Рынок пшеницы стабилизируется по мере снижения военной премии и роста рисков нового урожая

Рынок пшеницы стабилизируется, так как военная премия от конфликта в Персидском заливе снижается, в то время как внимание снова обращается к перспективам нового урожая и все еще комфортному глобальному балансу. Контракты на Euronext находятся в диапазоне 205–210 EUR/т, с умеренной поддержкой со стороны климатических рисков на американских равнинах и немного пониженными прогнозами по мягкой пшенице ЕС.

Несмотря на спокойный тон, рынок остается в тонком балансе между крепкими условиями выращивания в Северном полушарии и продолжающимися опасениями насчет повреждения от заморозков, цен на удобрения и слабой экспортной конкурентоспособности ЕС, особенно для Германии. Вместе с тем Coceral снижает свой прогноз по мягкой пшенице ЕС+Великобритания, а экспорт из ЕС отстает от таких стран, как Россия, что вероятно ограничит рост цен, но резкие падения цен могут привлечь спрос со стороны импортёров и пользователей кормов.

📈 Цены и структура сроков

Контракты на мукомольную пшеницу Euronext (MATIF) остаются стабильными по всей кривой, что свидетельствует о том, что рынок ищет направления, а не имеет четкой бычьей или медвежьей тенденции.

Контракт	Биржа	Последняя цена (EUR/т)	Комментарий
Май 2026	MATIF	207.5	Ближайший бенчмарк, без изменений по сравнению с предыдущим днем
Сен 2026	MATIF	215.25	Умеренный перенос по сравнению с мая 26
Дек 2026	MATIF	221.25	Дополнительный перенос, отражающий премию за хранение и риски
Мар 2027	MATIF	224.5	Кривая сглаживается после 2026

Форвардная кривая с мая 2026 года по весну 2028 года растет лишь постепенно с примерно 207–208 EUR/т до около 228–231 EUR/т. Этот умеренный контанго указывает на адекватные среднесрочные ожидания предложения, а не на структурный дефицит. Открытый интерес наибольший в ближайшие месяцы, что подчеркивает, что ликвидность и обнаружение цен все еще сосредоточены на урожае 2026 года.

На CBOT пшеница мая 2026 года торгуется около 607 USc/bu, с легкой восходящей тенденцией по поздним контрактам. Переведенные на примерно 225–230 EUR/т (в зависимости от фрахта и базиса), цены США остаются конкурентоспособными по сравнению с ЕС, особенно в сочетании с крепким евро. ICE фуражная пшеница в Великобритании также демонстрирует аналогичную слегка восходящую структуру с около 198–205 EUR/т, что отражает комфортное наличие кормовых зерен.

🌍 Баланс спроса и предложения

Непосредственная геополитическая риск-премия от конфликта в Персидском заливе убывает, грузовые потоки адаптируются, и не сообщается о широкомасштабных нарушениях физических экспортов пшеницы. В результате трейдеры снова сосредотачиваются на перспективах производства и относительной конкурентоспособности между странами-экспортерами.

Coceral немного снизил прогноз по урожаю мягкой пшеницы ЕС+Великобритания на 2026 год до 142.6 миллионов тонн, по сравнению с 143.9 миллиона тонн в декабре и ниже сильных 148.7 миллионов тонн, собранных в 2025 году. Пересмотр в основном отражает ожидания более нормальных урожаев после исключительно высоких уровней прошлого года, а не шок, вызванный погодными условиями.

В рамках ЕС выдача Германии прогнозируется на уровне 21.56 миллиона тонн, снижаясь с 22.99 миллиона тонн в предыдущем сезоне. Хотя это и не драматичное сокращение, оно уменьшает экспортный избыток Германии и подчеркивает важность получения урожая в ближайшие недели. В Южной Европе развитие урожая вступило в критическую стадию при очень благоприятной почвенной влажности, предлагая потенциал для роста, если условия останутся мягкими.

📊 Экспорт, спрос и конкурентоспособность

Экспорт мягкой пшеницы из ЕС с начала сезона 2025/26 составил 16.77 миллиона тонн по состоянию на 15 марта, что на 8% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Этот общий рост скрывает сдвиг в структуре происхождения и продолжающиеся проблемы конкурентоспособности для некоторых государств-членов.

• Румыния лидирует с 5.51 миллионом тонн экспорта мягкой пшеницы на данный момент в этом сезоне.
• Франция следует с 4.57 миллиона тонн.
• Польша и Литва вносят 1.92 и 1.81 миллиона тонн соответственно.
• Германия отстает с лишь 1.31 миллиона тонн, и экспорт увеличился всего на 90,000 тонн за последние две недели.

Эта схема подчеркивает, что Германия испытывает трудности с размещением пшеницы на мировых рынках из-за давления более сильного евро и более дешевых предложений с Черного моря и других стран ЕС. Трейдеры ожидают, что объемы поставок из России ускорятся в ближайшие недели, что может ограничить любые попытки устойчивого роста цен на Euronext, если только не произойдут новые погодные или политические шоки.

🌦️ Погодные условия и состояние урожая

Погодные условия для урожая пшеницы в Северном полушарии в целом описываются как хорошие. Заменимая влажность почвы во многом в Европе находится на удовлетворительном или выше среднем уровне, поддерживая потенциал урожайности и согласуясь с ожиданиями Coceral о лишь немного сниженных, более нормальных урожаях после рекордного сбора 2025 года.

В Соединенных Штатах холодная волна прошла через южные равнины. Поскольку почвы там были заметно сухими, трейдеры опасаются, что растения зимней пшеницы могли быть более уязвимы к повреждению от заморозков, чем обычно. Фактическая степень потерь урожая станет ясной только в ближайшие недели, когда урожай вновь начнет активно расти, что делает это ключевым фактором, за которым следует следить для направления глобальной цены.

💶 Снимок физического рынка (индикативный)

Физические экспортные предложения подтверждают картину фьючерсов относительно относительно спокойного, хорошо обеспеченного рынка, с лишь умеренной дифференциацией по происхождению и качеству.

Происхождение и спецификация	Местоположение / условия	Последняя цена (EUR/кг)	Приблизительно EUR/т	Тренд по сравнению с началом марта
Пшеница, 12.5% белка, 98% чистоты	UA, Одесса, FOB	0.19	190	Плоско
Пшеница, 11.0% белка, 98% чистоты	FR, Париж, FOB	0.29	290	Плоско
Пшеница, 11.5% белка, 98% чистоты	US, привязанный к CBOT, FOB	0.21	210	Плоско

Экспортные значения из Украины около 185–190 EUR/т остаются конкурентоспособными на средиземноморские и МЕНА направления. Французская пшеница 11% около 290 EUR/т FOB Париж находится с премией к происхождению Черного моря, что в сочетании с сильным евро помогает объяснить медленный темп экспорта Германии и некоторых французских поставок несмотря на общий рост поставок из ЕС.

📆 Прогноз рынка и торговые идеи

С учетом снижения геополитического риска на данный момент и хороших условий для ранних урожая, баланс рисков для пшеницы MATIF немного склонен к медведям и боковому движению в краткосрочной перспективе, но ожидается, что волатильность, связанная с погодой, возрастет по мере того, как посевы вступят в ключевые стадии развития.

• Производители (ЕС): Используйте текущие цены в диапазоне 205–215 EUR/т (май-сентябрь 26) для постепенного покрытия хеджирования, особенно там, где затраты на производство уже зафиксированы. Рассмотрите стратегии опционов, чтобы сохранить некоторые возможности роста в случае повреждений на американских равнинах или новых геополитических шоков, сужающих баланс.
• Импортёры: Сохраняйте терпеливую стратегию покупок, но используйте понижения до 200 EUR/т на MATIF и ниже 190 EUR/т FOB Черного моря как триггеры для покрытия близких потребностей, учитывая риск того, что любые подтвержденные потери урожая в США или более сухая поздняя весна в Европе могут поднять цены обратно в диапазон 220–230 EUR/т.
• Трейдеры: Умеренное контанго и слабая экспортная производительность Германии предпочтительны для стратегий переноса и качественного спреда, а не для подлинных направленных ставок. Следите за темпом экспорта из России и любыми изменениями в оценках урожая в США как ключевыми катализаторами.

📍 Индикативная цена на 3 дня (EUR)

• Мукомольная пшеница MATIF май 2026: Ожидается, что будут торговаться в основном боком в диапазоне 203–210 EUR/т, с небольшим нисходящим уклоном, если евро останется крепким и не будут подтверждены новые повреждения от погоды в США.
• CBOT SRW май 2026 (эквивалент EUR/т): Вероятно, будет колебаться в узком диапазоне около 220–230 EUR/т, отслеживая погодные заголовки в США и спекулятивные позиции.
• Черное море FOB пшеница 11.5–12.5%: Индикативно стабильно около 185–195 EUR/т, что сохраняет давление на европейских экспортеров и выступает в роли потолка для ближайших ралли MATIF.