عقود زيت النخيل الآجلة في البورصة الماليزية تتعافى بالتوازي مع تراجع حاد في النفط الخام، مع زيادة انحدار منحنى MDEX بشكل معتدل حتى أواخر 2026–2027، مما يشير إلى نبرة أفضل على المدى القريب ولكن دون تشدد كبير. ومع ذلك، لا يزال المعقد الأوسع لزيوت الخضار منقسمًا، حيث يتناقض زيت النخيل وزيت فول الصويا الطري في آسيا مع زيت فول الصويا الأقوى في CBOT.
شهدت الجلسات الأخيرة تراجع أسعار النفط الخام بنحو 10–12% بعد أن مدّدت الولايات المتحدة مهلة إنذارها لإيران لمدة خمسة أيام وأشارت إلى دبلوماسية نشطة، مما خفف المخاوف الفورية حول مضيق هرمز والبنية التحتية للطاقة. هذا يزيل جزءًا من علاوة مخاطر الحرب ولكنه يترك خلفية هشة. في الوقت نفسه، تدعم صادرات فول الصويا الأمريكية القوية وتيرة الحصاد المتوسطة فقط في البرازيل المعقد البذور الزيتية، مما يحد من الانخفاض في زيت النخيل رغم بعض التداولات المخفضة خلال العطلات في ماليزيا والإشارات الصباحية الأضعف في داليان.
📈 الأسعار وبنية المنحنى
تظهر أحدث عقود زيت النخيل الخام من MDEX (الاستقرار 19 مارس 2026) عقودًا أمامية أعلى في اليوم ومنحنى متراجع بلطف حتى 2027–2028:
| العقد | الإغلاق (MYR/t) | التغيير (MYR) | التغيير (%) |
|---|---|---|---|
| أبريل 2026 | 4,580 | +78 | +1.70% |
| مايو 2026 | 4,619 | +85 | +1.84% |
| يونيو 2026 | 4,611 | +83 | +1.80% |
| نوفمبر 2026 | 4,454 | +81 | +1.82% |
| مارس 2027 | 4,410 | +96 | +2.18% |
| نوفمبر 2027 | 4,266 | +96 | +2.25% |
باستخدام سعر صرف تقريبي قدره 1 يورو ≈ 5 MYR، تعني عقود مايو 2026 القريبة حوالي 4,619 MYR/t ما يعادل تقريبًا 924 يورو/t، بينما تعني عقود أواخر 2027 القريبة من 4,266 MYR/t حوالي 853 يورو/t. وتشير البنية إلى وجود عكس معتدل، متوافق مع الأساسيات الأكثر تشددًا القريبة نسبيًا مقارنةً بمش outlook .
من الجدير بالذكر أن المكاسب اليومية التي تبلغ حوالي 1.7–2.2% عبر العقود المدرجة 2026–2027 تم تحقيقها في يوم استأنف فيه تداول زيت النخيل الماليزي بعد عطلة وكانت الأسعار في منتصف اليوم أقل نوعًا ما. هذا التراجع اللحظي يسلط الضوء على مدى سرعة تعقب المشاعر للتحركات في المجمعات الطاقوية وفي الزيوت ذات الصلة.
🌍 العرض والطلب ومحركات السوق المتبادلة
يجري سحب معقد زيت النخيل حاليًا بين ثلاثة قوى خارجية رئيسية: تأثير الحرب في الشرق الأوسط على النفط الخام، الضغط التنافسي من زيت فول الصويا، وأنماط الطلب المستوردة المتغيرة. بعد توقف عطلات في ماليزيا، تراجع زيت النخيل بنحو 0.6% في فترة منتصف يوم الثلاثاء، مع ضعف متوازي في زيت النخيل وزيت فول الصويا في بورصة داليان الصينية. ومع ذلك، استقر زيت فول الصويا في CBOT في تداولات الولايات المتحدة المبكرة، مدفوعًا ببيانات صادرات فول الصويا القوية.
أفادت وزارة الزراعة الأمريكية بتفتيش صادرات فول الصويا الأمريكية الأسبوعية بحوالي 1.1 مليون طن، بزيادة قدرها 12% عن الأسبوع و32% على أساس سنوي للأسبوع المقارن. تظل الصين المشترى الرئيسي، تليها مصر واليابان. وبشكل تراكمي، بلغت شحنات فول الصويا الأمريكية منذ 1 سبتمبر حوالي 29.2 مليون طن، ولا تزال أقل بنسبة 27% عن العام السابق ولكن تتحسن بوضوح على أساس أسبوعي. تشير هذه التركيبة من التدفقات الأسبوعية القوية وإجمالي الموسم المتأخر إلى أن المستوردين يتقدمون، مما يوفر دعمًا للمعقد الأوسع للبذور الزيتية وبشكل غير مباشر لزيت النخيل.
على جانب العرض، تم إنجاز 68% من حصاد فول الصويا في البرازيل 2025/26، بزيادة 8 نقاط مئوية عن الأسبوع السابق ولكن خلفًا لنسبة 80% من العام الماضي في نفس الوقت. يمكن أن تبقي وتيرة الحصاد المتأخرة والاختناقات اللوجستية المستمرة في البرازيل توافر زيت فول الصويا قريبًا أكثر من المعتاد، مما يقلل الضغط على زيت النخيل من الزيوت البديلة، خاصة في الوجهات الآسيوية والأفريقية الرئيسية.
📊 الروابط الكلية والطاقة: تراجع علاوة مخاطر الحرب
كان العامل الكلي المهيمن لزيت النخيل في الأسابيع الأخيرة هو الزيادة المدفوعة بالحرب في أسعار النفط الخام بعد إغلاق وتعطيل مضيق هرمز. مع عبور حوالي خُمس النفط المتداول عالميًا عادة عبر هذا الطريق، كان النزاع قد دفع بأسعار برنت وWTI إلى ما يقرب من 120 دولارًا أمريكيًا للبرميل، مما رفع تكاليف الوقود الحيوي والزيوت معًا. ومع ذلك، اعتبارًا من 23-24 مارس، أدت الإشارات الأمريكية عن الدبلوماسية مع إيران وتمديد المهلة لمدة خمسة أيام إلى تصحيح حاد، حيث تراجع برنت بنحو 10–11% وتراجع WTI بنفس القدر حيث تقوم الأسواق بتسعير احتمال أقل للاعتداءات الفورية على البنية التحتية.
يمتلك هذا التراجع في النفط الخام دلالتين متعارضتين على زيت النخيل. من ناحية، أن أسعار الطاقة المنخفضة تخفف الضغوط على المستهلكين وقد تخفف قليلًا الدعم الفوري للطلب على الوقود الحيوي. من ناحية أخرى، تميل الخلفية الكلية الأكثر استقرارًا إلى تحسين شهية المخاطر ويمكن أن تدعم إعادة التفاعل مع مؤشرات السلع في الأسواق الزراعية، خاصةً إذا نظر المتداولون إلى التصحيح كفرصة بدلاً من نهاية الصدمة الطاقوية. في الوقت الحالي، يبدو أن زيت النخيل يتماسك قليلًا أدنى المستويات العالية التي تشير إليها الزيادة السابقة في النفط، حيث يُسند منحنى MDEX العقود القريبة قرب 4,600 MYR/t.
⛅ توقعات الطقس والإنتاج
يظل الطقس عاملاً خلفيًا بدلاً من كونه المحرك الأساسي على المدى القصير جدًا، حيث كانت تحركات الأسعار الأخيرة مهيمنة بفضل الجغرافيا السياسية وأسواق الطاقة. لم يتم الإبلاغ عن كسوف جوي رئيسي جديد في الأيام القليلة الماضية لمناطق زيت النخيل الرئيسية في جنوب شرق آسيا التي قد تغير على الفور آفاق الإنتاج على المدى القريب. ولا تزال الزيادات الإنتاجية الموسمية متوقعة خلال الربع الثاني، على الرغم من أن المسار الدقيق سيعتمد على هطول الأمطار المحلي وآثار فترات النينيو/النينا السابقة التي استمرت.
في أمريكا الجنوبية، تدعم ظروف الحصاد الطبيعية نسبيًا في معظم مناطق فول الصويا البرازيلية، على الرغم من الاضطرابات المحلية، صورة عرض جيدة للبذور الزيتية لاحقًا في 2026. ستقل أهمية أي جفاف ناشئ أو أمطار زائدة بالنسبة لتوقعات أسعار زيت النخيل المستقبلية عبر قناة زيت فول الصويا مقارنةً بشرائح MDEX القريبة، التي تعكس بالفعل ديناميكيات الحصاد والتصدير المعروفة.
📆 توقعات التداول وإدارة المخاطر
- العقود القريبة (أبريل–يونيو 2026): مع الأسعار حول 4,580–4,620 MYR/t (~916–924 يورو/t)، تُدعم العقود الآجلة القريبة من خلال بقايا المخاطر الحربية وطلبات زيت فول الصويا القوية. قد تقدم التراجعات المدفوعة بمزيد من ضعف النفط الخام نحو مستويات ما قبل الأزمة فرص تحوط للمشترين الفعليين، شريطة أن لا تتدهور الأوضاع الجغرافية السياسية مرة أخرى.
- المنحنى الأمامي (أواخر 2026 إلى 2027): يشير الخصم الذي يبلغ حوالي 200–300 MYR/t مقابل الأشهر القريبة (≈40–60 يورو/t) إلى أن السوق تتوقع نوعًا من تطبيع الأساسيات. قد يفكر المنتجون في إضافة مبيعات على الارتفاعات، خاصة إذا تعافى النفط الخام أو إذا تعززت زيوت داليان وسط طلب صيني متجدد.
- استراتيجيات الفروق المتقاطعة: إن الانقسام بين زيت النخيل وزيت فول الصويا الآسيوي الأضعف وزيت فول الصويا الأقوى في CBOT يدل على ضرورة المراقبة الدقيقة لفروق أسعار زيت النخيل-زيت فول الصويا. إذا استمر قوة صادرات الولايات المتحدة بينما تظل داليان ضعيفة، قد يحتاج زيت النخيل إلى إعادة تسعير أعلى بالنسبة لزيت فول الصويا للحفاظ على ريادة الأسعار في بعض أسواق الاستيراد.
- المخاطر الجغرافية السياسية: على الرغم من التخفيف الأخير في النفط، فإن أي تصعيد متجدد حول مضيق هرمز، أو أضرار فعلية للبنية التحتية للطاقة، قد يعيد بشكل سريع إعادة قيمة علاوة الطاقة. تظل هياكل الخيارات أو استراتيجيات التحوط المرنة مُستحسنة لكلا الطرفين، المشترين والبائعين، الذين يتعرضون لطلب الوقود الحيوي المرتبط بزيت النخيل.
📍 3‑يوم سعر زيت النخيل المتوقع (اتجاهي)
- مؤشر MDEX القريب (أبريل–مايو 2026): أكثر استقرارًا قليلاً نحو الجانب الجانبي من حيث اليورو، مع دعم بالقرب من ما يعادل 900 يورو/t ومقاومة أعلى بقليل من 950 يورو/t، تتبع تقلبات النفط الخام وزيت فول الصويا CBOT.
- مؤشر MDEX الأمامي (نوفمبر 2026–مارس 2027): توجه إيجابي بسيط، لكن من المحتمل أن يتأخر عن المكاسب القريبة حيث إنه بالفعل عكسي بشكل معتدل وتتحول السيولة نحو الأشهر الأمامية.
- زيت النخيل داليان، الصين: خطر مزيد من الضعف الطفيف إذا استقرت أسعار النفط منخفضة واحتفظ الطلب المحلي بحذره، على الرغم من أن أي قوة متجددة في زيت فول الصويا الأمريكي قد تحد من الانخفاض.
