大豆复合体在油价驱动的反弹和美国早期种植强劲下坚挺

大豆市场表现坚挺，受植物油价格急剧上涨的推动，植物油与原油价格和地缘政治风险相关联，而大豆期货则随之适度上涨，早期美国种植进展限制了天气风险溢价。

植物油定下了基调：前月CBOT大豆油已推至合约高点，Euronext和ICE油菜籽突破了关键阻力，马来西亚棕榈油连续第二个交易日上涨。与此同时，美国大豆种植进度领先于平均水平，全球需求信号参差不齐，中国发出降低进口的信号，但亚洲的生物柴油和食用油需求仍然支持。近期主要产区的现金大豆报价略微下滑，尽管油价上涨依旧反映出短期豆类供应充足。

📈 价格与期限结构

CBOT大豆复合体显示出坚挺但不爆炸性的上涨趋势，力量集中在油脂上：

• CBOT 大豆（2026年5月）: 最后报价为1181美分/蒲式耳，日内上涨6.5美分，2026年7月报价为1197.25美分/蒲式耳，表明小幅的旧作盈余。
• CBOT 大豆油（2026年5月）: 最后报价为72.16美分/磅，曾创下72.31美分/磅的合同高点；近期曲线稳步向后偏移，至2026–2027年，显示出油脂的紧张。
• CBOT 大豆粕（2026年5月）: 327.00美元/短吨，日内上涨0.52%；向前曲线向2027年略显坚挺，但远比油脂平坦。

在中国，2026年5月至11月的DCE 1号大豆日内涨幅在1.1%至1.3%之间，最后收盘价主要在4826到4883元/吨之间，显示与坚挺的芝加哥市场的对齐。

市场	附近合约	近似价格 (EUR/t)
CBOT 大豆 2026年5月	1181美分/蒲式耳	≈ 390–395 欧元/吨
CBOT 大豆油 2026年5月	72.16美分/磅	≈ 1475–1500 欧元/吨
CBOT 大豆粕 2026年5月	327美元/吨	≈ 305–315 欧元/吨

现货报价确认期货：最近的离岸大豆价格（折合欧元/公斤）显示出美国和乌克兰的小幅软化，在印度和中国则相对坚挺。美国2号大豆的离岸价格（华盛顿特区）从4月中旬的约0.60降至0.59欧元/公斤，而乌克兰报价从约0.34降至0.33欧元/公斤。印度的SORTEX干净豆和中国的黄豆仍然相对昂贵，分别在0.97和0.72欧元/公斤，表明亚洲对高品质原产地的需求强劲。

🌍 供应、需求与宏观驱动因素

近期的推动来自能源和植物油。原油价格上涨以及与伊朗有关的战争风险的重燃推动了更广泛的植物油复合体。前月大豆油跳涨约3.5%，Euronext植物油和ICE菜籽油均上涨，马来西亚棕榈油7月期货上涨1.44%，达4561马来西亚林吉特/吨，受益于印尼计划于7月1日将生物柴油配额从B40提高至B50，这将减少棕榈的出口供应。

因此，油籽市场定价更紧张的全球植物油平衡，推高了大豆压榨利润，支持了大豆，尽管大豆库存相对充足。ICE的菜籽油突破了技术阻力，目前信号向更牛市趋势发展，增加了油籽市场的交叉支持。

在需求方面，信号参差不齐。中国最新的官方展望预计2026年大豆进口将较2025年减少6.1%，这意味着饲料和压榨需求将放缓。同时，像越南等新兴市场在3月份的大豆进口价值月度环比增长两位数，表明亚洲的基本需求仍然强劲。FOB美国墨西哥湾的近期大豆约为460美元/吨，显示出口竞争力依然充足，尽管巴西继续主导全球贸易。

📊 基本面与种植进展

美国的种植进展是一个关键的短期基本面。截至4月19日，约12%的美国大豆已种植，较前一周的6%有所上升，明显领先于五年平均水平的5%。 这一早期启动减少了早季的产量风险，并开始在期货中封顶天气溢价。

美国农业部的《预期种植》报告预计2026年大豆种植面积约为8470万英亩，同比增加4%，农场内及农场外的大豆库存为21亿蒲式耳，比去年增长约10%。 结合加速的种植，这表明在没有重大天气问题的情况下，2026/27年可能会有相对宽松的供应。

压榨和出口需求是平衡要素。最近一周的大豆和大豆油的出口销售 modest，但保持稳定，而国内压榨利润受益于强劲的油价。金融市场也是一个因素：在之前的获利了结后，投机性持仓在植物油领域略有重建，在地缘政治风险和生物柴油政策变化的鼓励下，而豆类的持仓则更为平衡，如果天气或宏观新闻转为支持，仍有进一步买入的空间。

🌦️ 天气展望

美国大豆带的天气当前看起来有利于持续的种植进展。未来5–7天的预测显示中西部和南方平原部分地区将有显著降水，但没有广泛的、长期的干扰。 许多地区的土壤湿度在湿润的三月后仍然充足，温度一般接近或略高于正常水平，这应当有助于已播种田块的快速出苗。

短期内主要的天气风险是局部的强降雨或严重风暴可能暂时停止田间作业，但目前尚无大规模种植延误或早期干旱压力的明确信号。随着种植快速推进到五月，市场可能越来越关注早期作物条件评级以及任何新出现的夏季高温或干旱相关威胁。

📆 交易展望

• 短期偏向：通过油脂略偏多的豆类复合体。 强劲的大豆油和棕榈油受原油上涨和印尼的B50政策推动，利于对油脂和压榨的多头曝光，尤其在美国种植顺利的情况下。
• 豆类：买入回调，尊重阻力。 5月至7月的CBOT大豆有所恢复，但仍低于主要图表高点，对加工商和进口商来说适度回调买入是合理的；然而，美国种植面积的增加和强劲的种植进展表明应避免激进追逐反弹。
• 压榨利润：保持对冲。 压榨商可以通过做多大豆油/粕和做空大豆来锁定有利的利润，特别是在短期内倒挂和强劲油价奖励及时压榨的情况下。
• 进口商：分散采购。 亚洲和中东及北非的买家可以维持分散的采购，现阶段覆盖一部分第三季度至第四季度的需求，同时留出灵活性，以防未来美国和南美丰收对价格施加压力。

📉 3天方向性展望（主要交易所）

• CBOT 大豆（5月和7月）： 稍微坚挺至横盘。预计将在原油和植物油保持强劲的情况下出现向上的整合；天气和宏观头条可能带来日内波动。
• CBOT 大豆油： 坚挺或上涨。如果原油仍然高位，棕榈油保持涨幅，则动量和紧张的近期结构支持测试新合约高点。
• DCE 大豆： 稍微坚挺。中国期货可能跟随芝加哥交易和国内压榨利润；尽管官方指导进口年减少，但短期内下行空间有限。