Soja stabilna z łagodnym trendem wzrostowym, gdy krzywa Futures łagodnieje do 2027

Ceny kompleksu soi handlują w bok lub nieznacznie wzrastają, z najbliższymi kontraktami na soja i olej sojowy na giełdzie CBOT, które utrzymują umiarkowane zyski, podczas gdy krzywa kontraktów terminowych od końca 2026 do 2028 roku nadal się łagodzi, sygnalizując komfortowe oczekiwania dotyczące podaży w długim okresie.

Mączka sojowa wykazuje wąski trend wzrostowy w najbliższym okresie 2026, ale pokazuje słabsze wartości w dalszej perspektywie, co podkreśla szeroko zrównoważony globalny rynek pasz i stabilne marże tłoczenia. Chiny, No.1 soja na giełdzie DCE pozostają w wąskim zakresie, potwierdzając, że bliska stabilność w Chicago jest napędzana bardziej przez krótkoterminowe pozycjonowanie i ryzyko pogodowe niż przez gwałtowny niedobór.

📈 Ceny i struktura krzywej

Soja CBOT na lipiec 2026 ostatnio handlowana była na poziomie około 1.224 centów amerykańskich/bu, wzrastając o 0,12% w ciągu dnia, podczas gdy najbliższe kontrakty (lip–sty 2027) są ściśle zgrupowane w pobliżu 1.200 centów amerykańskich/bu, co wskazuje na w dużej mierze płaską krzywą z przodu. Od końca 2027 roku wartości stopniowo maleją w kierunku około 1.135–1.150 centów amerykańskich/bu do końca 2028/2029, co sugeruje komfortowe oczekiwania dotyczące podaży w długim okresie, a nie strukturalną kiepską sytuację.

W produktach sojowych, olej sojowy na maj 2026 osiadł w pobliżu 78,02 centów amerykańskich/funt po dziennym zysku wynoszącym 1,79%, podczas gdy krzywa od 2027 do 2029 roku systematycznie zmierza w dół w kierunku około 62 centów amerykańskich/funt, co wzmacnia wyraźne opadanie w krzywej oleju w dalszej perspektywie. Mączka sojowa w lipcu 2026 handlowana jest blisko 321,60 USD/krótka tona, a większość kontraktów na 2026–2027 oscyluje w wąskim zakresie 311–322 USD/t, co sugeruje stabilne marże tłoczenia.

🌍 Sygnały z rynku fizycznego

Oferty FOB przeliczone na EUR sugerują szeroko stabilne ceny fizyczne pod koniec kwietnia i na początku maja. Amerykańska soja No. 2 FOB Waszyngton, D.C. wskazywana jest na około 0,59 EUR/kg, bez zmian w ciągu ostatnich tygodni, podczas gdy indyjskie czyste soje sortowane są blisko 0,97 EUR/kg. Ukraińska soja FOB Odesa pozostaje na głębokiej zniżce wokół 0,33 EUR/kg, co odzwierciedla regionalne ryzyko, ale również konkurencyjność dostępności w regionie Morza Czarnego.

Chińska żółta soja FOB Pekin pokazuje łagodny trend wzrostowy, z konwencjonalnym produktem w okolicach 0,74 EUR/kg i organiczną blisko 0,82 EUR/kg, obie o około jeden do dwóch eurocentów powyżej poziomów z połowy kwietnia. Ta kombinacja płaskich ofert z USA i Indii, zniżkowanej Ukrainy oraz nieco silniejszego rynku chińskiego wskazuje na globalnie dobrze zaopatrzony rynek z jedynie lokalnym niedoborem i premią jakościową.

📊 Fundamenty i Spready

Krzywa kontraktów terminowych na soję CBOT pokazuje tylko marginalne wsteczności w najbliższych pozycjach oraz łagodne osłabienie w kierunku 2028–2029, co wskazuje, że rynek nie wycenia znaczącego niedoboru w średnim okresie. Otwarte zainteresowanie koncentruje się w głównych kontraktach na 2026 i 2027 rok, co podkreśla, że obecne zarządzanie ryzykiem koncentruje się na następnych dwóch latach marketingowych, podczas gdy aktywność w późniejszych okresach jest wciąż niewielka.

W kompleksie sojowym, silniejszy najbliższy olej sojowy w porównaniu do słabszego oleju w dalszej perspektywie oraz umiarkowane zyski w najbliższej mączce w porównaniu do słabszej mączki długoterminowej sugerują, że marże tłoczenia mają się normować z czasem. Obecna struktura sprzyja utrzymaniu wydajności tłoczenia w krótkim okresie, z niewielką zachętą do agresywnego budowania zapasów w długim okresie z powodu braku wyraźnego carried.

⛅ Pogoda i regionalne prognozy

Ryzyko pogodowe staje się coraz ważniejsze, gdy sezon wegetacyjny na półkuli północnej się rozwija, ale obecne zachowanie cen sugeruje, że, na razie, rynki nie dostrzegają poważnego zagrożenia dla globalnej podaży. Brak wyraźnych premii ryzyka w drugiej połowie kontraktów na 2026 rok wspiera pogląd na wystarczające perspektywy produkcyjne w Amerykach i Azji, chyba że dojdzie do nagłej zmiany wzorców pogodowych.

Chińska soja No.1 na giełdzie DCE na okres 2026–2027 handluje w wąskim zakresie 4.907–4.990 CNY/t, podkreślając stabilność krajową w największym ośrodku popytu na świecie. Każde znaczące wybicie z tego zakresu, szczególnie jeśli spowodowane przez niekorzystne warunki pogodowe lub politykę, szybko odzwierciedli się w wskaźnikach CBOT i FOB.

📆 Prognoza handlowa

• Producenci: Wykorzystaj obecny wzrost cen w najbliższych kontraktach CBOT, aby wejść w hedging dla zbiorów 2026, koncentrując się na lipcu–listopadzie 2026, pozostawiając część wolumenu otwartą na wypadek wzrostu związanego z pogodą.
• Przetwórcy: Zablokuj część marży tłoczenia tam, gdzie najbliższe soje i produkty są blisko siebie, ale unikaj nadmiernego hedgingu mączki i oleju w przyszłości, biorąc pod uwagę słabsze długoterminowe krzywe.
• Importerzy: Rozłóż zakupy, dając priorytet konkurencyjnie wycenionym źródłom z Morza Czarnego i USA; unikaj gonitwy za krótkoterminowymi wzrostami, chyba że warunki pogodowe znacznie się zaostrzą.

📉 Wszechstronna cena krótko‑terminowa (następne 3 dni)

Rynek	Kontrakt	Kierunek (3 dni)	Komentarz
Soja CBOT	Lip 2026	Nieznacznie wyższy	Stabilnie w bok do umiarkowanie wyższej w wyniku warunków pogodowych i pozycjonowania.
Olej Sojowy CBOT	Lip 2026	Stabilny	Po ostatnich zyskach, prawdopodobnie konsolidacja.
Mączka Sojowa CBOT	Lip 2026	W bok	Narrow range trading on balanced feed market.