Пшеница под макроэкономическим давлением на фоне роста российской экспорта и снижения урожайности в ЕС

Рынки пшеницы торгуются ниже в связи с резким падением цен на нефть и укреплением евро, несмотря на то, что спрос на экспорт из России и США остается стабильным, а первые прогнозы урожайности в ЕС указывают лишь на незначительное сокращение факторов спроса и предложения.

Деэскалация конфликта в Персидском заливе вызвала падение цен на сырую нефть на 10% и ослабление доллара США, что толкнуло евро до двухнедельного максимума и оказало давление на европейскую пшеницу. В то же время Россия ускоряет отгрузки при стабильных ценах FOB, в то время как мониторинг урожая в ЕС показывает немного более низкие урожайности мягкой пшеницы по сравнению с прошлым годом, но все еще выше среднего. Экспортные инспекции в США опережают прошлый сезон, подтверждая высокий спрос, несмотря на текущие риски на товарных рынках.

📈 Цены

Фьючерсы на европейскую пшеницу на Euronext (MATIF) остались без изменений 24 марта, с ценой на май 2026 года около 203 евро за тонну, сентябрь 2026 года около 211 евро за тонну и декабрь 2026 года около 218 евро за тонну, что отражает плоскую кривую на день, но легкое переноса далее.

Мягкая красная озимая пшеница на CBOT ослабла в ранней торговле 25 марта, с ценой на май 2026 года 581 цент за бушель (около 198 евро за тонну) и на июль 2026 года 592 цент за бушель (около 202 евро за тонну), упав примерно на 1.5–1.7% по сравнению с предыдущим днем. Пшеница на ICE в Лондоне закрылась лишь немного выше 24 марта, с ценой на май 2026 года 172.50 фунтов стерлингов за тонну (около 202 евро за тонну) и на ноябрь 2026 года 181.90 фунтов стерлингов за тонну (около 213 евро за тонну), что указывает на относительно стабильные цены в Великобритании.

Физические показатели остаются стабильными: недавние предложения показывают украинскую пшеницу FCA около 220–250 евро за тонну в зависимости от содержания белка и местоположения, в то время как французская пшеница FOB котируется около 290 евро за тонну. Российская пшеница FOB, связанная с CBOT, остается более конкурентоспособной, примерно 210 евро за тонну, подчеркивая сильную конкуренцию среди основных экспортеров.

Рынок	Ближайший контракт / базис	Цена (евро/тонна)	Тренд (дневной)
MATIF мукомольная пшеница	Май 2026	≈ 203	Плоско
CBOT SRW	Май 2026	≈ 198	▼ примерно на 1.5%
ICE кормовая пшеница	Май 2026	≈ 202	≈ Без изменений
Украина FCA (Киев/Одесса)	11.5% белка	≈ 240–250	Стабильно
Франция FOB (Париж)	11.0% белка	≈ 290	Стабильно

🌍 Спрос и Предложение

Экспортная активность России является центральным двигателем: консалтинговая компания Sovecon увеличила свой прогноз экспорта пшеницы в марте до 4.2 миллиона тонн, по сравнению с 3.8 миллиона тонн неделей ранее. Это будет значительно выше объемов отгрузки в феврале 2026 года – 2.9 миллиона тонн и экспорта в марте 2025 года – 1.9 миллиона тонн, подчеркивая текущую конкурентоспособность России и высокий спрос. Цены FOB в российских портах удерживаются на уровнях прошлой недели благодаря стабильному спросу.

В ЕС первый прогноз урожайности MARS оценивает урожайность мягкой пшеницы в 5.98 т/га, примерно на 5% ниже, чем в прошлом году, но все еще на 2% выше пятилетнего среднего значения. Для Германии прогнозируется урожайность 7.64 т/га, также немного ниже, чем в прошлом году, но незначительно выше среднего. Это указывает на более “нормальный” урожай, чем на сокращение, ограничивая бычьи шоки по предложению на данный момент, оставляя некоторые риски, связанные с погодой, на будущее в сезоне.

С точки зрения спроса, инспекции по экспорту пшеницы США за неделю до 19 марта составили 458,411 тонн, что незначительно превысило ожидания в 250,000–450,000 тонн. Отгрузки были на 33% выше, чем на предыдущей неделе, но на 5.5% ниже по сравнению с тем же периодом год назад. Совокупный экспорт с 1 июня в маркетинговом году 2025/26 составил 19.93 миллиона тонн, что на 18% выше, чем в прошлом году и сигнализирует о том, что глобальные покупатели остаются активными, несмотря на недавнюю слабость цен.

📊 Фундаментальные факторы и макроэкономические драйверы

Непосредственное давление на цены на пшеницу возникает из макрофакторов. Деэскалация конфликта в Персидском заливе после того, как США продлили ультиматум Ирану по Ормузскому проливу на пять дней, привела к падению цен на сырую нефть на 10%. Это сказалось на более широком товарном комплексе, включая зерновые. В то же время доллар США ослаб, а евро поднялся до двухнедельного максимума, что создало дополнительные проблемы для пшеницы, выраженной в евро, за счет снижения конкурентоспособности экспорта.

Несмотря на эту мягкость, вызванную макрофакторами, фундаментальные сигналы смешанные, а не откровенно медвежьи. Сильный российский экспорт при неизменных ценах FOB подтверждает robustный интерес к покупке в Черном море. Инспекции экспорта в США, которые значительно превышают прошлый год, предполагают, что при текущих ценах пшеница находит спрос. В Европе прогноз урожайности MARS указывает на немного более ограниченное предложение по сравнению с прошлым сезоном, но этого не достаточно, чтобы компенсировать текущие макроэкономические ветры.

🌦 Погода и прогнозы по урожаю

Погода остается второстепенным, но важным фактором. В начале европейского вегетационного сезона условия в целом адекватные, что отражается в прогнозе MARS, который предполагает урожайность выше пятилетнего среднего, несмотря на незначительное снижение по сравнению с прошлым годом. Любое изменение в сторону длительной сухости или поздних заморозков в ключевых странах-производителях, таких как Франция и Германия, может быстро увеличить рисковые премии в ценах MATIF.

В Черном море текущие прогнозы не указывают на немедленный крупномасштабный стресс, что поддерживает высокий темп экспорта из России. В Северной Америке рынки пшеницы следят за влажностью зимней пшеницы на равнинах и ранними весенними условиями в северных штатах. На данный момент нет острого погодного шока, который бы доминировал над ценовыми движениями; макро и валютные колебания остаются более влиятельными в краткосрочной перспективе.

📆 Прогноз торговли

• Для импортеров: Падение, вызванное макрофакторами, предоставляет возможность продлить покрытия для 2–3 квартала 2026 года, особенно из Черного моря, где предложения FOB остаются твердыми, но конкурентоспособными. Рассмотрите возможность распределения закупок при дальнейших падениях, а не ожидания погодного ралли.
• Для европейских производителей: При цене MATIF в мае 2026 года около 203 евро за тонну и форвардных контрактах на 2027 год свыше 220 евро за тонну, текущие уровни оправдывают инкрементное хеджирование ожидаемого производства, особенно в Германии и Франции, где урожайности прогнозируются лишь немного ниже уровня прошлого года.
• Для трейдеров/спекулянтов: Краткосрочные настроения медвежьи из-за макрофакторов и сильного евро, но стабильные российские и американские экспорты плюс немного более низкие урожайности ЕС говорят против агрессивных коротких позиций. Предпочтительными стратегиями являются умеренные тактические короткие позиции в ближайших контрактах CBOT с опциональным длинным покрытием на более поздние сроки или спредовые сделки между Черным морем и ЕС.

📍 3-дневная ценовая индикация

• MATIF (Париж): Боковое движение с небольшим понижением, с ожиданием цены на май 2026 года в диапазоне 198–206 евро за тонну, пока цены на нефть и евро продолжают оставаться ключевыми драйверами.
• CBOT (Чикаго): Небольшое понижение после последней распродажи, с диапазоном цен на май 2026 года около 190–200 евро за тонну, отслеживающим более широкий настроения на товарном рынке США.
• ICE кормовая пшеница (Лондон): В основном стабильная, с ограниченными движениями, ожидаемыми, так как цены в Великобритании следуют за континентальными и глобальными эталонами, но внутренние факторы остаются сбалансированными.