芝麻市场：印度放缓，巴西占据优势，非洲面临天气风险

全球芝麻价格受到轻微下行压力，主要受益于印度和巴西供应前景的改善，而莫桑比克的天气风险和稳定的亚洲需求又限制了价格下行。市场整体保持平衡，但作物状况和货币变动的地区分歧正在创造选择性机会。

巴西的强劲播种、印度的稳健夏季作物和大部分非洲地区的稳定产出正在缓解短期供应担忧。与此同时，莫桑比克中部的气旋和选择性的出口购买正在防止价格进一步修正。日本第一季度的进口更高且预计韩国的招标支撑着需求，但交易员在五月份印度大规模到货和非洲天气对出口可用性的实际影响之前保持谨慎。

📈 价格与价差

对中国的巴西出口报价约为每吨1,100–1,150美元（≈每吨1,020–1,070欧元），比非洲产地的每吨1,200–1,250美元（≈每吨1,110–1,160欧元）便宜约90–95欧元。这个价格差异正在引导中国的增量需求向巴西倾斜。

新德里的印度离岸价格约为每公斤1.30–1.40欧元，针对常规的去壳欧盟级芝麻，和每公斤约2.00–2.10欧元针对常规黑色种子，确认了近期的下调修正，特别是在黑芝麻方面。在欧洲，从乍得提供的去壳芝麻的交付价格约为每公斤1.65–1.66欧元，尽管高于印度离岸价格的最具竞争力水平，但仍受到非洲供应风险的支撑。

来源 / 产品	品种	指示价格 (EUR/kg)	趋势 (w/w)
巴西，向中国出口（CIF等值）	新作	1.02–1.07	走软 / 稳定
非洲，出口等级	新作	1.11–1.16	因天气风险而坚挺
印度，去壳欧盟级（新德里）	离岸	1.30–1.40	下跌 / 走软
印度，黑芝麻（常规）	离岸	≈2.00–2.10	下跌幅度更大
乍得 → 欧盟，去壳	FCA 柏林	≈1.65–1.66	持平略微上涨

🌍 供需平衡

巴西与非洲：相互竞争的信号

巴西正成为最具竞争力的来源之一，受到强劲的播种活动和稳定的中国需求的支持。新作到来前，前向出口交易已经活跃，显示出口商和买家对可用量和质量的信心。

总体而言，非洲保持大体稳定的生产，但情况参差不齐。坦桑尼亚正在增长，预计产量将从2024年的190,000吨增长到2025年的225,000吨，得益于增加的播种面积和更好的种植实践。相比之下，莫桑比克在中央地带如南普拉和纳卡拉面临严重的气旋相关干扰，产量约为100,000吨，面临超过20%的下行风险，可能会收紧全球供应。

印度：供应改善，产品组合转变

印度2026年的夏季芝麻作物进展顺利，支持更为宽松的国内平衡。种植面积接近271,000公顷，略低于去年，但仍足以稳定生产，特别是考虑到有利的农艺条件和良好的产量预期。

一个显着的结构性变化是更强烈地关注黑芝麻，特别是在古吉拉特邦，黑芝麻产量估计为40,000–50,000吨，而白芝麻为80,000–100,000吨。早期到货已开始，数量有限，预计在5月份逐步增加，为出口商提供更多原材料，恰逢区域需求（如来自韩国）开始上升。

📊 基本面与贸易流

国内价格与货币影响

印度国内芝麻价格因市场对供应改善的预期而下调。在拉杰科特，白芝麻价格周环比下降最多6.4%，而黑芝麻则下降近12.5%。这与近期的离岸价格指示相一致，尤其是黑色等级的价格，鼓励了更具攻击性的出口报价。

货币波动正在放大竞争力。印度卢比周环比贬值约1.15%，而尼日利亚奈拉贬值1.27%，这使出口商在不牺牲本地利润的情况下有空间降低美元报价。其他几个生产国的货币也走上类似的道路，这支持了国际报价的走软趋势，尽管局部的天气风险依然存在。

需求：日本稳定，韩国即将入市

在需求方面，日本仍然是主要的稳定买家。2026年第一季度的进口量达到46,460吨，较去年同期的41,818吨有所增加，表明消费基础稳定，可能有一定的补货需求。坦桑尼亚和尼日利亚是主要供应国，平均进口价格在每吨1,250至1,500美元（≈每吨1,155–1,385欧元）之间，具体取决于来源和质量。

预计韩国将很快通过新的政府招标进入市场，这将为印度改善后的作物和黑芝麻的重点提供出口机会。然而，除了此类招标外，现货出口活动仍然比较选择性。由于新的国内作物，印度目前面临的进口需求极小，许多出口商在等待更明确的招标信号和非洲天气损害的整体情况之前，尚不打算承诺大量远期交易。

🌦 天气与地区风险展望

天气是对价格的主要上行风险，集中在莫桑比克和邻近的中非地区。近期气旋和强暴雨已经袭击了南普拉和纳卡拉等主要地区，开发和收获窗口期间的进一步强降雨或洪水可能会加剧产量损失，超出当前预计的20%以上的下行风险。

相反，坦桑尼亚和大部分印度正享受着相对有利的条件，支持产量潜力和质量。这种地区差异表明，可能会形成一个双层市场，遭受天气影响的非洲来源将持有溢价，而印度和巴西的供应则在作物正常进展的情况下限制整体价格上涨。

📆 交易展望与3天价格指引

策略指引

• 亚洲及欧盟的进口商：利用当前印度和巴西报价的疲软，以确保第二季度至第三季度的部分覆盖，优先考虑来自印度的白芝麻和黑芝麻以应对招标和价格敏感渠道。
• 暴露于非洲来源的买家：保持一定的选择权；在气旋相关损失和物流情况更加明确之前，避免过度依赖莫桑比克，但可考虑坦桑尼亚以获得更稳定的供给。
• 生产者与出口商：在印度和巴西，利用因非洲天气或韩国招标消息引发的价格上涨锁定远期销售，同时保留一些未定价的量以应对进一步的货币贬值。

3天方向性展望（以欧元计）

• 印度新德里离岸（白去壳，欧盟级）：略显看空；随着到货增加和招标仍在等待中，可能会有适度的进一步放松。
• 非洲出口等级（东部/南部非洲）：中性至坚挺；莫桑比克风险支撑报价，但巴西的竞争限制了上涨空间。
• 欧盟周边（FCA，例如，柏林）：大体稳定；围绕每公斤1.65–1.70欧元的小幅波动可能性较大，跟踪来自印度和非洲的替代成本。