美国山核桃市场明显转向供给过剩环境，2026年3月出货量同比大幅下降，而库存超过了去年的水平和五年平均水平。由于承诺疲软和净多头头寸扩大，尽管月度收货量环比下降，价格仍承受下行压力。
美国山核桃市场正从之前的供给紧张转向更为舒适的平衡，但需求并未跟上。至今的收货量略高于去年和五年的平均水平，而出货量却低于双位数。国内需求仍是消费的主要支撑，但与历史相比，向亚洲的出口流动表现疲软。关键产州的天气通常温暖，局部地区有风暴，但尚无大规模威胁，短期内需求和库存管理是主要价格驱动因素。
📈 价格与市场情绪
市场消息人士表示，由于库存增加、需求低迷，价格承受压力。早前对供给紧张的担忧已缓解，市场氛围向买方倾斜。由于出货量远低于历史基准且净多头头寸不断增加，卖方可能会在价格上更加激进竞争，尤其是针对普通等级和老作物。
🌍 供需平衡
供给面
- 2026年3月收货量为3160万磅，较2月（5230万磅）下降40%，较2025年3月下降17%，较五年平均水平下降13%。
- 至今的总收货量达到2733万磅，同比增长7%，比五年平均水平高出2%，确认可用作物略大。
- 优质山核桃在收货量中占87%，本地品种占5%，次品占8%，支持高质量产品的良好供应。
- 总库存上升至2628万磅，环比增长5%，比2025年3月高出6%，总体符合五年平均水平。
库存结构（36%去壳，64%带壳）及与五年标准的对齐，表明实物供应不再受限。因此，短期内供给不太可能成为价格的支撑因素。
需求面
- 3月出货量为2510万磅，环比增长1%，但同比下降21%，较五年平均水平低34%。
- 至今的出货总量为2269万磅，同比下降11%，比五年平均水平低19%，表明需求普遍减缓。
- 国内出货量占主导地位，3月为1910万磅（占总量的76%），至今累计为1845万磅，而3月出口量仅为600万磅。
- 3月出口目的地：欧洲49.9%，中东22.4%，亚洲17.0%，北美9.1%，非洲1.7%，这显示欧洲相对于亚洲的需求较好。
出口疲软和国内消费不及历史平均水平的结合是主要的利空驱动因素。如果需求在晚季假日和成分采购计划中不加速，库存可能仍将成为负担。
📊 基本面与定位
- 3月的承诺为2082万磅，较2月下降4%，较去年下降13%，比五年平均水平低7%。
- 净头寸扩大至546万磅，较2月的325万磅上升，远高于五年平均的370万磅。
在承诺疲软的情况下，净多头的上升表明未售出的库存增加。通常会鼓励更积极的销售、对散装货物的折扣以及更强的质量和认证差异化。在没有积极需求意外的情况下，这些基本面支持短期内价格继续疲软或走弱。
🌦️ 美国关键美洲山核桃地区的天气快照
主要山核桃州的短期天气通常温暖，有局部风暴，但没有广泛的压力信号。在乔治亚州，5月5日至6日的天气大部分为晴天和温暖，预计5月7日将出现更潮湿的天气和潜在的强降雨及局部破坏性风。
在德克萨斯州，预报显示5月5日天气非常温暖，随后逐渐变凉但仍然宜人，预计在5月6日至7日会有更多的云而不是阳光，没有重大极端天气。总体而言，三天的展望不会实质性改变中期供给状况，使当前基本面仍受需求驱动。
📆 交易展望与策略
- 对于买方（进口商、烘焙商、工业用户）： 转向供给过剩市场和疲弱的出货量有利于耐心、分阶段的采购。考虑在价格下跌时扩展覆盖，特别是在针对优良等级时，同时保持一定灵活性以防进一步下跌。
- 对于种植者和去壳商： 上升的库存和较高的净多头支持有纪律的销售对冲。优先处理老旧和次品库存，并专注于质量差异化和认证以维护溢价。
- 对于交易员： 净多头的扩大和低于平均水平的承诺支持短期内谨慎的看跌倾向，如果需求在年中没有反弹，可能会导致基差软化。
📉 三天方向性价格指示（欧元）
关键批发市场的短期指示展望（转换为欧元）：
| 地区 / 市场 | 产品 | 三天方向性观点（欧元） |
|---|---|---|
| 美国出口离岸价（欧盟买家的参考） | 带壳和山核桃仁 | 在欧元计价中稍微走软至稳定，因为丰盈的库存遇到谨慎的需求 |
| 欧洲（进口商/加工商级别） | 山核桃仁 | 在欧元中大致稳定，若卖方试图清理库存则有轻微下行风险 |
| 中东与亚洲（CIF，欧元等值） | 山核桃仁 | 稳定至略微走弱，因为买方保持选择性、对价格敏感的采购 |
在接下来的三天内，预计美洲山核桃市场将以软调交易，因上述平均水平的库存和表现不佳的出货量给市场带来持续压力。
