Pszenica pod presją: realizacja zysków w Europie, silniejsza Rosja, kruchy plon

Ostatnia realizacja zysków na Euronext spowodowała krótkoterminową korektę cen pszenicy, właśnie w momencie, gdy UE obniża swoje prognozy eksportowe i podwyższa prognozy zapasów, co sygnalizuje bardziej komfortowy bilans. Jednocześnie Rosja podnosi prognozy eksportu, wzmacniając presję konkurencyjną na pochodzenie z UE, podczas gdy stres pogodowy na Płaskowyżu USA i osłabienie ocen francuskich plonów dają pewne fundamentalne wsparcie.

Ceny pszenicy pozostają uwięzione pomiędzy sygnałami dużych globalnych zapasów a narastającymi regionalnymi ryzykami pogodowymi i popytowymi. Europejska pszenica miękka traci na konkurencyjności cenowej po ostatnich wzrostach, co skłania do sprzedaży na koniec miesiąca i rewizji prognoz eksportowych przez Komisję Europejską. Wyższe prognozy zbiorów i zapasów w UE oraz nowe podwyższenie rosyjskich szacunków eksportu wskazują na pesymizm w średnim okresie. Jednak pogarszające się warunki pszenicy zimowej w USA, częściowo rekompensowane przez wciąż solidny profil francuskich plonów oraz mocny popyt na amerykański eksport, pomagają ograniczyć spadek na razie.

📈 Ceny i nastroje rynkowe

Realizacja zysków na pszenicy Euronext na koniec miesiąca doprowadziła do znacznych strat, gdy handlowcy na nowo ocenili ostatni wzrost w świetle słabszej konkurencyjności eksportowej zachodnioeuropejskiej pszenicy na światowym rynku. Korekta następuje po kilku sesjach wzrostów cen, które wypchnęły wartości UE powyżej kluczowych konkurentów, szczególnie pochodzenie z Morza Czarnego.

Fizyczne oferty w Europie i USA w dużej mierze odzwierciedlają tę fazę konsolidacji. Pszenica FOB z Francji (białko 11,0%) w okolicach Paryża wyceniana jest obecnie na około 0,27 EUR/kg (około 270 EUR/t), w zasadzie na poziomie sprzed tygodnia. Pszenica w USA powiązana z CBOT, z 11,5% białka, handluje w okolicach 0,19 EUR/kg (około 190 EUR/t), podczas gdy pszenica ukraińska z Odessy pozostaje wyraźniejsza, blisko 0,17–0,18 EUR/kg (170–180 EUR/t), co podkreśla konkurencyjną lukę.

Pochodzenie	Specyfikacja	Lokalizacja / Termin	Ostatnia cena (EUR/kg)
Francja	Pszenica, białko min. 11,0%	Paryż, FOB	0,27
USA	Pszenica, białko min. 11,5% (powiązane z CBOT)	FOB	0,19
Ukraina	Pszenica, białko min. 11,0%	Odessa, FOB	0,17

🌍 Równowaga popytu i podaży

Komisja Europejska zaczęła być bardziej ostrożna w prognozach eksportowych, jednocześnie podwyższając produkcję, wskazując na luźniejszy bilans. Eksporty pszenicy miękkiej do krajów trzecich na 2025/26 szacowane są teraz na 27 milionów ton, w porównaniu do poprzednich 28 milionów ton. W międzyczasie oszacowanie zbiorów pszenicy miękkiej na 2025 roku zostało podniesione o 850 tysięcy ton do 136,1 miliona ton, co podwyższa prognozy zapasów końcowych z 14,7 do 16,6 miliona ton.

Dla 2026/27 Komisja zredukowała prognozy eksportu pszenicy miękkiej do 29,65 miliona ton, nieznacznie poniżej wcześniej oczekiwanych 30 milionów ton, jednocześnie zwiększając prognozę zbiorów pszenicy miękkiej w UE z 125,9 do 127,3 miliona ton. Ta kombinacja niższych eksportów i wyższej produkcji sugeruje utrzymujące się odbudowę zapasów i wpływa na prognozy cen w średnim okresie dla europejskiej pszenicy, szczególnie jeśli konkurencyjne pochodzenia utrzymają agresywną politykę cenową.

Rosja wzmacnia swoją rolę jako dominujący dostawca. Firma doradcza SovEcon podniosła swoje prognozy rosyjskiego eksportu pszenicy na 2025/26 o 0,9 miliona ton do 47,4 miliona ton i na 2026/27 o 1,4 miliona ton do 45,2 miliona ton. Te podwyższenie oznaczają, że globalny popyt na import jest coraz częściej pokrywany przez pochodzenia z Morza Czarnego, co jeszcze bardziej osłabia pozycję cenową dostawców z zachodniej Europy i potęguje wpływ osłabionych prognoz eksportowych UE.

📊 Fundamenty: plony, popyt i pozycjonowanie

We Francji warunki pszenicy miękkiej uległy pogorszeniu, ale pozostają lepsze niż rok temu. Na dzień 27 kwietnia, FranceAgriMer ocenił 81% francuskiej pszenicy miękkiej jako w dobrym lub doskonałym stanie, spadek w porównaniu z 83% w poprzednim tygodniu, ale wzrost w porównaniu do 74% w tym samym czasie w ubiegłym roku. To sugeruje pewne problemy związane z pogodą, ale nie ma szerokiego niedoboru plonów, co pasuje do wyższych prognoz produkcji UE.

Fundamenty w USA są bardziej wspierające. Handlowcy oczekują, że nadchodzący raport o postępach zbiorów pokaże dalsze pogorszenie ocen pszenicy zimowej, ponieważ suchość utrzymuje się na Płaskowyżu Południowym, podczas gdy plony wchodzą w krytyczną fazę napełniania ziaren. Ostatnie monitorowanie suszy potwierdza, że pszenica zimowa i inne małe ziarna w części Płaskowyżu Południowego pozostają w trudnej sytuacji, a wiosenne opady pozostają kluczowym czynnikiem decydującym o ostatecznych plonach. To ryzyko produkcyjne wspiera rynki pszenicy w Kansas i Chicago pomimo narracji o globalnym nadmiarze.

Dane po stronie popytu również są konstruktywne, szczególnie w USA. Ostatni tygodniowy raport eksportowy USDA pokazuje całkowite zobowiązania eksportowe pszenicy na poziomie 24,859 miliona ton, co oznacza wzrost o 15% w porównaniu z rokiem ubiegłym. To już stanowi 102% aktualnej prognozy eksportowej USDA i odpowiada średniej pięcioletniej wydajności na ten moment. W tygodniu do 23 kwietnia sprzedaż pszenicy ze starej partii osiągnęła 226,100 ton, przy wyższej granicy oczekiwań, podczas gdy sprzedaż netto pszenicy nowej wyniosła 156,700 ton, wskazując na solidny popyt w przyszłości.

Po stronie przetwórstwa raport kwartalny USDA o młynach mącznych wskazuje, że amerykańskie młyny przerobiły 222,4 miliona buszli pszenicy na mąkę od stycznia do marca, o 4,2 miliona buszli mniej niż w tym samym okresie roku poprzedniego. To sugeruje nieco słabsze zużycie krajowe, częściowo rekompensowane przez siłę eksportów, ale niewystarczająco, aby zanegować ogólny sygnał zaostrzenia przepływów handlowych.

Pieniądze spekulacyjne zdecydowanie zmieniły kierunek. Najnowsze dane CFTC pokazują, że zarządzane fundusze w kontraktach terminowych i opcjach pszenicy CBOT przeszły do netto długiej pozycji wynoszącej 10,664 kontraktów w tygodniu do 28 kwietnia, co stanowi zmianę o 21,381 kontraktów w kierunku długiej strony. W pszenicy w Kansas fundusze zwiększyły swoją netto długą pozycję o 2,615 kontraktów do 30,624 kontraktów. To przestawienie odzwierciedla rosnącą obawę o ryzyko pogodowe i silniejszy popyt, a także zwiększa wrażliwość rynku na zarówno bycze, jak i niedźwiedzie wieści.

🌦️ Przegląd pogodowy

Kluczowa uwaga pogodowa koncentruje się na Płaskowyżu Południowym w USA, gdzie trwająca susza pokrywa się z fazą napełniania ziaren pszenicy zimowej. Chociaż prognozy średnioterminowe wskazują na tendencję do warunków mokrzejszych niż normalne w części południowego USA wiosną, rzeczywiste opady jak dotąd pozostają poniżej oczekiwań w kilku obszarach twardej pszenicy zimowej, a stres suszy utrzymuje się w niektórych miejscach. Prognozy krótkoterminowe utrzymują podwyższoną zmienność, ponieważ jakiekolwiek trwałe przejście do warunków wilgotniejszych może szybko złagodzić obawy o plony, podczas gdy dalsza suchość prawdopodobnie wywoła dodatkowe premie ryzyka.

W Europie Zachodniej warunki są bardziej zróżnicowane, ale generalnie adekwatne. Nieznaczne pogorszenie francuskich ocen sugeruje, że lokalna pogoda stała się nieco mniej sprzyjająca, ale na tym etapie nie ma szerokich dowodów na poważne uszkodzenia plonów. Na razie pogoda w Europie jest wtórnym czynnikiem napędzającym ceny w porównaniu z popytem, rosyjskimi eksportami i opadami na Płaskowyżu USA.

📆 Prognoza handlowa i kierunek cen (następne 1–2 tygodnie)

• Neutralna lub lekko zniżkowa tendencja w Europie: Wyższe prognozy zbiorów i zapasów w UE oraz obniżone prognozy eksportowe, w połączeniu z silnymi rosyjskimi prognozami eksportowymi, przemawiają za nieco niedźwiedzią tendencją na Euronext, chyba że pogoda w USA gwałtownie się pogorszy.
• Wsparte, ale zmienne rynki USA: Utrzymująca się susza na Płaskowyżu Południowym i silne zobowiązania eksportowe powinny utrzymać pszenicę CBOT i Kansas na stabilnym poziomie, ale duże długie pozycje funduszy zwiększają ryzyko korekty przy jakiejkolwiek poprawie prognoz opadów lub ruchów ryzyka makro.
• Morze Czarne nadal ogranicza wzrosty: Konkurencyjne oferty Ukrainy i Rosji FOB w okolicach 170–180 EUR/t prawdopodobnie ograniczą wzrosty dla pszenicy z UE i USA, szczególnie przy nadchodzących wysyłkach.

🔎 Wskazówki strategiczne

• Importerzy: Rozważ wprowadzanie ochrony na spadkach cen w pszenicy europejskiej lub amerykańskiej, wykorzystując obecną korektę do wydłużenia ochrony do IV kwartału 2026, jednocześnie uważnie monitorując pogodę na Płaskowyżu USA.
• Producenci UE: Przy obniżonych prognozach eksportowych i rosnących zapasach, wykorzystaj wzrosty wywołane strachami związanymi z pogodą w USA lub wydarzeniami ryzyka makro, aby zabezpieczyć część produkcji na 2025/26 zamiast gonić za wyższymi cenami płaskimi.
• Handlowcy/fundusze: Biorąc pod uwagę szybkie przejście do długiej netto pozycji w pszenicy CBOT i Kansas, preferuj bardziej taktyczne podejście, łącząc długie pozycje w USA z krótką ekspozycją na Euronext lub Morze Czarne, aby wyrazić względne ryzyko pogodowe, jednocześnie uznając globalny nadmiar.

📉 Wskazanie regionalnych cen na 3 dni (kierunkowe)

• Euronext / FOB Francja (EUR): Tendencja w kierunku bocznego ruchu lub lekkiego osłabienia, gdy rynek przetwarza większe zapasy UE i słabsze prognozy eksportowe.
• Pszenica w USA powiązana z CBOT (ekwiwalent EUR): Lekko wspierający ton, z dzienną zmiennością napędzaną przez każdą nową aktualizację plonów i pogody w USA.
• Morze Czarne FOB (Ukraina, EUR): Stabilne lub mocne w EUR, ale wciąż z dyskontem do pochodzeń z UE i USA, utrzymując silną konkurencyjną presję na globalnych przetargach.