Ceny oleju palmowego łagodnie spadają, tańsza ropa podkopuje wsparcie ze strony biopaliw

Notowania terminowe oleju palmowego w Malezji lekko się obniżają, przy czym kontrakty krótkoterminowe znajdują się pod umiarkowaną presją, ponieważ wyraźnie niższe ceny ropy naftowej ograniczają wsparcie popytu ze strony biopaliw. Silne dane eksportowe z Malezji amortyzują spadki, ale słabość konkurencyjnych olejów i miękki kompleks energetyczny ograniczają na razie potencjał wzrostowy. Rynek oleju palmowego porusza się w wąskim, lekko zniżkowym przedziale, gdy wyprzedaż na rynku energii rozlewa się na segment olejów roślinnych. Kontrakty terminowe w Malezji 26 czerwca notują łagodny kontango na krzywej oraz trzeci z rzędu dzień spadków na aktywnie handlowanym kontrakcie wrześniowym. Tańsza ropa naftowa, po poprawie ruchu tankowców przez Cieśninę Ormuz, obniżyła względną atrakcyjność surowców do produkcji biodiesla, podczas gdy straty na soyoilu i innych konkurencyjnych olejach tworzą dodatkowe przeciwności. Solidny eksport Malezji w czerwcu oraz generalnie mocne fundamenty na rynku roślin oleistych powstrzymują głębszą korektę, ale nastroje pozostają ostrożne.

Prices

Strip kontraktów na olej palmowy na giełdzie MDEX 26 czerwca 2026 zakończył sesję nieznacznie niżej na krótkim końcu krzywej, z łagodnym nachyleniem w górę do początku 2027 r., po czym dalej się wypłaszcza. Kontrakt wrzesień 2026 zamknął dzień na poziomie 4 568 MYR/t, o 11 MYR (-0,24%) niżej, co oznacza trzecią z rzędu dzienną stratę. Najbliższy kontrakt lipiec 2026 zamknął się na 4 504 MYR/t (-0,20%), podczas gdy sierpień zakończył notowania na 4 539 MYR/t (+0,09%).

W dalszej części krzywej kontrakty październik–grudzień 2026 zyskały 8–12 MYR (około +0,2%), zamykając się w przedziale 4 591–4 631 MYR/t, co wskazuje na ograniczony pesymizm poza najbliższymi miesiącami. Pozycje na początku 2027 r. (styczeń–czerwiec) odnotowały niewielkie wzrosty o 6–8 MYR, natomiast kontrakty o niskiej płynności od stycznia 2028 r. handlowane były płasko w okolicach 4 536 MYR/t, co sygnalizuje, że rynek obecnie oczekuje zasadniczo stabilnych długoterminowych poziomów cen.

*Przeliczenie na EUR w oparciu o orientacyjny kurs 1 EUR ≈ 5,12 MYR; wartości zaokrąglone.

Supply & Demand

Fundamenty fizyczne pozostają relatywnie konstruktywne. Załadunki eksportowe z Malezji w okresie 1–25 czerwca wzrosły o około 10–11% wobec analogicznego okresu w maju, odzwierciedlając silniejszy popyt zagraniczny, szczególnie ze strony rynków wrażliwych na cenę. Porównywalne dane z badań ankietowych również wskazują na wzrost eksportu miesiąc do miesiąca w niskich jednocyfrowych wartościach procentowych dla okresu 1–25 czerwca, co potwierdza ogólnie mocniejszy trend eksportowy pod koniec miesiąca.

Po stronie roślin oleistych Indie importują więcej soi, ponieważ krajowe ceny śruty sojowej są wysokie, a lokalne zbiory są mniejsze; prognoza importu soi na sezon 2025/26 została skorygowana w górę do 700 000 ton. Ta zmiana, choć wolumenowo niewielka, podkreśla zacieśnienie w części segmentu białkowego i olejów roślinnych. W Chinach nowe zakupy soi z nowych zbiorów, obejmujące ponad 200 000 ton bezpośrednio zgłoszonych plus dodatkowe wolumeny do nabywców nieujawnionych, sygnalizują ostrożny, lecz poprawiający się popyt, który pośrednio wspiera zużycie olejów roślinnych.

Cross‑Market & Energy Linkages

Dominującym krótkoterminowym czynnikiem są rynki energii. Ceny ropy naftowej gwałtownie spadły, gdy ruch tankowców przez Cieśninę Ormuz poprawił się w następstwie postępów w rozmowach pokojowych USA–Iran, sprowadzając Brent z powrotem do poziomów sprzed wojny lub niżej. 26 czerwca kontrakty terminowe na Brent były notowane w dolno‑środkowym przedziale 70 USD/b po stracie rzędu 15–20% w ciągu miesiąca, co ciąży szerokiemu kompleksowi biopaliw i olejów roślinnych.

Niższe ceny paliw kopalnych zmniejszają ekonomiczną opłacalność domieszek biodiesla, ograniczając popyt na surowce takie jak olej palmowy, rzepakowy i sojowy. Jednocześnie spadki konkurencyjnych olejów roślinnych na giełdach Dalian i Chicago Board of Trade wywierają dodatkową presję na kontrakty terminowe na olej palmowy. Choć silny eksport z Malezji częściowo równoważy te czynniki, jego pozytywny wpływ jak dotąd nie wystarczył, by zneutralizować niedźwiedzi przekaz z rynku energii.

Weather & Production Outlook

W ostatnich dniach nie pojawiły się istotne, specyficzne dla oleju palmowego szoki pogodowe, a sygnały dotyczące produkcji z Malezji wskazują na relatywnie stabilny lub lekko łagodniejszy profil wytwarzania po tym, jak ostatnie dane pokazały spadek miesiąc do miesiąca na początku czerwca. Wzorce sezonowe sugerują, że produkcja oleju palmowego powinna stopniowo rosnąć w drugiej połowie roku, jednak wszelkie anomalie opadów w Azji Południowo‑Wschodniej mogą zmienić tę trajektorię.

W Indiach niepewność związana z monsunem zwiększa ryzyko dla lokalnej produkcji roślin oleistych i już przyczyniła się do wyższych cen śruty sojowej oraz zwiększonego importu soi. Jeśli monsun okaże się słabszy, regionalny popyt na importowane oleje roślinne, w tym olej palmowy, może się wzmocnić później w roku, częściowo kompensując obecną słabość związaną z rynkiem energii.

Trading Outlook

• Bias: Krótkoterminowy ton jest lekko niedźwiedzi do bocznego, w głównej mierze pod wpływem tańszej ropy i słabszych konkurencyjnych olejów, mimo wspierających przepływów eksportowych.
• Producers: Rozważenie stopniowego zwiększania zabezpieczeń na wzrostach cen kontraktów na III kw. 2026 w górnych rejonach ostatniego przedziału wahań, ponieważ krzywa wciąż wycenia niewielką premię na końcówkę 2026 r., podczas gdy przeciwny wiatr ze strony rynku energii się utrzymuje.
• Consumers: Odbiorcy końcowi mogą ostrożnie wydłużać pokrycie na końcówkę 2026 r. i początek 2027 r. przy spadkach cen w okolice dolnej części obecnego pasma 4 500–4 600 MYR/t, równoważąc potencjał dalszych spadków z tytułu energii z możliwym wzrostem wynikającym z pogody lub niespodziewanego popytu.
• Spread & arbitrage: Relatywnie płaska krzywa terminowa poza połową 2027 r. sugeruje ograniczoną atrakcyjność długoterminowych spreadów czasowych; lepiej skoncentrować się na spreadach między kontraktami najbliższymi i sąsiednimi, gdzie wahania eksportu i zapasów mogą nadal tworzyć krótkoterminowe okazje.

3‑Day Directional View (EUR Basis)

• MDEX front‑month CPO (Malezja): Lekki potencjał spadkowy do ruchu bocznego w ciągu najbliższych trzech sesji; poprawa przepływu ropy przez szlaki morskie i niskie ceny energii prawdopodobnie utrzymają kontrakty w pobliżu obecnego odpowiednika około 870–900 EUR/t.
• Europejski rynek importu oleju palmowego: Płasko do lekko słabiej w ujęciu EUR, podążając za MDEX i ropą; ruchy kursów walutowych względem MYR i USD pozostają czynnikiem drugorzędnym, ale istotnym.

Jeśli nie dojdzie do ponownego skoku cen ropy ani nagłej zmiany w danych eksportowych czy pogodowych, olej palmowy prawdopodobnie będzie konsolidował się w relatywnie wąskim przedziale, z sentymentem w najbliższym czasie zakotwiczonym bardziej w makroekonomicznych uwarunkowaniach rynku energii niż w specyficznych fundamentach dla oleju palmowego.