随着加州种植面积的减少，杏仁供应进入结构性紧缩阶段，尽管近期现货价格仅略有波动，但中期价格底线有所抬升。需求总体向好，表明市场正逐步从过剩转向更为平衡的状态。
经过数个低利润季节的挑战，水资源限制和高生产成本，农户们已经开始移除弱小的果园并缩减高成本生产。这标志着一个纠正过程的开始，而不是短期波动。前期市场情绪谨慎乐观：尽管近期价格未出现激增，但下行空间日益有限，全球行业正逐步调整产能以适应更实际的需求增长。天气、水资源管理和物流将是未来几个月的关键影响因素。
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📈 价格与现货市场
近期的报价迹象显示，2026年4月底现货市场总体稳定，甚至略显疲软，尽管结构性供应情况变得更加支持。美国杏仁仁（Carmel, SSR 18/20 和 20/22）的评估价格在华盛顿特区FAS约为6.60–6.70欧元/千克，较4月中旬仅下滑几欧分。美国有机Nonpareil SSR 27/30的报价接近9.30欧元/千克FOB，而西班牙的Valencia和Guara类型的交易价格大多在5.50–5.90欧元/千克FOB马德里，Marcona特质在6.55–8.80欧元/千克。
这些周度边际下降表明，经过长期低农户回报后，买家仍对价格敏感，但也表明随着供应紧缩，进一步下行空间日益有限。零售和餐饮渠道报告消费者在货架上的一些抵制，但管道覆盖似乎仅为适中，如果宏观条件稳定，将有补货的空间。
| 产品 | 来源 | 条件 | 最新价格 (EUR/kg) | 一周变化 (EUR/kg) |
|---|---|---|---|---|
| 杏仁仁 Carmel SSR 18/20 | 美国 | FAS 华盛顿特区 | 6.65 | -0.05 |
| 杏仁仁 Carmel SSR 20/22 | 美国 | FAS 华盛顿特区 | 6.60 | -0.05 |
| 杏仁仁 Nonpareil SSR 27/30 (有机) | 美国 | FOB 华盛顿特区 | 9.27 | -0.05 |
| 杏仁仁 Valencia 12/14 | 西班牙 | FOB 马德里 | 5.50 | -0.05 |
| 杏仁仁 Marcona 14/16 | 西班牙 | FOB 马德里 | 8.15 | -0.05 |
🌍 供需平衡
主导全球杏仁出口的加州，目前明显处于种植面积合理化的阶段。行业消息来源报告称，持续的定价压力、水资源限制和不断上升的生产成本迫使种植户移除年久失修或低效的果园，而其他种植户则依赖缺水灌溉。这与最近的种植面积估计一致，显示出数十年来首次下降的结果，以及在2024–2026年间显著的果园移除。
与此同时，苗圃销售和新植物的种植表明，整体树木基数并非崩溃，而是在缓慢重新校准。需求基本面依然支持：杏仁继续受益于其在健康零食、植物基和功能性食品中的强劲定位，新产品创新持续吸引关注。然而，买家在价格和质量方面日益挑剔，延长招标时间并错开覆盖，以管理成本风险，同时监测宏观经济逆风。
📊 基本面与外部驱动因素
结构上，关键变化是从长期的过剩供应转向更平衡的市场。多年的农场价格低迷，尤其是与水、劳动和肥料成本相比，已经侵蚀了利润，使边际果园的经济效益消失。加州地下水资源管理条例的实施进一步限制了维持低产量块的能力，加强了对种植面积整合和改善农场效率的趋势。
在需求方面，前景谨慎乐观。食品制造商继续青睐杏仁，因为其多用途性和消费者认可，特别是在能量棒、乳制品替代品和糖果中。然而，高利率、上升的物流和保险成本及持续的地缘政治风险使进口商保持保守。任何来自加州的货运干扰或出口瓶颈都可能迅速收紧近邻的供应，特别是在对进口依赖的南亚和中东地区。
🌤 天气与水资源前景
天气和水资源的可用性仍然是2026/27年供应的关键因素。加州和内华达州近期的干旱状态更新突出显示该地区部分地区降水量低于正常水平，以及五月至七月期间偏向于高于正常的季节展望。虽然尚未指出极端干旱事件的来临，但这些模式可能会增加灌溉需求，并进一步加压已经受限的地下水资源。
在实际操作中，这种环境促使在边际块上持续实施缺水灌溉策略，并可能限制老果园的产量潜力。资金充足、能够确保地表水资源的种植者更有能力维持生产，但水资源分配的区域差异表明，在水压力最大的地区，果园移除可能持续支撑中期供应的紧缩。
📆 预测与交易前景
随着种植面积已开始收缩，需求预计将逐步增强，杏仁市场可能正从买方市场过渡到更为平衡、潜在紧缩的情境，预计将在未来1至3个季节内体现。生产商越来越有信心，这种供应方调整将支撑缓慢但持久的价格回升，即使近期现货报价仍保持在区间内。
- 买家: 考虑在标准美国杏仁的价格下跌至6.50–6.70欧元/千克区间时逐步加大前瞻性覆盖，优先考虑来源和质量的多样性（美国与西班牙）。鉴于新出现的结构性紧缩，避免过度的手到擒来策略。
- 农户: 着重于成本控制和水资源效率，同时保持灵活性以应对价格上升。升级较弱的果园并将生产与更高价值规格对接（例如，有机品、优质品种）可以在市场重新平衡时获取更好的利润。
- 交易商: 维持平衡的账目，并密切关注加州天气和水资源的最新动态。若进一步的美国果园移除与天气相关的产量下降同步发生，美国和地中海来源之间的基差差异可能会扩大。
📍 3天价格指示（方向性）
- 美国来源 (FAS, 华盛顿特区): 稳定至略显坚挺；预计标准杏仁的价格将在6.60–6.70欧元/千克之间维持，随着供应紧缩，下降空间有限。
- 西班牙来源 (FOB 马德里): 稍显疲软但总体稳定；预计Valencia类型的价格将交易在5.50–5.90欧元/千克，Marcona的溢价价格接近6.50–8.80欧元/千克。
- 优质/有机品类: 稳定至坚挺；随着买家在价格上显示出有限的交易意愿，预计质量差异将持续存在。
