Trigo em 2026: futuros estáveis na Euronext, pressão do Mar Negro e riscos climáticos

O mercado global de trigo entra em meados de março de 2026 num ponto de aparente calma, mas com vários riscos latentes que podem redefinir preços ao longo do ciclo 2025/26 e 2026/27. Os dados de futuros da Euronext (MATIF) para trigo mostram uma curva relativamente estável e levemente ascendente entre maio de 2026 e maio de 2028, com o contrato maio/26 em torno de 210,50 EUR/t, setembro/26 a 217,50 EUR/t e dezembro/26 a 222,50 EUR/t, todos sem variação no último pregão de 13 de março de 2026. Convertendo a um câmbio aproximado de 1 EUR = 6,00 BRL, isso coloca o trigo europeu na faixa de 1.260 a 1.350 BRL/t, indicando um mercado que precifica oferta confortável, mas não abundante. Ao mesmo tempo, o trigo na CBOT recua levemente, com o contrato maio/26 em 613,75 USc/bu na véspera e último negócio em 609,50 USc/bu em 16 de março de 2026, queda de 0,69% no dia, refletindo um ajuste após movimentos de alta recentes ligados a riscos no Mar Negro e ao clima nas Planícies dos EUA.

Essa estabilidade aparente contrasta com um pano de fundo fundamental mais complexo. Os relatórios WASDE mais recentes do USDA apontam para aumento das reservas finais globais de trigo em 2025/26, com projeções de oferta mundial em torno de 1.319 milhões de toneladas, acima do ciclo anterior, sugerindo um colchão de segurança maior, sobretudo em grandes exportadores como Rússia, União Europeia e Austrália. Contudo, a região do Mar Negro continua a ser o grande formador de preços: a Rússia mantém exportações fortes, com valores FOB para trigo 12,5% proteína ao redor de US$ 233–239/t no fim de fevereiro e início de março, apesar de tempestades e dificuldades logísticas nos portos do Mar Negro. A Ucrânia, por sua vez, segue exportando volumes relevantes, embora sob risco permanente de interrupções logísticas e ataques à infraestrutura, o que mantém um prémio de risco embutido nas cotações internacionais.

Do lado climático, os modelos sazonais indicam chuvas acima da média em partes da Ucrânia e do sul da Rússia entre março e maio de 2026, o que tende a favorecer a safra 2026/27, mas também aumenta a incerteza sobre janelas de plantio e colheita. Ao mesmo tempo, a reversão estratosférica de final de inverno em 2026 está associada a um padrão de clima mais quente e seco em boa parte da Europa, enquanto uma tempestade severa atinge o cinturão norte-americano entre 13 e 16 de março, trazendo nevascas, gelo e tempestades severas para áreas produtoras dos EUA. Esses fatores reforçam a tese de que o atual patamar de preços relativamente contido pode representar um “calmo antes da tempestade”, em linha com análises recentes que alertam para a combinação de custos elevados, volatilidade climática e tensões geopolíticas. Para compradores industriais, moinhos e traders, o ambiente sugere aproveitar oportunidades táticas de fixação de preços na Euronext e em origens do Mar Negro em BRL, mantendo ao mesmo tempo estratégias de hedge para proteger contra choques climáticos ou geopolíticos no segundo semestre.

📈 Preços e estrutura a termo

Euronext (MATIF) – Trigo panificável (conversão para BRL)

Fonte principal: Raw Text da Euronext em EUR/t (13/03/2026, 18:32). Conversão aproximada: 1 EUR = 6,00 BRL.

Contrato	Último preço (BRL/t)	Variação diária	Sentimento
Mai 26	210,50 × 6 ≈ 1.263 BRL/t	0,00% (estável)	Neutro / levemente baixista (curto prazo)
Set 26	217,50 × 6 ≈ 1.305 BRL/t	0,00% (estável)	Neutro
Dez 26	222,50 × 6 ≈ 1.335 BRL/t	0,00% (estável)	Leve prêmio de risco de entressafra
Mar 27	225,75 × 6 ≈ 1.355 BRL/t	0,00% (estável)	Curva levemente inclinada
Mai 27	228,25 × 6 ≈ 1.370 BRL/t	0,00% (estável)	Prêmio climático 2027

A curva completa até 2028 mantém um leve contango, com contratos 2027–2028 negociando entre aproximadamente 1.320 e 1.440 BRL/t, sugerindo que o mercado precifica custos de carregamento e algum risco climático adicional, mas sem sinal de stress agudo de oferta na Europa.

CBOT – Trigo SRW (conversão aproximada para BRL/t)

Os preços da CBOT são cotados em USc/bu. Para conversão aproximada, assumimos: 1 bu trigo ≈ 27,2 kg; 1 US$ ≈ 5,50 BRL.

• Mai 26: 609,50 USc/bu = 6,095 US$/bu ≈ 6,095 / 0,0272 ≈ 224 US$/t ≈ 1.232 BRL/t
• Jul 26: 619,75 USc/bu ≈ 6,1975 US$/bu ≈ 228 US$/t ≈ 1.254 BRL/t
• Set 26: 632,25 USc/bu ≈ 6,3225 US$/bu ≈ 232 US$/t ≈ 1.276 BRL/t

Contrato	Último (BRL/t)	Variação diária	Sentimento
Mai 26	≈ 1.232 BRL/t	-0,69%	Ajuste baixista após rali recente
Jul 26	≈ 1.254 BRL/t	-0,76%	Ligeira pressão de venda
Set 26	≈ 1.276 BRL/t	-0,78%	Neutro a levemente baixista

Os dados diários mostram leve correção negativa em Chicago em 16 de março de 2026, após ganhos recentes associados a riscos climáticos no Mar Negro e preocupações com a seca nas Planícies do sul dos EUA.

ICE – Futterweizen (trigo forrageiro, conversão para BRL/t)

Os contratos ICE são cotados em GBP/t. Assumindo 1 GBP ≈ 7,00 BRL:

Contrato	Fechamento (BRL/t)	Variação diária	Sentimento
Mai 26	174,45 × 7 ≈ 1.221 BRL/t	+1,12%	Levemente altista (rally em ração)
Jul 26	178,70 × 7 ≈ 1.251 BRL/t	+1,09%	Alta moderada
Nov 26	182,95 × 7 ≈ 1.281 BRL/t	+0,96%	Demanda firme de ração

O trigo forrageiro em Londres apresenta movimento de alta diária de cerca de 1%, sugerindo demanda estável do setor de ração e possível substituição de milho em alguns mercados, dado o ambiente de preços relativamente baixos para grãos forrageiros em geral.

🌍 Oferta, demanda e fundamentos globais

Quadro global segundo USDA

• O USDA projeta a oferta global de trigo em 2025/26 em cerca de 1.319 milhões de toneladas, acima de 1.272 milhões em 2024/25, reforçando o cenário de estoques confortáveis.
• Os relatórios recentes indicam aumento das reservas finais tanto nos EUA quanto globalmente, com estoques de trigo duro vermelho de inverno nos EUA projetados para 1º de junho de 2026 cerca de 12% acima do ano anterior.
• A União Europeia tem produção ajustada para cima em estimativas anteriores (cerca de 136,6 Mt), enquanto a Rússia mantém projeções de safra robustas em torno de 86 Mt para 2026, embora com alguma revisão marginal e incerteza para 2026/27.

Mar Negro e Europa

• Rússia: preços FOB para trigo 12,5% proteína em torno de US$ 233–239/t, estáveis nas últimas semanas, com exportações de março estimadas em 3,7 Mt, bem acima da média de 5 anos.
• Ucrânia: segue como fornecedor-chave, mas sob risco logístico devido a ataques a infraestrutura e portos, o que adiciona prêmio de risco às origens do Mar Negro.
• Europa: a Euronext mostra estabilidade de preços, mas análises recentes alertam para possível volatilidade maior no segundo semestre, à medida que riscos climáticos e geopolíticos se materializarem.

Estados Unidos

• Os EUA exibem estoques em recuperação, com revisões de alta nos estoques finais e exportações moderadas, o que contribui para o tom relativamente pesado em Chicago.
• Relatos diários de mercado apontam para ganhos recentes em Chicago e Kansas, seguidos de leve correção, refletindo a alternância entre preocupações climáticas e conforto com os estoques.

Fluxos físicos e preços de oferta (em BRL)

Usando os dados de ofertas atuais (originais em EUR/kg e US$/t, convertidos para BRL com 1 EUR ≈ 6,00 BRL e 1 US$ ≈ 5,50 BRL), temos um quadro aproximado:

Origem	Tipo	Termos	Preço original	Preço aproximado (BRL/t)
Ucrânia (Odesa)	Trigo 12,5% prot., FOB	FOB	0,19 EUR/kg	0,19 × 1000 × 6 ≈ 1.140 BRL/t
França (Paris)	Trigo 11% prot., FOB	FOB	0,29 EUR/kg	0,29 × 1000 × 6 ≈ 1.740 BRL/t
EUA (CBOT)	Trigo 11,5% prot., FOB	FOB	0,21 EUR/kg (equivalente)	0,21 × 1000 × 6 ≈ 1.260 BRL/t

Essas ofertas indicam clara competitividade do trigo ucraniano FOB Mar Negro em relação ao trigo francês e, em certa medida, ao trigo norte-americano, sustentando a função do Mar Negro como principal referência global de preços físicos.

📊 Fatores de mercado e posicionamento

Relatórios USDA, estoques e trade

• Os últimos WASDEs reforçam a narrativa de estoques globais crescentes em 2025/26, com oferta robusta em vários exportadores, o que limita o potencial de alta estrutural no curto prazo.
• Ao mesmo tempo, análises de mercado destacam que a combinação de custos de insumos elevados, redução de área de trigo em alguns países (como Rússia, em favor de oleaginosas) e clima volátil pode apertar o balanço em 2026/27.
• As exportações russas acima da média e a recuperação parcial da logística ucraniana mantêm o mercado bem abastecido por ora, mas qualquer interrupção significativa pode rapidamente reverter o sentimento.

Especulação e sentimento

• O rali recente em Chicago, impulsionado por notícias de “winterkill” e frio extremo no Mar Negro, foi seguido por correções, sugerindo que fundos especulativos reduziram parte de posições longas à medida que novas informações climáticas foram incorporadas.
• Análises de mercado descrevem o início de 2026 como um “calm before the storm” para preços de alimentos, com volatilidade potencialmente maior no segundo semestre devido a riscos climáticos e geopolíticos combinados.

🌦️ Clima: Europa, Mar Negro e EUA

Europa e região do Mar Negro

• Projeções climáticas para março–maio de 2026 indicam chuvas acima da média em partes da Ucrânia e do sul da Rússia, favorecendo o desenvolvimento da safra 2026/27, mas podendo atrasar operações de campo e colheitas em algumas áreas.
• Ao mesmo tempo, um padrão de circulação associado à reversão estratosférica tende a trazer temperaturas mais quentes que o normal para grande parte da Europa no início de março, reduzindo riscos imediatos de geadas tardias, mas potencialmente elevando a evapotranspiração em abril/maio.
• Eventos de frio intenso em janeiro/fevereiro já geraram preocupações de winterkill em partes da Ucrânia e Rússia, o que ainda precisa ser quantificado nos campos e nos relatórios oficiais.

Estados Unidos

• Relatórios climáticos indicam seca crescente nas Planícies do sul, com previsões de temperaturas acima da média e precipitação abaixo da média, o que ameaça a produtividade do trigo de inverno nessas áreas.
• Entre 13 e 16 de março de 2026, um grande sistema de tempestade traz blizzard, gelo e tempestades severas para partes do cinturão de trigo dos EUA, podendo causar danos localizados, mas também contribuir para reposição de umidade em algumas regiões.

🌐 Produção e estoques: comparativo entre grandes players

País/Bloco	Produção 2025/26 (Mt, aprox.)	Comentário
Rússia	≈ 86 Mt	Safra robusta, exportações recordes; possível leve queda em 2026/27 com migração de área para oleaginosas.
União Europeia	≈ 136–137 Mt	Produção ajustada para cima; Euronext reflete conforto de oferta, mas atento ao clima.
EUA	≈ 50–52 Mt	Estoques em recuperação, mas risco climático nas Planícies do sul.
Austrália	≈ 30 Mt	Safras recentes fortes ajudam a aliviar o mercado global, mas com alta variabilidade climática.
Ucrânia	≈ 22–23 Mt	Exportações relevantes, porém limitadas por riscos logísticos e de conflito.

No agregado, o mundo entra em 2026 com balanço de trigo relativamente folgado, mas fortemente dependente da continuidade de exportações do Mar Negro e de um clima minimamente favorável nas principais regiões produtoras. O risco de um evento de “multiple breadbasket failure” permanece no radar, ainda que não seja o cenário base.

📆 Perspectivas e recomendações de trading

Cenário base (próximos 3–6 meses)

• Preços de trigo na Euronext em BRL/t tendem a permanecer na faixa atual (cerca de 1.250–1.350 BRL/t para maio–dezembro/26), com leve viés baixista se o clima no hemisfério norte se mantiver benigno e as exportações do Mar Negro fluírem normalmente.
• A CBOT deve continuar reagindo de forma mais sensível a notícias climáticas dos EUA e do Mar Negro, com volatilidade intra-semanal elevada, mas sem tendência definida forte enquanto os estoques globais permanecerem confortáveis.

Principais riscos altistas

• Escalada de danos por winterkill na Ucrânia/Rússia confirmada em vistorias de campo e relatórios oficiais.
• Interrupções significativas em portos do Mar Negro, seja por clima extremo, seja por questões geopolíticas.
• Persistência ou agravamento da seca nas Planícies do sul dos EUA, reduzindo a produtividade do trigo de inverno.
• Eventos climáticos extremos simultâneos em várias regiões produtoras (risco de multiple breadbasket failure).

Principais forças baixistas

• Confirmação de safras cheias na Rússia, UE e Austrália em 2026.
• Manutenção de exportações fortes do Mar Negro, com Rússia e Ucrânia competindo agressivamente em preço.
• Demanda global moderada, com substituição parcial de trigo por outros grãos forrageiros mais baratos em ração.

Recomendações táticas (em BRL)

• Indústrias moageiras / compradores finais
  • Aproveitar o patamar atual de Euronext maio–dezembro/26 (≈ 1.260–1.335 BRL/t) para fixar de 30–50% das necessidades do 2º semestre, especialmente para origens europeias e do Mar Negro.
  • Manter flexibilidade logística entre origens (Rússia, Ucrânia, UE, EUA) para capturar diferenciais de base em BRL.
• Produtores em regiões exportadoras
  • Considerar vendas antecipadas parciais quando Euronext em BRL/t se aproximar da parte superior da faixa recente, protegendo margens diante de possível queda caso o clima seja favorável.
  • Usar opções (puts) em CBOT/Euronext para proteção de baixa, mantendo upside em caso de choque climático.
• Traders e fundos
  • Estratégias de spread entre Euronext e CBOT em BRL podem capturar diferenças regionais de risco climático e logístico.
  • Explorar estruturas de volatilidade (straddles/strangles) em torno de datas-chave de relatórios WASDE e atualizações climáticas sazonais.

🔭 Previsão de preços (3 dias) em BRL

Com base nos níveis atuais dos futuros, no fluxo de notícias climáticas e na ausência, até o momento, de novos choques geopolíticos relevantes, o cenário para os próximos três dias úteis é de variações moderadas, dominadas por ajustes técnicos.

Mercado	Contrato	Nível atual (BRL/t, aprox.)	Faixa esperada 3 dias (BRL/t)	Direção provável
Euronext	Trigo Mai 26	≈ 1.263	1.240 – 1.290	Ligeira correção técnica, viés lateral-baixista
Euronext	Trigo Set 26	≈ 1.305	1.280 – 1.330	Lateral
CBOT	Trigo Mai 26 (equiv. BRL/t)	≈ 1.232	1.210 – 1.260	Alta volatilidade intradiária, sem tendência forte

Essa projeção assume a manutenção do câmbio nas faixas usadas (EUR/BRL ≈ 6,00; USD/BRL ≈ 5,50) e ausência de novos eventos extremos de clima ou geopolítica no período. Mudanças abruptas nesses fatores podem deslocar rapidamente os preços para fora das bandas indicadas.