Кешью под давлением: большой урожай 2025/26 ограничивает цены на ядра

Мировое предложение кешью резко вырастет в 2025/26 годах, указывая на медвежий или стабильный прогноз для сырых орехов кешью (RCN) и цен на содержащие ядра, несмотря на локальную жесткость в некоторых сегментах экспорта.

Рост мирового производства в основном обусловлен Африкой и Индией, в то время как Вьетнам и Бразилия сталкиваются с умеренными падениями. Этот сдвиг, вероятно, перенаправит торговые потоки к африканским источникам и индийским переработчикам, усиливая благоприятные условия для покупателей в RCN и устанавливая потолок для цен на ядра, если спрос не увеличится. В то же время текущие котировки ядер из Вьетнама, Индии и Европы указывают на в целом стабильный рынок за последние недели с незначительными корректировками. На данный момент фундаментальные показатели кешью выглядят комфортно, и спрос, а также маржи переработчиков будут ключевыми переменными для наблюдения в новом сезоне.

📈 Цены и рыночная конъюнктура

Мировые настроения в кешью медвежьи или стабильные, что соответствует ожиданиям хорошо обеспеченного сезона 2025/26. Цены FOB в Нью-Дели на обычные ядра W320 составляют около €6.95/кг, W240 около €7.46/кг, а кусочки SWP близко к €5.20/кг. Предложения FOB из Ханоя, Вьетнам, указывают на WW320 примерно €6.85/кг и WW240 около €7.75/кг, в то время как Европейская FCA в Дордрехте WW320 котируется около €5.05/кг, отражая логистические и происхождения дифференциалы, а не сильную направленную тенденцию.

Движения цен с конца февраля 2026 года были минимальными, с лишь несколькими центами корректировок за килограмм в Индии и Нидерландах и стабильными уровнями во Вьетнаме. Эта закономерность подчеркивает рынок, который в значительной степени учел ожидаемый всплеск производства, с ограниченным спекулятивным напряжением. У покупателей в настоящее время есть время и возможности для переговоров, особенно по более крупным объемам и среднекачественным материалам.

Источник / Местоположение	Класс	Условия	Последняя цена (EUR/кг)	Тренд 1–3 недели
Индия – Нью-Дели	W320, обычный	FOB	€6.95	Стабильно / незначительно мягче
Индия – Нью-Дели	W240, обычный	FOB	€7.46	Стабильно
Вьетнам – Хано́й	WW320, обычный	FOB	€6.85	Стабильно
Вьетнам – Хано́й	WW240, обычный	FOB	€7.75	Стабильно
Нидерланды – Дордрехт	WW320, обычный	FCA	€5.05	Стабильно

🌍 Баланс спроса и предложения

Мировое производство RCN в 2025/26 годах прогнозируется на уровне 6.38 миллиона тонн, что выше 5.36 миллиона тонн в 2024/25 годах — впечатляющий ~19% год к году. Большая часть этого роста приходится на Африку: ожидается, что Кот-д’Ивуар вырастет до 1.5 миллиона тонн (с 1.2 миллиона), Камбоджа до 0.93 миллиона тонн, Танзания до 0.50 миллиона тонн и Нигерия до 0.37 миллиона тонн, при этом Гвинея-Бисау, Бенин и Буркина-Фасо также показывают сильный рост.

Индия является еще одним ключевым двигателем, с прогнозируемым производством 0.725 миллиона тонн против 0.615 миллиона тонн в прошлом сезоне. Этот дополнительный сырьевой материал должен поддержать надежную внутреннюю переработку и потенциально высокие объемы экспорта ядер. Напротив, ожидается, что Вьетнам и Бразилия столкнутся с умеренными падениями до 0.32 миллиона тонн и 0.136 миллиона тонн соответственно, что может немного ограничить предложение для некоторых экспортных ниш, но это компенсируется ростом в Африке и Индии.

С точки зрения спроса, мировое потребление ядер растет, но не такими темпами, чтобы полностью поглотить почти 20% скачок в производстве RCN за один сезон. Если спрос не окажется выше ожиданий — через расширение использования в закусках, кондитерских изделиях и растительных продуктах — покупатели, вероятно, столкнутся с комфортными возможностями покупки, в то время как переработчики могут видеть давление на маржи, особенно в более товарных классах.

📊 Фундаментальные факторы и структурные изменения

Сильный африканский урожай укрепляет роль региона как основного двигателя мирового предложения RCN. Страны, такие как Кот-д’Ивуар, Танзания, Нигерия, Гвинея-Бисау, Бенин и Буркина-Фасо, расширяют производство, и несколько меньших источников в Западной Африке (Того, Сенегал, Гамбия, Мали) также сообщают о росте. Это продолжит привлекать больше трейдеров и переработчиков к африканским цепочкам поставок, с последствиями для фрахта, финансирования и управления качеством.

Существенное увеличение производства в Индии улучшает безопасность сырья для ее перерабатывающей промышленности, способствуя повышению коэффициентов использования и устойчивой экспортной конкурентоспособности. Тем временем комбинация стабильного или слегка низкого производства во Вьетнаме и Бразилии и хорошо обеспеченная мировая отчетность предполагает, что эти источники могут конкурировать более агрессивно по ядрам, а не по сырым орехам. В целом, фундаментальные факторы указывают на хорошо обеспеченный, ориентированный на покупателя рынок для 2025/26 годов.

🌦️ Прогноз погоды (ключевые регионы)

С учетом того, что урожай 2025/26 уже прогнозируется и большая часть цветения и формирования плодов либо завершена, либо на стадии завершения, риски, связанные с погодой, больше относятся к локальному качеству и логистике урожая, чем к крупномасштабным потерям урожая. В Индии и крупных западноафриканских источниках близкие условия будут в основном влиять на влажность орехов, сушку и качество после сбора. Если в ближайшие недели не произойдет резкого изменения к экстремальному дождю или тепловому стрессу, текущий прогноз производства, вероятно, существенно не изменится.

📆 Прогноз торговли и управления рисками

• Покупатели (жарильщики, упаковщики, ритейлеры): Используйте текущее медвежье-стабильное настроение и обильные прогнозы поставок 2025/26 для обеспечения среднесрочных покрытий по основным классам (W320, W240), особенно из Африки и Индии. Ведите агрессивные переговоры по объему и условиям оплаты, а не гонитесь за последними позициями на спот-рынке.
• Импортеры и трейдеры: Сосредоточьтесь на диверсификации источников, увеличивая уровень присутствия в Африке и Индии, где доступность RCN растет быстрее всего. Будьте избирательны с длинными позициями в премиальных классах, так как рост цен, похоже, ограничен, если только спрос не окажется значительно выше ожиданий; хеджируйте валюту и фрахт, где это возможно, а не ставьте на чистый рост цен.
• Переработчики: Подготовьтесь к сжатию маржи в стандартных классах, оптимизируя урожайность, различие качества и предложения с добавленной стоимостью (жареные, ароматизированные, органические, сертифицированные). Учитывая сильный урожай, дисциплинированное управление закупками и запасами будет важнее, чем агрессивные ожидания цен.

📉 Короткосрочные ценовые индикаторы (3-дневный обзор)

• Индия – Нью-Дели FOB ядра (W240/W320/SWP, EUR): Ожидается, что цены останутся в целом стабильными в течение следующих трех дней с небольшим вниз уклоном, если ранние поступления RCN будут значительными, а валюта останется стабильной.
• Вьетнам – Хано́й FOB ядра (WW240/WW320, EUR): Рынок, вероятно, будет боковым торговым, так как покупатели хорошо обеспечены, и дополнительные глобальные прогнозы поставок уже учтены в ценах.
• ЕС – Дордрехт FCA ядра (WW320, LWP, FS, EUR): Индикаторы должны оставаться плоскими, отражая стабильные затраты на замену и комфортный поток; любые изменения, вероятно, будут незначительными и в основном обусловлены валютными колебаниями и фрахтом.