La courbe du pétrole s’aplatisse alors que le front recule des niveaux à trois chiffres

Les contrats à terme sur le pétrole brut du mois prochain ont fortement corrigé par rapport aux récents sommets, les courbes WTI et Brent se relâchant mais restant fermement en backwardation, signalant des équilibres voisins encore tendus malgré un sentiment plus doux.

Le complexe a connu un large mouvement de vente dirigé par le front à travers les contrats WTI, Brent et gasoil, alors que le marché réévalue la force de la demande et les primes de risque après une forte montée. Le WTI à proximité pour mai 2026 se rapproche de 100 USD/bbl, tandis que le Brent se négocie dans les hauts de 110 USD, les deux courbes déclinant régulièrement vers les années suivantes. Les distillats intermédiaires ont également corrigé de 3 à 6 % d’un jour sur l’autre mais continuent de prendre en compte des marges de raffinage structurellement serrées. Dans l’ensemble, la structure des prix reflète encore une offre immédiate contrainte, mais l’ampleur de la prime à court terme par rapport à la fin de la courbe a diminué.

📈 Prix & Structure de la courbe

Le 31 mars 2026, le contrat WTI mai 2026 a clôturé à 101,60 USD/bbl, en baisse de 1,3 % sur la journée, tandis que juin 2026 a chuté de plus de 3 % à 93,08 USD/bbl. Le Brent mai 2026 a contrecarré le ton plus faible avec un gain de 4,7 % à 118,35 USD/bbl, mais le reste de la courbe Brent à partir de juin 2026 a clôturé de 3 à 6 % plus bas.

La courbe à terme WTI reste clairement backwardée : les prix descendent d’environ 102 USD/bbl pour mai 2026 vers les bas 70 USD d’ici début 2028 et vers les bas 60 USD d’ici 2030-2032. Le Brent montre un schéma similaire, glissant des hauts de 110 USD en mai 2026 vers les bas/moyens 70 USD d’ici 2029-2030 et les hauts 60 USD au-delà.

Référence	Mois voisin	Prix voisin (EUR/bbl)*	Changement par rapport au jour précédent
WTI NYMEX	Mai 2026	≈ 93,5 EUR	-1,3 %
Brent ICE	Mai 2026	≈ 108,9 EUR	+4,7 %
Gasoil ICE	Avr 2026	≈ 1 219 EUR/t	-5,5 %

*Indicatif, utilisant un taux de change approximatif de 1 EUR = 1,08 USD.

🌍 Offre, Demande & Spread

La backwardation prononcée dans les deux WTI et Brent, avec des prix du mois prochain environ 30 à 40 USD/bbl au-dessus des niveaux au-delà de 2030, indique un équilibre offre-demande à court terme structurellement serré. Des marges de raffinage immédiates solides, comme le montre des prix de gasoil élevés malgré la dernière correction, soutiennent des opérations de brut robustes et aident à maintenir la tension dans les marchés physiques immédiats.

Le large déclin de 3 à 6 % d’un jour sur l’autre à travers la plupart des contrats WTI, Brent et gasoil différés indique que la longueur spéculative à l’avant est en train d’être réduite et qu’une certaine prime de risque géopolitique ou d’approvisionnement est en cours de réévaluation. Cependant, la persistance de la backwardation implique que les stocks ne sont pas encore suffisamment reconstruits, et que le marché s’attend encore à ce que l’offre à court terme accentue le différentiel avec la demande potentielle, en particulier dans les distillats intermédiaires.

📊 Courbe à terme & Fondamentaux

La courbe WTI de mi-2026 vers 2030 montre un aplatissement progressif, avec des baisses de prix annuelles diminuant d’environ 5 à 6 % par an au cours des deux premières années à environ 2 à 3 % dans le début des années 2030. Ce profil est conforme aux attentes d’une croissance d’offre non-OPEP incrémentale, de gains d’efficacité, et d’une transition énergétique progressive tempérant la croissance de la demande à long terme.

La structure du Brent est similaire mais présente une prime persistante par rapport à WTI d’environ 10 à 15 USD/bbl dans les mois à l’avant et autour de 5 à 10 USD/bbl plus loin dans la courbe. Cela reflète une continuité de la tension sur l’approvisionnement en brut léger et doux en mer et une forte demande d’importation de l’Atlantique et d’Asie, même si les incertitudes macroéconomiques pèsent sur les perspectives de demande.

📉 Gasoil & Marges de raffinage

Les contrats à terme ICE de gasoil à faible teneur en soufre ont fortement corrigé, le contrat avant avril 2026 chutant de 5,5 % sur la journée à 1 325,75 USD/t et la courbe s’aplanissant de 3 à 6 % à travers 2026-2027. Néanmoins, les niveaux de prix absolus restent historiquement élevés et la courbe conserve une structure backwardée, signalant une demande résiliente de diesel et de fioul de chauffage et une offre de distillats intermédiaires contrainte.

Le crack de gasoil encore fort par rapport au brut indique que les raffineurs restent incités à produire intensément, ce qui, à son tour, soutient la demande de brut immédiate malgré la récente correction des contrats à terme. Tout affaiblissement supplémentaire du gasoil pourrait accélérer une normalisation des marges de raffinage et permettre aux prix du brut de s’éloigner des niveaux de courbe extérieure impliqués par les fondamentaux à long terme.

📆 Perspectives à court terme & Points de vue de trading

• Biais de prix : Après la dernière vente dirigée par le front, le WTI à proximité autour de 100 USD/bbl et le Brent dans les hauts de 110 USD semblent vulnérables à un nouvel affaiblissement si les primes de risque continuent de s’effondrer, mais une forte backwardation limite la place à un effondrement brutal et durable.
• Stratégies de courbe : La forte backwardation continue de favoriser une longueur positive de rendement d’enroulement dans certains spreads voisins/différés, mais l’assouplissement récent plaide en faveur d’une taille plus prudente et de limites de risque plus serrées.
• Couverture : Les consommateurs physiques peuvent utiliser le recul actuel pour étendre les couvertures jusqu’en 2027-2028, où le WTI et le Brent se négocient dans les bas 70 USD ; les producteurs devraient envisager de mettre en couche des couvertures supplémentaires plus loin dans la courbe où les prix restent bien au-dessus des benchmarks de coût marginal à long terme.

📍 Indication directionnelle sur 3 jours (EUR)

• WTI NYMEX (mois avant, équivalent mai 2026) : Latéral à légèrement inférieur autour de 92-96 EUR/bbl alors que le marché digère la correction récente.
• Brent ICE (mois avant, équivalent mai 2026) : Risque léger à la baisse vers 106-110 EUR/bbl, avec une volatilité entraînée par des risques macro et de titres.
• ICE Gasoil (mois avant) : Consolidation probable dans une large fourchette de 1 180 à 1 240 EUR/t alors que les marges de raffinage s’ajustent à la dernière baisse.