Рынок пшеницы под давлением, поскольку запасы экспортеров достигают 15-летнего максимума

Рекордные мировые запасы пшеницы и быстро растущие запасы среди крупных экспортеров продолжают сохранять рынок фундаментально медвежьим до 2026/27 года, даже несмотря на локальную засуху в ключевых регионах США Hard Red Winter, что добавляет краткосрочные погодные риски. Цены немного укрепились по сравнению с предыдущим месяцем, однако избыток запасов в США, ЕС, России и Аргентине продолжает сдерживать ралли и сжимать маржу производителей.

Мировое производство пшеницы в 2025/26 году достигло нового рекорда, превысив потребление и став причиной наибольшего роста запасов экспортеров с 2009/10 года. Наибольший рост поставок сосредоточен в высококонкурентных странах, особенно в ЕС, России и Аргентине, в то время как раздутые запасы Индии и экспортные ограничения еще больше изменяют торговые потоки. На этом фоне FOB-цены из США, ЕС и Черноморского региона остаются близко к уровню, отражая интенсивную конкуренцию за ограниченный рост импорта и формируя осторожный прогноз цен до середины апреля.

📈 Цены

Цены на экспорт пшеницы HRW из США в заливе выросли примерно на 4 евро за тонну за последний месяц до примерно 250–260 евро за тонну эквивалент, что поддерживается запланированным сокращением площади посевов пшеницы в США на 3% и продолжающейся засухой в ключевых штатах Hard Red Winter. FOB-цены от других крупных экспортеров также увеличились, причем Аргентина заметно поднялась, но по-прежнему предлагает самые низкие цены, в то время как Россия, Канада и Австралия показали умеренный рост, а цены в ЕС слегка снизились.

Физические предложения в начале апреля показывают, что европейская пшеница с 11% белка стоит около 0,29 евро за килограмм FOB (≈290 евро за тонну), американская пшеница около 0,21 евро за килограмм FOB (≈210 евро за тонну) и украинская пшеница с 11% белка близка к 0,18 евро за килограмм FOB (≈180 евро за тонну), подчеркивая постоянное ценовое давление со стороны изобилия запасов Черноморского региона и ЕС. Несмотря на эти низкие плоские цены, высокие затраты на сырье и логистику означают, что многие производители, особенно в США, сталкиваются с сокращением маржи.

🌍 Предложение и спрос

Мировое производство пшеницы в 2025/26 году оценивается на рекордном уровне, примерно на 6% выше, чем в прошлом году, при этом основная часть прироста приходится на крупных экспортеров. Объем производства увеличился примерно на 20% в Европейском Союзе и более чем на 50% в Аргентине, тогда как Россия и Канада добавляют около 11% по сравнению с предыдущим сезоном. Этот сильный рост предложения совпадает с более скромным мировым потреблением, что приводит к очевидному избытку.

Прогнозируется, что мировые конечные запасы вырастут примерно на 9% по сравнению с прошлым годом, достигнув самого высокого уровня за пять лет. Критически важным является то, что запасы, удерживаемые главными экспортирующими странами, ожидается, что вырастут примерно на 30%, достигнув наивысшего объема с 2009/10 года. Соединенные Штаты имеют наибольшие запасы экспортеров, при этом запасы стабильно накапливались с 2022/23 года на фоне жесткой экспортной конкуренции и четырех последовательных лет роста производства в США.

Запасы также увеличиваются вне группы экспортеров. Запасы пшеницы в Индии утроились за два года до примерно 22 миллионов тонн, в то время как Китай продолжает удерживать самые крупные в мире запасы пшеницы, которые только немного сократились в этом сезоне, но по-прежнему остаются очень высокими по историческим стандартам. Текущий экспортный запрет в Индии, с лишь ограниченными исключениями, фактически удерживает это зерно вне открытого рынка, усиливая доминирование традиционных экспортеров в глобальной торговле.

📊 Фундаментальные факторы и торговые потоки

Мировое производство пшеницы снова превышает потребление в 2025/26 году, подтверждая избыток на рынке, так как сектор переходит в 2026/27 годы. Мировое потребление в этом месяце было пересмотрено вниз, в основном из-за слабого спроса в Индии, в то время как объем торговли лишь немного возрос. Импортный спрос остается мягким у нескольких ключевых покупателей, включая Бразилию, Пакистан, Колумбию, Южную Корею, Марокко, Нигерию и Таиланд, частично компенсирован более сильными потоками в Вьетнам, Бангладеш и Индонезию.

С экспортной стороны Россия, Аргентина и Казахстан все увеличивают отгрузки, в то время как Украина, Австралия и Бразилия сталкиваются с сокращениями из-за логистических ограничений или более сильной конкуренции. Россия остается крупнейшим экспортером и ожидается, что ее конечные запасы вырастут более чем на 40% по сравнению с прошлым годом благодаря большому урожаю. ЕС восстановился после предыдущих потерь, связанных с погодными условиями, на крупнейший урожай пшеницы за десятилетие, и даже с увеличением экспорта его конечные запасы, по прогнозам, вырастут более чем на 45%. Ограниченные экспортные возможности Украины, особенно в ЕС, увеличивают ее запасы на фермах и в коммерческих учреждениях.

Аргентина, как ожидается, установит рекордные экспортные объемы пшеницы в 2025/26 году, но все равно накопит дополнительные запасы из-за рекордного производства, подчеркивая, насколько велик избыточный объем. В группе экспортеров комбинация высоких начальных запасов, сильного нового урожая и лишь умеренного роста импорта оказала давление на международные цены на протяжении всего сезона, ограничивая способность рынка поддерживать длительные ралли.

🌦️ Погода и региональный прогноз

Погода в последнее время стала более важным краткосрочным фактором, особенно в поясах Hard Red Winter в США, где засушливые условия возникли в нескольких ключевых штатах. Эта засуха, вместе с запланированным сокращением площади посевов пшеницы в США на 3% по сравнению с 2025/26 годом, способствовала недавнему укреплению цен на экспорт и небольшому повышению сезонной средней цены на фермерском рынке до примерно 5,00 долларов за бушель (≈170 евро за тонну). Тем не менее, с глобальной точки зрения, эти риски в настоящее время затенены большим запасом, удерживаемым больши́нством ключевых экспортеров.

В Европейском Союзе погода после прошлогодних неудач стала более благоприятной, что позволило производству в 2025/26 году сильно восстановиться. Россия и Канада также извлекают выгоду из высоких ожиданий по урожайности после недавнего роста, в то время как Аргентина входит в новый цикл с высокой почвенной влажностью и сильным потенциальным урожаем после рекордного урожая. Если только погода в Северном полушарии значительно не ухудшится в конце весны и начале лета, общая картина предложения, вероятно, останется комфортной.

📆 Прогноз торговли

• Импортеры: С учетом того, что запасы экспортеров находятся на многолетних максимумах и существует широкая конкуренция среди стран-источников, покупатели могут продолжать использовать стратегии закупок по принципу «отпустки» или поэтапных закупок, используя вызванные погодой всплески цен как возможности для продления покрытия, а не для преследования ралли.
• Экспортеры/производители: Учитывая тяжелую нагрузку по запасам и лишь умеренный рост спроса, ралли, вызванные погодой в США или геополитическими новостями, следует рассматривать как возможности для впереди́ продаж. Поддержание дисциплинированного хеджирования в соответствии с нормами себестоимости производства является критически важным, поскольку маржи остаются узкими.
• Трейдеры: Разница между высокозатратными экспортерами (США, ЕС) и низкозатратными поставщиками (Черноморский регион, Аргентина) вероятно, останется небольшой. Стратегии, сосредотачивающиеся на спредах между странами-источниками и премиях за качество, а не на прямом увеличении цен, могут предложить лучшие соотношение риска и доходности в ближайшие недели.

📍 3-дневная ценовая индикация (EUR)

Происхождение и сорт	Место расположения / Срок действия	Недавний уровень	3-дневная тенденция
Американская пшеница, мин. 11,5% белка	FOB Вашингтон, округ Колумбия	≈210 евро за тонну	Незначительно крепче из-за погоды в США, ограничено глобальными запасами
Французская пшеница, 11,0% белка	FOB Париж	≈290 евро за тонну	Боковое или незначительно мягче из-за сильных ожиданий по урожаю в ЕС
Украинская пшеница, 11,0% белка	FOB Одесса	≈180 евро за тонну	Стабильно, с логистикой и конкуренцией, формирующими дифференциалы