تتقدم عقود زيت النخيل في نطاق ضيق، مدعومة بارتفاع أسعار النفط الخام وطلب البيوديزل الثابت، بينما يتم اتخاذ مواقف حذرة في السوق بالنسبة لفول الصويا وزهرة اللفت. تظل منحنى الأسعار في وضع عكسي طفيف ولكنه يتسطح نحو 2027–28، مما يشير إلى أساسيات متوازنة لكنها لم تعد تعاني من فائض.
سجلت الأسعار في البورصة الماليزية ربحها الأسبوعي الرابع على التوالي، مدعومة بانخفاض قيمة الريال الماليزي وارتفاعات حادة في أسواق الطاقة. وفي الوقت نفسه، تؤكد قواعد خلط البيوديزل الجديدة من وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) وتوازن النفط العالمي الضيق بشكل هيكلي على الطلب المتوسط المدى على الزيوت النباتية. يتم الآن تداول عقود زيت النخيل القريبة في الجزء العلوي من النطاق الأخير، مع مكاسب يومية معتدلة وحجم صحي، لكن الارتفاع محصور بتوقعات حول زيادة مناطق فول الصويا في الولايات المتحدة وتخفيف المخزونات لاحقًا في العام.
📈 الأسعار وبنية المنحنى
أغلقت العقود الرئيسية لزيت النخيل في ماليزيا بشكل معتدل أعلى في 31 مارس 2026، مما يمدد الاتجاه الصعودي الأخير. اكتسبت العقود النشطة لعام 2026 حوالي 0.5–0.7% في ذلك اليوم، حيث استقرت عقود يونيو 2026 قرب الطرف العلوي لنطاقها اليومي.
| العقد (MDEX) | الإغلاق (MYR/t) | تقريبًا EUR/t* | تغيير يومي |
|---|---|---|---|
| أبريل 2026 | 4,675 | ≈ 920 | +0.19% |
| مايو 2026 | 4,778 | ≈ 940 | +0.63% |
| يونيو 2026 | 4,800 | ≈ 945 | +0.58% |
| سبتمبر 2026 | 4,743 | ≈ 935 | +0.67% |
| يناير 2027 | 4,665 | ≈ 920 | +0.47% |
| يوليو 2027 | 4,572 | ≈ 900 | +2.71% (30 مارس) |
*تحويل اليورو يفترض تقريبًا 5.1 MYR/EUR وهو إرشادي فقط.
يظهر المنحنى القريب (أبريل–سبتمبر 2026) عكسًا طفيفًا يبلغ حوالي 30–70 MYR/t من الذروة في مايو–يونيو حتى أواخر 2026، مما يشير إلى نبرة طلب قريبة لا تزال قوية. بعيدًا عن ذلك، فقد زادت عقود 2027–2028، التي كانت تتداول سابقًا قرب 4,350 MYR/t، بشكل حاد، والآن حوالي 4,473 MYR/t، مما يجعل نهاية المنحنى الطويل مسطحة بشكل فعال ويشير إلى أن السوق لا تتوقع فائضًا عميقًا في المستقبل.
🌍 العرض والطلب ومحركات السياسات
تؤكد أحدث قواعد وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) لخلط البيوديزل على معدلات إدخال أعلى مقارنة بالسنوات السابقة، مما يدعم الطلب الهيكلي على الزيوت النباتية، بما في ذلك زيت النخيل، من خلال كل من الاستخدام المباشر وتأثيرات الاستبدال في تدفقات التجارة العالمية. تم توقع هذه اللوائح بشكل كبير وقد تم عكسها بالفعل في الأسعار، مما يفسر رد الفعل الهادئ الفوري في السوق، لكنها تعزز الحد الأدنى من الطلب المتوسط المدى على الزيوت والدهون.
ستتغير نقطة رئيسية اعتبارًا من عام 2028 بحيث ستحسب الوقود الحيوي الأجنبي والمواد الخام فقط بنسبة 50% من التوافق مع الوقود الحيوي في الولايات المتحدة. هذا فعليًا يضاعف حجم المواد المستوردة المطلوبة لتحقيق نفس الهدف، لكنه من المتوقع عمليًا أن يحول الطلب نحو المواد الخام المنتجة محليًا، وخاصة زيت فول الصويا الأمريكي. بالنسبة لزيت النخيل، فإن هذا يعد سلبيًا قليلاً للصادرات المباشرة إلى الولايات المتحدة لكنه يدعم بشكل غير مباشر الأسعار العالمية، حيث يزيد الطلب الأمريكي على زيت فول الصويا من تضييق توازن الزيوت النباتية الأوسع.
من جانب العرض، يتركز الانتباه على مساحات فول الصويا الأمريكية والمخزونات، والتي تشكل توفر بذور الزيوت والزيوت المتنافسة. تشير توقعات المحللين قبل تقرير المخزونات ونوايا الزراعة الفصلي لوزارة الزراعة الأمريكية في 1 مارس 2026 إلى أن مخزونات فول الصويا قرب 2.07 مليار بوشل، أعلى بحوالي 156 مليون بوشل عن العام الماضي، وقفزة في المساحة المزروعة إلى حوالي 85.5 مليون فدان من 81.2 مليون سابقًا. وهذا من شأنه أن يعني توفيرات أكثر راحة من زيت فول الصويا حتى 2026/27، مما يعمل كحد أقصى على ارتفاع زيت النخيل بمجرد أن تتلاشى دعم سوق الطاقة الفورية.
📊 التوجهات والمخاطر المرتبطة بالبذور الزيتية
تحولت تدفقات المستثمرين عبر مجمع الزيوت النباتية إلى مزيد من الحذر. في مجلس تداول شيكاغو، تم تقليص المراكز الصافية الطويلة في فول الصويا بأكثر من 4,000 عقد إلى حوالي 198,000 عقد في الأسبوع حتى 24 مارس، مما يشير إلى أن الصناديق تقوم بتأمين الأرباح بعد الارتفاع الأخير بدلاً من إضافة مراكز جديدة بشكل عدواني.
في عقود وخيارات زهرة اللفت الأوروبية، قلص المشاركون غير التجاريين أيضًا تعرضهم الصافي الطويل من حوالي 62,400 عقد إلى 57,100، بينما خفض المضاربون التجاريون مراكزهم القصيرة الصافية. تشير هذه إعادة التوازن إلى أن منازل التجارة والمعالجات ترى أن مستويات الأسعار الحالية تتماشى بشكل أفضل مع الأسس بعد القوة السابقة، وأن المجمع الأوسع للبذور الزيتية يتحرك نحو مرحلة التوطيد بدلاً من مرحلة صعود جديدة.
بالنسبة لزيت النخيل، تشير بيانات التوجه عبر المجمع إلى أن هناك امتدادًا مضاربًا محدودًا، وتوحي بأن الثبات الحالي في الأسعار مدفوع بشكل أكبر بأسواق الطاقة، والسياسات المتعلقة بالبيوديزل، والطلب القريب بدلاً من طول الصناديق المفرط. ومع ذلك، إذا ظلت آفاق مساحة وفورص الصويا مواتية، فقد يبدأ القيمة النسبية مقابل زيت فول الصويا في التأثير على زيت النخيل لاحقًا في العام.
🛢️ ارتباط سوق الطاقة والجغرافيا السياسية
ازدادت العلاقة بين زيت النخيل والنفط الخام مرة أخرى مع اضطراب الصراع في الشرق الأوسط 2026 لتدفقات عبر مضيق هرمز. يتم تداول برنت الخام حاليًا فوق 110 دولار أمريكي للبرميل بعد أن زاد بحوالي 3% خلال عطلة نهاية الأسبوع، وسجل أكبر زيادة شهرية له منذ عقود بسبب مخاوف الإمدادات المتعلقة بالحرب وهجمات المصافي في منطقة الخليج.
يزيد ارتفاع مؤشرات النفط الخام بشكل مباشر من تكلفة الفرصة البديلة لاستخدام الوقود المستند إلى البترول ويحسن من تنافسية البيوديزل، خاصة في المناطق الاستهلاكية الرئيسية مثل جنوب شرق آسيا وأوروبا. في ماليزيا، تساهم ارتفاع أسعار الديزل المحلية بشكل سريع في مناقشات سياسية حول هياكل الدعم، مما يمكن أن يؤثر بدوره على اقتصاديات خلط البيوديزل القائم على زيت النخيل.
في الوقت نفسه، لا يزال المشاركون في السوق حساسون للإشارات الدبلوماسية. أدت التعليقات الأخيرة من الإدارة الأمريكية التي تشير إلى التفاؤل بشأن التقدم المحتمل نحو خفض التصعيد في الخليج إلى تشجيع بعض أخذ الأرباح وتوجه أكثر حذرًا بين المستثمرين، مما خفف مما كان سيتكون زيادة أكثر حدة في السلع المرتبطة بالطاقة مثل زيت النخيل.
🌦️ توقعات الطقس والإنتاج
لا يزال الطقس القريب في المناطق الرئيسية لزراعة النخيل في ماليزيا وإندونيسيا مختلطًا موسميًا ولكنه لا يظهر بعد علامات واضحة على ضغط حاد. تشير التعليقات المحلية إلى هطول أمطار كافية بشكل عام، على الرغم من أن أي تحول نحو جفاف مستمر لاحقًا في العام سوف يعيد بسرعة المخاوف بشأن تأثيرات المحصول وتكوين الفاكهة، والتي تتأثر بشدة بأنماط الرطوبة مع تأخير لعدة أشهر.
حتى الآن، تبقى توقعات الإنتاج حتى منتصف 2026 مستقرة نسبيًا، ويعكس الانعكاس الطفيف في منحنى الأسعار مزيدًا من الضغوط في اللوجستيات والطلب القريب بدلاً من المخاوف بشأن صدمة كبيرة في العرض. ومع ذلك، مع الضغوط المترتبة على الأسواق العالمية للطاقة بالفعل بسبب الأحداث الجغرافية السياسية، فإن أي مفاجأة سلبية بشأن غلال زيت النخيل في جنوب شرق آسيا ستؤثر على تقلبات الأسعار بشكل كبير.
📆 توقعات التداول والاستراتيجية
- الاتجاه: متفائل قليلًا على المدى القصير – تشير أسعار النفط الخام المرتفعة، وأوامر البيوديزل الداعمة وبنية MDEX القريبة القوية إلى رؤية إيجابية بالنسبة لزيت النخيل في أبريل، مع المتوقع حدوث اهتمام بالشراء عند الطرف السفلي من النطاق الأخير.
- راقب بيانات فول الصويا الأمريكية – التقارير القادمة للمخزونات والزراعات من وزارة الزراعة الأمريكية تعتبر أحداث مخاطر رئيسية. تأكيد زيادة مساحة فول الصويا تتجاوز التوقعات أو المخزونات الثقيلة سيضيف ضغطًا على زيت فول الصويا وقد يحد من ارتفاعات زيت النخيل.
- إدارة قسط الجغرافيا السياسية – إن التخفيف السريع للتوترات في الخليج الفارسي أو إعادة فتح طرق الشحن سيزيل جزءًا من القسط الطاقي المضمن حاليًا في أسعار زيت النخيل؛ قد تكون خيارات التحوط جذابة للمعالجات والمستوردين المعرضين لهذا الخطر.
- فرص المنحنى – إن تسطح عقود 2027–2028 طويلة الأجل بعد إعادة تسعيرها الحادة للأعلى يفتح المجال للتحوط الانتقائي للاحتياجات الفيزيائية المستقبلية من حيث اليورو، خاصة بالنسبة للمستخدمين النهائيين الذين لديهم ملفات طلب متوقعة.
📍 اتجاه الأسعار لمدة 3 أيام (اتجاهي، باليورو)
- زيت النخيل الماليزي القريب (أبريل–يونيو 2026): متجانس إلى ارتفاع طفيف، تقريبا في نطاق ما يعادل 900–960 يورو/طن، يتبع تحركات النفط الخام والريال الماليزي.
- سلسلة الأسعار المستقبلية (أواخر 2026–2027): مستقرة إلى قوية قليلاً من حيث اليورو، مع أي مكاسب إضافية من المحتمل أن تقتصر ما لم يؤثر الطقس أو الجغرافيا السياسية على العرض بشكل أكبر.
- فرق زيت النخيل مقابل زيت فول الصويا: خطر التهدئة الطفيفة إذا أكدت وزارة الزراعة الأمريكية زيادة مساحة فول الصويا الأمريكي، ولكن لا يُتوقع انفصال مفاجئ في المدى القصير جدًا.
