Les prix du pétrole augmentent en raison des tensions liées à la guerre du Golfe, mais se replient alors que des espoirs de cessez-le-feu émergent

Les contrats à terme Brent et WTI ont bondi mardi en raison des craintes que l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis ne soient directement entraînés dans la guerre contre l’Iran, mais les prix ont ensuite diminué alors que les marchés se recentraient sur d’éventuelles discussions de cessez-le-feu. Le court terme de la courbe reste nettement plus élevé, tandis que la partie arrière est seulement modérément plus ferme, soulignant que le mouvement est toujours principalement guidé par le risque géopolitique à court terme.

Après une première hausse liée à la guerre lors des séances récentes, les marchés pétroliers se négocient désormais d’un gros titre à l’autre. Le contrat Brent pour le mois prochain s’est établi autour de 104,5 USD/bbl le 24 mars, en hausse de plus de 4 % sur la journée, tandis que le WTI pour mai a clôturé près de 92,4 USD/bbl, également en hausse de plus de 4 %. La courbe est fortement en backwardation, reflétant un risque d’approvisionnement aigu à court terme lié à la crise du détroit d’Hormuz et aux attaques contre les installations énergétiques du Golfe, mais avec des attentes que certaines de ces interruptions et de ces perturbations logistiques se normaliseront avec le temps.

📈 Prix & Structure de Courbe

Le 24 mars, le WTI mai 2026 a clôturé à 92,35 USD/bbl, gagnant 4,22 USD (+4,6 %) au cours de la journée. Les contrats de juin et juillet 2026 ont fermé respectivement à 89,75 et 86,78 USD/bbl, tandis que la courbe décroît progressivement vers les faibles 70 USD d’ici 2027 et les hauts 50 USD au début des années 2030. Le Brent montre un schéma similaire, avec mai 2026 à 104,49 USD/bbl (+4,35 %) et juin 2026 à 100,23 USD/bbl, avant de revenir dans les faibles 80 USD et 70 USD plus loin.

À un taux indicatif EUR/USD de 1,09, cela implique :

Contrat	Benchmark	Clôture (USD)	Prix Approx. (EUR)	Changement D/D (EUR)
Mai 2026	WTI	92,35	~84,7 €/bbl	+~3,9 €/bbl
Juin 2026	WTI	89,75	~82,3 €/bbl	+~4,0 €/bbl
Mai 2026	Brent	104,49	~95,9 €/bbl	+~4,2 €/bbl
Juin 2026	Brent	100,23	~91,9 €/bbl	+~4,0 €/bbl

La forte backwardation de mai 2026 vers 2027–2028 (environ 15–20 USD/bbl pour le WTI et légèrement plus pour le Brent) signale des fondamentaux serrés à court terme, entraînés par des perturbations d’approvisionnement liées à la guerre et des primes de risque, tandis que le marché ne prend pas encore en compte une rareté structurelle à long terme.

🌍 Géopolitique, Risque d’Approvisionnement & Signaux de Demande

La dernière hausse des prix a été déclenchée par des rapports indiquant que l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis envisagent de participer directement à la guerre contre l’Iran. Cela fait suite à des semaines d’attaques croissantes contre l’infrastructure énergétique du Golfe, y compris des frappes liées à South Pars et l’île de Kharg, et une forte perturbation des flux à travers le détroit d’Hormuz, un corridor qui gère normalement environ un cinquième du commerce mondial de pétrole.

Les marchés ont brièvement pris en compte un choc d’approvisionnement extrême lorsque le Brent a atteint plus de 119 USD/bbl la semaine dernière, mais une partie de cette prime s’est depuis évaporée alors que les États-Unis ont signalé des discussions exploratoires sur la fin des hostilités et que des producteurs clés ont réorienté les exportations via des sorties de la mer Rouge et des pipelines terrestres. Cependant, les interruptions de production et d’exportation au Moyen-Orient estimées dans la fourchette de plusieurs millions de bpd maintiennent les équilibres physiques serrés et justifient des niveaux élevés pour le mois prochain, ainsi que des surcharges de fret et d’assurance sur les barils du Golfe.

📊 Fondamentaux & Marchés de Produits

Les données sur les contrats à terme montrent des volumes de négociation exceptionnellement élevés dans les contrats Brent et WTI frontaux, mettant en évidence un fort intérêt de couverture et spéculatif autour des nouvelles de guerre immédiates. Le diesel (huile de gaz) sur ICE est également élevé, avec avril 2026 autour de 1 295 USD/t et mai à environ 1 136 USD/t, équivalent à environ 1 145 €/t et 1 041 €/t, respectivement. La courbe du gasoil est en backwardation mais commence à se stabiliser et même à s’assouplir au-delà de fin 2028, reflétant des attentes selon lesquelles les pannes de raffinerie et les goulets d’étranglement logistiques seront progressivement résolus.

La forte backwardation à travers le brut et les distillats moyens encourage les retraits de stocks plutôt que des accumulations, car le transport des stocks est lourdement pénalisé. Cela renforce encore la disponibilité immédiate et augmente la sensibilité à tout choc d’approvisionnement supplémentaire dans le Golfe ou aux perturbations d’expédition dans Hormuz et Bab al‑Mandab. Pendant ce temps, le sentiment macroéconomique est devenu légèrement moins baissier après une forte vente d’actions ; une meilleure appétence pour le risque a soutenu les matières premières, mais le complexe pétrolier reste largement guidé par des fondamentaux liés à la guerre plutôt que par la force de la demande.

🌦️ Météo & Demande à Court Terme

La météo est un moteur secondaire dans l’environnement actuel, mais elle reste importante pour la demande de produits à court terme. Les températures dans les principaux centres de demande de l’OCDE (États-Unis, Europe, Asie du Nord-Est) évoluent vers des normes saisonnières printanières, limitant la demande en fioul de chauffage et assouplissant légèrement les équilibres en distillats. Cependant, la demande de voyages aériens est faible au Moyen-Orient et dans certaines parties de l’Europe en raison des réductions de vols liées à la guerre et des perturbations du tourisme, ce qui compense en partie l’impact haussier du brut des problèmes d’approvisionnement régionaux.

📆 Perspectives du Marché & Idées de Négociation

• À court terme (prochaines 1-2 semaines) : L’action des prix est fortement influencée par les gros titres. Toute confirmation de l’implication militaire de l’Arabie Saoudite/EAU ou de nouvelles attaques à grande échelle sur des actifs énergétiques pourrait ramener le Brent vers ou au-dessus de la zone 110–115 €/bbl en termes d’EUR. À l’inverse, des signes crédibles de discussions de cessez-le-feu pourraient déclencher une correction brutale de 10–15 €/bbl dans les mois à venir.
• Structure de la courbe : La forte backwardation actuelle suggère qu’il y a de la valeur à vendre des rallies de mois prochains en échange de l’achat de contrats différés pour les hedgers cherchant à verrouiller les coûts d’approvisionnement à long terme, tandis que la longueur de prix forfaitaires purs à ces niveaux comporte un risque géopolitique élevé.
• Gestion des risques : Les utilisateurs finaux devraient prioriser l’optionnalité via des spreads d’options d’achat ou des contrats d’approvisionnement flexibles plutôt que de s’appuyer uniquement sur des achats au comptant, étant donné le potentiel de perturbations soudaines des transports ou de l’assurance dans le Golfe.

📉 Vue Directionnelle sur 3 Jours (en EUR)

• ICE Brent pour le mois prochain : Biais légèrement à la baisse ou latéral (~94-100 €/bbl) alors que le marché consolide la récente hausse et surveille les gros titres diplomatiques.
• NYMEX WTI pour le mois prochain : Prévu pour suivre le Brent avec une remise EUR stable (~8-12 €/bbl), négociant probablement dans une fourchette de 82–88 €/bbl.
• ICE Gas Oil pour le mois prochain : Légère pression à la baisse à partir de niveaux très élevés (~1 120–1 180 €/t), mais toujours soutenue par des contraintes de raffinerie et de logistique en Europe et au Moyen-Orient.