Soja drożeje, podczas gdy olej prowadzi zyski, a pasza łagodnieje

Kontrakty terminowe na soję handlują się mieszanie lub nieznacznie wyżej, z olejem sojowym prowadzącym wzrosty, pasza sojowa zmniejszająca się, a kontrakty na soję na rynku referencyjnym rosną w umiarkowanych, niskowolatility zyskach. Krzywe terminowe we wszystkich trzech segmentach pozostają lekko nachylone w dół, sygnalizując komfortową podaż w średnim okresie mimo krótkoterminowej sztywności.

Oferty gotówkowe na soję wykazują niewielkie, regionalnie zróżnicowane ruchy, z umiarkowaną sztywnością w Chinach i stabilnymi lub nieznacznie niższymi wartościami w innych miejscach, co wskazuje na ogólnie dobrze zaopatrzone fizyczne rynki i ograniczoną pilność ze strony nabywców.

📈 Ceny i marże

CBoT soja jest nieznacznie wyższa w pobliskich miesiącach. Maj 2026 handluje wokół 1,185 US¢/bu (~4.27 EUR/bu), co oznacza wzrost o około 0.2% w ciągu dnia, podczas gdy lipiec 2026 znajduje się w pobliżu 1,199 US¢/bu (~4.32 EUR/bu). Krzywa terminowa od 2026 do końca 2028 pozostaje tylko lekko niższa, co wskazuje na brak ostrej ciasnoty lub silnych sygnałów nadwyżki.

Olej sojowy jest mocniejszy w całym zakresie: maj 2026 jest w pobliżu 75.7 US¢/lb, a lipiec 2026 około 74.6 US¢/lb, zyskując około 0.6% w porównaniu do poprzedniego zamknięcia. Krzywa zmierza od średnich 70 US¢/lb w połowie 2026 w dół do około 60 US¢/lb do końca 2028, co odzwierciedla oczekiwania na stopniowe złagodzenie ciasnoty oleju roślinnego.

W przeciwieństwie do tego, przyszłościowe kontrakty na paszę sojową są nieco łagodniejsze. Lipiec 2026 handluje wokół 322.5 USD/short ton, co oznacza spadek o około 0.4% w ciągu dnia, z szeroką strukturą równą lub lekko niższą aż do 2028. Ta rozbieżność podkreśla względną siłę w segmencie olejowym w porównaniu do białek.

Po stronie fizycznej, wskaźnikowe ceny FOB soi przeliczone na EUR/kg pokazują wąski i stabilny zakres: amerykańska soja No.2 w okolicach 0.59 EUR/kg, chińskie żółte ziarna około 0.73–0.81 EUR/kg (konwencjonalne vs organiczne), indyjskie sortex-czyste w pobliżu 0.97 EUR/kg, a ukraińska soja w okolicach 0.33 EUR/kg. Tygodniowe zmiany są niewielkie, głównie w granicach ±0.01 EUR/kg, co potwierdza obraz stabilnej, konkurencyjnej podaży międzynarodowej.

🌍 Sygnały popytu i podaży

Niewielki wzrost przyszłościowych kontraktów na soję CBoT, w połączeniu z silniejszym olejem sojowym i słabszą paszą, wskazuje na mix popytu bardziej nastawiony na oleje roślinne niż białka paszowe. To jest zgodne z odpornym popytem na biodiesel i oleje spożywcze, podczas gdy popyt na paszę pozostaje wrażliwy na ceny i jest dobrze zabezpieczony w krótkim okresie.

Łagodnie odwrotna krzywa soi od 2026 do 2029 sugeruje, że obecne zapasy i oczekiwania produkcyjne są ogólnie wystarczające. Nie ma wyraźnej premii dla pobliskiej soi w porównaniu do przyszłych miesięcy, co sugeruje, że rynek nie przewiduje dużego ograniczenia podaży w nadchodzących sezonach przy obecnych założeniach dotyczących pogody i powierzchni upraw.

Chińskie ziarna sojowe No.1 DCE są nieznacznie wyższe w kontraktach na 2026–27, z dziennymi wzrostami w granicach 0.3–0.7%. To współczesne silniejsze krajowe zapotrzebowanie i trwające potrzeby importowe, ale wzrosty cen pozostają niewielkie, co wskazuje, że przepływy podaży z kluczowych źródeł (USA, Brazylia i inne) nadal działają bez większych zakłóceń.

Na rynku FOB niewielki wzrost chińskich i indyjskich ofert w porównaniu do niezmienionych lub nieznacznie słabszych wartości ukraińskich i amerykańskich podkreśla silną konkurencję między źródłami. Nabywcy mają możliwość dywersyfikacji podaży, podczas gdy sprzedawcy są zmotywowani do obrony swojego udziału w rynku, a nie do agresywnego podwyższania cen.

📊 Podstawy i marże kruszenia

Obecna struktura rynku pokazuje kompleks sojowy, w którym udział oleju w wartości kruszenia jest stosunkowo wysoki. Pobliskie ceny oleju sojowego w średnich 70 US¢/lb, w porównaniu do kontraktów na soję w okolicach 11.8 USD/bu i paszy w pobliżu 320–330 USD/t, sugerują marże kruszenia, które są nadal atrakcyjne dla przetwórców skoncentrowanych na wychwytywaniu wartości oleju.

Nieznaczne dzienne spadki paszy sojowej w okresie 2026–27 kontynuują motyw stłumionych premii białkowych. To sugeruje komfortową dostępność paszy, wspomaganą przez konkurencję z innymi paszami białkowymi i brak większych zakłóceń w przepływach soi lub jej produktów ubocznych. Użytkownicy końcowi mogą utrzymać w dużej mierze strategię zakupu na żądanie, nie napotykając jakiejkolwiek agresywnej aprecjacji bazy na razie.

Dla importerów w Europie i Azji, połączenie nieznacznie wyższych kontraktów terminowych, ale stabilnych poziomów bazy i frachtu przekłada się na tylko nieznacznie wyższe wartości lądowe w przeliczeniu na EUR. Organiczne ziarna z Chin pozostają na znaczącej premii w porównaniu do konwencjonalnych, ale ta premia była relatywnie stabilna w kwietniu, co sugeruje zrównoważony rynek niszowy, a nie ostrą niedobór.

☁️ Pogoda i regionalne skupienie

Pogoda w kluczowych regionach produkcyjnych obecnie wydaje się na tyle łaskawa, że nie jest agresywnie wliczana w krzywą soi. Brak ostrych pobliskich premii czy wzrostów zmienności w kontraktach CBoT sugeruje, że rynek postrzega obecne i przyszłe perspektywy upraw jako ogólnie zgodne z oczekiwaniami.

W Chinach, ruchy cen DCE nie wskazują na bezpośrednie obawy o dostawy spowodowane przez pogodę. Również stabilna struktura w kontraktach CBoT na przyszłe lata (2027–2029) wskazuje na pewność co do przyszłej powierzchni upraw i potencjału plonów w Ameryce, czekając na znaczące anomalie pogodowe później w sezonach wegetacyjnych.

📆 Prognozy handlowe i strategia

• Producenci: Rozważ rozłożenie stopniowych zabezpieczeń na olej sojowy, gdzie ceny wzrosły, podczas gdy bądź bardziej cierpliwy wobec sprzedaży paszy. Obecna lekka odwrotność pozwala na etapowe sprzedaże do 2027–28 bez poświęcania dużej premii za przeniesienie.
• Importerzy i przerabiacze: Wykorzystaj obecną stabilność w wartości FOB soi i paszy do umiarkowanego rozszerzenia zabezpieczeń, szczególnie na Q3–Q4 2026, koncentrując się na źródłach, które nadal oferują niewielkie rabaty (np. Morze Czarne, selektywnie USA).
• Nabywcy paszy: Utrzymuj elastyczne, oportunistyczne podejście, korzystając z niższych cen kontraktów na paszę sojową. Nie ma znaków wskazujących na nadchodzącą ciasnotę białkową, więc zakupy na żądanie pozostają wykonalne.
• Spekulanci: Względna siła oleju sojowego w porównaniu do paszy sprzyja strategiom różnicowym (długi olej/krótka pasza), a nie dużym bezpośrednim zakładom na ceny soi w bardzo niedalekiej przyszłości.

📍 3-dniowe prognozy kierunkowe (EUR-based)

Rynek	Bliski kontrakt (około EUR)	Kierunek na 3 dni
CBoT Soja (lipiec 26)	~4.32 EUR/bu	Nieznacznie mocniejszy do bocznego
CBoT Olej Sojowy (lipiec 26)	Mocny, średnie 70 US¢/lb (~0.68–0.70 EUR/kg)	Mocny kierunek
CBoT Pasza Sojowa (lipiec 26)	~295–305 EUR/t ekwiwalent	Słaby do bocznego
FOB Soja USA No.2	~0.59 EUR/kg	Boczny
FOB Soja CN żółta	~0.73–0.81 EUR/kg	Nieznacznie mocniejszy