Rynek rzepaku utrzymuje się na stabilnym poziomie, podczas gdy krzywa kontraktów sygnalizuje łagodny carry

Ceny rzepaku w Europie konsolidują się na podwyższonych poziomach, z bliskimi kontraktami MATIF powyżej 550 EUR/t i tylko umiarkowanym nachyleniem wzdłuż krzywej terminowej. Ceny fizyczne w Ukrainie i Francji są w dużej mierze zgodne z strukturą kontraktów futures, co odzwierciedla napięcia, ale nie ekstremalne fundamenty.

Rynek równoważy nieco słabsze prognozy plonów w UE na 2026 rok z ogólnie korzystnymi warunkami pogodowymi, podczas gdy perspektywy rzepaku z Ukrainy pozostają w dużej mierze stabilne, mimo że chłodne temperatury spowolniły rozwój plonów. Ostatnie wzrosty cen rzepaku w ICE i stabilne globalne ceny olejów roślinnych podtrzymują rzepak, jednak zmienność jest ograniczona, ponieważ zbliża się termin wygaśnięcia bliskiego kontraktu MATIF na maj, a pozycje są przesuwane wzdłuż krzywej. Poziomy baz w kluczowych portach Morza Czarnego i UE wskazują na stabilne zainteresowanie eksportem bez oznak agresywnego racjonowania w pobliskim czasie.

📈 Ceny i struktura kontraktów futures

Na Euronext (MATIF) kontrakty futures na rzepak z 27 kwietnia 2026 roku zakończyły dzień bez zmian, ale na stosunkowo stabilnych poziomach: maj 2026 na poziomie około 552 EUR/t, sierpień 2026 około 509 EUR/t, i listopad 2026 w pobliżu 511,5 EUR/t. Krzywa terminowa od maja 2026 do maja 2028 pokazuje tylko łagodny carry, zniżając się z około 552 EUR/t w najbliższym miesiącu do wysokich poziomów 480s/niskich 490s EUR/t do końca 2027 i 2028, co sygnalizuje oczekiwania na nieco bardziej komfortowe dostawy w przyszłości, ale bez załamania cen.

Futures na rzepak w ICE Canada również zakończyły 27 kwietnia blisko stabilnych poziomów, z majem 2026 na poziomie około 729 CAD/t i lipcem 2026 około 742 CAD/t, konsolidując się po silnym wzroście w połowie kwietnia, który podniósł wartości rzepaku. To zewnętrzne wsparcie z canoli i szerszego kompleksu olejów roślinnych uzupełnia stabilną strukturę futures w Europie i pomaga ograniczyć potencjalny spadek cen MATIF rzepaku.

Kontrakt	Giełda	Ostatnia cena	Przybl. EUR/t*	Data
Rzepak maj 2026	MATIF	552,0 EUR/t	552 EUR/t	27 kwi 2026
Rzepak sie 2026	MATIF	509,0 EUR/t	509 EUR/t	27 kwi 2026
Rzepak lis 2026	MATIF	511,5 EUR/t	511,5 EUR/t	27 kwi 2026
Fizyczny UA FCA (Kijów)	Spot	0,60 EUR/kg	≈ 600 EUR/t	23 kwi 2026
Fizyczny UA FCA (Odessa)	Spot	0,61 EUR/kg	≈ 610 EUR/t	23 kwi 2026
Fizyczny FR FOB (Paryż)	Spot	0,57 EUR/kg	≈ 570 EUR/t	18 kwi 2026

*Ceny fizyczne przeliczone 1 kg = 0,001 t.

🌍 Podaż, popyt i czynniki pogodowe

Ostatnie analizy europejskie wskazują na nieco słabsze zbiory rzepaku w UE-27 w 2026 roku w porównaniu do roku ubiegłego, z przewidywanymi plonami nieco poniżej 2025 roku, co sugeruje ograniczone możliwości odbudowy zapasów. Usługi monitorowania upraw w UE obecnie opisują warunki upraw w Europie jako ogólnie korzystne, ale podkreślają pojawiające się niedobory wilgoci w niektórych częściach Europy Środkowej i Wschodniej, które mogą stać się problemem, jeśli suchość będzie się utrzymywać, gdy uprawy będą zbliżać się do kwitnienia.

W Ukrainie chłodne temperatury i przelotne przymrozki w kwietniu spowolniły rozwój upraw, ale jeszcze nie spowodowały poważnych szkód, a agronomowie opisują warunki jako w dużej mierze zadowalające dla olejnych. Zaktualizowane bilanse wciąż przewidują, że produkcja rzepaku w Ukrainie i eksporty w 2026/27 będą nieco wyższe niż w zeszłym sezonie, utrzymując region Morza Czarnego jako kluczowego dostawcę dla UE. W połączeniu z silnym popytem ze strony biodiesla i młynów, to podtrzymuje napiętą, ale nie krytycznie krótką sytuację fundamentalną, jaką sugeruje obecna krzywa kontraktów futures.

📊 Fundamenty i pozycjonowanie

Bardzo mały carry z bliskich na odroczone kontrakty MATIF sugeruje, że rynek płaci premię za natychmiastowe nasiona, oczekując pewnego luzu później w sezonie 2026/27, gdy dostawy nowego zbioru nadejdą. To jest zgodne z nieco ograniczoną, ale wciąż wystarczającą produkcją w UE oraz stabilną do poprawy zdolnością eksportową Ukrainy. Wskazania fizyczne w Ukrainie (około 600–610 EUR/t FCA) mają rozsądną premię w porównaniu do kontraktów futures na MATIF maj, odzwierciedlając logistykę, jakość oraz premie ryzyka typowe dla pochodzenia z Morza Czarnego w obecnym środowisku geopolitycznym.

Po stronie spekulacyjnej, pozycjonowanie w ICE canoli pokazuje, że longs zarządzane pieniędzmi zostały ograniczone z niedawnych szczytów, co obniża ryzyko ostrej likwidacji longów, pozostawiając jednocześnie pewne wsparcie spekulacyjne w kompleksie. Zbliżając się do terminu wygaśnięcia kontraktu MATIF na maj 2026, otwarty interes maleje, a aktywność rolna przesuwa płynność w kierunku kontraktów na sierpień i listopad, które powinny coraz bardziej stać się głównymi benchmarkami dla ustalania cen wczesnym latem.

⛅ Prognoza pogody (Kluczowe regiony)

• Zachodnia UE (Francja, Benelux): Głównie łagodne temperatury wiosenne i ogólnie wystarczająca wilgotność, chociaż obszary wcześniejszego ocieplenia podniosły ewapotranspirację; na razie nie widoczna jest żadna szeroka groźba plonów.
• Środkowa/Wschodnia UE (Niemcy, Polska, CEE): Pojawiające się niedobory wilgoci w glebie po poniżej normatywnych opadach od marca, z prognozami sugerującymi dalsze stosunkowo suche wzorce, które mogą ograniczyć potencjał plonów, jeśli deszcze nie powrócą w maju.
• Ukraina: Chłodniejsze niż normalne warunki i lokalne przymrozki spowolniły wzrost wegetatywny, ale wilgotność jest ogólnie wystarczająca; głównym ryzykiem jest opóźniony rozwój, a nie ostra susza na tym etapie.

📆 Prognoza handlowa i widok na 3 dni

• Hedge’rzy (młyny UE i biodiesel): Zaleca się utrzymanie umiarkowanej osłony w kontraktach futures MATIF na sierpień i listopad 2026 w pobliżu 509–512 EUR/t, aby zabezpieczyć marże, ponieważ krzywa wciąż oferuje nieco tańszy nowy zbiór w porównaniu do napiętych pobliskich wartości.
• Rolnicy (UE i Ukraina): Przy fizycznych wskazaniach w okolicach 570–610 EUR/t w kluczowych pochodzeniach i stabilnej bazie futures, kolejowe sprzedaże podczas wzrostów wyglądają na rozsądne, ale unikaj nadmiernej sprzedaży przed wyraźniejszą potwierdzeniem pogody w maju–czerwcu.
• Spekulanci: Umiarkowany carry i napięta równowaga wskazują na ostrożnie byczą tendencję, ale zbliżający się termin wygaśnięcia kontraktu na maj i cienka płynność wymagają skupienia się na spreadach sierpień/listopad i transakcjach kierunkowych z wąskimi limitami ryzyka.

W ciągu najbliższych trzech dni handlowych, rzepak MATIF prawdopodobnie będzie handlowany bocznie lub nieco powyżej, przy czym maj 2026 będzie ograniczony przez dynamikę wygaśnięcia, a sierpień/listopad 2026 będzie wspierany powyżej psychologicznego poziomu 500 EUR/t, z wyjątkiem ostrej zmiany prognoz pogody lub szerokiego wyprzedaży w kompleksie olejów roślinnych.