Ceny oleju palmowego wspierane przez ryzyka pogodowe, ale ograniczane przez obfitą podaż olejów roślinnych

Ceny oleju palmowego utrzymują się stabilnie w przedziale, ponieważ ryzyka pogodowe w Azji Południowo-Wschodniej zapewniają wsparcie, podczas gdy obfita globalna podaż olejów roślinnych oraz słaby popyt ograniczają potencjał wzrostowy. Uczestnicy rynku oczekują, że ceny spot pozostaną w ruchu bocznym, a kolejny bardziej zdecydowany ruch zostanie najprawdopodobniej wywołany przez rozwój sytuacji pogodowej lub zmianę popytu międzynarodowego. Olej palmowy korzysta obecnie z rosnących obaw o potencjalne straty produkcyjne związane z El Niño w Indonezji i Malezji, ale presja spadkowa utrzymuje się z powodu dużej dostępności oleju sojowego i innych olejów roślinnych. W Indiach, kluczowym rynku importowym, ostrożne zakupy ze strony rafinerii oraz komfortowa podaż lokalnych nasion oleistych osłabiają przenoszenie ewentualnego umocnienia cen międzynarodowych na rynki krajowe. Przy malezyjskich kontraktach terminowych na CPO, które ostatnio lekko spadły w wyniku realizacji zysków i słabego popytu, lecz nadal są notowane na historycznie wysokich poziomach, rynek znajduje się pomiędzy wspierającymi ryzykami podażowymi a kruchym tłem popytowym.

Prices

Kontrakty terminowe na surowy olej palmowy (CPO) na giełdzie Bursa Malaysia ostatnio spadły o około 1% dzień do dnia, przy czym aktywnie handlowany kontrakt na wrzesień zamknął się w okolicach 4 500 RM/tonę, co odzwierciedla łagodną realizację zysków i słaby popyt, a nie strukturalne odwrócenie trendu.  

Analitycy obecnie widzą CPO w szerokim przedziale 4 000–4 400 RM/tonę w drugiej połowie 2026 r., wspieranym przez ryzyka pogodowe i popyt na biodiesel, lecz ograniczanym przez konkurencję ze strony innych olejów roślinnych.  Przy przybliżonym kursie walutowym (1 RM = 0,19 EUR) oznacza to roboczy przedział około 760–830 EUR/tonę w miejscu pochodzenia.

Indonezja obniżyła swoją referencyjną cenę CPO na lipiec 2026 o blisko 3% w ujęciu miesięcznym w warunkach słabego globalnego popytu, co sygnalizuje utrzymującą się presję na wartości eksportowe i marże rafineryjne, mimo że ceny terminowe pozostają historycznie wysokie. 

*Wartości orientacyjne, oparte na ostatnich kursach walut; wyłącznie w celach poglądowych.

Supply & Demand

Globalny kompleks olejów roślinnych wykazuje mieszane fundamenty. Olej palmowy otrzymuje wsparcie z powodu obaw, że niekorzystna pogoda w Indonezji i Malezji może ograniczyć produkcję później w tym roku, podczas gdy olej sojowy pozostaje pod presją z uwagi na obfitą globalną podaż i utrzymujący się wysoki przerób, które zapewniają komfortowy poziom dostępności olejów roślinnych.

Ostatnie dane z Malezji już wskazują na pewne zacieśnienie podaży: majowa produkcja oleju palmowego spadła tam o blisko 7% miesiąc do miesiąca do około 1,5 mln ton, częściowo z powodu sezonowego odpoczynku drzew i mniejszej liczby dni zbiorów.  Jednocześnie eksporterzy w Indonezji mierzą się ze słabszym popytem, co skłoniło rząd do obniżenia lipcowej ceny referencyjnej i podkreśliło niechęć nabywców do obecnych poziomów cen. 

Po stronie popytu główni importerzy są dobrze zabezpieczeni. Detaliczny popyt na oleje jadalne w Indiach pozostaje stabilny, lecz nie wykazuje większej dynamiki, a handel kupuje ostrożnie. Komfortowe dostawy gorczycy oraz stabilny przerób soi pomagają tam utrzymać lokalną podaż oleju, zmniejszając presję na zakupy droższego importowanego oleju palmowego. Zarówno Chiny, jak i Indie utrzymują podwyższone poziomy zapasów olejów roślinnych, co dodatkowo pogarsza krótkoterminowe perspektywy popytu na dodatkowe dostawy oleju palmowego. 

Weather & Production Risks

Pogoda staje się kluczowym czynnikiem ryzyka wzrostowego dla oleju palmowego w kierunku końcówki 2026 r. Prognozy wskazują na coraz bardziej prawdopodobny wzorzec El Niño, przy czym malezyjska służba meteorologiczna sygnalizuje, że warunki te mogą ukształtować się od lipca, potencjalnie ograniczając opady w kluczowych rejonach uprawy palmy olejowej w Azji Południowo-Wschodniej. 

Pełny wpływ El Niño na plonowanie kiści świeżych owoców i uzysk oleju zazwyczaj materializuje się z kilkumiesięcznym opóźnieniem. Oznacza to, że istotne straty podaży będą najprawdopodobniej odczuwalne dopiero od końca IV kwartału 2026 r. do początku 2027 r. Na razie plantacje znajdują się w fazie sezonowego spowolnienia, a część producentów już raportuje umiarkowane, roczne spadki produkcji oleju palmowego, które mogą doprowadzić do dalszego zacieśnienia bilansu, jeśli niekorzystna pogoda się utrzyma. 

Fundamentals & India Focus

Z punktu widzenia fundamentów olej palmowy konkuruje bezpośrednio z olejem sojowym i innymi olejami miękkimi. Obecna struktura rynku odzwierciedla tę przeciwwagę: duża podaż oleju sojowego i słabe globalne nastroje makroekonomiczne ograniczają wzrosty cen oleju palmowego, mimo że ryzyka produkcyjne związane z pogodą zapewniają mu solidne wsparcie od dołu.

Indie pozostają kluczowe dla procesu kształtowania cen. Krajowa konsumpcja olejów jadalnych jest tam stabilna, lecz rafinerie i tłocznie kupują ostrożnie ze względu na komfortowe dostawy nasion i odpowiednią dostępność oleju. W rezultacie ceny w Indiach pozostają relatywnie w wąskim przedziale, a jedynie wyraźniejsze odbicie na międzynarodowych kontraktach na surowy olej palmowy lub olej sojowy ma szansę przełożyć się w najbliższym czasie na wyższe ceny olejów jadalnych na rynku krajowym.

Zapasy w kluczowych regionach importujących są również podwyższone. Zapas olejów roślinnych w Indiach znajduje się na najwyższych poziomach od kilku miesięcy, a stan magazynowy w Chinach jest bliski najwyższym poziomom w 2026 r., co ogranicza krótkoterminowe potrzeby odbudowy zapasów i wzmacnia oczekiwania na ruch boczny cen, o ile pogoda nie doprowadzi do istotnej zmiany perspektyw podaży. 

1–3 Month Market Outlook

W nadchodzących tygodniach rynek oleju palmowego prawdopodobnie pozostanie w trendzie bocznym, z przepływami handlowymi i notowaniami terminowymi raczej konsolidującymi się niż wyraźnie trendującymi. Nadchodzące dane Malezyjskiej Rady Oleju Palmowego (MPOB), aktualizacje pogodowe oraz wszelkie zmiany w polityce energetycznej i biodieselowej będą uważnie śledzone jako potencjalne źródła nowego kierunku. 

Kluczowe czynniki kierunkowe obejmują: (1) potwierdzenie silniejszego El Niño lub dowody utrzymujących się deficytów opadów w Indonezji/Malezji; (2) zmianę globalnego sentymentu ryzyka lub cen ropy naftowej, która zmodyfikuje ekonomię biodiesla; oraz (3) istotny impuls do odbudowy zapasów ze strony głównych nabywców, gdy obecne poziomy zapasów zaczną się normalizować.

Trading Outlook

• Importerzy (np. Indie, MENA): Wykorzystywać obecne spadki w przedziale 4 000–4 400 RM/tonę (ok. 760–830 EUR/tonę) do zabezpieczenia częściowego pokrycia potrzeb na IV kwartał 2026 r., ale unikać nadmiernego zaangażowania przed uzyskaniem wyraźniejszych dowodów na wystąpienie El Niño.
• Producenci w Indonezji/Malezji: Utrzymywać zdyscyplinowaną sprzedaż z wyprzedzeniem przy wzrostach cen, monitorując jednocześnie opady i dane dotyczące plonów; rozważyć zabezpieczenie części produkcji na początku 2027 r. w związku z rosnącą premią za ryzyko pogodowe.
• Rafinerie i traderzy: Oczekiwać dalszego handlu w przedziale; preferować strategie oparte na spreadach i arbitrażu (olej palmowy vs. sojowy, kraj pochodzenia vs. miejsce dostawy) zamiast jednoznacznych zakładów kierunkowych, dopóki zapasy i trendy pogodowe nie zaczną wyraźniej się rozchodzić.

Short-Term Price Indication (Next 3 Days)

• Kontrakty terminowe na CPO na Bursa Malaysia: Ruch boczny do lekko mocniejszego w ujęciu EUR, z handlem prawdopodobnie koncentrującym się wokół ekwiwalentu 840–870 EUR/tonę, podczas gdy rynek czeka na nowe dane MPOB i zaktualizowane prognozy pogody.
• CPO FOB Indonezja: Lekka presja spadkowa w EUR, odzwierciedlająca niższą lipcową cenę referencyjną i nadal słaby globalny popyt, ale większy potencjał spadkowy ograniczany przez rosnące premie za ryzyko pogodowe.
• CPO dostarczany do Indii (landed): W dużej mierze stabilny w ujęciu EUR, przy ostrożnych zakupach i komfortowej krajowej podaży nasion oleistych, co ogranicza przenoszenie ewentualnej umiarkowanej zmienności kontraktów terminowych.