الكاجو تحت الضغط: محصول 2025/26 الكبير يحد من أسعار النواة

من المتوقع أن يرتفع العرض العالمي من الكاجو بشكل حاد في 2025/26، مما يشير إلى نظرة هبوطية إلى مستقرة لأسعار الكاجو النيء (RCN) والأسعار المحتواة للنواة، على الرغم من الضيق المحلي في بعض قطاعات التصدير.

يتم دفع نمو الإنتاج العالمي في الأساس من قبل إفريقيا والهند، بينما تواجه فيتنام والبرازيل تراجعات متواضعة. من المحتمل أن يعيد هذا التحول توجيه تدفقات التجارة نحو المصادر الإفريقية ومعالجات الهند، مما يعزز بيئة مواتية للمشترين في RCN ويضع سقفًا على أسعار النواة ما لم يتسارع الطلب. في الوقت نفسه، تشير الاقتباسات الحالية للنواة من فيتنام والهند وأوروبا إلى سوق مستقرة بشكل عام على مدار الأسابيع الماضية مع تعديلات طفيفة فقط. في الوقت الحالي، يبدو أن أساسيات الكاجو مريحة، وسيتعين مراقبة الطلب وهوامش المعالجة كمتغيرات رئيسية مع دخول الموسم الجديد.

📈 الأسعار ونبرة السوق

المشاعر العالمية تجاه الكاجو هبوطية إلى مستقرة، متوافقة مع التوقعات لموسم 2025/26 المزود جيدًا. أسعار FOB نيودلهي للنوى التقليدية W320 حوالي €6.95/kg، مع W240 حوالي €7.46/kg وقطع SWP قرب €5.20/kg. تشير عروض FOB هانوي في فيتنام إلى WW320 حوالي €6.85/kg وWW240 قريب من €7.75/kg، بينما يتم اقتباس WW320 FCA دوردريخت في أوروبا قرب €5.05/kg، مما يعكس اختلافات في اللوجستيات والأصل بدلاً من اتجاه قوي.

كانت تحركات الأسعار منذ أواخر فبراير 2026 طفيفة، مع تعديلات قليلة فقط ببضع سنتات لكل كيلو في الهند وهولندا، ومستويات ثابتة في فيتنام. يسلط هذا النمط الضوء على سوق قد عكس إلى حد كبير الزيادة المتوقعة في الإنتاج، مع ضيق مضاربي محدود. لدى المشترين حاليًا الوقت والقدرة على التفاوض، خاصة على الكميات الكبيرة والمواد المتوسطة الجودة.

الأصل / الموقع	الدرجة	الشروط	السعر الأخير (EUR/kg)	الاتجاه لمدة 1–3 أسابيع
الهند – نيودلهي	W320، تقليدي	FOB	€6.95	ثابت / أقل قليلاً
الهند – نيودلهي	W240، تقليدي	FOB	€7.46	ثابت
فيتنام – هانوي	WW320، تقليدي	FOB	€6.85	ثابت
فيتنام – هانوي	WW240، تقليدي	FOB	€7.75	ثابت
هولندا – دوردريخت	WW320، تقليدي	FCA	€5.05	ثابت

🌍 توازن العرض والطلب

من المتوقع أن يصل إنتاج RCN العالمي في 2025/26 إلى 6.38 مليون طن، بزيادة من 5.36 مليون طن في 2024/25 – وهي زيادة سنوية مثيرة للإعجاب تبلغ حوالي 19%. يأتي الجزء الأكبر من هذا النمو من إفريقيا: من المتوقع أن يرتفع إنتاج ساحل العاج إلى 1.5 مليون طن (من 1.2 مليون)، كمبوديا إلى 0.93 مليون طن، تنزانيا إلى 0.50 مليون طن ونيجيريا إلى 0.37 مليون طن، مع تحقيق غينيا بيساو وبنين وبوركينا فاسو أيضًا مكاسب قوية.

الهند هي محرك رئيسي آخر، حيث من المتوقع أن يصل الإنتاج إلى 0.725 مليون طن مقابل 0.615 مليون طن في الموسم الماضي. يجب أن يدعم هذا المورد الإضافي المعالجة المحلية القوية وارتفاع محتمل في كميات تصدير النواة. بالمقابل، من المتوقع أن تشهد فيتنام والبرازيل تراجعات متواضعة إلى 0.32 مليون طن و0.136 مليون طن على التوالي، مما قد يؤدي إلى ضيق العرض بشكل طفيف لبعض قطاعات التصدير ولكن يعوضه النمو الإفريقي والهندي.

على جانب الطلب، ينمو استهلاك النوى العالمي، ولكنه ليس بالسرعة التي ستستوعب بشكل كامل ارتفاعًا يقارب 20% في إنتاج RCN في موسم واحد. ما لم يفاجئ الطلب من الناحية الإيجابية – من خلال الاستخدام المتوسع في الوجبات الخفيفة والحلويات والمنتجات النباتية – فمن المحتمل أن يواجه المشترون فرص تغطية مريحة، بينما قد تشهد المعالجات ضغطًا على الهوامش، خصوصًا في الدرجات الأكثر تداولًا.

📊 الأساسيات والتحولات الهيكلية

يعزز المحصول الإفريقي القوي من دور المنطقة كمحرك رئيسي للإمداد العالمي من RCN. الدول مثل ساحل العاج وتنزانيا ونيجيريا وغينيا بيساو وبنين وبوركينا فاسو جميعها توسع إنتاجها، كما أن العديد من المصادر الأصغر في غرب إفريقيا (توجو، السنغال، غامبيا، مالي) تسجل أيضًا مكاسب. سيستمر ذلك في جذب المزيد من التجار والمعالجات نحو سلاسل الإمداد الإفريقية، مع تأثيرات على الشحن والتمويل وإدارة الجودة.

تعمل الزيادة الكبيرة في الإنتاج في الهند على تحسين أمان المواد الخام لصناعتها المعالجة، مما يفضل معدلات استخدام أعلى وتنافسية مستدامة في التصدير. في الوقت نفسه، تشير تركيبة الإنتاج الثابت أو المنخفض قليلاً في فيتنام والبرازيل وكذلك جدول أعمال عالمي مزود جيدًا إلى أن هذه الأصول قد تتنافس بشكل أكثر عدوانية على النوى بدلاً من المكسرات الخام. بشكل عام، تشير الأساسيات إلى سوق مزود جيدًا ويميل لصالح المشترين في 2025/26.

🌦️ توقعات الطقس (المناطق الرئيسية)

مع توقع المحصول في 2025/26 بالفعل والكثير من مراحل الإزهار وتكوين الثمار إما مكتملة أو جارية، فإن مخاطر الطقس تتعلق أكثر بالجودة المحلية ولوجستيات الحصاد من الخسائر الكبيرة في العائدات. في الهند والأصول الرئيسية في غرب إفريقيا، ستؤثر الظروف القريبة على رطوبة المكسرات والتجفيف وجودة ما بعد الحصاد بشكل أساسي. ما لم يكن هناك تحول مفاجئ إلى أمطار غزيرة أو إجهاد حراري في الأسابيع المقبلة، فمن غير المحتمل أن يتغير توقع الإنتاج الحالي بشكل كبير.

📆 توقعات التداول وإدارة المخاطر

• المشترون (المحمصون، المعبئون، تجار التجزئة): استخدم المشاعر الحالية الهبوطية إلى المستقرة وتوقعات العرض الوفيرة في 2025/26 لتأمين تغطية متوسطة الأجل على الدرجات الأساسية (W320، W240)، وخاصة من سلاسل الإمداد المرتبطة بإفريقيا والهند. تفاوض بشكل عدواني على الكمية وشروط الدفع بدلاً من المطاردة للحصول على مواقع لحظية في الدقيقة الأخيرة.
• المستوردون والتجار: التركيز على تنويع المصدر، مع زيادة التعرض لإفريقيا والهند حيث يتزايد توفر RCN بسرعة. كن انتقائيًا في المراكز الطويلة في الدرجات الممتازة، حيث يبدو أن سقف الأسعار مغلق إلا إذا فاجأ الطلب بشكل قوي؛ قم بتحوط العملات والشحن حيثما كان ذلك ممكنًا بدلاً من المراهنة على ارتفاع الأسعار.
• المعالجات: الاستعداد لضغط الهوامش في الدرجات القياسية من خلال تحسين العوائد، وتمايز الجودة والعروض ذات القيمة المضافة (المحمص، المنكه، العضوي، المعتمد). نظرًا للمحصول القوي، ستكون إدارة الشراء والمخزون المنضبطة أكثر أهمية من التوقعات السعرية العدوانية.

📉 مؤشر السعر قصير الأجل (رؤية لمدة 3 أيام)

• الهند – نيودلهي FOB للنوى (W240/W320/SWP، EUR): من المتوقع أن تظل الأسعار بشكل عام مستقرة على مدى الثلاثة أيام المقبلة، مع ميل طفيف نحو الأسفل إذا كانت الشحنات الأولى من RCN ثقيلة وظلت العملة ثابتة.
• فيتنام – هانوي FOB للنوى (WW240/WW320، EUR): من المحتمل أن يتداول السوق جانبيًا، حيث تمت تغطية المشترين جيدًا وتم تسعير توقعات الإمداد العالمي الإضافية بالفعل.
• الاتحاد الأوروبي – دوردريخت FCA للنوى (WW320، LWP، FS، EUR): يجب أن تبقى المؤشرات ثابتة، مما يعكس تكاليف استبدال مستقرة وأنبوب مريح؛ من المتوقع أن تكون أي تحركات هامشية وتدفع بشكل أساسي من FX والشحن.