Złożenie soi osłabia się, gdy soja mąka dryfuje, a odległa struktura CBOT słabnie

Kontrakty terminowe na soję handlują nieznacznie niżej z łagodnie spadającą krzywą, przy czym soja mąka prowadzi w dół, podczas gdy olej sojowy pozostaje względnie stabilny, co utrzymuje dodatnie marże kruszenia i stabilny popyt w pobliżu.

Złożenie soi rozpoczyna tydzień z łagodnym, niedźwiedzim tonem na giełdzie, ale bez oznak paniki w sprzedaży. Soja z CBOT od maja 2026 roku spada o 0,2–0,4% w porównaniu do poprzedniej sesji, z wyraźnie spadającą strukturą cen w kierunku 2027–2029. Kontrakty na soję mąkę są również nieznacznie niższe na krzywej, podczas gdy olej sojowy utrzymuje niewielkie zyski na kontraktach bliskoterminowych, podkreślając, że marże przetwórcze są wciąż atrakcyjne. Na rynku fizycznym oferty FOB w Chinach i Indiach są szeroko stabilne lub nieco wyższe w euro, podczas gdy pochodzenie ukraińskie pozostaje mocno dyskontowane, co wspiera aktywne zmiany kierunków w regionach Morza Śródziemnego i MENA.

📈 Ceny i struktura kontraktów terminowych

28 kwietnia 2026 roku kontrakty terminowe na soję z CBOT pokazują umiarkowanie miękki ton na całej krzywej. Kontrakt frontowy na maj 2026 handluje wokół 1,173 USc/bu (−0.36% dzień do dnia), z lipcem 2026 na poziomie 1,188.25 USc/bu (−0.31%). Kontrakty odroczone do późnego 2027–2029 grupują się w przedziale od około 1,100 do 1,150 USc/bu, co wskazuje na łagodnie opadającą krzywą, która odzwierciedla komfortowe długoterminowe oczekiwania podaży, a nie ostrą niedobór.

Segment produktów sojowych jest mieszany. Soja mąka na maj 2026 znajduje się blisko 333.2 USD/t (−0.18%), a większość pozycji mąki 2026–2027 jest niższa o 0.2–0.3% w ciągu dnia. W przeciwieństwie do tego, olej sojowy na kontraktach bliskoterminowych jest nieznacznie wyższy (około +0.2–0.4% na maja–lipca 2026), zgodnie z ostatnimi komentarzami, że olej sojowy był wspierany przez rynki energii i popyt na biodiesel. Ta rozbieżność między słabszą mąką a silniejszym olejem jest kluczową cechą tego złożenia.

📊 Wskazania FOB (przeliczone na EUR/t)

Używając wskaźników FX 1 USD ≈ 0.93 EUR i 1 tona ≈ 36.74 bu, soja CBOT maja 2026 w okolicach 11.73 USD/bu odpowiada około 398 EUR/t. Wobec tego, ostatnie oferty FOB pokazują wyraźną hierarchię cen regionalnych:

Pochodzenie	Specyfikacja	Lokalizacja / Okres	Cena spot (EUR/kg)	Przybliżona cena (EUR/t)	Trendy w porównaniu do połowy kwietnia
Chiny	Żółta, organiczna	Pekin, FOB	≈ 0.81	≈ 810	Nieco wzrastająca
Chiny	Żółta, nieorganiczna	Pekin, FOB	≈ 0.73	≈ 730	Nieco wzrastająca
USA	Nr 2	FOB Zatoka/Atlantyk USA	≈ 0.59	≈ 590	Stabilny
Indie	Sortex czysty	Nowe Delhi, FOB	≈ 0.97	≈ 970	Stabilny
Ukraina	Standard	Odessa, FOB	≈ 0.33	≈ 330	Stabilny z dyskontem

To potwierdza szeroki rozrzut między zdyskontowanym pochodzeniem Morza Czarnego a premium azjatyckim pochodzeniem. FOB USA jest konkurencyjny, ale nadal powyżej poziomów ukraińskich, co sugeruje kontynuację popytu wrażliwego na ceny na ziarna z Morza Czarnego, gdzie logistyka na to pozwala.

🌍 Czynniki dostaw i popytu

Po stronie podaży, żniwa w Brazylii na 2025/26 są w dużej mierze zaawansowane, przy czym oficjalni i prywatni monitorzy oceniają postęp na blisko 88–95% w skali kraju, chociaż deszcze w stanach południowych (szczególnie Rio Grande do Sul i Paraná) spowolniły ostatnią fazę.
Duża produkcja z Brazylii i agresywna polityka cenowa utrzymują światowe dostawy eksportowe na dużym poziomie w Q2, anchoring the back end of the CBOT curve around 11–11.5 USD/bu.

W USA trwają wczesne siewy, z krajowymi sianami soi, które w połowie kwietnia właśnie przekroczyły wartość dwucyfrową, a pogoda pozwala na kontynuację prac w wielu stanach, pomimo lokalnego zawilgocenia i ostatnich epizodów ekstremalnej pogody w częściach Midwestu i Równin.
Brak poważnych opóźnień w sadzeniu na razie zmniejsza ryzyko produkcyjne w krótkim okresie. Tymczasem popyt globalny pozostaje silny: eksport z USA znacząco przewyższa ubiegłoroczne słabe tempo, wspierany przez wznowione zakupy chińskie, nawet gdy Brazylia pozostaje dominującym przewoźnikiem do Azji.

Po stronie przetwórstwa, marże kruszenia soi są wciąż atrakcyjne, wspierane przez stabilne wartości oleju sojowego i tylko umiarkowane osłabienie w soi mące. Komentarze rynkowe wskazują na kontynuację silnego kruszenia w kluczowych regionach, utrzymując stabilny przepływ mąki i oleju zarówno na rynki paszowe, jak i energetyczne.
Pozycjonowanie spekulacyjne stało się bardziej wspierające: ostatnie dane CFTC pokazują, że zarządzane fundusze zwiększają netto długie pozycje w soi z Chicago, co może ograniczyć głębokość dalszych korekt cenowych w krótkim okresie.

🌦️ Prognoza pogody (Kluczowe regiony)

Brazylia: Prognozy krótkoterminowe sugerują utrzymujące się opady deszczu w południowej Brazylii, szczególnie w Rio Grande do Sul, ale większość plonów została już zebrana, więc dodatkowe ryzyko plonów jest ograniczone i bardziej związane z logistyką zbiorów oraz jakością.

Stany Zjednoczone: W Midwestzie i Równinach prognozy na krótki okres przewidują epizody deszczu i burz, ale nie ma długotrwałego wzorca blokowania; gleby pozostają generalnie odpowiednie do moist. Raporty rolników wskazują, że poza lokalnym zalaniem czy uszkodzeniem przez grad, siew soi postępuje i powinien przyspieszyć w kolejnej suchej oknie.

Ogólnie, obecny wzór pogodowy jeszcze nie stanowi wyraźnego klasycznego szoku podażowego dla soi 2025/26, ale rynki będą wrażliwe na wszelkie zmiany w kierunku trwałych opóźnień w siewie w USA w maju.

📉 Nastroje rynkowe i podstawy

Fundamentalnie, nieznaczne codzienne spadki soi z CBOT i soi mąki odzwierciedlają dostosowanie po odbiciu w zeszłym tygodniu, a nie nowy czynnik niedźwiedzi. Ostatnie raporty rynkowe opisują, że soja lekko spada po drobnym wzroście, gdy traderzy uwzględniają rekordowo dużą podaż z Ameryki Południowej i nadal korzystne warunki siewu w USA.

Jednocześnie odporność oleju sojowego – wspierana przez popyt na energię i biopaliwa – pomaga utrzymać marże kruszenia na plusie, co zachęca przetwórców do intensywnej pracy. To wspiera stabilną dostępność zarówno mąki, jak i oleju, nawet gdy ceny mąki dryfują. Najnowsze prognozy dotyczące olejnych nasion USDA wciąż określają globalne ceny mąki sojowej jako stosunkowo niskie w kontekście dużej podaży z Ameryki Południowej, zgodnie z dzisiejszym nieco słabszym rynkiem mąki CBOT.

Nastroje inwestorów stały się ostrożnie konstruktywne: netto długie pozycje zarządzających funduszami w soi z CBOT wzrosły, a nocne handlowanie w dniach 27–28 kwietnia pokazało, że ziarna i oleiste uzyskały wsparcie dzięki silniejszej cenie ropy naftowej i silniejszym rynkom towarowym.
Ta mieszanka dużej fizycznej podaży, ale bardziej konstruktywnych czynników makroekonomicznych i pozycjonujących sugeruje rynek o ograniczonej zmienności z umiarkowanym ryzykiem spadku w krótkim okresie, chyba że pogoda stanie się wyraźnie niedźwiedzia.

📆 Prognoza handlu i rekomendacje

• Importerzy / Kupujący pasze (EUR‑bazowane): Obecne poziomy CBOT wokół 1,170–1,190 USc/bu (≈390–405 EUR/t) i stabilna baza FOB w USA i nad Morzem Czarnym oferują okazję do umiarkowanego przedłużenia zabezpieczenia na późne Q2–Q3, zwłaszcza z dyskontowanego pochodzenia ukraińskiego, gdzie logistyka i polityka ryzyka na to pozwala.
• Krusi: Przy stabilności oleju sojowego i tylko nieznacznym osłabieniu mąki, marże kruszenia pozostają atrakcyjne. Utrzymanie lub nieznaczne zwiększenie zabezpieczenia soi w przyszłości wydaje się rozsądne, ale warto rozważyć lekkie zabezpieczenie sprzedaży soi mąki, aby zarządzać ryzykiem spadku cen w tym segmencie.
• Producenci (USA i Brazylia): Łagodnie opadająca krzywa forward CBOT na 2027–2029 przemawia za zdyscyplinowanym podejściem do hedgingu w czasie wzrostu, zamiast czekać na znacząco wyższe ceny. Wykorzystaj wszelkie skoki cenowe związane z pogodą w maju–czerwcu, aby dodać do sprzedaży w przyszłości na 2026/27.
• Spekulanci: Biorąc pod uwagę silną fizyczną podaż, ale poprawiające się apetyty na ryzyko, ostrożny niedźwiedzi bias poprzez rozprzestrzenienia opcji kupna lub bull spread na kontraktach bliskoterminowych w porównaniu do odroczonych może być bardziej atrakcyjny niż bezpośrednie długie kontrakty terminowe, które niosą ze sobą wyższą zmienność i ryzyko depozytowe.

📍 3‑dniowe wskazania cenowe (kierunkowe)

• Soja z CBOT (odpowiednik EUR/t): Boczny kierunek do nieznacznego spadku, z majem 2026 skutecznie oscylującym wokół przedziału 390–405 EUR/t, dopóki siew w USA pozostaje na właściwej ścieżce i nie pojawi się nowy szok makro.
• Importy europejskie/morza śródziemnego (FOB/CIF, EUR/t): Pochodzenie Morza Czarnego prawdopodobnie pozostanie mocno zdyskontowane (około średnich 300 EUR/t), w porównaniu do amerykańskich i brazylijskich ziaren w pobliżu wysokich 300 do niskich 400, co wspiera dalsze zmiany kierunku w kierunku dostaw ukraińskich gdzie to możliwe.
• Premium pochodzenia azjatyckiego (Chiny, Indie) w EUR/t: Oczekiwane nieprzerwane siły i tylko ograniczone spadki w ciągu najbliższych trzech dni, z organicznymi i specjalnymi ziarnami utrzymującymi znaczną premię w porównaniu do benchmarkowych wartości powiązanych z CBOT.