Ölkurve flacht ab, da sich die vorderen Monate von dreistelligen Preisen zurückziehen

Die Futures-Geschäfte mit Rohöl für den vorderen Monat haben sich stark von den jüngsten Höchstständen korrigiert, wobei die WTI- und Brent-Kurven nachgegeben haben, aber weiterhin fest rückwärtsgerichtet bleiben, was auf nach wie vor enge kurzfristige Bilanzen hinweist, trotz einer abgeschwächten Stimmung.

Das Komplex hat einen breiten, vorderen Verkaufsdruck über WTI-, Brent- und Gasoil-Verträge erlebt, da der Markt die Nachfragestärke und das Risikoaufschlag nach einem starken Anstieg neu bewertet. Nahe WTI für Mai 2026 liegt wieder nahe USD 100/bbl, während Brent im hohen USD 110er-Bereich handelt, wobei beide Kurven stetig in die äußeren Jahre abnehmen. Mitteldestillate haben sich ebenfalls um 3–6% im Tagesvergleich korrigiert, aber der Markt preist weiterhin strukturell enge Raffineriemargen ein. Insgesamt reflektiert die Preisstruktur nach wie vor eine begrenzte sofortige Versorgung, aber das Ausmaß des Aufschlags in den vorderen Monaten über den hinteren Bereich hat sich verringert.

📈 Preise & Kurvenstruktur

Am 31. März 2026 wurde der WTI-Kontrakt für Mai 2026 bei USD 101,60/bbl abgeschlossen, ein Rückgang von 1,3% an diesem Tag, während Juni 2026 um mehr als 3% auf USD 93,08/bbl fiel. Brent Mai 2026 widersetzte sich dem schwächeren Ton mit einem Anstieg von 4,7% auf USD 118,35/bbl, während der Rest der Brent-Kurve von Juni 2026 an um 3–6% niedriger schloss.

Die WTI-Vorfeldkurve bleibt klar rückwärtsgerichtet: Die Preise fallen von etwa USD 102/bbl für Mai 2026 in den niedrigen USD 70-Bereich bis Anfang 2028 und in den niedrigen USD 60-Bereich bis 2030–2032. Brent zeigt ein ähnliches Muster und rutscht von den hohen USD 110er-Bereich im Mai 2026 in die niedrigen/mittleren USD 70er-Bereich bis 2029–2030 und die hohen USD 60er-Bereich darüber hinaus.

Benchmark	Nahe Monat	Nahe Preis (EUR/bbl)*	Änderung gegenüber dem Vortag
WTI NYMEX	Mai 2026	≈ 93,5 EUR	-1,3%
Brent ICE	Mai 2026	≈ 108,9 EUR	+4,7%
Gasoil ICE	Apr 2026	≈ 1.219 EUR/t	-5,5%

*Indikativ, unter Verwendung eines ungefähren FX-Kurses von 1 EUR = 1,08 USD.

🌍 Angebot, Nachfrage & Spreads

Die ausgeprägte Rückwärtsgerichtetheit sowohl bei WTI als auch bei Brent, mit Preisen für den vorderen Monat, die etwa USD 30–40/bbl über den Niveaus von 2030 liegen, deutet auf eine strukturell enge kurzfristige Angebots-Nachfrage-Bilanz hin. Starke sofortige Raffineriemargen, wie sie sich in erhöhten Gasoilpreisen trotz der letzten Korrektur widerspiegeln, unterstützen robuste Rohölverarbeitung und helfen, die Spannung in den physischen Märkten aufrechtzuerhalten.

Der breite Rückgang von 3–6% im Tagesvergleich über die meisten kurzfristigen WTI-, Brent- und Gasoil-Verträge weist darauf hin, dass die spekulative Länge am vorderen Ende verringert wird und dass einige geopolitische oder versorgungsbedingte Risikoaufschläge neu bewertet werden. Dennoch impliziert die Persistenz der Rückwärtsgerichtetheit, dass die Bestände noch nicht ausreichend wiederhergestellt sind und dass der Markt nach wie vor erwartet, dass die kurzfristige Versorgung hinter der potenziellen Nachfrage zurückbleibt, insbesondere bei Mitteldestillaten.

📊 Vorwärtskurve & Grundlagen

Die WTI-Kurve von Mitte 2026 bis 2030 zeigt eine allmähliche Abflachung, wobei die jährlichen Preisrückgänge von etwa 5–6% pro Jahr in den ersten beiden Jahren auf rund 2–3% in die frühen 2030er Jahre schrumpfen. Dieses Profil entspricht den Erwartungen eines inkrementellen Wachstums der nicht-OPEC-Angebote, von Effizienzgewinnen und einer allmählichen Energiewende, die das langfristige Nachfragwachstum dämpft.

Die Struktur von Brent ist ähnlich, weist jedoch einen anhaltenden Aufpreis von etwa USD 10–15/bbl in den vorderen Monaten und etwa USD 5–10/bbl weiter hinten in der Kurve auf. Dies spiegelt die anhaltende Enge im Angebot an seaborne süßem Rohöl und die starke Importnachfrage im Atlantikraum und in Asien wider, selbst wenn makroökonomische Unsicherheiten die Nachfrageprognose belasten.

📉 Gasoil & Raffineriemargen

ICE-Futures für nieder-schwefel Gasoil haben sich stark korrigiert, wobei der vorderste April 2026-Kontrakt um 5,5% auf USD 1.325,75/t gefallen ist und die Kurve 3–6% über 2026–2027 nachgelassen hat. Dennoch bleiben die absoluten Preisniveaus historisch hoch und die Kurve behält eine rückwärtsgerichtete Struktur, was auf einen widerstandsfähigen Diesel- und Heizölbedarf und ein begrenztes Angebot an Mitteldestillaten hinweist.

Der nach wie vor starke Gasoil-Crack im Vergleich zu Rohöl deutet darauf hin, dass Raffinerien weiterhin motiviert sind, stark zu fahren, was wiederum die sofortige Rohölnachfrage trotz der jüngsten Korrektur der Futures unterstützt. Eine weitere Schwäche im Gasoil könnte eine Normalisierung der Raffineriemargen beschleunigen und es den Rohölpreisen ermöglichen, sich näher an die äußeren Kursniveaus zu bewegen, die durch langfristige Grundlagen suggeriert werden.

📆 Kurzfristige Prognose & Handelsansichten

• Preisbias: Nach dem jüngsten vorderen Verkaufsdruck sehen WTI um rund USD 100/bbl und Brent im hohen USD 110er-Bereich anfällig für weitere Rückgänge aus, wenn sich die Risikoaufschläge weiter abbauen, aber die starke Rückwärtsgerichtetheit begrenzt den Raum für einen scharfen, nachhaltigen Rückgang.
• Kurvenstrategien: Die steile Rückwärtsgerichtetheit begünstigt weiterhin Roll-Ertrags-positive Längen in ausgewählten nahen/aufgeschobenen Spreads, aber die jüngste Abweichung spricht für eine vorsichtigere Größenanpassung und engere Risikogrenzen.
• Hedging: Physische Verbraucher könnten den aktuellen Rückgang nutzen, um Hedge-Positionen bis 2027–2028 auszudehnen, wo WTI und Brent im niedrigen USD 70er-Bereich handeln; Produzenten sollten in Betracht ziehen, zusätzliche Hedges weiter in der Kurve einzuarbeiten, wo die Preise deutlich über den langfristigen Grenzkostenbenchmarks liegen.

📍 3-Tages-Richtungsanzeige (EUR)

• WTI NYMEX (vorderster Monat, Mai 2026 äquivalent): Seitwärts bis leicht niedriger um 92–96 EUR/bbl, da der Markt die jüngste Korrektur verarbeitet.
• Brent ICE (vorderster Monat, Mai 2026 äquivalent): Mildes Abwärtsrisiko zum 106–110 EUR/bbl, mit Volatilität, die durch makroökonomische und Schlagzeilenrisiken getrieben wird.
• ICE Gasoil (vorderster Monat): Konsolidierung wahrscheinlich in einem breiten Bereich von 1.180–1.240 EUR/t, während sich die Raffineriemargen an den letzten Rückgang anpassen.