Ceny pszenicy stabilne do nieco niższych, gdy ryzyka na Morzu Czarnym zderzają się z obfitą podażą w UE

Ceny pszenicy w Europie i USA pozostają ogólnie miękkie do bocznych, z lekką presją ze strony obfitej podaży w UE i słabego popytu paszowego, podczas gdy ryzyka logistyczne na Morzu Czarnym dodają premię za ryzyko, ale jak dotąd nie wywołują większej hossy. Notowania fizyczne pokazują, że pszenica ukraińska pozostaje głęboko przeceniona względem pochodzenia francuskiego i niemieckiego, a ostatnie osłabienie ukraińskich cen FOB kontrastuje z relatywnie mocniejszymi kontraktami terminowymi MATIF. Kupujący pozostają cierpliwi, ale każda dalsza eskalacja zakłóceń eksportu z Morza Czarnego może szybko przesunąć nastroje z carry w stronę risk‑on.

Ceny

Ostatnie ruchy kontraktów terminowych podkreślają lekko niedźwiedzi ton. Paryska pszenica konsumpcyjna na Euronext (kontrakty najbliższe) była w tym tygodniu notowana w okolicach 237–241 EUR/t, poniżej poziomów powyżej 245 EUR/t z początku września, co potwierdza trend łagodnienia po presji żniwnej i komfortowej podaży w UE.

Pszenica CBOT z najbliższym terminem dostawy utrzymuje się w konsolidacyjnym przedziale po wcześniejszych spadkach, przy czym kontrakty na wrzesień 2026 wahają się w ostatnich sesjach wokół równowartości ok. 215–225 EUR/t, odzwierciedlając obfite globalne zapasy i silną konkurencję eksportową.

Na rynkach fizycznych ostatnie oferty implikują następujące przybliżone poziomy spot (przeliczone na EUR/kg):

Niemieckie dane referencyjne potwierdzają, że krajowe ceny zbóż złagodniały po żniwach na początku września, zgodnie ze słabszym MATIF i obfitą lokalną podażą.

Podaż i popyt

W UE oficjalne i rynkowe analizy wskazują, że areał i plony pszenicy w kluczowych krajach producentach, takich jak Francja i Niemcy, są w ujęciu rok do roku zasadniczo stabilne, co sugeruje kolejny komfortowy zbiór w sezonie 2026/27. Obfita dostępność i strukturalnie niższe ceny od sezonu 2023/24 wspierają stabilne do nieco wyższych zużycie paszowe, zwłaszcza tam, gdzie pszenica konkuruje z kukurydzą w dawkach żywieniowych.

Dla kontrastu Ukraina mierzy się z poważnymi ograniczeniami eksportu. Najnowsze doniesienia podkreślają, że nasilone od połowy lipca rosyjskie ataki na infrastrukturę portową i logistykę de facto zamknęły główne czarnomorskie szlaki eksportowe, zmuszając Kijów do przekierowywania zboża przez alternatywne korytarze i trasy lądowe. To zwiększa presję na zapasy wewnętrzne i logistykę oraz przyczynia się do agresywnie przecenionych ukraińskich ofert FOB i CPT, mimo że globalna podaż pozostaje wystarczająca.

Globalny popyt jest wrażliwy na cenę. Słabszy wzrost gospodarczy w kilku regionach importujących oraz rosnąca konkurencja ze strony Rosji i innych eksporterów z Morza Czarnego utrzymują wysoką konkurencyjność w przetargach międzynarodowych. Podczas gdy fizyczny eksport Ukrainy może w sezonie 2026/27 gwałtownie spaść, duży zbiór Rosji i jej silny program eksportowy wciąż ograniczają możliwość trwałej zwyżki cen, pozostawiając kontrakty terminowe bardziej reaktywne na codzienne nagłówki niż na realny niedobór podaży.

Sytuacja pogodowa (DE, FR, UA, US)

Pogoda pełni obecnie raczej rolę tła niż głównego czynnika cenotwórczego. W Niemczech i Francji warunki na początku września są sezonowo łagodne, bez istotnego stresu dla nowo zasianej pszenicy ozimej; wilgotność gleby jest generalnie wystarczająca po późnoletnich opadach w znacznej części Europy Zachodniej.

Na Ukrainie dominującym problemem nie jest pogoda, lecz wojenne ryzyka dla infrastruktury i logistyki. Nie odnotowuje się jednak w tym tygodniu ostrego zagrożenia pogodowego, które mogłoby istotnie zmienić krótkoterminowe perspektywy upraw. W USA pogoda na centralnych Równinach i Środkowym Zachodzie była zróżnicowana, lecz bez nowego ekstremalnego zjawiska w ostatnich dniach; przy w dużej mierze zakończonych żniwach, obecne prognozy mają ograniczony wpływ na notowania najbliższych serii i są ważniejsze dla siewu oraz wschodów następnych upraw HRW i SRW.

Fundamenty i nastroje rynkowe

Fundamentalnie bilans pozostaje komfortowy. Najnowsze analizy rynku zbóż po żniwach w Europie Środkowej podkreślają dobrą podaż, stłumiony popyt krajowy i jedynie umiarkowany popyt eksportowy przy obecnych poziomach cen. Pszenica z UE wciąż notowana jest powyżej pochodzenia ukraińskiego, ale pozostaje konkurencyjna na niektórych kierunkach śródziemnomorskich i afrykańskich względem ofert z Ameryki Północnej i Południowej.

Dane o pozycjonowaniu spekulacyjnym (do końca sierpnia) wskazują, że fundusze są tylko umiarkowanie zaangażowane po długiej stronie pszenicy po przedłużającym się trendzie spadkowym, co ogranicza potencjał do dużej krótkiej wyceny w najbliższym czasie, o ile nie pojawi się nowy wstrząs makroekonomiczny lub geopolityczny. Ogólne nastroje są ostrożne: nabywcy fizyczni nie spieszą się z zakupami z uwagi na obfitość opcji, podczas gdy sprzedawcy z regionu Morza Czarnego są ograniczani bardziej przez logistykę niż przez wielkość zbiorów.

Perspektywy handlu i 3‑dniowy obraz cen

• Nabywcy w UE (paszowa i konsumpcyjna): Rozważ stopniowe zabezpieczanie pokrycia na IV kw. 2026 po obecnych poziomach MATIF i cenach pszenicy paszowej w Niemczech; potencjał spadku wydaje się ograniczony, ale nie wyczerpany, podczas gdy potencjał wzrostu jest ograniczany, o ile zakłócenia na Morzu Czarnym nie ulegną dalszej eskalacji.
• Importerzy w regionie MENA/Asia: Ukraińskie i inne czarnomorskie pochodzenia oferują atrakcyjne dyskonta, lecz wiążą się ze zwiększonym ryzykiem logistycznym i politycznym; mieszanie pokrycia pomiędzy dostawcami z UE i Morza Czarnego może zrównoważyć cenę i niezawodność.
• Producenci (DE, FR, UA, US): Wykorzystuj wszelkie geopolityczne rajdy powiązane z nagłówkami dotyczącymi Morza Czarnego do dokładania sprzedaży; rozważ opcje lub produkty strukturyzowane, aby zachować częściowy udział we wzroście na wypadek szoku pogodowego zimą lub eskalacji konfliktu.

Krótkoterminowe nastawienie kierunkowe (ok. następne 3 dni handlowe):