Arrivages limités de coton en Inde du Nord : fermeté des prix du tourteau et de l’huile de coton
Une production de coton indienne plus faible, la fin des arrivages en Haryana-Pendjab-Rajasthan et le renchérissement des huiles importées soutiennent l’huile de coton, avec un risque de baisse limité.
Prices
Au cours du dernier mois, les prix de l’huile de coton ont augmenté d’environ 15,59 USD par quintal, pour atteindre environ 167,81 USD par quintal, l’huile de coton raffinée à Mumbai se situant autour de 172,49 USD par quintal. Au Pendjab, le prix des graines de coton s’est raffermi à environ 48,84–49,88 USD par quintal, les disponibilités s’étant resserrées en fin de campagne d’arrivage.
À l’international, les contrats à terme de référence sur le coton à l’ICE ont glissé de la zone des bas 80 cents US/lb vers le haut de la fourchette des 70 cents ces dernières séances, ce qui indique un environnement de prix de la fibre légèrement plus faible mais encore historiquement correct. Parallèlement, l’indice Cotlook A reste proche de 90 cents/lb, ce qui indique que les valeurs physiques du coton dans le monde restent favorables pour les sous-produits en aval comme les graines de coton et l’huile, même si elles ne flambent pas.
Supply & Demand
Les arrivages de coton sont en grande partie terminés dans l’Haryana, le Pendjab et le Rajasthan, ce qui resserre l’offre de graines de coton alors même que la production de coton domestique est annoncée en baisse cette saison. La production de la zone nord (incluant ces trois États) devrait rester modeste par rapport aux années précédentes, et la production nationale pour 2025/26 est provisoirement inférieure aux pics antérieurs, renforçant l’idée d’un bilan structurellement plus tendu pour les graines.
Du côté de la demande, l’huile de coton continue de concurrencer les huiles végétales importées. Cependant, les prix internationaux des huiles comestibles sont soutenus par la hausse des coûts du pétrole brut et du fret liée au conflit en Iran et aux fermetures et ralentissements intermittents dans le détroit d’Ormuz, ce qui renchérit les huiles importées en monnaie locale. Cette pression sur les coûts des produits de substitution procure en pratique un soutien supplémentaire à la demande et aux prix de l’huile de coton en Inde.
Fundamentals
La structure actuelle du marché se caractérise par une offre physique proche échéance limitée, des prix internationaux de la fibre relativement stables mais élevés, et une inflation généralisée des coûts de l’énergie et de la logistique. Si les prévisions de production de coton de l’Inde pour 2025/26 et 2026/27 font état d’une certaine reprise des superficies dans certains États du nord, les derniers chiffres officiels indiquent toujours une production totale inférieure aux sommets passés, ce qui limite la marge pour une amélioration rapide de la disponibilité en graines.
À l’échelle mondiale, les fondamentaux du coton restent équilibrés : les contrats à terme ont évolué latéralement voire légèrement à la baisse ces dernières semaines, et les stocks de clôture mondiaux ne devraient augmenter qu’à la marge. Dans le même temps, la Banque mondiale note que le raffermissement des prix du brut se répercute sur les huiles comestibles, renforçant un plancher sous les complexes d’huiles végétales. Cette combinaison d’une offre locale de graines modérément tendue et d’huiles concurrentes globalement soutenues étaye l’idée qu’une forte baisse des prix de l’huile de coton est peu probable à court terme, même si la volatilité persiste dans une bande limitée.
Weather & Regional Outlook
La météo dans la ceinture cotonnière du nord de l’Inde entre dans la phase de mousson, avec des niveaux de réservoir jugés adéquats pour la prochaine campagne de Kharif au Pendjab et à l’Haryana. Si la météo à court terme est désormais moins déterminante pour le bilan graines 2025/26 (les arrivages étant pratiquement achevés), elle influencera le développement du coton en 2026/27 et donc la disponibilité en graines de coton à moyen terme.
À l’échelle mondiale, l’attention se porte de plus en plus sur les risques météorologiques chez les principaux producteurs comme la Chine et les États-Unis, où tout recul des rendements lié à la chaleur ou à la sécheresse pourrait resserrer le bilan mondial de la fibre et soutenir indirectement la valeur des sous-produits. Pour l’instant, toutefois, les prévisions n’annoncent que des stress localisés et pas de choc météorologique de grande ampleur immédiat sur l’offre mondiale de coton.
Trading Outlook
- Trituration et raffinage domestiques : Envisager de maintenir une couverture en huile de coton légèrement supérieure à la normale pour les 4 à 6 prochaines semaines, la disponibilité réduite en graines et le renchérissement des huiles importées limitant le risque de baisse, sans exclure de brefs épisodes de volatilité.
- Filatures et acteurs intégrés : Profiter de tout repli sur les contrats à terme ICE coton et sur l’indice Cotlook A pour sécuriser des approvisionnements à terme en fibre et produits liés aux graines, compte tenu d’un environnement encore porteur sur l’énergie et le fret.
- Importateurs d’huiles comestibles : Intégrer des primes de fret et de risque géopolitique durables dans la comparaison entre l’huile de coton et les huiles alternatives ; la rentabilité relative plaide actuellement en faveur du maintien d’une part solide de l’huile de coton domestique dans les mélanges.
3-Day Price Direction (Indicative)
- Inde – Huile de coton (raffineries domestiques) : Légèrement ferme à stable en termes d’EUR, avec un soutien provenant de la rareté des graines et de coûts élevés pour les huiles concurrentes.
- Inde – Graines de coton (Pendjab, Haryana, Rajasthan) : Stables à légèrement plus fermes, les stocks résiduels étant minces et les arrivages terminés.
- Contrats à terme ICE sur le coton (déc. 2026) : Évolution en fourchette avec un léger risque baissier en cas de détérioration du sentiment macroéconomique, mais aucun choc clairement baissier lié à l’offre n’est visible à l’horizon.