La soja bajo presión geopolítica pero apoyada por una fuerte demanda de harina

Los futuros de soja están ligeramente más débiles, pero el complejo sigue estando fundamentalmente respaldado por una fuerte demanda de exportación de EE. UU. y precios de harina de soja resistentes, mientras que el aceite de soja avanza ligeramente con los mercados de energía.

Después de las recientes ganancias, el complejo de soja se está consolidando. Las soja, la harina y el aceite en el CBOT están moviéndose de manera mixta en el comercio temprano, con una presión moderada sobre la soja y la harina, pero un tono más firme en el aceite. Las tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico están pesando sobre el crudo y la colza, derramándose en los aceites vegetales, sin embargo, los renovados ataques de EE. UU. e Israel y los comentarios sobre negociaciones mantienen alta la volatilidad. Al mismo tiempo, las sólidas inspecciones de exportación de EE. UU. y la nueva demanda de México, junto con una cosecha brasileña dinámica pero ligeramente retrasada, están evitando una venta más profunda.

📈 Precios y Diferenciales

A lo largo del complejo de soja, la tendencia es ligeramente suave en soja y harina, un poco más firme en aceite:

• La soja de mayo de 2026 en CBOT se sitúa alrededor de 1,158.75 USc/bu, bajando 4.75 centavos en el día (‑0.4%), con julio a 1,174.25 USc/bu (‑0.4%). La curva a plazo es solo moderadamente inversa hacia el verano y casi plana hasta 2027, señalando un suministro global cómodo.
• La harina de soja de mayo de 2026 en CBOT opera cerca de 324.70 USD/tonelada corta, bajando 0.6%, con la curva declinando suavemente hacia 2027–28, reflejando un suministro adecuado de trituración y forraje.
• En contraste, el aceite de soja de mayo de 2026 en CBOT es moderadamente más firme a 65.83 USc/lb (+0.4%), con una pendiente levemente descendente hacia 2028–29, pero aún indicando una prima de riesgo por la demanda de energía y biocombustibles.

Convertido a términos indicativos en euros (utilizando tipos de cambio aproximados), los niveles de referencia actuales son:

Contrato	Mes de referencia	Precio aprox. (EUR)	Tendencia (d/d)
Soja CBOT	Mayo 2026	~€395/t	ligeramente más bajo
Harina de soja CBOT	Mayo 2026	~€335/t	ligeramente más bajo
Aceite de soja CBOT	Mayo 2026	~€1,330/t	ligeramente más alto

Las indicaciones del mercado físico confirman solo un ligero repunte: las recientes ofertas de soja FOB convertidas a EUR están aproximadamente entre €0.54–0.92/kg dependiendo del origen y la calidad, con soja No.2 de EE. UU. FOB alrededor de la parte inferior de la gama media, la variedad sortex-limpia de India en una prima y el origen de Ucrania a un descuento.

🌍 Factores de Suministro y Demanda

El mercado de la colza sigue dominado por los impactos relacionados con la guerra en el Golfo Pérsico. El petróleo crudo cayó aproximadamente un 10% el lunes después de que la administración de EE. UU. extendiera un ultimátum relacionado con Irán, arrastrando a la colza y el aceite de palma a la baja. Sin embargo, el crudo ha recuperado parte de sus pérdidas desde entonces, ya que los ataques de EE. UU. e Israel continuaron durante la noche y los informes de los medios sugieren posibles negociaciones. Este contexto energético mixto limita la venta continua en aceite de soja y semillas oleaginosas relacionadas.

En el lado de la demanda, la soja de EE. UU. está encontrando un sólido apoyo exportador. El USDA reportó una venta privada de 161,120 toneladas de soja a México para envío en la temporada actual, subrayando la demanda activa cercana en el hemisferio occidental. Las inspecciones semanales de exportación de EE. UU. para la semana hasta el 19 de marzo alcanzaron 1.101 millones de toneladas, un 12% más que la semana anterior y un 32% por encima de la misma semana del año pasado, y en el extremo superior de las expectativas comerciales. China dominó con aproximadamente 665,000 toneladas, seguida de Egipto y Japón, lo que ilustra que a pesar de cambios estructurales hacia América del Sur, EE.UU. sigue siendo competitivo para la demanda inmediata.

Acumuladamente desde el 1 de septiembre, las inspecciones de soja en EE.UU. totalizan 29.182 millones de toneladas, aún un 27% por debajo del año pasado, confirmando que el mercado global está adecuadamente abastecido y que las exportaciones de EE.UU. están recuperándose de un inicio más lento. Esta combinación de flujos sólidos en la semana actual pero totales más débiles año tras año ayuda a explicar por qué los futuros pueden suavizarse ligeramente sin desencadenar una corrección más aguda: la demanda cercana es saludable, pero se espera que las existencias al final de la temporada sigan siendo cómodas.

📊 Fundamentos: Brasil, China y Trituración

El suministro brasileño sigue siendo el principal motor global. Hasta el jueves pasado, los agricultores habían cosechado el 68% de la cosecha de soja 2025/26, según AgRural, un aumento de 8 puntos porcentuales en la semana, pero por debajo del 80% en el mismo momento del año pasado. Esto implica que una gran cosecha aún se está moviendo hacia el canal, pero la logística y el clima han ralentizado el ritmo un poco en comparación con la temporada pasada, lo que ayuda a limitar la presión de cosecha sobre los precios en el muy corto plazo.

China sigue actuando como el principal centro de demanda. Fue el mayor destino en los últimos datos de inspección de EE. UU. y sigue siendo un comprador agresivo de soja sudamericana. La combinación de un suministro brasileño considerable y una demanda china activa mantiene altos los flujos comerciales mundiales, pero también limita cualquier aumento sostenido en los valores del CBOT. Mientras tanto, los precios domésticos de soja y harina de soja en China son en general estables, lo que sugiere que los márgenes de trituración son aceptables y la demanda de ganado y aves se mantiene estable en lugar de en auge.

Dentro del complejo, la harina de soja está cediendo ligeramente pero todavía está respaldada por la demanda de exportación. La leve inversión hacia 2027 refleja las expectativas de un suministro suficiente pero no excesivo a medida que los agricultores de EE. UU. planean un área de soja relativamente alta para 2026 y la producción sudamericana sigue siendo fuerte. La modesta fortaleza del aceite de soja refleja su vinculación con el complejo energético y la demanda continua de los sectores de biocombustibles y alimentos, incluso cuando el aceite de palma en Malasia se negoció más suave tras una sesión acortada por vacaciones y un sentimiento más débil a principios de la semana.

🌦️ Clima y Perspectivas Regionales

Los desarrollos climáticos en las regiones productoras clave siguen siendo generalmente favorables. En Brasil, los patrones recientes muestran lluvias beneficiosas en partes del centro-norte, mientras que ventanas más secas en el sur y estados productores clave están apoyando el progreso de la cosecha. Las previsiones hasta principios de abril mantienen en general una humedad adecuada para los campos de llenado tardío, pero no apuntan a interrupciones importantes para la cosecha restante.

En Argentina, lluvias dispersas pero oportunas durante los últimos 10 días han estabilizado las sojas sembradas tarde, reduciendo las preocupaciones sobre pérdidas de rendimiento. Para EE. UU., las condiciones de inicio de temporada antes de la siembra de primavera son mixtas pero sin extremos importantes en esta etapa; la humedad del suelo es desigual pero generalmente adecuada en gran parte del Medio Oeste. En general, el clima actual agrega poco nuevo riesgo premium al mercado, reforzando la visión de suministros globales cómodos hasta mediados de 2026.

📆 Perspectivas de Comercio y Riesgos

• Tono a corto plazo: Ligeramente bajista para la soja y la harina de soja del CBOT, neutral a firme para el aceite de soja. La demanda cercana en EE. UU. y China es fuerte, pero los grandes suministros sudamericanos y el ritmo cómodo de exportación acumulativa de EE. UU. limitan el potencial al alza.
• Riesgos clave al alza: Una escalada en el Golfo Pérsico que reinicie un repunte del petróleo crudo, interrupciones en las rutas comerciales del Mar Negro o Medio Oriente, o contratiempos meteorológicos en los campos brasileños/argentinos tardíos o siembras de EE. UU. podrían apretar los balances de aceites vegetales y harinas rápidamente.
• Riesgos clave a la baja: Cosechas/exportaciones brasileñas más rápidas de lo esperado, menor demanda de forraje en China, o una clara desescalada en el Golfo que reduzca el crudo y los aceites vegetales podrían empujar a los frijoles del CBOT a probar recientes mínimos.

🔎 Sugerencias de estrategia para los participantes del mercado

• Importadores/usuarios de forraje: Considerar agregar más cobertura para Q2–Q3 en las caídas de precios en los frijoles y la harina de soja del CBOT, ya que los niveles actuales ya reflejan un suministro amplio pero podrían recuperarse si estallan tensiones en el Golfo o si se interrumpe la siembra en EE. UU.
• Productores: Utilizar modestas alzas en los futuros y una base firme para cubrir gradualmente una parte de la producción 2025/26, centrándose en contratos de alta liquidez (CBOT mayo–noviembre 2026), mientras se retiene algo de potencial al alza a través de opciones dada la geopolítica y los riesgos climáticos.
• Trituradores: Monitorear de cerca el margen entre harina de soja y aceite de soja: con la harina un poco más débil y el aceite mejor apoyado, hay margen para asegurar márgenes de trituración favorables, particularmente donde la demanda local de harina está relacionada con sectores de ganado robustos.

📍 Perspectiva Direccional de 3 Días (en términos de EUR)

• Soja CBOT (cercana, mayo 2026): Ligeramente más suave a lateral en EUR/t, con presión por cosecha de Brasil compensada por sólidos envíos semanales de EE. UU.
• Harina de soja CBOT (cercana, mayo 2026): Lateral a ligeramente más baja, reflejando un suministro adecuado de forraje y solo cambios modestos en la demanda.
• Aceite de soja CBOT (cercano, mayo 2026): Lateral a ligeramente más alto, siguiendo la volatilidad del petróleo crudo y la demanda en curso de los sectores de biocombustibles y alimentos.