随着加州的可结实面积逐渐收缩，以及多年的生产压力让位于更平衡的供需局面，杏仁价格正在稳定，并显示出日益增长的上行偏差。尽管现货价格保持基本平稳，但由于预计2025年度全球供应紧张，前瞻性情绪变得积极。
加州仍然是全球杏仁贸易的支柱，持续的果园清除、缺失灌溉和水资源限制开始影响供应预期。与此同时，印度、欧盟和中国等主要买家在经历了一段时间的消费疲软后，开始出现早期需求复苏。随着2025年度的收成还有几个月，当前的价格结构更受预期库存收紧以及沿供应链逐渐重新定价风险的影响，而非确认的产量数据。
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📈 价格与当前水平
2026年5月初的指示性杏仁报价显示出欧元计价的市场基本稳固。美国Nonpareil有机杏仁（27/30, FOB 华盛顿D.C.）报价约为EUR 9.27/kg，而美国Carmel SSR类型（18/20–20/22, FAS）的交易价格接近EUR 6.60–6.65/kg。西班牙Marcona杏仁的报价在约EUR 6.55到8.80/kg FOB马德里之间，而Valencia及Guara类型则聚集在EUR 5.50–6.05/kg附近。
在4月9日至5月1日期间，这些基准价格几乎没有变化，通常变动在EUR 0.05/kg之内。这种平坦的短期走势与生产者的评论一致，表明市场正从过剩逐渐过渡到平衡，而不是经历突发的价格飙升。近期印度的进口商主导的软弱市场凸显出，即使在中期结构收紧的情况下，短期调整仍有可能。
| 来源/类型 | 规格 | 地点与条款 | 最新价格 (EUR/kg) |
|---|---|---|---|
| 美国杏仁颗粒 | Carmel, SSR 18/20 | 华盛顿D.C., FAS | 6.65 |
| 美国杏仁颗粒 | Carmel, SSR 20/22 | 华盛顿D.C., FAS | 6.60 |
| 美国杏仁颗粒 | Nonpareil, 自然 27/30, 有机 | 华盛顿D.C., FOB | 9.27 |
| 西班牙杏仁颗粒 | Marcona 12/14 | 马德里, FOB | 6.55 |
| 西班牙杏仁颗粒 | Marcona S/16 | 马德里, FOB | 8.80 |
🌍 供应与需求平衡
加州提供了世界大部分交易的杏仁，因此其种植面积和文化实践的结构性变化主导着全球平衡表。在经历了几年的农户价格疲软、高投入成本和水资源短缺后，种植者通过清除果园进行响应，并在许多情况下对子果园进行缺失灌溉。这种灌溉不足减少了当前的产量，并可能对果园潜力造成永久性损害，有效地锁定了较低的生产基础。
与此同时，出口需求开始重新活跃。印度、欧盟和中国仍然是关键的增量买家，即使这些市场出现适度复苏，也会放大加州供应缩减带来的价格影响。最近的行业更新强调，尽管总种植面积在纸面上看似大致稳定，但完全高产、灌溉良好的面积比例正逐渐下降，这对于可交易的盈余而言比标题上的公顷数量更为关键。
📊 基本面与政策驱动因素
加州杏仁的中心结构约束仍然是水：可用性、分配风险和成本。在灌溉水昂贵或不可靠的地区，许多种植者不再认为全面灌溉在近期价格水平上具有经济可行性，这导致了持续的缺失灌溉，最终导致果园被清除。因此，部分面积的下降反映了永久性的财务退出，而不是临时的农业调整，使中期前景在多个年度的背景下更为紧张。
在政策和宏观因素方面，持续的贸易讨论和关税框架继续塑造关键目的地的需求分布，但当前的基本面更多受到生物和水文的限制，而非监管变化。近期加州中部的天气展望显示，5月期间可能出现周期性的低谷和降雨事件，这在已经湿润的春季基础上支持土壤湿度，但并未根本解决长期水安全挑战。种植者仍然容易受到季节性降水和水资源管理部门分配决定的波动影响。
🌦️ 天气与作物发展
2026年加州主要杏仁产区的开花期已经过去，注意力转向坚果形成和早期籽仁发展。2026年5月的短期天气预报显示，加州中部将出现重新降水和慢性潮湿的时期，预计在5月初和中旬会有显著的降雨窗口。对于现有果园，这种模式有助于维持土壤湿度，可能减少立刻的灌溉需求。
然而，中期产量的更重要决定因素是累积的水储存和分配，而不是单一的湿润春季。近日有关雪水储备和水库的讨论强调，该州长期的水量缓冲仍然脆弱，使种植者在再投资时保持谨慎。在这种情况下，即使正常的季节性天气也不太可能逆转数年来保守的果园管理和选择性清除的趋势，这也是当前收紧叙事的基础。
📆 30–90天市场前景
在接下来的一个到三个月内，杏仁价格将更少受到新鲜供应数据的影响，而更多受到关于库存收紧和出口需求的情绪驱动。新的加州作物将在8月之后才开始收割，因此市场将根据果园状况报告、美国农业部的更新和杏仁委员会的出货统计进行交易，而不是硬性的产量数据。任何迹象表明在春末向印度、欧洲或中国的出货量更强，可能迅速转化为更坚挺的前瞻性报价。
考虑到经历了几个生产季的压力后，结构性更小或生产力更低的可结实面积正在出现，价格的风险平衡偏向于上行。尽管如此，如果进口商管理订单的短期过量或货币波动，近期价值仍可能暂时回落，就像近期在印度看到的那样。因此，波动性在未来发生之前，更可能表现为间歇性和情绪驱动，而不是界定趋势。
💡 交易展望与策略
- 工业买家/烘焙商：利用当前稳定的价格适度延展至2026年第四季度，优先考虑核心的Nonpareil和Carmel规格。在更清晰的作物数据之前，避免过度扩展远期合约，但将任何价格回调视为确保额外数量的机会。
- 欧盟零售打包商：在可能的情况下考虑逐步回归加州原产地，因美国供应减少可能会提升全球价格底线，包括西班牙替代品。在不同来源之间差异保持有限时，迅速锁定一部分需求。
- 种植者和经手人：随着供需动态变得更加有利，抵制在当前价格水平上进行激进的远期销售。与关键的美国农业部和出货报告相结合，分阶段的销售计划应能捕捉潜在上行，同时管理库存风险。
📍 3天方向性价格指示 (EUR)
- 美国颗粒，Carmel SSR (FAS 华盛顿D.C.)：横盘整理到略微坚挺；预计出价和报价将保持在EUR 6.60–6.70/kg附近，流动性有限。
- 美国Nonpareil有机颗粒 (FOB 华盛顿D.C.)：稳定；交易预计将在EUR 9.20–9.30/kg之间继续进行，且有轻微的上行偏差，因需求咨询改善。
- 西班牙Marcona 和Valencia颗粒 (FOB 马德里)：区间整理；价格应维持在当前区间内（约EUR 5.50–8.80/kg），因为当地供应充足，但越来越受到加州情绪的影响。
