Соя под давлением: рекордный урожай в Бразилии против растущих затрат, вызванных войной

Рынок сои в настоящее время доминирует рекордный урожай бразильской сои 2025–26 годов, оказывающий четкое давление на цены, в то время как рост затрат на топливо и удобрения, вызванный войной в Иране, создает значительные риски на повышение на сезон 2026–27 годов. На данный момент глобальные фундаментальные факторы обеспечены, но шок по стоимости и потенциальная реакция по площади в Бразилии могут заложить семена более жесткого баланса в конце десятилетия.

Достаточное физическое предложение из Бразилии, стабильная доступность в США и слабый импортный спрос в некоторых частях Азии удерживают цены в относительно умеренном диапазоне. В то же время неопределенность в логистике и затратах на сырье, связанная с конфликтом вокруг Ирана и Ормузского пролива, начинает изменять маржи производителей и планы по посевам. В Индии ожидаемое решение по ГМ-горчице и обновленные схемы поддержки доходов для производителей сои указывают на более активную политику по масличным, что имеет важные долгосрочные последствия для сектора переработки и торговых потоков съедобного масла. Европейским покупателям кормов и масла необходимо сбалансировать комфорт сегодняшнего дня с рисками завтрашнего, фиксируя свои закупки на 2026–27 годы.

📈 Цены

Международные эталонные цены на сою остаются под давлением из-за изобилия южноамериканскогоSupply. Недавние фьючерсные цены в США указывают на мягкий, боковой рынок, что соответствует прогнозам банков и отрасли, предсказывающим умеренные цены на масличные в условиях продолжающегося роста производства в Бразилии.

Физические предложения из ключевых источников подтверждают эту картину. Преобразованные в EUR/тонна (при условии, что 1 EUR = 1,10 USD), текущие FOB индикаторы показывают узкий, конкурентоспособный диапазон между крупными экспортерами, при этом Индия и Китай имеют премию к США и Черноморским источникам.

Источник	Спецификация	Местоположение / Условия	Последняя цена (EUR/тонна)	Изменение за 1 неделю (EUR/тонна)
Индия	Сортекс чистый	Нью-Дели, FOB	~900 EUR/т	Без изменений w/w
США	No. 2	Вашингтон, FOB	~540 EUR/т	Без изменений w/w
Украина	Обычная	Одесса, FOB	~310 EUR/т	Чуть ниже w/w
Китай	Желтая	Пекин, FOB	~640–700 EUR/т	Немного выше w/w

Для европейских переработчиков и покупателей кормов это означает благоприятную для покупателей ситуацию на спотовом рынке, где несколько источников конкурируют за долю рынка, а уровни базисов находятся под давлением.

🌍 Предложение и спрос

Бразилия остается ясным центром тяжести для мировых объемов сои. Agroconsult повысила свой прогноз производства на 2025–26 годы до 184,7 миллиона тонн, увеличив на 0,9% после обширных полевых обследований на 1,700 фермах в 14 штатах. Площадь посевов оценивается в 49,1 миллиона гектаров, что примерно на 300,000 гектаров выше предыдущих ожиданий, при этом потери от засухи в основном сконцентрированы в Рио-Гранде do Sul.

Этот рекордный урожай сои случается на фоне того, что второй кукурузный (сафрина) урожай в Бразилии оценен на 7,6% ниже по сравнению с прошлым годом, составив 114,5 миллиона тонн из-за более низких урожаев. Относительная устойчивость сои по сравнению с кукурузой подчеркивает продолжение предпочтения фермеров к масличным и помогает закрепить доминирование Бразилии в экспортируемых запасах до 2026 года, усиливая медвежий тон в краткосрочных ценах.

Сторона спроса, в свою очередь, показывает, что некоторые азиатские импортеры проявляют осторожность в начале 2026 года. Импорт сои Вьетнама в феврале снизился примерно на 14% по сравнению с январем, в то время как Китай остается хорошо обеспеченным после рекордных закупок 2025 года из Южной Америки. Тем не менее, ожидается, что глобальное дробление и кормовой спрос все еще поглотят большую часть бразильского избытка, хотя и по более низким ценам, которые испытывают маржи производителей, а не покупательскую способность потребителей.

📊 Фундаментальные факторы и изменения в политике

Несмотря на сегодняшнее комфортное предложение, сторона затрат в балансе стала крайне неопределенной. Война в Иране и связанные с ней кризисы в Ормузском проливе уже подняли цены на удобрения на 40% с конца февраля, причем около трети мировых морских потоков удобрений проходит через эту точку. Прогнозируется, что цены на азот могут потенциально удвоиться по сравнению с уровнями 2024 года, если нарушения будут продолжаться, в то время как затраты на фосфаты могут вырасти примерно на 50%.

Руководство Agroconsult подчеркивает, что прогноз бразильского урожая сои на 2026–27 годы необычно непрозрачен, ссылаясь на продолжительность конфликта в Иране и сокращение кредитования ферм как ключевые переменные. Если высокие цены на удобрения и топливо сохранятся во второй половине 2026 года, многие бразильские производители могут сократить нормы внесения удобрений или даже уменьшить площадь посевов. Это может изменить глобальный баланс сои от избытка к более сбалансированной или даже жесткой ситуации в 2027 году и далее, особенно если погодные условия станут менее благоприятными.

В Индии политические сигналы становятся более поддерживающими для масличных. Правительство, похоже, близко к одобрению внутренне разработанного ГМ-горчичного гибрида DMH-11 после обширных тестов на безопасность. Хотя эта культура отделена от сои, такое решение будет означать значительное ослабление регулирующего сопротивления биотехнологиям в масличных, что потенциально может прокладывать путь для ГМ-соев в будущие сезоны. В то же время штат Мадхья-Прадеш активировал схему поддержки цен Bhavantar Bhugtan Yojana для фермеров сои на сезон 2025–26 годов, что помогает стабилизировать доходы производителей даже в условиях низких цен.

🌦 Погода и геополитические риски

Погода в главном поясе сои Бразилии нормализовалась после предыдущей локализованной засухи на юге, что позволяет подтвердить большой урожай 2025–26 годов, а не просто прогнозировать его. Более непосредственный риск – геополитический: война в Иране уже нарушила потоки танкеров и повысила фрахтовые и страховые премии на грузы топлива и удобрений из Персидского залива, при этом дополнительные атаки на энергетическую и газовую инфраструктуру в Южном Парсе и связанных объектах дополнительно подрывают доверие.

Предстоящие 3–6 месяцев являются, следовательно, критическими. Относительно быстрая деэскалация могла бы привести к умерению цен на удобрения к концу 2026 года, сохранив большую часть площади посевов в Бразилии. Напротив, затянувшийся конфликт, вероятно, зафиксирует структурно высокие затраты на сырьевые товары во время следующего бразильского посевного окна, увеличивая вероятность снижения норм внесения удобрений, снижения урожайности и, возможно, изменения площади в сторону других культур, таких как соя и кукуруза.

📆 Прогноз торговли и закупок

• Для переработчиков и покупателей кормов (ЕС и Ближний Восток): Используйте текущую слабость цен и широкий выбор источников, чтобы слегка продлить покрытие в 2026-27 годах, но избегайте полного предвзятия закупок с учетом высокой геополитической неопределенности.
• Для производителей в Америке: Закрепите цены на удобрения и топливо, где это возможно, на падении цен; рассмотрите возможность частичного хеджирования производства 2026–27 годов с учетом риска, что будущий сокращение площади приведет к ужесточению рынка.
• Для индийских переработчиков: Внимательно следите за одобрением ГМ-горчицы как сигналом более широкой приемлемости биотехнологий; согласуйте среднесрочные инвестиционные планы в переработку и рафинирование с вероятным ростом доступности внутренних масличных.
• Для спекулятивных трейдеров: В краткосрочной перспективе тенденция остается слегка медвежьей или стабильной в связи с подтвержденным предложением из Бразилии, но структура опционов, которая сохраняет возможность роста на фоне ужесточения в 2027 году (через устойчивые шоки по затратам, связанные с Ираном), становится все более привлекательной.

📉 Прогноз направления цен на 3 дня

• Ценности CBOT / связаны с узлом в США: Немного мягче или стабильнее, пока бразильское экспортное давление продолжается и не видно значительных шоков спроса.
• Параметры экспорта Бразилии: Стабильные или немного слабее, с премиями, ограниченными интенсивной конкуренцией и полными трубопроводами.
• FOB Черного моря / Украина: Стабильные, отслеживая мировые эталоны с некоторым потенциалом снижения в случае дальнейшего улучшения условий фрахта.
• FOB Индии и Китая: В основном стабильные с относительной премией, поддерживаемой внутренней политикой, логистикой и качественными различиями.