तेल के वायदा युद्ध की ऊंचाई से पीछे हटे लेकिन फॉरवर्ड वक्र मजबूती से पीछे पड़ा है

कच्चे तेल के वायदा ने वक्र के मोर्चे पर 2-3% की गिरावट दर्ज की है लेकिन यह गहराई से पीछे पड़ा हुआ है, जिससे यह संकेत मिलता है कि युद्ध प्रीमियम कम होने के बावजूद अल्पकालिक तंग स्थिति बनी हुई है। परिशोधित उत्पाद, विशेषकर कम-गंधक गैसोइल, और भी तेज़ी से सही हो गए हैं, जो कि अत्यधिक मध्य डिस्टिलेट क्रैक का सामान्यीकरण इंगित करता है।

मार्च की शुरुआत में ईरान युद्ध के डर के चलते 100 USD/bl से ऊपर की तीव्र वृद्धि के बाद, अब WTI और ब्रेंट के मोर्चे के महीनों में क्रमशः 90 के निम्न स्तर और 100 USD/bl के थोड़ा ऊपर व्यापार हो रहा है, जो पूर्व संकट स्तरों से अभी भी काफी ऊपर है। वक्र 2027 के अंत तक 70 के निम्न मध्य स्तरों तक और 2030 की शुरुआत तक 60 के निम्न स्तर तक तेज गिरावट दिखाता है, जो ब्रेंट पर 60 USD/bl की मध्यावधि में वापसी के लिए पहले के निवेश बैंक की अपेक्षाओं के अनुरूप है। स्थिति और अस्थिरता ऊंची बनी हुई है, लेकिन नवीनतम सत्र एक ऐसे बाजार का सुझाव देता है जो तेजी से आपूर्ति-रुकावट के सामरिक जोखिमों को फिर से मूल्यांकित कर रहा है जबकि अभी भी प्रॉम्प्ट बैरल को पुरस्कृत कर रहा है।

📈 मूल्य और वक्र संरचना

25 मार्च 2026 को नवीनतम निपटान स्पष्ट नकारात्मक सुधार दिखाता है लेकिन स्पष्ट पीछे हटना:

• WTI मई 2026 का निपटान हुआ 90.32 USD/bl (≈ €82/bl at 1.10 USD/EUR), दिन पर दिन 2.03 USD या 2.25% नीचे।
• ब्रेंट मई 2026 का बंद हुआ 102.22 USD/bl (≈ €93/bl), 2.27 USD या 2.22% नीचे।
• ICE गैसोइल अप्रैल 2026 9.53% गिरकर 1182.75 USD/t (≈ €1,075/t) हो गया, जिसमें फॉरवर्ड स्ट्रिप के लिए Q2 2026 के लिए 960–1,050 USD/t (≈ 875–955 €/t) के आसपास गिरावट आई।

अनुबंध	समाप्ति	अंतिम निपटान (यूएसडी)	लगभग मूल्य (यूरो)	दिन / दिन परिवर्तन
WTI मई 2026	निकटतम महीना	90.32 / ब्ल	≈ 82 / ब्ल	-2.25%
ब्रेंट मई 2026	निकटतम महीना	102.22 / ब्ल	≈ 93 / ब्ल	-2.22%
ICE गैसोइल अप्रैल 2026	प्रॉम्प्ट	1182.75 / टन	≈ 1,075 / टन	-9.53%

WTI वक्र मई 2026 में लगभग 90 USD/bl से घटकर मध्य 2027 में ~73 USD/bl और 2033 में ~60 USD/bl तक पहुँचता है, जो सात वर्षों में लगभग 30 USD/bl का पीछे हटने का संकेत देता है। ब्रेंट समान पैटर्न दिखाता है, जिसमें मई 2026 लगभग 102 USD/bl है और 2029 के अंत में अनुबंध निम्न 70 के स्तर के करीब हैं।

🌍 आपूर्ति, मांग और भू-राजनीति

वर्तमान संरचना ईरान युद्ध और हॉर्मुज जलडमरूमध्य संकट के बाद के प्रभावों द्वारा हावी है, जिसने मार्च की शुरुआत में ब्रेंट को 120 USD/bl के आसपास संक्षिप्त रूप से धकेल दिया, इससे पहले कि अधिकारियों ने डि-एस्कलेशन और तैरती भंडारण से प्रतिबंधित बैरल छोड़ने की संभावनाओं का संकेत दिया। ऐसी आपातकालीन उपायों और नरम बयानबाजी ने युद्ध प्रीमियम के एक हिस्से को कम कर दिया है लेकिन अंतर्निहित आपूर्ति जोखिम को समाप्त नहीं किया है।

यू.एस. वायदा परिसर से खुली रुचि डेटा उच्च गतिविधि और मूल्य स्पाइक के बाद हाल की लंबी तरलता की पुष्टि करता है, जिसमें CL खुली रुचि मार्च के अंत की रिपोर्टों में 40,000–70,000 अनुबंधों से अधिक गिर गई। भौतिक संतुलन अटलांटिक बेसिन में तंग बने हुए हैं क्योंकि मध्य पूर्व के निर्यात समय-समय पर बाधित होते हैं और रिफाइनरी चलन ऊंचा होता है ताकि अभी भी ऊंचे मध्य डिस्टिलेट मार्जिन को पकड़ सकें, भले ही गैसोइल वायदा में तीव्र सुधार के बाद।

📊 मूल बातें और उत्पाद फैलाव

कच्चे तेल और गैसोइल में तीव्र पीछे हटना प्रॉम्प्ट बैरल की तात्कालिक कमी और कच्चे तेल को अब संसाधित करने के लिए मजबूत रिफाइनरी प्रोत्साहन को दर्शाता है, न कि भविष्य में। मौजूदा गैसोइल अभी भी बाद की डिलीवरी की तुलना में महत्वपूर्ण प्रीमियम पर मूल्यित हो रहा है, लेकिन अप्रैल 2026 से आगे वक्र लगातार लगभग 1,180 USD/t से घटकर 2029 के अंत में 700 USD/t से नीचे गिरता है, जो 40% से अधिक की संचयी गिरावट है।

2025 के क्रैक स्प्रेड डेटा की तुलना में, मध्य डिस्टिलेट क्रैक अब चरम उच्च स्तर से गिर रहे हैं, जिसमें पिछले महीनों में डीजल और जेट ईंधन के मार्जिन में साल दर साल दोहरे अंकों का प्रतिशत गिरावट पहले ही दिखाई गई है। हाल की 8-10% एक दिन की गिरावट गैसोइल में सुझाव देती है कि संकट-प्रेरित रिफाइनिंग मार्जिन में बाधा बंद हो रही है क्योंकि व्यापारी मध्य पूर्व से निर्यात रुकावटों की अवधि और गंभीरता का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।

🌦️ मौसम और अल्पकालिक मांग संकेत

मार्च के अंत में, उत्तरी गोलार्ध मुख्य हीटिंग सीज़न से बाहर निकल रहा है, यूरोप और उत्तरी अमेरिका में हीटिंग ऑयल और डीजल के लिए संरचनात्मक मांग को कम करता है। यह मौसमी गिरावट परिष्कृत उत्पादों के मूल्य पर किसी भी मैक्रो या भू-राजनीतिक डि-एस्कलेशन के प्रभाव को बढ़ाती है, जैसा कि कच्चे तेल की तुलना में गैसोइल में अत्यधिक गिरावट में देखा गया है।

मांग की दिशा में, वैश्विक वृद्धि और उच्च रिटेल ईंधन मूल्यों के आसपास की मैक्रो अनिश्चितता खपत को सीमित कर सकती है, विशेष रूप से उभरते एशिया में, जो मध्य पूर्व की आपूर्ति सदमे के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। हालाँकि, कच्चे तेल की अब तक की ऊंची फ्लैट कीमत और पीछे हटने की संरचना इंगित करती है कि आने वाले त्रैमासिक के लिए वास्तविक भौतिक तंग स्थिति बनी हुई है, भले ही पीक पैनिक फीका पड़ गया हो।

📆 दृष्टिकोण और ट्रेडिंग रणनीति

• अल्पकालिक (अगले दिनों से हफ्तों): लगातार उच्च दिनांक में अस्थिरता की उम्मीद करें, लेकिन WTI में लगभग 80–95 USD/bl (≈ 73–86 €/bl) और ब्रेंट में 90–105 USD/bl (≈ 82–95 €/bl) के बीच समेकन की प्रवृत्ति के साथ, जैसे ही बाजार नीति प्रतिक्रियाओं और खाड़ी से समाचार प्रवाह को पचाते हैं।
• वक्र व्यापार: बहुत तीव्र पीछे हटना उत्पादकों और उपभोक्ताओं के लिए आकर्षक रोल यील्ड प्रदान करता है जो आगे की बिक्री या खरीद के लिए हेज कर रहे हैं; 2029–2032 तक निम्न 70 के स्तर पर मूल्य लॉक करना यदि युद्ध से संबंधित तंग स्थिति बनी रहती है तो बजट जोखिम को काफी कम कर सकता है।
• रिफाइनिंग और उत्पाद जोखिम: प्रॉम्प्ट गैसोइल में लगभग 10% के सुधार के बाद, रिफाइनर्स को हेज अनुपात का पुनर्मूल्यांकन करना चाहिए: मध्य डिस्टिलेट क्रैकों पर कुछ सुरक्षा बनाए रखना समझदारी है, लेकिन गैसोइल में नई लंबाई जोड़ने का जोखिम-इनाम पहले महीने की तुलना में कम है।
• अंत-उपयोगकर्ता (परिवहन, कृषि, उद्योग): जहां आंतरिक अर्थशास्त्र सकारात्मक हैं, कच्चे और डीजल पर मध्यावधि हेज डालने पर विचार करें, 2027–2029 के टेनर्स पर ध्यान केंद्रित करें जहां EUR-समान मूल्य वर्तमान स्पॉट स्तरों से काफी नीचे हैं।

📍 3-दिन की दिशा सूचक दृष्टि (EUR)

• WTI (NYMEX) फ्रंट मंथ: हाल के लंबे समय के संभावित ट्रिमिंग के चलते चंचल साइडवेज से थोड़ी गिरावट की प्रवृत्ति के लिए पूर्वाग्रह, एक विस्तृत बैंड के समान ~75–85 €/bl।
• ब्रेंट (ICE) फ्रंट मंथ: सबसे अधिक संभावना WTI का अनुसरण करती है, €8–12/bl के स्थिर प्रीमियम के साथ, बिना किसी ताजा वृद्धि के लगभग 85–98 €/bl कॉरिडोर में व्यापार करना।
• ICE गैसोइल (डीजल): तीव्र एक-दिन की गिरावट के बाद, भौतिक डीजल की तंग स्थिति कितनी तेजी से कम होती है, इसकी जांच करते हुए 1,000–1,100 €/t के आसपास अधिक मामूली गिरावट या समेकन करने की गुंजाइश है।