، بينما الوجبة لشهر مايو 2026 ثابتة قليلًا فوق 322 دولار أمريكي للطن القصير مع خسائر هامشية تبلغ حوالي 0.03%. تشير هذه التركيبة إلى مشاركة زيت أكثر قوّة داخل سحق فول الصويا، متسقة مع الطلب المدفوع بالسياسة على الزيوت النباتية.

السوق	المستوى الأخير (تقريبًا يورو)	التحرك مقابل السابق
CBOT فول الصويا مايو 26	≈ 395-400 يورو/طن (معادل العقود الآجلة)	+0.15%
CBOT زيت الصويا مايو 26	≈ 1,380-1,400 يورو/طن (معادل الزيت)	+0.6%
CBOT وجبة الصويا مايو 26	≈ 300-305 يورو/طن	≈ ثابت
FOB فول الصويا أمريكي رقم 2 (واشنطن العاصمة)	≈ 0.59 يورو/كيلوغرام	ثابت أسبوعيًا
FOB فول الصويا الهندي (نيودلهي)	≈ 0.99 يورو/كيلوغرام	ثابت أسبوعيًا
FOB فول الصويا الأوكراني (أوديسا)	≈ 0.34 يورو/كيلوغرام	-0.01 يورو/كيلوغرام أسبوعيًا

🌍 العرض والطلب وتدفقات التجارة

تستفيد فول الصويا الأمريكية من توقعات مزيد من الشراء الصيني. منذ أواخر أكتوبر، اشترى المتداولون الصينيون المملوكون للدولة حوالي 12 مليون طن من فول الصويا الأمريكي، مما يحقق التزامات سياسية سابقة ولكن لا يزال بعيدًا عن الأحجام النموذجية التي تبلغ حوالي 23 مليون طن في موسم 2024/25. نتيجة لذلك، لا تزال مبيعات تصدير فول الصويا الأمريكي التراكمية أقل بنسبة 27% عن وتيرتها العام الماضي، مما يترك المخاطر المتعلقة بالطلب مائلة نحو الاتجاه الصعودي إذا قررت الصين تسريع عمليات الشراء.

في سوق العقود الآجلة المحلية في الصين، فإن فول الصويا رقم 1 في DCE للتسليم القريب مستقر بشكل واسع حول 4,600-4,660 يوان صيني/طن، مما يعكس الأسس المحلية المتوازنة وعدم وجود علامة على ضيق حاد. يشير هذا الاستقرار، إلى جانب التغيرات الطفيفة فقط في فول الصويا FOB في بكين باليورو، إلى أن المطحنون مشمولون بشكل كافٍ على المدى القصير ولكنهم يبقون حساسين لتحركات الأسعار الدولية وتطورات السياسة.

📊 الأسس ومحركات السياسة

ترتبط قوة زيت الصويا النسبية ارتباطًا وثيقًا بتوقعات حول التزامات الديزل الحيوي وتجديده في الولايات المتحدة. يتوقع المشاركون في السوق أن توضح وكالة حماية البيئة الأمريكية قريبًا التزامات خلط الديزل الحيوي من 2026-2027، ربما حتى قبل الاجتماع الرئاسي القادم مع ممثلي الزراعة والوقود الحيوي. ستدعم أي ولاية تؤكد الاستخدام المتزايد للديزل القائم على الكتلة الحيوية الطلب الهيكلي على زيت الصويا وقد توسع الهامش بين الزيت والوجبة في عملية السحق.

في جانب الزيوت النباتية، انخفضت عقود زيت النخيل الماليزي إلى أدنى مستوى لها خلال أسبوعين في وقت سابق من الأسبوع، نتيجة ضعف النفط الخام وقلة الطلب على الواردات على المدى القريب حيث قلصت شركات التكرير الهندية من مشترياتها من زيت النخيل وفول الصويا وزيوت عباد الشمس. استراتيجيتهم هي انتظار انتهاء المخاطر الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط المرتبطة بإيران. يحد الانتعاش الجزئي في زيت النخيل صباح يوم الخميس، بما يتماشى مع زيت الصويا الأقوى والنفط الخام الأكثر رسوخًا، من الاتجاه الهبوطي لفول الصويا ولكنه يحد أيضًا من المساحة لانتعاش حاد مستقل في زيت الصويا.

تظل الوجبة، على النقيض من ذلك، أضعف قليلاً على طول المنحنى. من المتوقع أن تُظهر بيانات تصدير USDA الأسبوعية مبيعات من الوجبة تتراوح بين 150,000 و400,000 طن لموسم 2025/26، وهو وتيرة صلبة ولكن ليست مذهلة. بالنسبة لزيت الصويا، يبحث المتداولون عن أي شيء بين انخفاض صافي يبلغ 20,000 طن ومبيعات صافية تصل إلى 24,000 طن، مما يوضح مدى حساسية هذا القطاع للسياسة وطلب الديزل الحيوي بدلاً من الطلب التقليدي على الأعلاف.

🌦️ الطقس وآفاق المحاصيل

لا يؤدي الطقس حاليًا إلى ارتفاع حاد في المخاطر، لكن الظروف الخلفية تظل مهمة. تتقدم البرازيل في حصاد فول الصويا الكبير لموسم 2025/26، حيث تشير التقارير الأخيرة إلى محصول قياسي آخر مدفوعة بتوسيع المساحة المزروعة، حتى لو كانت هوامش الزراعة أضيق مقارنة بسنوات الانتعاش السابقة. أدت الفيضانات المحلية في أجزاء من البرازيل في وقت سابق من الموسم واختناقات اللوجستيات في بعض موانئ الأنهار إلى تأخيرات قصيرة الأجل بدلاً من خسائر إمداد هيكلية.

في أمريكا الشمالية، بدأ الاهتمام يتحول إلى نوايا زراعة الولايات المتحدة وظروف الربيع المبكرة. حتى الآن، لا توجد تهديدات جوية واسعة النطاق، مما يحافظ على عقود فول الصويا الآجلة في CBOT في تجاوز معتدل بدلًا من تفشي خطر طقس واضح. أي تحول نحو تأخيرات زراعية مستمرة أو جفاف ممتد في الغرب الأوسط الأمريكي سيغذي بسرعة أسعار المحاصيل الجديدة لعام 2026-2027.

📆 آفاق التداول ونظرة لمدة 3 أيام

• المطحنون: تفضل المشاركة الأقوى قليلاً من الزيت قفل هوامش السحق حيث يكون الطلب على الوجبة آمنًا؛ النظر في زيادة مبيعات الوجبة للأمام بشكل معتدل مع ترك بعض الاتجاه الصعودي مفتوحًا في الزيت.
• المستوردون (الصين، الهند، منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا): مع استقرار أسعار FOB عمومًا باليورو ولا تزال صادرات الولايات المتحدة أقل من المستوى الطبيعي، يبدو من الحكمة التغطية التدريجية عند انخفاض الأسعار بدلاً من التحميل الأمامي العدواني.
• المنتجون: يشير المنحنى الهابط قليلاً للعقود الآجلة حتى 2028-2029 إلى أهمية تخفيض التحوط عند القوة، خاصة إذا كانت العناوين المتعلقة بالتصدير أو الأخبار السياسية تثير انتعاشات قصيرة الأجل.
• المتداولون المضاربون: راقبوا إعلانات EPA بشأن الديزل الحيوي وبيانات تصدير الولايات المتحدة؛ هذه هي المحفزات الرئيسية للتقلبات القريبة في زيت الصويا، وبالتالي في مجمل فول الصويا.

على مدار الأيام الثلاثة القادمة من التداول، نرى ميلًا داعمًا قليلاً إلى الجوانب الجانبية لفول الصويا وزيت الصويا في CBOT، مع احتمال تأخر الوجبة. باليورو، من المحتمل أن تتأرجح المؤشرات الرئيسية لفول الصويا في البورصات الكبرى ضمن نطاق ضيق حول المستويات الحالية، باستثناء المفاجآت في مبيعات تصدير الولايات المتحدة أو تحركات حادة في النفط الخام.