2026年4月2日，马来西亚衍生品交易所（MDEX）的棕榈油期货进一步回落，整个远期曲线呈现红色，近月合约下滑约1%。市场在经历了前一天对2027-2029合约的较大抛售后正在 consolidated，保持了略微的倒挂结构，但前端承压加大。
尽管日常小幅下降，但价格仍处于历史高位，令炼油商和买家保持谨慎，但尚未感到恐慌。2026年5月至8月合约报价略高于900欧元/吨（约），而2027年及以后的合约跌幅更大，这表明市场正逐渐折扣更舒适的中期供应前景。短期内，市场情绪脆弱：来自主要进口国的负需求意外或东南亚的生产信号改善可能会加深修正。
📈 价格与期限结构
2026年4月2日，MDEX棕榈油期货在所有上市合约中均收低：
| 合约 | 收盘价 (MYR/t) | 日变动 (MYR) | 日变动 (%) | 约EUR/t* |
|---|---|---|---|---|
| 2026年4月 | 4,621 | -44 | -0.95% | ~890 |
| 2026年5月 | 4,685 | -48 | -1.02% | ~900 |
| 2026年6月 | 4,720 | -49 | -1.04% | ~910 |
| 2026年7月 | 4,724 | -46 | -0.97% | ~910 |
| 2026年8月 | 4,703 | -42 | -0.89% | ~905 |
| 2026年9月 | 4,670 | -41 | -0.88% | ~900 |
*EUR转换基于1 EUR ≈ 5.2 MYR的指示汇率。
前月合约（2026年4月至9月）下跌在0.9%至1.0%之间，而2027年初的近月合约则稍微小一些（约0.5%-0.9%）。从2026年中期到2027年初，曲线保持温和的倒挂，但2027-2029合约在4月1日经历的2.3%-2.8%的显著跌幅突显出，市场最近在重新定价长期风险。
🌍 供需背景
当前价格水平在880-910欧元/吨以上，表明，尽管市场远离高点，供应仍被认为足够紧张以 justify 风险溢价。近月合约的疲弱指向更平衡的短期基本面，市场预期东南亚的季节性生产改善以及主要买家的进口需求稍微放缓，因早前的前期采购所致。
远期合约的更大幅度修正意味着，参与者对中期生产增长和其他植物油潜在竞争的信心日益增强。这符合一个不再交易最坏情况下的供应冲击的市场，而是重新校准到更正常的库存使用比率上。
📊 市场基本面与持仓
- 前端压力：2026年5月至8月合约连续日损失接近1%，在1月4日的长期合约急剧抛售后，显示出广泛的清算，而非单一合约的错位。
- 曲线信号：仍处于倒挂的结构显示即期供应仍相对紧张于外年，但随着长期合约的价值下降，斜率正在趋平。
- 炼油商利润：原料接近900欧元/吨，炼油商和生物柴油生产商对进一步成本上涨保持敏感，这限制了市场在没有新兴多头消息的情况下维持反弹的能力。
🌦 气候与区域前景
关键生产地区（马来西亚和印度尼西亚）近期天气将继续是情绪的主要驱动因素，特别是市场倾向于期望生产改善。任何持久干旱或洪水的迹象可能迅速重新扩大倒挂，通过提高近月合约相对推迟月合约。
📆 3天价格与交易前景
- 倾向：在接下来的三个交易日略显看跌至横盘，若没有新的多头催化剂出现，可能进一步小幅下降。
- 波动性：日内波动可能保持受限，考虑到最近下跌的有序性，但由于重大新闻驱动的激增仍有可能发生。
| 交易所 / 合约 | 当前水平 (约EUR/t) | 3天趋势展望 |
|---|---|---|
| MDEX 2026年5月 | ~900 | 略微下行 / 整理 |
| MDEX 2026年8月 | ~905 | 略微下行 / 整理 |
| MDEX 2027年1月 | ~875–880 | 在之前更大跌幅后稳定 |
🧭 交易建议
- 实物买家：考虑在近期价格下滑至最近区间的低端时逐步扩展覆盖，尤其是2026年第三和第四季度，同时避免在2027年及以后的需求上进行激进的前期采购，因近期长周期合约的急剧抛售。
- 生产商：利用任何短期回补反弹为2026年末及2027年初的发货分层对冲，因为曲线仍为长期历史平均值定价溢价。
- 投机者：在近月合约中的短期策略可能仍然吸引，但应严格管理风险限制，以应对天气或政策驱动的价格激增。
