预计2025/26年全球腰果供应将大幅增加，这表明尽管某些出口细分市场存在地方性紧张，生腰果（RCN）和坚果价格的展望仍趋于看空或稳定。
全球生产增长主要受到非洲和印度的推动，而越南和巴西则面临温和的下降。这一变化可能将贸易流向非洲产地和印度加工商，巩固RCN的买方友好环境，并限制坚果价格，除非需求加速。同时，越南、印度和欧洲目前的坚果报价表明，过去几周市场总体稳定，仅有边际调整。眼下，腰果基本面看起来舒适，需求和加工利润率将是进入新季节需要关注的关键变量。
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📈 价格与市场趋势
全球腰果市场情绪为 看空至稳定，与对2025/26年供应充足的预期一致。新德里常规W320坚果的离岸价格约为 €6.95/kg，W240约为 €7.46/kg，SWP颗粒接近 €5.20/kg。越南河内的离岸报价显示WW320约为 €6.85/kg，WW240接近 €7.75/kg，而欧洲多德雷赫特WW320的报价接近 €5.05/kg，反映出物流和产地差异，而不是强劲的方向性趋势。
自2026年2月下旬以来，价格波动极小，印度和荷兰每公斤仅调整几分钱，越南保持平稳。这一模式强调了市场已经基本计入预期的生产激增，投机性收紧有限。买家目前有时间和杠杆来谈判，尤其是在大宗和中等级别材料的交易中。
| 来源/地点 | 等级 | 条款 | 最新价格（EUR/kg） | 1–3周趋势 |
|---|---|---|---|---|
| 印度 – 新德里 | W320, 常规 | 离岸 | €6.95 | 平稳 / 略微走软 |
| 印度 – 新德里 | W240, 常规 | 离岸 | €7.46 | 平稳 |
| 越南 – 河内 | WW320, 常规 | 离岸 | €6.85 | 平稳 |
| 越南 – 河内 | WW240, 常规 | 离岸 | €7.75 | 平稳 |
| 荷兰 – 多德雷赫特 | WW320, 常规 | FCA | €5.05 | 平稳 |
🌍 供需平衡
预计2025/26年全球RCN产量为 638万吨，高于2024/25年的 536万吨，年增幅达 约19%。这增长主要来自非洲：象牙海岸预计将增至 150万吨（从120万吨），柬埔寨预计为 93万吨，坦桑尼亚为 50万吨，尼日利亚为 37万吨，几内亚比绍、贝宁和布基纳法索也将录得强劲增长。
印度也是另一个关键驱动因素，预计产量为 72.5万吨，而上一季为61.5万吨。这一额外的原材料应该支持国内加工的强劲增长，并可能提高坚果出口量。相比之下，越南和巴西预计将分别小幅下降至 32万吨 和 13.6万吨，这可能会略微收紧某些出口细分市场的供应，但被非洲和印度的增长所抵消。
在需求方面，全球坚果消费正在增长，但未能以足够的速度完全吸收RCN产量的近20%的跃升。除非需求出现上行意外——通过扩大在零食、糖果和植物基产品中的使用——买家可能会面临舒适的覆盖机会，而加工商在更商品化的等级上可能会看到利润压力。
📊 基本面与结构性变化
强劲的非洲收成巩固了该地区作为全球RCN供应主要引擎的角色。象牙海岸、坦桑尼亚、尼日利亚、几内亚比绍、贝宁和布基纳法索等国均在扩大产量，西非的一些较小产地（多哥、塞内加尔、冈比亚、马里）也报告了增长。这将继续吸引更多的交易商和加工商进入非洲供应链，影响到运输、融资和质量管理。
印度的大规模产量增加提高了其加工行业的原材料安全性，有利于更高的利用率和持续的出口竞争力。同时，越南和巴西的生产持平或略降，以及全球平衡表供应充足，表明这些产地可能在坚果的竞争上更加激烈，而不是在生腰果上。总体而言，基本面指向2025/26年将是一个 供给充足、买方倾斜的市场。
🌦️ 天气展望（主要地区）
随着2025/26年作物的预测已基本完成，花期和结果期也基本完成或正在进行中，天气风险更多地与地方性质量和收获物流相关，而非大规模的产量损失。在印度和主要西非产地，近期条件将主要影响坚果的含水率、干燥及后收获质量。除非在接下来几周出现极端降雨或热应力的突然转变，目前的生产展望不太可能发生重大变化。
📆 交易与风险管理展望
- 买家（烘焙商、包装商、零售商）： 利用当前的 看空至稳定 情绪和丰盈的2025/26年供应预测，在核心等级（W320, W240）上确保中期覆盖，尤其是来自非洲和印度相关供应链的。积极谈判交易量和付款条款，而不是追逐最后时刻的现货交易。
- 进口商和交易商： 专注于多元化来源，增加对非洲和印度的接触，因为RCN的可用性正快速上升。在优质等级上选择性持有多头，因价格上行空间似乎受到限制，除非需求出现强劲意外；尽可能对冲货币和运输成本，而不是押注绝对价格上涨。
- 加工商： 通过优化产量、质量差异化和增值产品（烘焙、调味、有机、认证）为标准等级的利润压缩做好准备。鉴于丰盈的收成，规范采购和库存管理将比激进的价格预期更为重要。
📉 短期价格指示（3天展望）
- 印度 – 新德里离岸坚果（W240/W320/SWP, EUR）： 预计价格在接下来的三天将保持整体 稳定，如果早季RCN到货量大且货币保持稳态，可能略有下行倾向。
- 越南 – 河内离岸坚果（WW240/WW320, EUR）： 市场可能会 横盘交易，因为买家已经覆盖良好，额外的全球供应预测已计入价格。
- 欧盟 – 多德雷赫特FCA坚果（WW320, LWP, FS, EUR）： 指示应保持 平稳，反映出稳定的替代成本和舒适的供应链；任何波动预计将是边际的，主要受外汇和运输驱动。