تظل عقود زيت النخيل الماليزية مرشحة للارتفاع بعد زيادة تقترب من 20% في مارس، حيث ارتفعت منحنيات MDEX حوالي 1-1.5% في 1 أبريل حيث تلتقي تغطية المراكز القصيرة مع طلب قوي على الصادرات. السوق يقوم باختبار مستويات جديدة رغم الانخفاض في واردات زيت النخيل من الاتحاد الأوروبي وتراجع أسعار النفط الخام.
بدعم من بيانات صادرات قوية في مارس وخصم كبير مقارنة بالزيوت النباتية المنافسة، جذب زيت النخيل شراءً نشطاً، مما دفع العقود المرجعية إلى أقوى مستوياتها منذ عام 2022. بينما تخفف مخزونات فول الصويا المرتفعة في الولايات المتحدة وانخفاض واردات زيوت البذور الزيتية من الاتحاد الأوروبي من الضغوط على المجمع الأوسع للزيوت النباتية، تستمر ضيق المعروض الخاص بزيت النخيل والمخاطر المناخية في جنوب شرق آسيا في دعم الأسعار. تشير أحجام العقود الرئيسية في منتصف 2026 إلى نشاط قوي، مما يوحي بمشاركة جديدة من الصناديق بدلاً من مجرد تغطية المراكز القصيرة. في الوقت القريب، يتم توجيه الانتباه الآن نحو مسوح الصادرات المحدّثة، وتطبيع الإنتاج بعد الاضطرابات الجوية الأخيرة، وتطور أسعار النفط الخام ومخاطر الشرق الأوسط.
📈 الأسعار وهيكل المنحنى
تظهر منحنيات زيت النخيل MDEX في 1 أبريل 2026 هيكلاً ثابتًا، متراجع قليلاً مع مكاسب قوية في المدى القريب:
| العقد (FCPO) | الإغلاق (MYR/t) | التغيير (MYR) | التغيير (%) | تقريبًا EUR/t* |
|---|---|---|---|---|
| أبريل 2026 | 4,779 | +50 | +1.05% | ~910 |
| مايو 2026 | 4,873 | +76 | +1.56% | ~928 |
| يونيو 2026 (مؤشر مرجعي) | 4,903 | +75 | +1.53% | ~934 |
| سبتمبر 2026 | 4,842 | +66 | +1.36% | ~923 |
| يناير 2027 | 4,723 | +36 | +0.76% | ~901 |
| نوفمبر 2027 | 4,605 | +37 | +0.80% | ~878 |
*افتراض FX: 1 يورو ≈ 5.25 MYR، indicativo.
تمكنت عقود الأشهر القريبة إلى منتصف 2026 من تحقيق مكاسب تتراوح بين 50-76 MYR في يوم واحد (حوالي 1-1.6%)، حيث كانت أعلى حجم متركز في يونيو 2026 (أكثر من 11,000 عقد)، مما يبرز دورها كمؤشر رئيسي. يخف المنحنى برفق نحو أواخر 2027-2028 حول 4,526 MYR/t (~862 EUR/t)، لكنه لا يزال أعلى بكثير من مستويات بداية العام، مما يؤكد بيئة سعرية أقوى هيكليًا.
🌍 العرض والطلب وتدفقات التجارة
كان مارس إيجابيًا بشكل استثنائي بالنسبة لزيت النخيل: سجلت العقود الآجلة الماليزية مكاسب شهرية بنسبة 19.5%، وهو الأقوى منذ أبريل 2022، حيث تضاربت تغطية المراكز القصيرة مع زيادة مفاجئة في الصادرات. يقدر مستقلو الشحن أن صادرات منتجات زيت النخيل الماليزية في مارس قفزت بنحو 44-57% على أساس شهري، وهو تسارع حاد زاد من نقص الإتاحة الفورية وأدى إلى تسرع في تغطية المراكز القصيرة.
في المقابل، تشير مؤشرات الطلب من أوروبا إلى بعض التخفيض في مستويات الأسعار المرتفعة. بلغت واردات زيت النخيل من الاتحاد الأوروبي منذ بدء موسم 2025/26 (يوليو) حوالي 2.14 مليون طن بحلول 29 مارس، بانخفاض حوالي 2% مقارنة بالعام السابق، بينما تراجعت واردات وجبة فول الصويا وفول الصويا أيضًا. يشير هذا إلى تباطؤ أوسع وتأثيرات استبدال جزئية ضمن مجمع زيوت البذور الزيتية في الاتحاد الأوروبي، خصوصًا مع استمرار النقاشات السياسية والقيود المتعلقة بالاستدامة في التأثير على استخدام زيت النخيل.
في نفس الوقت، فإن مخزونات فول الصويا الأوروبية مريحة: ارتفعت مخزونات فول الصويا الأمريكية اعتبارًا من 1 مارس إلى 2.105 مليار بوشل، بزيادة قدرها 194 مليون عن العام الماضي و38 مليون فوق توقعات المحللين، مما ساعد في كبح المكاسب في شيكاغو ومنع ارتفاع أقوى في المجمع الكامل للزيوت النباتية. ومع ذلك، فإن هذه الوفرة النسبية في فول الصويا لم تكن كافية لتعويض ضيق المعروض الخاص بزيت النخيل الناتج عن الظروف الجوية واللوجستيات في جنوب شرق آسيا.
📊 الأسس والعوامل الخارجية
من ناحية العرض، فإن ماليزيا تتعافى من الاضطرابات المتعلقة بالفيضانات في الولايات المنتجة الرئيسية، والتي تسببت سابقًا في انخفاض الإنتاج إلى أكبر انخفاض شهري له منذ أكثر من عام وساهمت في انخفاض المخزونات. تشير المسوحات الأولية في الصناعة إلى أن المخزونات في ماليزيا ظلت نسبيًا منخفضة خلال فبراير وبداية مارس، مما يعزز استجابة الأسعار لقوة الصادرات.
تظهر بيانات أسبوعية حديثة أن عقود زيت النخيل الآجلة تتقدم للأسبوع الرابع على التوالي، بدعم من انخفاض الرينجيت واهتمام مستدام بالصادرات، حتى في الوقت الذي تتحرك فيه الحكومة لتأمين إمدادات الأسمدة في ظل ارتفاع تكاليف المدخلات العالمية. بينما ينبغي أن ي stabilizes هذا في إنتاج متوسط المدى، فإن أي تأخير في تطبيع المدخلات قد يقيد استعادة الإنتاج في النصف الثاني من 2026.
على الجانب الكلي، انخفض النفط الخام بعد أن أبدت إيران استعدادها لخفض التصعيد في النزاع، مما أضعف دعم تكاليف الطاقة لزيوت البذور المرتبطة بالوقود الحيوي. ومع ذلك، تظل أسعار النفط العامة مرتفعة تاريخيًا بعد مارس القوي، مما يحافظ على قناة وقود الديزل بشكل عام دعم. التأثير الإجمالي هو أن زيت النخيل الآن مدفوع أكثر بأسسه الخاصة (الصادرات والمخزونات) من التحركات اليومية في النفط الخام.
🌦️ الطقس والتوقعات الإقليمية
تظهر الأمطار الغزيرة مؤخرًا والفيضانات المحلية في ماليزيا بالفعل في إنتاج أضعف ومخزونات أقل. بالنظر إلى الأمام إلى أوائل أبريل، تشير التوقعات إلى نمط رطب مستمر في أجزاء من شبه جزيرة ماليزيا وبورنيو، مما قد يستمر في تعطيل أعمال الحقول واللوجستيات على الهامش ولكن أيضًا يدعم رطوبة الأشجار قبيل ذروة الإنتاج في منتصف العام.
في إندونيسيا، لم يتم الإبلاغ عن أي صدمات كبيرة في الطقس، ولكن بصفتها أكبر منتج في العالم، فإن أي تحول نحو ظروف أكثر جفافًا من المعتاد سيؤدي بسرعة إلى تضييق التوازن الإقليمي. في الوقت الحالي، يركز السوق أكثر على سياسة الصادرات (الضرائب والرسوم) مقارنة بالطقس في إندونيسيا، مما يحافظ على مخاطر الطقس الرئيسية مركزة على إنتاج ماليزيا.
📆 التوقعات القصيرة الأجل للأسعار والتداول
نظرًا للازدهار الشديد في مارس وارتفاع الأسعار الجديدة على طول منحنى MDEX، يبدو أن زيت النخيل قد يكون مبالغًا فيه تقنيًا ولكنه مدعوم أساسيًا من قبل الصادرات ومستويات المخزونات التي لا تزال متواضعة. كانت تغطية المراكز القصيرة محركًا رئيسيًا، لكن ارتفاع الفائدة المفتوحة وحجم التداول القوي يشير إلى دخول حجم جديد إلى السوق كذلك.
- المنتجون / البائعون: يُفضل اعتبار البيع على المدى البعيد من يونيو إلى سبتمبر 2026 على المستويات الحالية حول 925-935 EUR/t، مع التركيز على البيع المتدرج بدلاً من التغطية الكاملة، نظرًا للمخاطر المناخية وتصدير المستمرة.
- المستوردون / المكرّرون: استخدم أي تصحيحات من 3-5% من المستويات الحالية كفرص لتوسيع التغطية في الربع الثالث من 2026، حيث لا يزال منحنى الآجل أرخص بشكل متواضع مقارنة بالأشهر المجاورة.
- المشاركون المضاربيون: لا يزال الاتجاه صعوديًا؛ تفضل استراتيجيات شراء الانخفاض، ولكن مع إيقاف أقرب في ظل رفع وتقلبات متزايدة حول إصدارات مسوح الصادرات وعناوين النفط الخام.
📉 توقعات الاتجاه الإقليمي لمدة 3 أيام (بالنسبة لليورو)
- MDEX (ماليزيا) FCPO يونيو 2026: الميل إلى الارتفاع الخفيف في الجلسات الثلاث القادمة، مع احتمال التماسك فوق ~930 EUR/t طالما أن بيانات الصادرات تظل قوية.
- أوروبا (CIF NWE زيت النخيل المكرر، مُفترض): من المتوقع أن تتبع MDEX مع تأخر بسيط، مع الاحتفاظ بامتيازات قريبة عن العقود الآجلة حيث تظل التغطية المادية النشطة قريبة.
- إندونيسيا FOB CPO: هدوء نسبي-إلى-أقوى من حيث اليورو، مدعومًا بالمؤشرات الإقليمية وطلب قوي من آسيا، على الرغم من أن أي تخفيضات ضريبية كبيرة على الصادرات قد توسع خصمها عن القيم المالية الماليزية.
