Se acumula un excedente global de trigo a medida que los cultivos de la UE y del Mar Negro se recuperan

El suministro global de trigo se está desplazando decisivamente hacia un excedente, ya que el USDA ahora prevé una cosecha récord en 2025/26, liderada por una fuerte recuperación en la UE y una producción más sólida de Rusia, India, Canadá y Australia. Este exceso de balance limita el potencial alcista de los futuros y precios al contado, incluso cuando la firme demanda de importación de MENA y los riesgos persistentes del Mar Negro ayudan a prevenir un retorno a los bajos niveles de sobreabastecimiento del pasado.

El mercado está en transición de la ajustada temporada 2024/25 a un entorno materialmente más cómodo en 2025/26. La última proyección del USDA eleva la producción global de trigo a 844.15 millones de toneladas, 44.82 millones de toneladas por encima de 2023/24, con la Unión Europea recuperando casi el 20% interanual. Al mismo tiempo, los precios al contado en Europa y el Mar Negro se mantienen en general estables, mientras que el clima durante las próximas fases de macollaje y espigado decidirá si el actual optimismo sobre los rendimientos se realiza plenamente. Para los comerciantes, esto significa un mercado con una inclinación a la baja pero aún respaldado por necesidades estructurales de importación y riesgos logísticos.

📈 Precios y Futuros

Los precios de referencia cercanos reflejan un mercado bien abastecido pero no en colapso. En Euronext, el trigo blando de molinería de mayo de 2026 se cotiza alrededor de €200–205/t, con el nuevo cultivo de septiembre cerca de €207/t, señalando un ligero contango a medida que se acerca la cosecha más grande de 2025/26. Los futuros de trigo blando rojo de invierno de mayo de 2026 en CBOT han disminuido esta semana, con precios cayendo alrededor de €6–7/t equivalente mientras los comerciantes asimilan una mayor oferta global y mercados energéticos más débiles.

Las indicaciones físicas de ofertas recientes muestran el trigo FOB de EE. UU. a aproximadamente €0.21/kg (≈€210/t), el trigo FOB francés alrededor de €0.29/kg (≈€290/t), y el trigo FOB/Odesa ucraniano cerca de €0.18–0.19/kg (≈€180–190/t), con valores prácticamente sin cambios en las últimas tres semanas. Este perfil de efectivo plano subraya que el cambio bajista en los fundamentos ya está en gran medida descontado, mientras que los costos de flete, primas de riesgo y diferenciales de calidad mantienen notables diferencias entre orígenes.

Origen	Especificación	Ubicación / Plazo	Último precio al contado (EUR/t)
EE. UU. (vinculado a CBOT)	11.5% proteína	FOB Washington D.C.	≈210
Francia	11.0% proteína	FOB París	≈290
Ucrania	11.0–12.5% proteína	FOB Odesa	≈180–190

🌍 Balance de Suministro y Demanda

La cosecha global de trigo 2025/26 de 844.15 millones de toneladas marca la más grande jamás registrada y una ruptura decisiva con el balance más ajustado de 2024/25. El núcleo es la Unión Europea, donde se prevé que la producción sea de 145.11 millones de toneladas, recuperándose un 19.87% interanual desde 121.06 millones de toneladas y superando incluso la fuerte cosecha de 2023/24 por casi 10 millones de toneladas. Esto proviene tanto de un aumento en el área cosechada a 23.96 millones de hectáreas como un rebote en el rendimiento a 6.06 t/ha desde 5.33 t/ha.

Rusia añade más peso en el lado de las exportaciones, con una producción total de 2025/26 revisada al alza a 90.3 millones de toneladas, 8.7 millones de toneladas por encima de la cosecha reducida del año pasado. El aumento se concentra completamente en el trigo de primavera, ahora estimado en 27.3 millones de toneladas tras mejores evaluaciones de área y rendimiento en Siberia y los Urales, mientras que el trigo de invierno se mantiene en 63 millones de toneladas. Aunque todavía está justo por debajo del récord de Rusia en 2023/24, esto mantiene al Mar Negro como un importante proveedor ancla de precios para el trigo de molinería y forrajero hacia MENA y mercados asiáticos.

Otros exportadores clave refuerzan esta recuperación amplia. Se proyecta que India cosechará 117.95 millones de toneladas (+4.1% interanual), Australia 36 millones de toneladas (+5.5%), Canadá 39.96 millones de toneladas (+11.2%) y Argentina 27.92 millones de toneladas (+50.8%) mientras se recupera de la cosecha afectada por el clima de la temporada pasada. Kazajistán también sube modestamente a 19.33 millones de toneladas, respaldando las necesidades de importación regionales y de Asia Central. Esta diversidad de orígenes limita el impacto de choques idiosincráticos en cualquier productor único.

En el lado de la demanda, el Medio Oriente y África del Norte siguen estructuralmente cortos, y los contratiempos en la producción local de 2025/26 mantendrán firmes los requerimientos de importación. Se prevé que la cosecha de Siria se colapse a solo 1.15 millones de toneladas (una disminución de casi el 62% interanual), Irak cae a 4.4 millones de toneladas (−26.7%), Turquía a 17.5 millones de toneladas (−7.9%) e Irán a 13.5 millones de toneladas (−15.6%). Estos déficits refuerzan la sólida compra de licitadores tradicionales en África del Norte y el Levante, apoyando los programas de exportación de la UE, Rusia, Ucrania y Australia a pesar del balance global más pesado.

📊 Fundamentos Regionales y Flujos Comerciales

Dentro de Europa, la fuerte cosecha de la UE en 2025/26 cambia el balance interno y las dinámicas comerciales. Una mayor producción reduce la excepcional demanda de importación que apoyó los precios durante la temporada dañada por el clima 2024/25, especialmente en Francia y Alemania. Al mismo tiempo, la cosecha mejorada mejora la disponibilidad de exportaciones desde Francia, Alemania, Polonia y Rumanía, que ahora compiten más agresivamente con los suministros rusos y australianos en las licitaciones de MENA.

El Reino Unido añade un excedente estable pero modesto, con una producción pronosticada de 11.96 millones de toneladas frente a 11.15 millones de toneladas el año pasado. La producción de trigo de Ucrania se proyecta en 24 millones de toneladas (+2.6% interanual), fortaleciendo los flujos a través de los corredores de exportación del Mar Negro que abordan la misma demanda de MENA. Sin embargo, las tasas de flete más altas en las principales rutas de trigo, que aumentaron alrededor de un 10–20% desde principios de febrero, están elevando los costos de entrega y pueden atenuar ligeramente la demanda de orígenes lejanos en comparación con los proveedores cercanos.

En América del Norte, el reciente clima severo en partes de EE. UU. ha introducido cierta incertidumbre sobre el rendimiento del trigo de invierno, con episodios de tormentas, fuertes lluvias y extremos de temperatura que afectan las condiciones de los cultivos a finales de marzo y principios de abril. Sin embargo, por ahora, estos riesgos se compensan más que por el crecimiento de la producción en otros lugares, por lo que funcionarán principalmente como un factor de volatilidad, en lugar de un factor de ajuste estructural.

🌦️ Perspectiva Meteorológica para Productores Clave

En los próximos 30–90 días, el trigo de invierno europeo está entrando en etapas críticas de macollaje y espigado, donde el clima determinará si se alcanza la actual previsión de rendimiento de 6.06 t/ha. Las perspectivas estacionales apuntan a precipitaciones en gran medida promedio para gran parte de la UE a través de abril-junio, con algunos riesgos de sequía en partes de Alemania y Polonia. Tal patrón respaldaría en general el espigado, siempre que se eviten las heladas tardías y cualquier sequedad localizada no persista hasta el llenado de granos.

Los principales riesgos agronómicos para el trigo de la UE siguen siendo las precipitaciones excesivas alrededor de la floración (lo que aumenta las preocupaciones sobre Fusarium y calidad), heladas tardías y calor o sequía temprana durante el llenado de granos. En otros lugares, las regiones de trigo de primavera de Rusia en Siberia y los Urales necesitarán humedad oportuna para la emergente y el acame, pero las actuales evaluaciones de área y rendimiento mejoradas sugieren que las condiciones han sido favorables hasta ahora. En las Llanuras de EE. UU., la continua variabilidad de la humedad permanecerá en el radar de los comerciantes, dado los trastornos por tormentas anteriores, pero el colchón de suministro global significa que resultados adversos en EE. UU. impulsarían principalmente la dislocación regional en lugar de global.

📆 Perspectiva del Mercado y Precios

A corto plazo (próximos 30–90 días), es probable que los precios del trigo operen de lado a ligeramente a la baja a medida que los mercados asimilan la perspectiva de suministro récord de 2025/26 y las condiciones de cultivo generalmente constructivas en la UE, Rusia y los principales exportadores. El ligero contango en Euronext, con el nuevo cultivo cotizado solo ligeramente por encima de lo cercano, señala que gran parte de la historia de producción bajista ya está descontada, pero que un mayor ablandamiento incremental es posible si el clima se mantiene benigno.

A lo largo de un horizonte de 6–12 meses, la recuperación amplia en la producción de la UE, Rusia, India, Canadá y Australia debería continuar ejerciendo presión a la baja sobre los índices internacionales como los futuros de trigo de molinería CBOT y París. Dicho esto, una fuerte y persistente demanda de importación de MENA, grandes existencias públicas en algunos países consumidores, y la incertidumbre continua sobre logística y política en la región del Mar Negro probablemente sustentarían un piso, manteniendo los precios por encima de los niveles deprimidos vistos en ciclos de excedente anteriores. Las compras chinas siguen siendo una carta de comodín adicional: con una producción doméstica de alrededor de 140.07 millones de toneladas, los cambios en su programa de importación podrían alterar los balances comerciales globales.

💼 Consejos de Comercio y Gestión de Riesgos

• Productores (UE, Mar Negro): Considere implementar ventas de nuevo cultivo en aumentos, utilizando la estructura de contango para cubrir la producción 2025/26 mientras mantiene algún potencial de riesgo climático mediante opciones en lugar de una fuerte exposición a precios planos.
• Importadores (MENA, Asia): Use la estabilidad actual de precios para extender la cobertura hasta finales de 2026, pero evite sobrecargar compras dado el suministro global récord; diversifique la mezcla de orígenes entre UE, Mar Negro y Australia para gestionar el riesgo logístico y de política.
• Comerciantes: Espere futuros con rango limitado y picos impulsados por el clima; las estrategias de venta de volatilidad alrededor de actualizaciones clave del USDA y del clima, cubiertas con opciones fuera del dinero, pueden ser atractivas en un mercado fundamentalmente pesado pero sensible a los titulares.

📉 Perspectiva Direccional a 3 Días (Términos EUR)

• Trigo de molinería Euronext (mayo de 2026): Ligeramente bajista a lateral en un rango de €195–205/t, con debilidad macro y de precios de energía compensada por un interés estable en exportaciones.
• CBOT SRW (mayo de 2026, convertido a EUR): Sesgo a la baja moderado después de las recientes caídas, pero probablemente se estabilice por encima del soporte psicológico clave a medida que la demanda de usuarios finales aumente en las caídas.
• Físico del Mar Negro (Ucrania FOB/Odesa): Estable a ligeramente más débil en el rango de €175–190/t, ya que el suministro global récord y los costos de flete firmes pesan sobre las ofertas, mientras que las licitaciones de MENA continúan absorbiendo volumen.