Соевые бобы под давлением из-за высоких запасов, несмотря на сильный комплекс растительных масел

Фьючерсы на соевые бобы постепенно снижаются, так как неожиданно большие запасы в США и мягкий импорт в Европе компенсируют поддержку соевого шрота и сильного комплекса растительных масел.

Ценовое движение неоднородно вдоль цепочки стоимости соевых бобов: бобы на Чикагской товарной бирже немного снижаются по передним месяцам, фьючерсы на соевое масло корректируются после недавнего ралли, в то время как соевый шрот держит легкий спрос. В Китае соевые бобы на бирже в Даляне продолжают укрепляться, а физические FOB-цены в Китае и Индии остаются стабильными или слегка выше в евро, указывая на подталкивающий спрос в Азии. Рынок переваривает более высокие, чем ожидалось, запасы в США и низкий импорт в ЕС, наблюдая за силой пальмового масла и маржами биодизеля, зависимыми от цены на сырую нефть. В краткосрочной перспективе баланс факторов указывает на боковой или мягкий тон в фьючерсах на соевые бобы CBOT, с маржами перекрестного переработки и погодными условиями в Южной Америке и окном весенней посадки в США как ключевыми переменными.

📈 Цены & Спреды

Фьючерсы на соевые бобы CBOT (май 2026) торгуются около 1,165 US¢/bu, что на 0,5% ниже по сравнению с предыдущим днем, с аналогичными потерями по кривой 2026/27. Фьючерсы на соевое масло по передним месяцам снизились примерно на 1,8%, продолжая коррекцию после достижения многолетних максимумов в марте, в то время как соевый шрот прибавляет около 0,5%, поддерживая маржи перекрестного переработки на относительно высоком уровне. На Даляне ближайшие соевые бобы № 1 закрываются близко к CNY 4,612/т за май 2026 года, что на чуть менее 1% выше по сравнению с предыдущей сессией, сигнализируя о все еще сильном внутреннем спросе в Китае.

На физическом рынке ориентировочные FOB-предложения, конвертированные в евро, показывают, что китайские желтые соевые бобы стоят около EUR 0.74–0.75/кг (обычные) и EUR 0.85–0.86/кг (органические) в Пекине, в то время как индийские соевые бобы сортексового очищения стоят около EUR 0.93–0.94/кг, а американские соевые бобы № 2 примерно EUR 0.55–0.56/кг FOB. Уровни FOB из Украины из Одессы немного снизились за последнюю неделю до примерно EUR 0.31–0.32/кг, что отражает конкурентоспособные поставки Черного моря, несмотря на небольшую волатильность в недельном исчислении.

Рынок	Продукт	Ближайший уровень (приблизительно)	Изменение по сравнению с предыдущим днем
CBOT	Соевые бобы май 26	~EUR 400/т экв.	▼ ~0.5%
CBOT	Соевое масло май 26	~EUR 1,390/т экв.	▼ ~1.8%
CBOT	Соевый шрот май 26	~EUR 330/т экв.	▲ ~0.5%
DCE	No.1 Соевые бобы май 26	~EUR 600/т экв.	▲ ~1.0%

🌍 Драйверы предложения и спроса

Запасы соевых бобов в США на 1 марта составляют 2.105 миллиарда бушелей, что на 194 миллиона бушелей больше, чем годом ранее, и примерно на 38 миллионов выше ожиданий аналитиков. Этот значительный запас является ключевым медвежьим якорем для соевых бобов CBOT, ограничивая рост цен, несмотря на недавнюю силу на связанных рынках. В то же время, последние намерения министерства сельского хозяйства США по посевным площадям неожиданно оказались примерно на 850,000 акров ниже торговых оценок, что предоставляет некоторую поддержку в среднесрочной перспективе, ограничивая потенциал роста предложения 2026/27.

В Европейском Союзе импорт соевых бобов с начала сезона 2025/26 (июль) достиг 9.31 миллиона тонн по состоянию на 29 марта, что ниже уровня в 10.39 миллионов тонн год назад. Импорт рапса упал даже значительно больше до 3.52 миллиона тонн против 5.24 миллиона, в то время как импорт соевого шрота и пальмового масла снизился на 5% и 2% соответственно по сравнению с предыдущим годом. Это указывает на структурно более слабый спрос на импорт масличных культур в ЕС, частично компенсируя рост глобального спроса в Азии и сдерживая рост международных цен на соевые бобы.

📊 Фундаментальные показатели и внешние рынки

Рынки растительных масел продолжают оставаться основным ориентиром для соевых бобов. Фьючерсы на пальмовое масло в Малайзии росли на протяжении четырех последовательных сессий, закрыв март с ростом на 19.5% по сравнению с предыдущим месяцем – это самая сильная прибыль с апреля 2022 года, вызванная покрытием коротких позиций и сильными данными по экспорту в марте, с оценками поставок на 44–57% выше февраля. Более высокие цены на пальмовое масло исторически поддерживают соевое масло через замену в пищевых продуктах и биодизеле, но сегодняшнее небольшое снижение в соевом масле указывает на то, что недавние максимумы вызвали сбор прибыли, а не фундаментальные изменения вниз.

Сырая нефть, еще один ключевой драйвер через маржи биодизеля, снизилась после того, как Иран заявил о готовности разрешить региональный конфликт и снижающихся напряжениях вокруг Ормузского пролива. Это снижение цен на энергоносители снимает часть давления на биотопливо и связанные с ним растительные масла по сравнению с началом марта, когда цены на сырую нефть резко выросли выше 100 долларов за баррель во время кризиса в Иране. Сочетание все еще высоких, но охлаждающихся рынков энергии и сильного пальмового масла поддерживает соевое масло на относительно высоких уровнях, даже несмотря на то, что сегодняшняя сессия показывает умеренную коррекцию.

🌦️ Погода и региональный прогноз

Недавние климатические обновления указывают на общие благоприятные условия для продолжающихся операций по сбору соевых бобов в Бразилии и позднего роста в Аргентине, с ожидаемыми осадками выше среднего по сравнению с большей частью Аргентины и западно-центральной Бразилии до июня. Этот паттерн должен в целом поддержать урожайность и упростить сбор соевых бобов и последующую посадку кукурузы, снижая немедленные риски предложения.

Для Северного полушария внимание обращается на весеннюю посадку в США. С учетом уже значительных запасов, задержки, связанные с погодой, или перераспределение между кукурузой и соей все еще могут влиять на цены новых культур, но на данный момент в фьючерсах на соевые бобы CBOT нет явного погодного премиума. Рынки будут следить за появлением избыточной влажности или холодных волн в прогнозах для Среднего Запада США, которые могут задержать посадку и сузить баланс позже в 2026/27.

📌 Прогноз торговли

• Флэт цена (соевые бобы CBOT): Высокие запасы в США и более слабый импорт в ЕС указывают на боковой или слегка медвежий уклон в фьючерсах по ближайшим месяцам, с вероятностью ограниченного повышения, если только не появятся погодные или неожиданные факторы спроса.
• Маржи перекрестного переработки: Соевый шрот сохраняется крепким и соевое масло все еще исторически высоко, несмотря на сегодняшнюю коррекцию, остаются привлекательными. Переработчики могут рассмотреть возможность закрепления будущих маржей при снижении цен на бобы.
• База и спреды: Достаточные запасы в США способствуют слабому внутреннему базису и затратам на хранение по кривой. Конечные пользователи могут распределить покрытие и нацелиться на резкие падения, чтобы продлить физическую собственность до конца 2026 года.
• Физические покупатели (ЕС и МНА): Сочетание конкурентоспособных FOB-предложений из Черного моря и США в евро предоставляет возможность завершить спрос на Q2-Q3, при этом сохраняя некоторую гибкость в случае дальнейших падений больших запасов в США.

📆 3-дневная цена Индикация (направление)

• Соевые бобы CBOT (май и июль 26): Небольшой нисходящий уклон или диапазонная торговля, с сопротивлением со стороны высоких запасов и ограниченными новыми бычьими новостями.
• Соевое масло CBOT: Небольшой корректирующий тон после недавних максимумов, но поддерживается сильным пальмовым маслом и все еще поддерживающими ценами на энергию.
• Соевый шрот CBOT: Стабильный или немного крепче, поддерживаемый спросом на корм и потенциальным интересом к хеджированию со стороны производителей скота.
• Соевые бобы Далянь: Сохранение уклона в краткосрочной перспективе на фоне стабильного внутреннего спроса и поддерживающей экономики переработки.