Фьючерсы на WTI и Brent резко упали 5 мая, при этом ближайшие контракты потеряли около 3–4%, а линия фьючерсной кривой заметно выровнялась, в то время как спрэды на дизель оставались относительно устойчивыми. Этот шаг отражает фиксацию прибыли после сильного роста, некоторое ослабление опасений по поводу поставок и частичное ослабление беквардации, а не структурный шок в спросе.
После недельц высоких цен, эталонные сорта нефти опустились 5 мая, при этом WTI с ближайшим сроком поставки закрылся около 102,6 долл./барр (≈94,4 евро/барр), а Brent с ближайшим сроком поставки – около 110,7 долл./барр (≈101,8 евро/барр), оба упали более чем на 3% за день. Падение было менее выраженным по более долгосрочным контрактам, которые снизились лишь незначительно, указывая на кривую, которая остается беквардационной, но значительно более плоской. В отличие от этого, низкосернистый газойль ICE сохранил большую часть своей недавней силы, подчеркивая напряженные равновесия с переработанными продуктами в Европе, несмотря на коррекцию в ценах на нефть.
📈 Цены и фьючерсная кривая
Контракт WTI на июнь 2026 года закрылся на уровне 102,56 долл./барр (≈94,36 евро/барр), снизившись на 3,86 долл. или 3,76% по сравнению с предыдущей сессией. WTI на июль 2026 года закрылся на уровне 98,37 долл./барр (≈90,50 евро/барр), -3,19%. Потери постепенно снижались вдоль кривой, упав ниже 1% для сроков с середины 2027 года и немного увеличившись после декабря 2028 года, где появились ежедневные приросты около 0,2–0,8%.
Brent продемонстрировал аналогичную картину: июль 2026 года закрылся на уровне 110,67 долл./барр (≈101,82 евро/барр), -3,41%, при этом август и сентябрь 2026 года упали на 2–2,5%. Долгосрочные контракты Brent (2029–2032) упали всего на 0,4–0,7% или даже показали скромные увеличения. Это подтверждает выраженную, но смягчающуюся беквардацию: премии на спот по сравнению с 3-летними фьючерсами остаются значительными, однако недавняя распродажа ослабила наиболее экстремальную напряженность на фронтальном конце.
| Контракт | Закрытие | Изменение по сравнению с предыдущим | Закрытие (EUR/барр) |
|---|---|---|---|
| WTI Июн 2026 | 102,56 долл. | -3,76% | ≈94,36 |
| WTI Дек 2026 | 82,20 долл. | -1,85% | ≈75,62 |
| WTI Дек 2028 | 70,26 долл. | +0,20% | ≈64,64 |
| Brent Июл 2026 | 110,67 долл. | -3,41% | ≈101,82 |
| Brent Дек 2026 | 90,81 долл. | -1,30% | ≈83,55 |
🌍 Поставка, продукты и структура кривой
Сильная беквардация между WTI на июнь 2026 года (102,56 долл./барр) и декабрь 2028 года (70,26 долл./барр) все еще указывает на напряженные краткосрочные поставки и устойчивый физический спрос. Тем не менее, процентное снижение на фронтальном конце примерно на 3–4% по сравнению с изменениями менее 1% за пределами 2027 года предполагает, что часть прежней премии за риск переоценивается, вероятно, из-за слегка улучшенной видимости поставок или меньших опасений по поводу нарушений.
Переработанные продукты остаются ключевым бычьим фактором. Газойль ICE на май 2026 года закрылся на уровне 1 292 долл./т (снижением всего на 1,32%), тогда как в июне 2026 года торговался около 1 234,5 долл./т, всего на 0,59% ниже. Поздние контракты газойля с IV квартала 2026 года упали менее чем на 0,2% и остаются около 740–800 долл./т, что указывает на то, что балансы средних дистиллятов в Европе значительно более напряжены, чем может предполагать одна только нефть, сохраняя высокие маржи переработки.
📊 Основы и рыночные настроения
По WTI и Brent объемы торгов сосредоточены на ближайших контрактах 2026 и 2027 годов, подчеркивая, что текущая коррекция в основном является феноменом фронтального конца, вызванным краткосрочным настроением, позиционированием и физическими премиями. Долгосрочные сроки (2029–2033) имели ограниченный объем и небольшие ценовые колебания, что подчеркивает относительно стабильные долгосрочные ожидания на уровне 60–70 долл./барр (≈55–64 евро/барр).
Сочетание устойчивых цен на продукты и ослабления цен на нефть предполагает, что маржи переработки остаются привлекательными, что стимулирует высокие уровни переработки в условиях, пока спрос сохраняется. Это, в свою очередь, ограничивает снижение для физических сортов нефти, связанных с богатым дизелем выходом. Тем не менее, выравнивание кривой нефти и небольшое давление на отложенные спрэды указывает на то, что макроэкономическая неопределенность и риски по спросу начинают оказывать более тяжелое влияние на спекулятивные длинные позиции.
📆 Краткосрочный прогноз и стратегия
- Ближайший срок (следующие 1–2 недели): С ближайшим WTI примерно в 94–95 евро/барр и Brent около 102 евро/барр, рынок выглядит уязвимым к продолжающейся волатильности, но менее подверженным глубоким, немедленным распродажам, пока беквардация и напряженность продуктов сохраняются.
- Позиционирование по кривой: Резкое дневное выравнивание благоприятствует стратегиям, которые были длинными на фронте/короткими на заднем; дальнейшие приросты от этого спреда сейчас выглядят более ограниченными, если не произойдут новые шоки по поставкам.
- Продукты против нефти: Сила дизеля и газойля говорит за поддержание некоторой длинной позиции по средним дистиллятам или играм на марже переработки, а не за чистую длинную нефть, особенно в евро.
- Управление рисками: Учитывая, насколько быстро скорректировались цены на фронтальном конце, пользователи должны пересмотреть уровни хеджирования для потребления 2026–2027 годов: недавняя слабость предоставляет возможность немного увеличить покрытие, пока кривая все еще оценивает значительную беквардацию.
📍 3-дневный направленный взгляд (в базе евро)
- NYMEX WTI ближайший месяц: Боковым курсом или немного мягче в евро, так как валютные курсы и волатильность компенсируют друг друга; ожидается широкий диапазон около 90–98 евро/барр.
- ICE Brent ближайший месяц: Скромный мягкий уклон, но поддерживается выше 98–105 евро/барр за счет продолжающейся напряженности продуктов.
- ICE Гасойль ближайший месяц: Относительное превосходство по сравнению с нефтью, вероятно, продолжится, с ожидаемыми ценами выше 1 200 евро/т эквивалент, если не произойдет резкого макроэкономического шока.
