Amandes : la récupération soutenue par les exportations rencontre un changement de demande dirigé par l’Inde

Les amandes américaines entrent dans une phase de récupération stimulée par les exportations : les expéditions de février ont augmenté de 12,2 % par rapport à l’année précédente, atteignant 241,1 millions de livres, soutenues par une hausse de 23,5 % des exportations, même si l’utilisation domestique s’affaiblit. La part des exportations a grimpé à 78 % du mouvement total, soulignant comment la demande internationale – dirigée par l’Inde, l’Europe et le Moyen-Orient – stabilise les prix et le sentiment malgré les vents contraires persistants en Chine et sur le marché américain.

En même temps, les prix spot des amandes en coque dans des origines clés comme les États-Unis et l’Espagne se sont légèrement raffermis début mars 2026, reflétant une disponibilité réduite à proximité et une meilleure visibilité de l’approvisionnement d’une récolte californienne d’environ 2,7 milliards de livres. En Inde (la région cible principale), une forte croissance structurelle de la demande pour des collations saines, une augmentation des revenus et un éventuel allégement des droits d’importation sur les noix américaines préparent le terrain pour des besoins d’importation soutenus en provenance de Californie. Les conditions météorologiques en Californie et dans la principale ceinture de consommation indienne restent généralement favorables à la logistique et à la qualité à très court terme, bien que les risques de rendement à moyen terme dépendront toujours des conditions de floraison, de la disponibilité en eau et des vagues de chaleur. Dans l’ensemble, le sentiment du marché reste stable à positif, les acheteurs se montrant de plus en plus à l’aise pour étendre leur couverture, mais restant sensibles aux actualités tarifaires et aux perturbations logistiques.

📈 Prix & Aperçu du marché

Février a été un mois décisif pour le marché des amandes. Les expéditions totales d’amandes américaines ont atteint 241,1 millions de livres, en hausse de 12,2 % d’une année sur l’autre, soutenues par des exportations de 196,1 millions de livres (+23,5 % en glissement annuel), tandis que les expéditions domestiques sont tombées à 45,0 millions de livres (‑19,8 % en glissement annuel). Les exportations ont donc représenté 78 % du mouvement total, comparé à un niveau plus typique de 73 à 75 %, signalant clairement que la demande mondiale tire le produit de Californie même si la consommation américaine s’affaiblit.

Depuis le début de la saison (août-février), les expéditions s’élèvent à 1 517,8 millions de livres, soit encore 4,4 % en dessous de l’année dernière, mais s’améliorant par rapport à un déficit de 7,1 % en janvier. Cet écart en réduction confirme que l’élan devient plus constructif à mesure que la saison progresse, en accord avec d’autres rapports de position récents signalant un soutien au volume dirigé par les exportations. Les reçus de récolte de l’industrie de 2 679,1 millions de livres, avec une récolte finale estimée à environ 2,7 milliards de livres, offrent une meilleure visibilité sur l’approvisionnement disponible et ont contribué à stabiliser les ventes à terme.

Du côté de la demande, l’Inde, l’Europe et le Moyen-Orient sont les principaux moteurs. Les expéditions de février vers l’Inde ont atteint 41,3 millions de livres, portant le total de la saison à 213,1 millions de livres (‑4 % en glissement annuel). L’Europe a reçu 74,2 millions de livres en février et totalise désormais 384,0 millions de livres pour la saison (+1 %), tandis que le Moyen-Orient a importé 28,1 millions de livres en février, avec un total saisonnier de 233,1 millions de livres (+5 %). En revanche, la Chine et Hong Kong combinés ont vu seulement 3,6 millions de livres en février et 20,2 millions de livres depuis le début de la saison, une forte baisse de 52 %, confirmant le déplacement continu des produits américains par les amandes australiennes dans ce couloir.

📈 Aperçu actuel des prix des noix d’amande (EUR)

Origine	Produit	Type / Grade	Localisation	Livraison	Prix le plus récent (EUR/kg)	Prix précédent (EUR/kg)	Changement hebdomadaire (EUR/kg)	Sentiment de marché
US	Noix d’amandes	Carmel, SSR 18/20	Washington D.C.	FAS	6.81	6.76	+0.05	Fermes / légèrement haussiers
US	Noix d’amandes	Carmel, SSR 20/22	Washington D.C.	FAS	6.78	6.73	+0.05	Fermes / légèrement haussiers
US	Noix d’amandes	Natural Nonpareil 27/30 (bio)	Washington D.C.	FOB	9.42	9.38	+0.04	Stable à ferme
ES	Noix d’amandes	Marcona 12/14	Madrid	FOB	6.70	6.65	+0.05	Fermes
ES	Noix d’amandes	Valencia 10/12	Madrid	FOB	5.70	5.65	+0.05	Fermes
ES	Noix d’amandes	Organic Nonpareil 27/30	Madrid	FOB	11.55	11.55	0.00	Stable / haute prime

Au cours des trois dernières dates de reporting (fin février à mi-mars 2026), les prix des noix d’amandes américaines et espagnoles en termes d’EUR ont légèrement augmenté d’environ 0,10 à 0,15 EUR/kg, confirmant une tendance légèrement haussière. Cela s’aligne avec les données d’expédition d’exportation en amélioration et la confiance croissante de dégager la récolte 2025/26 sans excédents excessifs, malgré une base d’approvisionnement mondiale encore abondante.

🌍 Dynamique de l’offre et de la demande

D’un point de vue mondial, la Californie reste le fournisseur dominant, et les dernières données du USDA et de l’Almond Board indiquent une récolte californienne de 2025 proche de 2,7 milliards de livres, modestement en dessous des niveaux records précédents mais encore historiquement élevés. Les reçus de récolte à 2 679,1 millions de livres suggèrent que la récolte est presque terminée, réduisant considérablement l’incertitude d’approvisionnement. Cette transparence aide à la fois les vendeurs et les acheteurs à calibrer leur couverture sans les primes de risque qui caractérisaient les saisons précédentes affectées par la sécheresse.

La demande mondiale d’amandes a atteint environ 1,7 million de tonnes métriques en 2024 et continue d’augmenter d’environ 5 à 7 % par an, menée par l’Asie-Pacifique et le Moyen-Orient. Dans cela, l’Inde est la vedette : les amandes américaines détenaient environ 93 % de la part des importations d’amandes de l’Inde en 2024-25, et la consommation d’amandes du pays pour l’AP 2025/26 est projetée à environ 196 000 tonnes métriques, soutenue par une forte croissance du segment des collations saines. Ce tirage structurel est entièrement cohérent avec le chiffre robuste d’expédition de 41,3 millions de livres de février, même si les importations de l’Inde depuis le début de la saison sont encore 4 % en dessous de l’année dernière.

L’Europe et le Moyen-Orient montrent également une demande résiliente. Les importations saisonnières de l’Europe en provenance des États-Unis sont légèrement supérieures (+1 %), tandis que le Moyen-Orient est en hausse de 5 %, reflétant une croissance continue de la population, une utilisation croissante dans les secteurs de la confiserie et de la boulangerie, et un remplacement de noix plus coûteuses. Ces régions, avec l’Inde, ont largement compensé la faiblesse marquée en Chine et Hong Kong (‑52 % depuis le début de la saison), où des droits de douane américains plus élevés et la position compétitive de l’Australie ont érodé la part de la Californie.

Aux États-Unis, les expéditions domestiques restent un point fragile. Le mouvement domestique de février de 45,0 millions de livres est presque 20 % en dessous de l’année dernière, reflétant un downgrade lié à l’inflation par les consommateurs, un certain remplacement par des collations moins chères et une gestion prudente des stocks par les détaillants. Cette faiblesse domestique est importante mais actuellement plus que compensée par la force des exportations, comme en témoigne le total des engagements de 593,4 millions de livres (+2,8 % en glissement annuel) et les nouvelles ventes robustes de 246,2 millions de livres en février (+11,5 % en glissement annuel), selon le texte brut.

📊 Aperçu de la production et du commerce mondiaux

Région / Pays	Rôle	Production 2024/25* (approximatif)	Notes clés sur le commerce / la demande
US (Californie)	Plus grand producteur et exportateur	~2,7 milliards de lbs (1,22 mmt)	Exportations >70% de la récolte ; forte demande de l’Inde, de l’UE, du ME ; Chine plus faible.
Espagne	Producteur clé de l’UE	~0,15 à 0,20 mmt	Fournit les marchés de l’UE et de la Méditerranée ; complète les expéditions de Californie.
Australie	Exportateur de l’hémisphère sud	~0,14 à 0,16 mmt	Gagne en part de marché en Chine sous des tarifs favorables.
Inde	Importateur et consommateur majeur	Production commerciale minimale	Importations ~93 % des US ; demande proche de 196 000 mt et en hausse.
Moyen-Orient / N. Afrique	Région dépendante des importations	N/A	Utilisation croissante dans les collations, la confiserie ; sensible aux perturbations logistiques.

*Les chiffres de production en dehors des États-Unis sont des plages indicatives compilées à partir de sources commerciales et industrielles.

📊 Fondamentaux et moteurs politiques

Expéditions et engagements. Le texte brut met en évidence un carnet de commandes sain : les engagements totaux à 593,4 millions de livres, soit 2,8 % au-dessus de l’année dernière, et les nouvelles ventes de février à 246,2 millions de livres en hausse de 11,5 % en glissement annuel. Cela suggère que les acheteurs verrouillent activement leur couverture, profitant de prix encore compétitifs et d’une visibilité plus claire sur l’approvisionnement, réduisant le risque d’un excédent contraignant à la fin de la saison.

Mélange d’exportation et concentration du marché. Avec des exportations représentant maintenant 78 % des expéditions de février, l’industrie est de plus en plus exposée aux chocs extérieurs : des changements de politique commerciale, des fluctuations de devises et des perturbations logistiques peuvent rapidement se traduire par une volatilité des prix. L’Inde a récemment dépassé 400 millions de livres d’importations annuelles en provenance de Californie, consolidant ainsi sa position comme le débouché le plus critique pour les amandes américaines. Tout changement dans les droits indiens ou les règles de qualité a donc un impact disproportionné sur la tarification mondiale.

Tarifs et perspectives des droits indiens. Les négociations commerciales en cours entre l’Inde et les États-Unis et la perspective d’un allégement des droits d’importation sur les noix américaines sont particulièrement importantes. Les commentaires de l’industrie suggèrent que des réductions de tarifs pourraient réduire les coûts de revient des noix américaines en Inde de 50 %, stimulant de manière significative la consommation et les volumes d’importation. Bien que le calendrier exact et l’ampleur restent incertains, un allégement même partiel pourrait resserrer les excédents exportables des États-Unis et soutenir les prix en termes d’EUR.

Logistique et défis régionaux. Le texte brut souligne les défis logistiques au Moyen-Orient, qui peuvent inclure des risques d’expédition en mer Rouge, de congestion et des tarifs de fret plus élevés. Ces problèmes peuvent temporairement perturber les flux commerciaux, forçant à modifier les routes via des passages plus longs et augmentant les stocks sur l’eau. Bien que de telles perturbations puissent tempérer les expéditions à court terme vers certains ports, elles encouragent également les acheteurs à avancer leurs achats et à conserver plus de stocks à l’intérieur des terres, ce qui est favorable aux engagements à terme.

Positions spéculatives et commerciales. Bien que les amandes se négocient principalement par le biais de canaux physiques et OTC plutôt que par des bourses à terme centrales comme le CBOT, il existe tout de même un élément spéculatif à travers les inventaires de commerçants, les contrats à long terme et les couvertures croisées contre d’autres noix. Le recentrage récent des prix des noyaux à la fois aux États-Unis et en Espagne suggère que les commerçants sont moins disposés à accorder des remises et sont confiants que la récolte actuelle trouvera une place à des niveaux égaux ou supérieurs à ceux d’aujourd’hui.

🌦 Perspectives météorologiques et implications sur les rendements

Le climat reste un risque clé à moyen terme pour les rendements des amandes. En Californie, les dernières prévisions pour les principales vallées de culture des amandes (Vallée centrale s’étendant grossièrement de Sacramento à Fresno et Bakersfield) au cours des 7 prochains jours indiquent des conditions généralement douces à chaudes, avec peu de précipitations et aucun événement de gel majeur signalé. Cela est généralement favorable à l’établissement des noix après floraison et au développement précoce, bien qu’une attention continue devra être portée aux allocations d’eau et aux vagues de chaleur estivales.

Pour l’Inde – la région cible du côté de la demande – la production domestique d’amandes est faible et concentrée principalement au Jammu-et-Cachemire et dans l’Himachal Pradesh. Les conditions météorologiques à court terme là-bas sont plus pertinentes pour la viabilité des vergers locaux et la saisonnalité de la demande des consommateurs que pour l’approvisionnement mondial. Les prévisions pointent vers une variabilité typique de la fin de l’hiver au début du printemps : nuits fraîches, jours doux et pluie ou neige isolées dans des zones de haute altitude, sans indications de dommages généralisés aux vergers. Cependant, étant donné la dépendance croissante de l’Inde sur les importations plutôt que sur la production domestique, ces conditions ne devraient pas modifier de manière significative l’équilibre de l’offre et de la demande mondiale dans les semaines à venir.

Au Moyen-Orient et en Afrique du Nord, où les amandes sont également cultivées mais dans une part mondiale beaucoup plus petite, un mélange de températures fraîches à douces et de précipitations limitées est attendu dans des poches de production clés à court terme, globalement neutre pour les rendements. Pour l’Espagne, les mois récents ont vu une normalisation plus importante des précipitations après des préoccupations de sécheresse antérieures, ce qui soutient le potentiel de production de 2025, bien que la rareté de l’eau à long terme demeure un risque structurel.

📉 Focalisation régionale de la demande : Inde (IN)

L’Inde est à la fois la plus grande destination d’exportation pour les amandes californiennes et le centre d’intérêt de la demande de ce rapport. Le texte brut montre des expéditions de février de 41,3 millions de livres vers l’Inde et un total saisonnier de 213,1 millions de livres, soit seulement 4 % en dessous de l’année dernière malgré une faiblesse en début de saison. Cela confirme que les acheteurs indiens sont revenus fortement sur le marché ces derniers mois, profitant de prix compétitifs et des attentes d’une réduction des droits à l’avenir.

La consommation d’amandes en Inde est prévue à environ 195 840 tonnes métriques pour l’AP 2025/26, le segment des collations saines du pays étant projeté pour croître d’environ 3,9 milliards USD en 2024 à plus de 6,1 milliards USD d’ici 2030. Les amandes sont un bénéficiaire clé de cette tendance, utilisées à la fois dans le gifting festif traditionnel et dans des collations tout au long de l’année, ainsi que dans les produits de boulangerie, laits et produits à base de plantes. Associé à un allégement potentiel des tarifs dans le cadre d’un accord commercial plus large entre l’Inde et les États-Unis, cela suggère une demande soutenue et structurellement croissante pour les amandes américaines en Inde à moyen terme.

Du point de vue des prix en Inde, les prix de gros en coque et en noyau ont connu de fortes hausses à partir de 2024 jusqu’au début de 2025, avant de montrer une certaine pression par rapport aux niveaux maximaux avec l’arrivée de grands volumes. Par exemple, les prix de Nonpareil en coque autour d’avril 2025 étaient cotés près de ₹22 100–₹22 800 pour 40 kg, équivalent à environ 6,5–6,7 USD/kg à l’époque. Les coûts de revient actuels restent élevés mais pourraient se corriger davantage si des droits sont réduits, ce qui pourrait probablement stimuler la croissance des volumes tout en limitant l’augmentation des prix de détail en termes de roupies.

📆 Perspectives et recommandations de trading

Perspectives du marché (prochaines 1 à 3 mois). Basé principalement sur les fondamentaux du texte brut, le marché des amandes semble passer d’une anxiété d’excédent d’offre vers une normalisation plus équilibrée, guidée par les exportations. Les expéditions s’améliorent, les engagements sont légèrement au-dessus de l’année dernière, et la taille de la récolte autour de 2,7 milliards de livres est grande mais gérable. L’évolution des prix en EUR au cours des dernières semaines soutient une vision d’un marché doucement ferme plutôt que d’une forte flambée.

Les facteurs de tournant clés à court terme seront : (1) confirmation des expéditions fortes en cours vers l’Inde, l’Europe et le Moyen-Orient ; (2) clarté sur le régime de droits d’importation de l’Inde pour les noix américaines ; et (3) toute révision liée aux conditions météorologiques sur les perspectives de la nouvelle récolte californienne. Les développements logistiques au Moyen-Orient et sur les routes maritimes (par ex., mer Rouge) ajouteront du bruit et pourraient créer des déslocations de prix régionales mais semblent peu susceptibles, pour l’instant, de renverser la tendance générale des prix stables à fermes.

📌 Perspectives de trading – Points d’action

• Importateurs et transformateurs indiens (IN) : Considérez l’extension de la couverture modestement sur les baisses actuelles pour les besoins du T2–T3 2026, en particulier pour des grades standards comme Carmel SSR 18/20 et Nonpareil 27/30. La force dirigée par l’exportation et les réductions potentielles de tarifs signifient que le potentiel à la baisse par rapport aux niveaux de prix EUR actuels est limité, tandis que le risque à la hausse demeure si les expéditions restent robustes.
• Acheteurs européens : Avec des expéditions de l’UE déjà légèrement supérieures à l’année dernière et des prix espagnols se raffermissant, maintenez au moins une couverture à terme moyenne. Utilisez toute douceur à court terme due aux mouvements de devises ou à un assouplissement du fret pour finaliser les volumes du T4 2026.
• Acheteurs du Moyen-Orient : Étant donné les défis logistiques, privilégiez la fiabilité de l’approvisionnement plutôt que les économies marginales sur les prix. Structurer des expéditions échelonnées et diversifier les ports de déchargement peut atténuer le risque de perturbation même si cela implique une petite prime.
• Manipulateurs et exportateurs américains : Avec une demande domestique faible, continuez à privilégier les programmes d’exportation vers l’Inde, l’Europe et le Moyen-Orient. Évitez les réductions agressives ; la tendance à l’expédition en amélioration et les engagements fermes justifient de maintenir des idées de prix proches des niveaux EUR actuels.
• Positions spéculatives/commerciales : Maintenez un biais légèrement long dans les noyaux, en particulier dans les grades à forte demande, mais soyez prêt à couvrir si les prévisions de la nouvelle récolte ou les conditions macroéconomiques se détériorent. Concentrez-vous sur les spreads de calendrier plutôt que sur des paris flat-prices pour gérer la volatilité.

📆 Prévisions de prix régionaux sur 3 jours (EUR/kg, offres de référence clés)

Produit (Référence)	Région / Base	Actuel (18 mars 2026)	Jour 1	Jour 2	Jour 3	Tendance à court terme
US Carmel SSR 18/20	FAS US, débarqué IN	6.81	6.80–6.85	6.80–6.90	6.80–6.95	Légèrement ferme ; demande d’exportation stable, aucun choc majeur attendu.
US Carmel SSR 20/22	FAS US, débarqué IN	6.78	6.75–6.80	6.75–6.85	6.75–6.90	Stable à ferme grâce à un vif intérêt d’achat de l’Inde et du ME.
US Nonpareil 27/30 bio	FOB US, débarqué IN / UE	9.42	9.40–9.50	9.40–9.55	9.40–9.60	Segment premium stable ; offre limitée, demande stable.
ES Marcona 12/14	FOB ES, vers IN / UE	6.70	6.70–6.75	6.70–6.80	6.70–6.80	Fermes mais dans une fourchette ; demande locale de l’UE équilibrée.

Ces plages de 3 jours sont indicatives et basées sur le sentiment fermement ancré du texte brut (fortes exportations, amélioration des expéditions, approvisionnement stable) et la légère dérive à la hausse des offres EUR observées. Sauf annonce politique abrupte de l’Inde ou choc logistique soudain, les mouvements de prix à court terme devraient rester dans ces corridors étroits.