فول الصويا تحت الضغط مع ارتفاع المخزونات رغم قوة سلع الزيوت النباتية

تتراجع عقود فول الصويا بشكل طفيف مع ارتفاع المخزونات الأمريكية غير المتوقع وانخفاض الطلب على الواردات في أوروبا، مما يعوض الدعم من قوة الوجبة وزيت النخيل.

تتحرك الأسعار بشكل مختلط على طول سلسلة قيمة فول الصويا: الفول في شيكاغو ضعيف قليلاً في الأشهر القريبة، ويقوم زيت فول الصويا بتصحيح بعد ارتفاعه الأخير، بينما تحتفظ الوجبة بعرض معتدل. في الصين، يستمر فول الصويا من داليان في الاستقرار، وتبقى العروض الفعلية FOB في الصين والهند مستقرة إلى مرتفعة قليلاً بالدولار الأوروبي، مما يشير إلى الطلب الأساسي في آسيا. السوق يت digest ارتفاع المخزونات الأمريكية عن المتوقع وانخفاض الواردات الأوروبية، بينما تراقب قوة زيت النخيل وهوامش وقود الديزل المعتمدة على النفط الخام. على المدى القصير، تنحاز عوامل التوازن إلى لهجة جانبية إلى ضعيفة في فول الصويا CBOT، مع اعتبار هوامش الطحن والطقس في أمريكا الجنوبية ونافذة زراعة الربيع الأمريكية كمتغيرات رئيسية.

📈 الأسعار والفروقات

تتداول عقود فول الصويا في CBOT (مايو 2026) حول 1,165 سنت أمريكي/بوشل، بانخفاض بنحو 0.5% في اليوم، مع خسائر مماثلة عبر منحنى 2026/27. عقود زيت فول الصويا في الأشهر القريبة انخفضت بنحو 1.8%، ممتدةً تصحيحًا بعد وصولها إلى أعلى مستوياتها خلال عدة سنوات في مارس، بينما تكتسب الوجبة حوالي 0.5%، مما يحافظ على هوامش الطحن بشكل نسبي. في بورصة داليان، يغلق فول الصويا رقم 1 القريب حول 4,612 يوان لكل طن في مايو 2026، بزيادة أقل من 1% مقارنةً بالجsession السابق، مما يدل على الطلب المحلي المستقر في الصين.

في السوق الفعلي، تشير العروض الفورية FOB المحولة إلى اليورو إلى أن فول الصويا الأصفر الصيني يتداول حول 0.74–0.75 يورو/كجم (تقليدي) و0.85–0.86 يورو/كجم (عضوي) في بكين، بينما يتداول فول الصويا المنظفSortex الهندي بالقرب من 0.93–0.94 يورو/كجم وفول الصويا الأمريكي رقم 2 حوالي 0.55–0.56 يورو/كجم FOB. مستويات FOB الأوكرانية من أوديسا قد تراجعت قليلاً على مدار الأسبوع الماضي إلى نحو 0.31–0.32 يورو/كجم، مما يعكس الإمدادات التنافسية من البحر الأسود على الرغم من التقلبات الطفيفة من أسبوع لآخر.

السوق	المنتج	المستوى القريب (تقريباً)	التغير مقارنة باليوم السابق
CBOT	فول الصويا مايو 26	~400 يورو/طن مكافئ	▼ ~0.5%
CBOT	زيت فول الصويا مايو 26	~1,390 يورو/طن مكافئ	▼ ~1.8%
CBOT	وجبة فول الصويا مايو 26	~330 يورو/طن مكافئ	▲ ~0.5%
DCE	فول الصويا رقم 1 مايو 26	~600 يورو/طن مكافئ	▲ ~1.0%

🌍 دوافع العرض والطلب

تبلغ مخزونات فول الصويا الأمريكية حتى 1 مارس 2.105 مليار بوشل، بزيادة قدرها 194 مليون بوشل على أساس سنوي وحوالي 38 مليون فوق توقعات المحللين. تعتبر هذه المخزونات الكبيرة نقطة دعم هابطة رئيسية لفول الصويا CBOT، مما يحد من الارتفاع على الرغم من القوة الأخيرة في الأسواق ذات الصلة. في الوقت نفسه، جاءت نوايا المساحة الزراعية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية (USDA) مؤخرًا أقل بكثير بنحو 850,000 فدان عن التقديرات التجارية، مما يوفر دعمًا متوسط المدى من خلال تحديد إمكانيات نمو الإمدادات في 2026/27.

في الاتحاد الأوروبي، وصلت واردات فول الصويا منذ بداية الموسم 2025/26 (يوليو) إلى 9.31 مليون طن حتى 29 مارس، انخفاضًا من 10.39 مليون طن في العام السابق. انخفضت واردات بذور اللفت بشكل أكثر حدة إلى 3.52 مليون طن مقارنة بـ 5.24 مليون، بينما انخفضت واردات وجبة فول الصويا وزيت النخيل بنسبة 5% و2% على التوالي مقارنةً بالسنة السابقة. يشير هذا إلى ضعف هيكلي في الطلب على زيوت الحبوب في الاتحاد الأوروبي، مما يعوض جزئيًا عن نمو الطلب العالمي في آسيا ويقيّد الارتفاع في أسعار فول الصويا الدولية.

📊 الأسس والأسواق الخارجية

تظل أسواق الزيوت النباتية مرجعًا رئيسيًا لفول الصويا. سجلت عقود زيت النخيل الماليزي ارتفاعًا لعدة جلسات متتالية، مغلقةً مارس بزيادة قدرها 19.5% على أساس شهري – وهي أقوى زيادة منذ أبريل 2022 – مدفوعةً بتغذية قصيرة وبيانات تصدير قوية لشهر مارس، مع تقديرات للشحنات أعلى بنسبة 44–57% مقارنةً بشهر فبراير. تاريخيًا، تقدم أسعار زيت النخيل الأعلى دعمًا لزيت فول الصويا من خلال الاستبدال في الغذاء والديزل الحيوي، لكن التراجع الطفيف اليوم في زيت فول الصويا يوحي بأن الارتفاعات الأخيرة أدت إلى تحقيق أرباح بدلاً من تغيير جوهري نحو الانخفاض.

انخفض النفط الخام، وهو محرك رئيسي آخر عبر هوامش الديزل الحيوي، بعد أن أبدت إيران استعدادها لحل النزاع الإقليمي وتهدئة التوترات حول مضيق هرمز. يؤكد هذا التراجع في أسعار الطاقة إزالة جزء من الضغوط الصعودية على الزيوت النباتية المرتبطة بالوقود الحيوي مقارنةً ببداية مارس، عندما ارتفعت أسعار النفط فوق 100 دولار للبرميل خلال أزمة إيران. يجمع بين أسواق الطاقة المرفوعة ولكنها تبرد وأسعار زيت النخيل القوية مما يدعم زيت فول الصويا عند مستويات مرتفعة نسبيًا، حتى في ظل هذا التراجع الطفيف اليوم.

🌦️ الطقس ونظرة إقليمية

تشير التحديثات المناخية الأخيرة إلى ظروف مواتية بشكل عام لعمليات حصاد فول الصويا الجارية في البرازيل وتطور المحاصيل في الفترة المتأخرة في الأرجنتين، مع توقع هطول أمطار تفوق المعدل الطبيعي في معظم أجزاء الأرجنتين وغرب إلى وسط غرب البرازيل حتى يونيو. يجب أن يدعم هذا النمط بشكل عام العوائد ويسهل حصاد فول الصويا وزراعة الذرة اللاحقة، مما يقلل من مخاطر العرض الفورية.

بالنسبة لنصف الكرة الشمالي، ينتقل التركيز إلى زراعة الربيع في الولايات المتحدة. مع وجود مخزونات وفيرة بالفعل، قد تؤثر التأخيرات الناتجة عن الطقس أو إعادة التوزيع بين الذرة وفول الصويا على تسعير المحاصيل الجديدة، لكن في الوقت الحالي لا توجد علاوة طقس حادة مرئية في عقود فول الصويا CBOT. ستراقب الأسواق أي ظهور لرطوبة مفرطة أو موجات برد في التوقعات الإقليمية بالولايات المتحدة التي قد تؤخر الزراعة وتضيق الميزانية لاحقًا في 2026/27.

📌 نظرة التداول

• سعر ثابت (فول الصويا CBOT): تشير المخزونات الأمريكية المرتفعة وضعف الطلب على الواردات الأوروبية إلى ميل جانبي إلى ضعيف في العقود القريبة، مع توقعات بأن تقيد الارتفاعات ما لم تظهر مفاجآت في الطقس أو الطلب.
• هوامش الطحن: مع احتفاظ الوجبة بقوة وما زال زيت الصويا مرتفعًا تاريخيًا على الرغم من تراجعه اليوم، تظل هوامش الطحن جذابة. قد يفكر المعالجون في تأمين هوامش مستقبلية عند الانخفاضات في الفول.
• الأساس والفروقات: تفضل المخزونات الأمريكية الوفيرة قاعدة داخلية أضعف واتباعيات على المنحنى. يمكن للمستخدمين النهائيين تفكيك التغطية واستهداف الانخفاضات لتوسيع الملكية الفعلية حتى أواخر 2026.
• المشترون الفعليون (الاتحاد الأوروبي ومنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا): تقدم مجموعة من عروض البحر الأسود التنافسية وعروض FOB الأمريكية باليورو فرصة لتأمين الطلب في الربعين الثاني والثالث، مع الحفاظ على بعض المرونة في حال حدوث مزيد من الانخفاض بسبب المخزونات الأمريكية الكبيرة.

📆 إشارة أسعار 3 أيام (الاتجاه)

• فول الصويا CBOT (مايو ويوليو 26): ميل طفيف نحو الانخفاض أو تداول ضمن نطاق، مع مقاومة من المخزونات العالية ونقص الأخبار الصعودية الجديدة.
• زيت فول الصويا CBOT: نبرة تصحيح خفيفة بعد الارتفاعات الأخيرة، ولكن مدعومة بأسعار زيت النخيل القوية وأسعار الطاقة التي لا تزال داعمة.
• وجبة فول الصويا CBOT: مستقرة إلى مرتفعة قليلاً، مدعومة بالطلب على الأعلاف واهتمام التحوط المحتمل من منتجي الماشية.
• فول الصويا من داليان: الميل للبقاء قويًا على المدى القصير في ظل الطلب المحلي المستقر واقتصادات الطحن الداعمة.