不断升级的军事冲突涉及伊朗和霍尔木兹海的有效关闭，触发了全球精炼产品流动的剧烈扰动，柴油和柴油燃料市场迅速收紧。原本从美国炼油厂发往欧洲的货物在航程中被转售并转移至非洲和亚洲，在那里，柴油燃料价格相对于欧洲基准价格的溢价大幅飙升，加剧了对桶装原油的竞争，并导致中质馏分市场的运费和风险溢价上升。
虽然欧洲尚未出现急性物理短缺，但柴油的基本平衡越来越脆弱，结构性依赖进口的市场现在同时面临中东供应的损失和亚洲的积极购买。
介绍
自2026年2月底以来，美国和以色列对伊朗的联合袭击以及伊朗的报复性行动严重干扰了通过霍尔木兹海的石油和天然气流动，这一重要节点通常承载全球约20%的海运石油和液化天然气（LNG）。对能源基础设施的多次攻击，包括南帕尔斯和霍尔木兹岛的设施，和伊朗有效封锁该海峡，导致每天数百万桶的原油和产品滞留。
这一下冲击现在正在精炼产品市场中扩散。欧洲在柴油和柴油燃料的进口上严重依赖美国墨 Gulf Coast、中东和亚洲，关键供应流正在减少或重新定向。随着亚洲买家因失去中东供应而积极竞标现货货物，几艘原本前往欧洲港口的美国柴油油船已经改变航向，转向非洲 hubs，作为前往亚洲的中转点，从而收紧了大西洋盆地的可用性。
🌍 立即市场影响
霍尔木兹海的有效关闭和部分收费重启已经削减或限制了来自伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和阿联酋的原油和精炼产品流动，推动全球原油基准大幅上涨，并增加了可观的风险溢价。在3月份，布伦特曾交易至每桶超过100美元，受战争头条变化驱动的日内波动记录。
对于柴油而言，中东原油的损失和高风险运输正在加剧紧张。亚洲作为霍尔木兹过境石油和LNG的主要接收方，面临特别严重的短缺，推动新加坡基准上的柴油价格溢价报告约为每吨200–230美元，超过欧洲ICE柴油。这个价差足以证明，将美国墨 Gulf Coast的柴油货物在大西洋中转向非洲再转向亚洲，即使运费和保险费飙升。
📦 供应链干扰
霍尔木兹海周围的航运干扰，包括对商业船只的攻击和新的伊朗过境费用，显著减少了油轮交通并延迟了来自湾区出口码头的装货。一些沙特阿拉伯和阿联酋的货量正在通过替代管道和港口重新定向，但相对于战争前的流量，容量有限。
与此同时，油轮可用性紧张和高额战争风险保险正在推动全球运费上涨，复杂化了从美国湾区到欧洲的长途柴油贸易，以及从剩余的中东和亚洲中心到短缺地区的贸易。液化天然气运费和大西洋区域更广泛的能源运输成本在最近几周实际上翻了一番，凸显了海洋物流的压力。
欧洲炼油厂正努力弥补原油和中质馏分原料流的丧失，而之前出口过剩柴油的亚洲炼油厂因为湾区原油和冷凝油的干扰而面临原料短缺。这一双重约束——原油供应和精炼产品出口——正是新兴柴油紧缩的核心。
📊 可能受到影响的商品
- 柴油和柴油燃料 – 直接受到湾区出口中断、美国货物重定向和亚洲需求激增的影响；欧洲基准面临价格上涨风险和向后的扩大。
- 航空燃料/煤油 – 与柴油共享炼油流；收益朝向柴油优化，可能收紧航空燃料供应，并提高关键中心的裂解价差。
- 燃料油和船用柴油（MGO） – 较高的中质馏分价格和替代路线（例如，绕过好望角）的燃料物流问题，可能提高农业商品的运输成本。
- 液化天然气和液化石油气 – 尽管不是本报告的重点，霍尔木兹交通的中断和卡塔尔减少的液化天然气出口正在提高欧洲和亚洲的天然气价格，增加能源和化肥生产成本。
- 肥料和能源密集型农业投入品 – 较高的天然气和柴油价格增加了氮肥、农业化学品和农场柴油的生产和运输成本，影响全球的农业利润。
🌎 区域贸易影响
由于结构性短缺和依赖于来自美国湾区、中东和亚洲的进口，欧洲面临柴油方面最尖锐的直接风险。随着湾区和亚洲供应受限，美国货物被转移，欧洲进口商可能被迫支付更高的溢价以保持供应量，削减库存，并可能在紧张持续的情况下减少非必要的柴油使用。
亚洲进口商，特别是在南亚和东南亚，正在利用更高的区域柴油价格来吸引大西洋盆地的供应，但代价是大幅增加的能源进口账单和增加的运输和安全风险。印度和中国等主要消费经济体也在储备战略库存，探索包括绕过霍尔木兹的管道在内的替代原油路线。
拥有管道或非霍尔木兹出口选项的生产者——例如俄罗斯、一些北海生产者，以及在一定程度上沙特阿拉伯和阿联酋通过旁路基础设施——有望获得市场份额和更高的裂解价差。然而，炼油能力的限制和与制裁相关的摩擦限制了这些替代流量在短期内弥补湾区损失的程度。
🧭 市场展望
在短期内，柴油和柴油燃料市场可能仍然异常波动，现货价格和裂解价差会对霍尔木兹干扰持续时间、对基础设施的进一步攻击，或消费国的协调性库存释放等信号作出反应。从美国湾区转向非洲和亚洲的货物重定向突显了套利流动在应对区域价格扰动时可以多么迅速地变化。
如果冲突和运输限制延续到4月及以后，交易员应准备应对持续高企的中质馏分裂解价差、持续高企的运费和保险成本，以及特别是在欧洲和部分亚洲的定期区域短缺。监测油轮交通模式、宣布的炼油厂运行调整，以及如临时产品出口限制或燃料税干预等政策动向，将对布局非常关键。
CMB市场洞察
伊朗战争和霍尔木兹海的有效限制已经从原油故事转变为精炼产品和物流危机，柴油位于中心。失去的湾区供应、干扰的亚洲出口和美国货物的转移正在收紧全球中质馏分的平衡，恰好在许多进口地区进入关键的农业和工业需求季节之时。
对于农业商品交易员和更广泛的食品供应链来说，关键的战略收获是，与能源相关的投入成本和运输费用可能会保持高企和波动。整合燃料、运费和关键农业暴露的对冲策略，以及密切跟踪大西洋和太平洋盆地之间不断演变的贸易流动，将对在未来几周管理利润风险至关重要。