Фьючерсы на пальмовое масло на малайзийской бирже восстанавливаются на фоне резкого снижения цен на сырую нефть, при этом кривая MDEX умеренно уходит вверх в 2026-2027 годах, сигнализируя о более жестком краткосрочном настроении, но без резкой нехватки. Однако более широкий комплекс растительных масел остается расколотым, поскольку более слабое пальмовое и соевое масло в Азии контрастирует с более сильным соевым маслом на CBOT.
В недавние сеансы цены на сырую нефть упали примерно на 10–12%, после того как США продлили свой ультиматум Ирану на пять дней и намекнули на активную дипломатию, снизив немедленные опасения по поводу Ормузского пролива и энергетической инфраструктуры. Это снимает часть премии за военный риск, но оставляет хрупкий фон. В то же время солидные экспортные поставки сои из США и лишь средний темп сбора урожая в Бразилии поддерживают комплекс масличных культур, ограничивая снижения для пальмового масла, несмотря на некоторую торговлю в условиях праздников в Малайзии и более слабые утренние индикаторы в Даляне.
📈 Цены и структура кривой
Последняя полоса MDEX по сырую пальмовую нефть (сделка на 19 марта 2026 года) показывает более высокие фронтальные контракты за день и слабо снижающуюся кривую в 2027-2028 годах:
| Контракт | Закрытие (MYR/t) | Изменение (MYR) | Изменение (%) |
|---|---|---|---|
| Апр 2026 | 4,580 | +78 | +1.70% |
| Май 2026 | 4,619 | +85 | +1.84% |
| Июн 2026 | 4,611 | +83 | +1.80% |
| Ноя 2026 | 4,454 | +81 | +1.82% |
| Мар 2027 | 4,410 | +96 | +2.18% |
| Ноя 2027 | 4,266 | +96 | +2.25% |
Используя приблизительный курс обмена 1 EUR ≈ 5 MYR, ближайшие фьючерсы на май 2026 года около 4,619 MYR/t переводятся примерно в 924 EUR/t, тогда как контракты конца 2027 года около 4,266 MYR/t эквивалентны примерно 853 EUR/t. Структура указывает на умеренный бэкторейшн, что соответствует более жестким краткосрочным фундаментальным показателям по сравнению с более сбалансированным долгосрочным прогнозом.
Примечательно, что дневные приросты около 1.7–2.2% по контрактам 2026-2027 годов были достигнуты в день, когда торговля пальмовым маслом в Малайзии только что возобновилась после праздника, а полуденные цены были умеренно ниже. Этот внутридневной разворот подчеркивает, как быстро настроение отслеживает изменения в энергетическом комплексе и связанных растительных маслах.
🌍 Спрос, предложение и кросс-рыночные факторы
Комплекс пальмового масла в настоящее время находится под влиянием трех ключевых внешних факторов: влияние войны на сырьевой рынок, конкурентное давление со стороны соевого масла и изменяющиеся паттерны импорта. После праздничной паузы в Малайзии пальмовое масло снизилось примерно на 0.6% в обеденный перерыв во вторник, при этом наблюдалась параллельная слабость в пальмовом и соевом масле на бирже Даляна. Однако соевое масло на CBOT укрепилось в ранних торгах в США, что было вызвано сильными экспортными данными по сое.
USDA сообщило о недельных проверках экспорта соевых бобов США примерно в 1.1 миллиона тонн, что на 12% больше по сравнению с прошлой неделей и на 32% по сравнению с аналогичной неделей прошлого года. Китай остается основным покупателем, за которым следуют Египет и Япония. В совокупности, экспортные поставки соевых бобов из США с 1 сентября составили примерно 29.2 миллиона тонн, что все еще на 27% ниже, чем в прошлом году, но явно улучшается на недельной основе. Эта комбинация сильных недельных потоков и отстающего общего итога сезона предполагает, что импортеры наращивают запасы, что поддерживает более широкий комплекс масличных культур и косвенно пальмовое масло.
С точки зрения предложения, сбор сои в Бразилии в 2025/26 годах завершен на 68%, что на 8 процентных пунктов выше, чем на прошлой неделе, но ниже, чем в прошлом году, когда к этому времени было собрано 80%. Немного замедленный темп и постоянные логистические узкие места в Бразилии могут удерживать доступность ближайшего соевого масла более ограниченной, чем обычно, смягчая давление на пальмовое масло со стороны альтернативных масел, особенно в ключевых азиатских и африканских направлениях.
📊 Макро и связь с энергией: премия за военный риск в отступлении
Главным макроэкономическим фактором для пальмового масла в последние недели было резкое увеличение цен на сырую нефть, вызванное войной после закрытия и разрушения Ормузского пролива. Поскольку около пятой части глобально торгуемой нефти обычно проходит по этому маршруту, конфликт способствовал росту цен на Brent и WTI до почти 120 долларов за баррель, подтянув к ним биотопливные сырьевые товары и растительные масла. Однако с 23 по 24 марта сигналы из США о дипломатии с Ираном и пятилетнее продление ультиматума привели к резкой коррекции, при этом Brent упал примерно на 10–11%, а WTI аналогично снизился, поскольку рынки оценивают более низкую вероятность немедленных ударов по инфраструктуре.
Это отступление в ценах на сырую нефть имеет две противоположные последствия для пальмового масла. С одной стороны, снижение цен на энергоресурсы облегчает давление на потребителей и может немного снизить немедленную поддержку спроса на биотопливо. С другой стороны, более стабильная макроэкономическая обстановка, как правило, улучшает аппетит к риску и может поддержать возобновление торговли индексами товаров с сельскохозяйственными рынками, особенно если трейдеры расценивают коррекцию как возможность, а не как конец энергетического шока. На данный момент пальмовое масло, похоже, консолидируется немного ниже недавних максимумов, предполагаемых предшествующим скачком цен на нефть, при этом кривая MDEX удерживает ближайшие контракты близко к 4,600 MYR/t.
⛅ Погода и прогноз производства
Погода остается фоновым фактором, а не основным драйвером в краткосрочной перспективе, так как недавние ценовые движения были под контролем геополитики и энергетических рынков. В последние несколько дней не было сообщено о крупных новых климатических потрясениях в ключевых юго-восточных азиатских регионах пальмовым маслом, которые могли бы немедленно изменить краткосрочные перспективы производства. Ожидается, что сезонное увеличение производства в 2 квартале все еще состоится, хотя точная траектория будет зависеть от местных осадков и сохраняющихся последствий ранее фаз Эль-Ниньо/Ла-Нинья.
В Южной Америке относительно нормальные условия сбора урожая в большинстве регионов сои в Бразилии, несмотря на локализованные нарушения, поддерживают общую сильную картину предложения масличных культур на более поздний срок в 2026 году. Любая возникающая засуха или чрезмерные дожди будут иметь большее значение для ожиданий цен на пальмовое масло впереди по каналу соевого масла, чем для текущей полосы MDEX, которая уже отражает известные динамику сбора урожая и экспорта.
📆 Прогноз по торговле и управлению рисками
- Ближайшие контракты (апрель-июнь 2026): С ценами около 4,580–4,620 MYR/t (~916–924 EUR/t) ближайшие фьючерсы поддерживаются остаточной премией за военный риск и прочным спросом на соевое масло. Снижения, вызванные дальнейшей слабостью цен на сырую нефть к уровням до кризиса, могут предложить возможности хеджирования для физических покупателей, при условии, что геополитическая ситуация не ухудшится вновь.
- Впереди идущая кривая (конец 2026 до 2027): Скидка около 200–300 MYR/t по сравнению с ближайшими месяцами (≈40–60 EUR/t) подразумевает, что рынок ожидает нормализации некоторых фундаментальных показателей. Производители могут рассмотреть возможность осуществления продаж на ралли, особенно если цена на сырую нефть восстановится или если растительные масла на Даляне укрепятся на фоне возобновившегося спроса из Китая.
- Кросс-стратегии: Разделение между более слабым азиатским пальмовым/соевым маслом и более сильным соевым маслом на CBOT говорит о необходимости внимательно отслеживать спреды между пальмовым и соевым маслом. Если сила экспорта из США сохранится, в то время как Далянь останется мягким, пальмовому маслу может потребоваться переоценка выше относительно соевого масла, чтобы сохранить лидерство по цене на некоторых рынках импорта.
- Геополитический риск: Несмотря на недавнее ослабление цен на сырую нефть, любое новое обострение вокруг Ормузского пролива или фактическое повреждение энергетической инфраструктуры могут быстро снова разогнать энергетическую премию. Структуры опционов или гибкие стратегии хеджирования остаются целесообразными как для покупателей, так и для продавцов, которые подвержены спросу на биотопливо, связанному с пальмовым маслом.
📍 Трехдневная индикативная цена на пальмовое масло (направление)
- Ближайшие MDEX (апрель-май 2026): Не значительно укрепляются или остаются на месте в евро, с поддержкой около эквивалента 900 EUR/t и сопротивлением чуть выше 950 EUR/t, отслеживая волатильность цен на сырую нефть и соевое масло на CBOT.
- Долгосрочный MDEX (ноябрь 2026-март 2027): Слабая поддержка, но вероятно отстает от ближайших приростов, поскольку кривая уже умеренно бэкторирована и ликвидность сдвигается к передним месяцам.
- Пальмовое масло в Даляне, Китай: Риск умеренной дальнейшей слабости, если цены на сырую нефть продолжают консолидироваться на более низком уровне, а внутренняя спрос остается осторожным, хотя любое возобновленное укрепление соевого масла в США может ограничить снижения.
