تأثرت أسعار اللفت بانهيار النفط وعدم اليقين بشأن فول الصويا – لكن مستوى الأسعار الثابت لا يزال متماسكاً

تسببت عقود اللفت الآجلة في يورونكست بتراجع حاد، حيث انخفضت عقود مايو 2026 تحت علامة 500 يورو/طن، وهي علامة نفسية مهمة، بسبب انهيار أسعار النفط الخام وتجدد الشكوك حول شراء فول الصويا الصيني الذي يؤثر على كامل مجمع زيوت البذور. في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار زيت الكانولا في ICE بشكل حاد، مما يبرز التفاوتات الإقليمية وعمليات تغطية قصير خارج أوروبا. على الرغم من التصحيح، تظل المستويات الحالية مغرية تاريخياً لتسويق المحاصيل القديمة والجديدة، لكن لا يمكن استبعاد المزيد من الانخفاض في الأسابيع المقبلة إذا لم تستقر أسواق الطاقة وتدفقات فول الصويا.

يتم سحب سوق زيوت البذور الأوسع في عدة اتجاهات في وقت واحد. في الولايات المتحدة، تم تقويض التوقعات بأن الصين ستزيد من واردات فول الصويا بسبب إشارات تفيد بأن أي شراء إضافي من قبل الصين للسلع الزراعية الأمريكية قد يركز على منتجات أخرى غير فول الصويا. هذا يقوض الآمال في زيادة 8 مليون طن من صادرات فول الصويا الأمريكية والتي كانت قد شُرِعت سياسياً، حتى في الوقت الذي تشير فيه بيانات سحق NOPA إلى معالجة قياسية لفول الصويا المحلي وارتفاع مخزونات زيت الصويا.

في الوقت نفسه، أدى تخفيف مخاطر الشحن المؤقتة عبر مضيق هرمز إلى انخفاض أسعار النفط الخام بشكل حاد، مما أزال دعماً أساسياً لأسعار زيت النباتي ومن ثم للفت. من جهة الدعم، ارتفعت عقود زيت النخيل الماليزية إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من عام بفضل الطلب الصيني القوي، رغم أن الجلسة الأخيرة بدأت أضعف تضامناً مع الخسائر الكبيرة في زيت الصويا في شيكاغو. مع استمرار حصاد فول الصويا في البرازيل بوتيرة أبطأ من السنوات الماضية، وتطور محاصيل اللفت في الاتحاد الأوروبي حتى الآن تحت ظروف مناخية ملائمة في أواخر فصل الشتاء، فإن سوق اللفت يقع عند تقاطع قوى أساسية متباينة، مما يحافظ على ارتفاع التقلبات ويدعو إلى إدارة مخاطر منضبطة.

📈 الأسعار وبنية السوق

عقود اللفت الآجلة في يورونكست (MATIF) – 17 مارس 2026 (يورو/طن)

تظهر النصوص الخام تراجعاً حاداً وشاملاً في اللفت في يورونكست، حيث بقيت جميع العقود المدرجة دون تغيير في اليوم بعد جلسة سابقة شهدت خسائر مزدوجة الرقم. الإشارة الأساسية هي هيكلية: المنحنى مائل بشكل طفيف للعكس بالقرب، لكنه يفلط ويخفف في العقود الأبعد، مما يدل على أن المتداولين لا يزالون يدفعون هامشاً قليلاً للعرض الفوري لكنهم يتوقعون إمدادات مريحة على المدى المتوسط.

العقد	السعر الأخير (يورو/طن)	التغيير (يوم/يوم)	التعليق
مايو 2026	503.75	0.00%	الشهر الأمامي؛ أول إغلاق تحت 500 يورو/طن بعد انخفاض حاد؛ نطاق اليوم 501.50–507.00
أغسطس 2026	491.00	0.00%	محصول جديد 2026؛ الخصم عن مايو يؤكد توقعات العرض المريحة
نوفمبر 2026	493.75	0.00%	المعيار الرئيسي لمحصول جديد؛ يتداول تحت 495 يورو/طن
فبراير 2027	492.50	0.00%	أوائل 2027؛ نطاق يومي واسع (481.00–527.25) يشير إلى سيولة رقيقة وتقلبات
مايو 2027	490.00	0.00%	مؤجل؛ يتجمع تحت 500 يورو/طن النفسية
أغسطس 2027	475.00	0.00%	أضعف عقد في المنحنى؛ يعكس راحة العرض على المدى الطويل
نوفمبر 2027	479.00	0.00%	محصول جديد رئيسي لعام 2027؛ لا يزال تحت 480 يورو/طن على الرغم من الارتفاع الأخير في زيت الكانولا
فبراير 2028	486.25	0.00%	حجم منخفض جداً؛ توضيحي فقط
مايو 2028	490.25	0.00%	تم التداول برفق؛ بالقرب من المتوسط الطويل الأجل
أغسطس 2028	487.00	0.00%	مؤجل؛ يتسطح المنحنى، مما يشير إلى رؤية متوازنة على المدى الطويل

على الرغم من الانهيار الأخير، تشير التقارير بوضوح إلى أن كل من مستويات الأسعار القديمة والجديدة لا تزال جذابة للتسويق. ومع ذلك، تحذر أيضاً من أن المزيد من التصحيحات السلبية الكبيرة في الأسابيع المقبلة ممكنة، تعكس هشاشة الشعور بعد الانهيار المدفوعي بالنفط وعدم اليقين حول تدفقات التجارة العالمية لفول الصويا.

زيت الكانولا – ICE كندا – 17 مارس 2026 (محولة إلى يورو/طن)

تسلط النصوص الخام الضوء أيضاً على ارتفاع استثنائي في زيت الكانولا في ICE. أغلقت جميع العقود الرئيسية بزيادة حوالي 3.6–3.9 %، حيث ارتفعت عقود مايو 2026 بنحو 27 دولار كندي/طن في اليوم. باستخدام معدل تقريبي قدره 1 دولار كندي ≈ 0.68 يورو، فإن أسعار زيت الكانولا أعلى بكثير من مستويات زيت اللفت في يورونكست، مما يعزز هامش سحق السوق الأوروبية ولكن أيضاً يشير إلى ضيق إقليمي في أمريكا الشمالية.

العقد	الإغلاق (دولار كندي/طن)	الإغلاق (يورو/طن تقريباً)	التغيير	التعليق
مايو 2026	729.50	≈ 496	+3.69%	تغطية قصيرة قوية؛ عكس للشهور اللاحقة
يوليو 2026	738.80	≈ 502	+3.65%	طلب قوي بالقرب
نوفمبر 2026	727.30	≈ 495	+3.93%	ارتفاع أيضاً للمحصول الجديد؛ توازن أمريكا الشمالية قيد المراجعة
يناير 2027	731.60	≈ 497	+3.83%	قوة إضافية في أوائل عام 2027

إشارات السوق الفعلية – اللفت (يورو/كغ)

تكمل العروض الحالية للمنتجات صورة الآجلة من خلال إظهار مستويات قاعدة ثابتة، خاصة في أوكرانيا، على الرغم من سحب العقود الآجلة. يتم اقتباس الأسعار لكل كغ FCA/FOB ومحولة إلى يورو/طن (يتم الضرب في 1,000) للمقارنة مع MATIF.

المعرّف	الأصل	الموقع	المدة	أحدث سعر (يورو/كغ)	تقريباً يورو/طن	التغير مقابل السابق	آخر تحديث
450	UA	كييف	FCA	0.60	600	+0.02	2026-03-12
449	UA	أوديسا	FCA	0.61	610	+0.01	2026-03-12
728	FR	باريس	FOB	0.55	550	0.00	2026-02-21

تشير هذه الإشارات إلى سوق فعلي لا يزال بناءً، حيث يتم تداول اللفت الأوكراني بعلاوة ملحوظة على عقود MATIF الآجلة، مما يعكس مخاطر اللوجستيات، والطلب القوي على سحق البذور، والقيود في الشحن. تتماشى مستويات FOB الفرنسية بشكل أقرب إلى العقود الآجلة، مما يخفف من حدة تقلبات السوق على المنتجين المحليين.

🌍 العوامل المؤثرة على العرض والطلب

فول الصويا الصيني–الأمريكي: توقعات مُنخفِضة

يؤكد النص الخام أن الأسواق الأمريكية تشعر بشكل متزايد بالقلق من أن الواردات الصينية الإضافية المتوقعة من فول الصويا قد لا تتحقق. على الرغم من أن المحادثات عالية المستوى الأخيرة أظهرت أن الصين منفتحة لشراء المزيد من المنتجات الزراعية الأمريكية، إلا أن المسؤولين أشاروا بوضوح إلى أن هذه ستكون مختلفة عن فول الصويا. هذا يقوض التوقعات السياسية لمبيعات إضافية تصل إلى 8 مليون طن من فول الصويا الأمريكي لهذا الموسم.

من منظور اللفت، فإن ضعف صادرات فول الصويا الأمريكية يعني زيادة في المخزونات الأمريكية النهائية وضغطاً على أسعار زيوت البذور العالمية. إذا قامت الصين بتوجيه الطلب الإضافي نحو منتجات أمريكية أخرى، فقد يبقى مركب فول الصويا ثقيلًا على الرغم من سحق قوي، مما يحد من الأمل للفت ما لم تظهر مشكلات محددة تتعلق بعرض الاتحاد الأوروبي أو زيت الكانولا.

رقم قياسي في سحق فول الصويا الأمريكي، وزيادة في مخزونات زيت الصويا

تكشف بيانات NOPA في النص الخام عن سحق قياسي لفول الصويا شهري فبراير، حيث بلغ 208.785 مليون بوشل، بزيادة قدرها 11% على أساس سنوي، مع معدل سحق يومي قياسي بلغ 7.46 مليون بوشل. وصلت مخزونات زيت الصويا إلى 2.08 مليار باوند، بزيادة 38% عن العام الماضي و9% أعلى شهرياً. هذه المجموعة من المعالجة القوية وارتفاع المخزونات يسلط الضوء على سوق زيوت نباتية مزودة جيدًا.

مثل هذه الإمدادات الوفيرة من زيت الصويا وارتفاع المخزونات تميل إلى كبح سعر الزيوت المتنافسة، بما في ذلك زيت اللفت. بالنسبة لأسعار اللفت في يورونكست، فإن هذا يترجم إلى قدرة محدودة على الانفصال بشكل مستدام نحو الأعلى، حتى عندما تكون الأسس الأوروبية المحددة (مثل المساحة أو مخاوف الطقس) داعمة. لذلك، يجب أن يتتبع المتداولون عن كثب هوامش سحق فول الصويا الأمريكية واتجاهات مخزونات الزيت كعوامل مُقدمة.

حصاد فول الصويا في البرازيل: وتيرة أبطأ، محصول كبير

يبلغ النص الخام أن المزارعين البرازيليين قاموا بحصاد 61% من محصول فول الصويا 2025/26 بحلول الخميس الماضي، بزيادة قدرها 10 نقاط مئوية عن الأسبوع السابق ولكن لا يزال أقل من 70% مقارنة بالعام الماضي. كما يشير أيضاً إلى أن هذه هي أبطأ وتيرة منذ 2020/21، على الرغم من أن حجم المحصول العام لا يزال كبيرًا. تؤكد المراقبة الخارجية بشكل عام على وتيرة حصاد أبطأ من المعتاد لكنها تتحسن في الأسابيع الأخيرة.

يمكن أن يوفر حصاد أبطأ مؤقتاً دعماً قصير الأجل لأسعار زيوت البذور العالمية عن طريق تأخير التدفقات التصديرية وخلق ضيق إقليمي. ومع ذلك، بالنظر إلى التوقعات الأساسية لموسم حصاد برازيلي كبير ومخزونات نهائية مرتفعة، فإن هذه مسألة توقيت أكثر من كونها تضييقاً هيكلياً. بالنسبة لللفت، فإن أي دعم لوزن الحصاد من فول الصويا من المحتمل أن يكون متواضعاً و episodic بدلاً من أن يكون بداية اتجاه صعودي مستدام.

📊 الأسس والتأثيرات الخارجية

أسواق الطاقة ومضيق هرمز

وفقًا للنص الخام، تم تثبيط معقد زيوت البذور بشدة يوم الاثنين بفعل الانخفاض الحاد في أسعار النفط الخام. مر العديد من الناقلات بسلام عبر مضيق هرمز خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما زاد الآمال في أن يتم إعادة فتح الممر المائي الحيوي قريباً. تحاول الهند نقل سفن إضافية عبر المضيق، بينما تسعى دول أخرى لإجراء محادثات خلفية مع إيران لضمان العبور.

بالنسبة للفت، فإن النفط الخام هو محرك ماكرو حاسم بسبب العلاقة مع الطلب على البيوديزل والمشاعر العامة للمستثمرين في السلع. انخفاض النفط الخام يؤدي إلى تقليل هوامش البيوديزل والتحفيز على الخلط، مما يضعف الطلب على زيت اللفت. كان التأثير الفوري هو حركة عامة للتخلص من المخاطر في عقود اللفت الآجلة، مما زاد من البيع الفني بمجرد أن تخلت مستويات المخطط الرئيسية (مثل 500 يورو/طن) عن قوتها.

أسعار زيت النخيل وزيوت النباتية

تشير النصوص الخام إلى أن عقود زيت النخيل الماليزية ارتفعت للجلسة الرابعة على التوالي، حيث بلغ العقد القياسي أعلى مستوى له منذ أكثر من عام، مدفوعة بالارتفاعات الكبيرة في أسواق زيت النخيل الصينية. ومع ذلك، بدأت الجلسة التالية في كوالا لمبور بشكل أقل، تتبع الخسائر الكبيرة في زيت الصويا في شيكاغو. يبرز هذا الطبيعة المترابطة بشدة لأسواق زيوت نباتية العالمية، حيث ينافس زيت اللفت بشكل مباشر مع زيت النخيل وزيت الصويا.

تميل أسعار زيت النخيل الأعلى إلى دعم زيت اللفت من خلال الاستبدال، لكن هذه العلاقة تتوازن حالياً بسبب المخزونات الثقيلة من زيت الصويا والأسواق الضعيفة للطاقة. التأثير الصافي بالنسبة للفت هو بيئة متقطعة وضمن نطاق، حيث تتكيف الفوارق عبر السلع بسرعة استجابة للأخبار اليومية بدلاً من اتجاه واضح.

سياق إنتاج الاتحاد الأوروبي والمخزونات

بينما يركز النص على حركة الأسعار على المدى القصير، تشير البيانات الرسمية والصناعية الأخيرة إلى أن مساحة اللفت في الاتحاد الأوروبي لحصاد 2026 مستقرة بشكل عام أو مرتفعة قليلاً في المنتجين الرئيسيين مثل ألمانيا وفرنسا، مما يشير إلى عدم وجود نقص هيكلي في الأفق. بالإضافة إلى المخزونات العالمية المرتفعة، يدعم هذا الجزء الخلفي من منحنى يورونكست المسطح ويدعم الفكرة بأن الأسعار الحالية لا تزال جذابة من منظور تاريخي.

ومع ذلك، لا تزال مصانع سحق الاتحاد الأوروبي تعتمد على الواردات من أوكرانيا وكندا وأستراليا لتحقيق توازن احتياجاتها من المواد الخام. تعزز القاعدة المادية القوية في أوكرانيا والأسعار المرتفعة لزيت الكانولا في ICE أن المشترين مستعدون لدفع المزيد للحصول على إمدادات محددة بالأصل، حتى مع تصحيح العقود الآجلة. هذه الثنائية – المخزونات العالمية المريحة وزيادة الضيق بالاصل – هي سمة هيكلية رئيسية لسوق اللفت الحالي.

🌦️ توقعات الطقس ومخاطر العائد

تشير أحدث تقييمات الطقس الدولية إلى ظروف مواتية بشكل عام للفت الشتوي في أجزاء كثيرة من أوروبا الغربية، بما في ذلك فرنسا وألمانيا. لقد دعم درجات الحرارة المعتدلة في أواخر الشتاء والتربة الرطبة الكافية إقامة المحاصيل ونموها المبكر، حيث تشير تقارير الحقول إلى وتيرة نمو أسرع من الطبيعي في العديد من المناطق.

في أوروبا الشرقية وأوكرانيا، تتباين الظروف لكنها، حتى الآن، دون تعفن واسع النطاق أو إجهاد جفاف حاد. وعند النظر إلى الأمام على مدى 10-14 يوماً، تتوقع التوقعات استمرار أنماط معتدلة في الأساس، مع بعض خطر الانخفاضات الأكثر برودة في الشرق، ولكن لا توجد ظروف متطرفة تهدد المحاصيل.

بالنسبة لعوائد اللفت، فإن هذا الملف المناخي يعتبر محايدًا إلى إيجابي قليلاً. الدعم الناتج عن الرطوبة الكافية وانعدام الانخفاض الطويل الأمد يدعم، ولكن شتاء لطيف يقلل أيضًا من علاوة المخاطر في الأسعار، خاصة عندما تكون إمدادات زيوت البذور العالمية وفيرة. ستقوم الأسواق بإعادة التقييم إذا أصبح إبريل – مايو جافاً أو حاراً بشكل ملحوظ؛ في الوقت الحالي، لا يقدم الطقس مبررات أساسية قوية لعلاوة مخاطر قوية في عقود يورونكست الآجلة.

📌 المقارنة الإقليمية: اللفت في الاتحاد الأوروبي مقابل زيت الكانولا في ICE مقابل الفعلية

السوق / الأصل	السعر القريب (يورو/طن)	بالمقارنة مع MATIF مايو 26	التعليق
MATIF اللفت مايو 26	503.75	مرجع	عقود شهر الأمام بعد كسرها تحت 500 يورو/طن
ICE كانولا مايو 26 (تقريباً)	≈ 496	−8	تحول من 729.50 دولار كندي/طن؛ ارتفاع قوي يضيق الخصم عن MATIF
اللفت الأوكراني الفعلي FCA كييف	600	+96	قاعدة ثابتة بسبب مخاطر اللوجستيات والتصدير
اللفت الأوكراني الفعلي FCA أوديسا	610	+106	يبدو أنه يعكس قرب الميناء والطلب القوي على سحق/التصدير
اللفت الفرنسي الفعلي FOB باريس	550	+46	ارتباط أقرب مع MATIF؛ يعكس توازن العرض المحلي

تظهر هذه المقارنة أنه بينما تشير العقود الآجلة إلى إمداد مريح نسبيًا في أوروبا، لا تزال الأسواق الفعلية – وخاصة في أوكرانيا – تسعر المخاطر وقوة الطلب. بالنسبة لمصنعي السحق، تمثل المستويات الحالية فرص تغطية جذابة للمواد الخام؛ بالنسبة للمنتجين، تحمي القاعدة الواسعة الأخيرة من تراجع العقود الآجلة وتحافظ على عائدات مزارع جيدة.

📆 التوقعات قصيرة الأجل وآفاق التداول

مشاعر السوق (الأسبوع 1-2 القادمة)

• التوجه: حذر من الاتجاه الهبوطي إلى جانب التحرك الجانبي في العقود الآجلة، مع وجود خطر لاختبارات إضافية تحت المستويات المنخفضة الأخيرة إذا ظلت أسعار النفط الخام ضعيفة وخذلت مشتريات فول الصويا الصينية.
• التقلب: مرتفع، مدفوع بعناوين الطاقة، وتطورات هرمز، والتغيرات اليومية في أسواق فول الصويا وزيت النخيل.
• أقواس الدعم: بالنسبة لمؤشر MATIF مايو 26، يبدو أن النطاق بين 480-490 يورو/طن هو المنطقة الفنية الرئيسية التالية حيث من المرجح أن تزداد الشراء التجارية.
• أقواس المقاومة: قد تواجه محاولات التعافي نحو 520-530 يورو/طن عمليات بيع ثقيلة من كل من الصناديق والمتحوطين بعد الانهيار الأخير.

التوصيات القابلة للتنفيذ

• المزارعون في الاتحاد الأوروبي – المحاصيل القديمة:
  • استخدم الارتفاعات المتبقية نحو أو فوق 510-520 يورو/طن في مايو 26 لإكمال المبيعات على آخر 20-30 % من محصول 2025/26 غير المبيع.
  • ضع في اعتبارك استراتيجيات الحد الأدنى من الأسعار (مثل شراء الخيارات مقابل المبيعات) إذا كنت ترغب في الاحتفاظ بالتعرض للأعلى لكنك قلق بشأن تصحيحات إضافية مدفوعة بكثرة.
• المزارعون في الاتحاد الأوروبي – المحاصيل الجديدة (2026/27):
  • بالنظر إلى أن مساحة الاتحاد الأوروبي مستقرة والطقس مواتٍ حتى الآن، تظل مستويات نوفمبر 26 الحالية تحت 495 يورو/طن جذابة لتسعير 20-30 % الأولى من الإنتاج المتوقع.
  • وزِع التحوطات الإضافية إذا عادت الأسعار إلى نطاق 510-520 يورو/طن، خاصة إذا كانت مصحوبة بضعف متجدد في النفط الخام.
• المصنعون / المشترون الصناعيون (الاتحاد الأوروبي):
  • استفد من تصحيح العقود الآجلة لتوسيع التغطية على احتياجات Q2-Q3 2026، لا سيما إذا استمرت قوة زيت الكانولا وأضيق الفرص الربحية.
  • راقب قاعدة أوكرانيا عن كثب؛ تشير الأسعار العالية FOB/FCA إلى أن تأمين التنوع اللوجستي والأصلي يبقى بنفس أهمية مستوى العقود الآجلة بشكل صريح.
• المتداولون / الصناديق:
  • على المدى القصير، فضل بيع الارتفاعات في اللفت في مواجهة سلة من فول الصويا وزيت النخيل، نظراً لسحق فول الصويا الأمريكي القياسي وارتفاع مخزونات زيت الصويا.
  • كن في حالة تأهب لأي تصعيد في توترات هرمز أو ظروف مناخية سلبية في الاتحاد الأوروبي، والتي يمكن أن تعيد إعادة تسعير المخاطر بسرعة وتفعل تغطية قصيرة حادة في اللفت.

توقعات الأسعار الإقليمية لمدة 3 أيام (توجيه، يورو/طن)

استنادًا إلى مستويات العقود الآجلة الحالية، والإشارات الفعلية والعوامل المتوقعة على المدى القصير (الطاقة، حصاد فول الصويا/الطقس)، نتوقع أسعاراً تتحرك غالباً بشكل جانبي إلى انخفاض طفيف مع تقلبات يومية مرتفعة.

السوق	اليوم	اليوم 2	اليوم 3	الاتجاه	التعليق
MATIF اللفت مايو 26 (التسوية)	≈ 504	495–505	490–505	جانبي / أقل قليلاً	متابعة النفط والصلوات الفولية؛ دعم يظهر على الانخفاضات تحت 495
FOB باريس اللفت (محصول قديم)	≈ 550	540–555	540–555	مستقر	الطلب المحلي على السحق واللوجستيات تحافظ على قاعدة ثابتة على الرغم من تقلبات العقود الآجلة
FCA أوكرانيا (كييف/أوديسا)	600–610	590–610	590–610	أضعف قليلاً	يمكن أن يكون هناك بعض التخفيف في الأسعار إذا ظلت العقود الآجلة تحت الضغط، لكن المخاطر الجيوسياسية تدعم المستويات
ICE Canola مايو 26 (يورو/طن، تقريباً)	≈ 496	485–505	480–505	متقلب / ذو وجهين	ارتفاع قوي مؤخراً يزيد من خطر التصحيح، لكن الأسس لا تزال بناءة

باختصار، يتم ضغط سوق اللفت بين إمدادات زيوت البذور وزيوت الصويا العالمية الثقيلة، ومجمع الطاقة الأقل، وأسس إقليمية لا تزال بناءة في أوروبا وكندا. تشير النصوص الخام بوضوح إلى أنه بينما تظل المستويات الحالية جذابة من ناحية التسويق، فإن المخاطر موجهة نحو المزيد من تقلبات النزول. تعد الإدارة الاستراتيجية للتهديدات الطبقية وإدارة المخاطر اللوجستية أساسية في هذا البيئة.