Ceny soi FOB lekko rosną mimo słabszych kontraktów terminowych i komfortowej podaży

Fizyczne ceny soi FOB w kluczowych krajach pochodzenia lekko rosną, mimo że kontrakty terminowe pozostają pod presją z powodu wysokich ocen upraw w USA i generalnie komfortowej globalnej podaży. Krótkoterminowe fundamenty wyglądają lekko niedźwiedzio, ale silna baza i regionalny popyt wspierają ceny gotówkowe. Rynki fizyczne w USA, Indiach i Ukrainie notują umiarkowane wzrosty tydzień do tygodnia, co kontrastuje z ostatnimi spadkami na giełdzie w Chicago, gdzie soja straciła ponad równowartość 0,50 €/bu na początku tygodnia w reakcji na poprawę pogody na Środkowym Zachodzie USA i dobre warunki upraw. Popyt eksportowy utrzymuje się, ale nie jest spektakularny – w najnowszym tygodniowym raporcie USDA sprzedaż netto soi spadła w porównaniu z poprzednim tygodniem, choć nadal pozostaje powyżej ostatniej czterotygodniowej średniej.

Ceny i spready

Note: Dollar-denominated flat prices from trade indications converted at ~1.07 USD/EUR for illustration.

Wartości FOB w USA umacniają się mimo słabości kontraktów terminowych, odzwierciedlając silniejszą bazę w warunkach stabilnych inspekcji eksportowych i aktywnego, bliskoterminowego popytu ze strony zagranicznych tłoczni. Ostatnie notowania na giełdach w USA pokazują niższe zamknięcia soi 2 i 1 czerwca, jednak rynek gotówkowy jest amortyzowany przez popyt eksportowy i krajowy na przerób. Ceny FOB w Indiach rosną szybciej, wspierane przez ograniczoną podaż w najbliższym terminie i solidne marże tłoczni krajowych, na co wskazują relatywnie mocne ceny oleju sojowego w Indore na początku czerwca. Ukraińskie poziomy FOB w rejonie Odessy powoli rosną z niskiej bazy, ponieważ ryzyka logistyczne utrzymują się, ale trasy przez Dunaj i Morze Czarne nadal umożliwiają eksport roślin oleistych.

Podaż, popyt i pogoda (US, IN, UA)

US (region: US)

Kontrakty terminowe na soję w USA znalazły się w tym tygodniu pod presją w związku z doniesieniami o poprawie warunków pogodowych i wysokich ocenach upraw w całym Środkowym Zachodzie. Komentarze rynkowe z 4 czerwca podkreślają, że soja i śruta sojowa handlowane były niżej w oczekiwaniu na obfite dostawy nowej kukurydzy, przy czym oceny kondycji upraw USDA określano jako mocne jak na tak wczesny etap sezonu. Najnowsze tygodniowe dane o sprzedaży eksportowej pokazują sprzedaż netto soi na poziomie ok. 277 kt, o 8% niższą niż tydzień wcześniej, ale wciąż 24% powyżej czterotygodniowej średniej, co wskazuje na stabilny, choć nie wyjątkowy popyt zewnętrzny. Krótkoterminowe prognozy pogody w USA dla głównego pasa soi (Iowa, Illinois, Indiana) wskazują na przeważnie korzystne warunki: rozproszone opady, sezonowo wysokie temperatury i brak sygnałów o rychłej, rozległej suszy. Wspiera to oczekiwania dobrego potencjału plonowania na obecnym etapie siewów i wschodów. Dla nabywców fizycznych jest to lekko niedźwiedzie w horyzoncie kilku najbliższych tygodni, ograniczając potencjał wzrostu ofert FOB, mimo że baza gotówkowa pozostaje mocna.

India (region: IN)

W Indiach fundamenty rynku soi są bardziej lokalne i napędzane przez krajowy przerób i popyt paszowy. Najnowsze dane branżowe dla Indore – kluczowego punktu odniesienia – pokazują mocne ceny oleju sojowego na początku czerwca, co odzwierciedla przyzwoite marże tłoczni i wspiera ceny surowych nasion. Zapasy z sezonu 2025/26 nie są nadmierne, a tłocznie pozostają aktywne przed nowym sezonem kharif. Jeśli chodzi o pogodę, początek czerwca to okres wkraczania południowo‑zachodniego monsunu nad środkowe Indie. Wstępne prognozy wskazują na zasadniczo normalny monsun, z terminowymi opadami oczekiwanymi nad Madhya Pradesh i Maharasztrą, głównymi pasami uprawy soi, choć dokładny rozkład opadów pozostaje niepewny. Rynki uważnie śledzą postęp monsunu: płynne wejście monsunu byłoby lekko niedźwiedzie dla oczekiwań cen nowych zbiorów, natomiast każde opóźnienie lub nieregularny rozkład opadów mogłyby szybko odwrócić sentyment.

Ukraine (region: UA)

Środowisko eksportu soi z Ukrainy pozostaje kształtowane przez kwestie bezpieczeństwa na Morzu Czarnym oraz zmieniającą się politykę dotyczącą ceł eksportowych na rośliny oleiste. Niedawna decyzja Ministerstwa Gospodarki zmienia sposób, w jaki wolumeny eksportu soi będą rozliczane w ramach zwolnień z ceł do końca sezonu 2026/27, przy czym istniejące zapasy soi muszą zostać wywiezione do 31 sierpnia 2026 r., aby skorzystać z korzystnych warunków. Tworzy to pewną zachętę do wywozu nasion w nadchodzących miesiącach, choć wolumeny są ograniczone w porównaniu ze zbożami. Pod względem logistyki region Odessy i korytarz dunajski (w tym porty takie jak Kilia) pozostają kluczowymi kanałami wywozu ukraińskiego zboża i roślin oleistych, a terminale nadal obsługują soję i olej sojowy obok innych produktów. Choć ryzyko bezpieczeństwa nie zniknęło, ostatnie doniesienia sugerują brak poważnych nowych zakłóceń w ostatnich dniach, co pozwala ofertom FOB ustabilizować się i nieco wzrosnąć z wcześniej zaniżonych poziomów.

Fundamenty i czynniki rynkowe

• Globalna równowaga: Ostatnie komentarze podkreślają oczekiwania obfitej globalnej podaży soi w sezonie 2026/27, wspieranej przez dobre perspektywy plonowania w USA i solidną produkcję w Ameryce Południowej, co ciąży kontraktom terminowym mimo krótkoterminowych napięć regionalnych.
• Eksport USA: Najnowsze tygodniowe dane USDA potwierdzają umiarkowaną aktywność eksportową USA – sprzedaż niższa niż tydzień temu, ale wciąż powyżej czterotygodniowej średniej, przy czym inspekcje wskazują na stabilny przepływ przez porty Gulf i PNW.
• Marże tłoczni: W Indiach mocne notowania oleju sojowego w Indore w tym tygodniu sygnalizują wspierające marże tłoczni, co podtrzymuje ceny nasion mimo globalnej słabości.
• Polityka i logistyka na Ukrainie: Zaktualizowane ukraińskie zasady dotyczące ceł eksportowych na soję oraz dalsze wykorzystanie portów Odessa/Dunaj tworzą ramy dla kontynuacji wysyłek, ale utrzymują premię za ryzyko w cenach FOB.

Krótkoterminowe perspektywy (3 dni, US / IN / UA)

• US (FOB Gulf, region: US): Przy korzystnej pogodzie na Środkowym Zachodzie i słabych kontraktach terminowych, ceny bazowe prawdopodobnie będą w najbliższych trzech sesjach handlowych poruszać się lekko w dół lub bocznie, chyba że pojawi się niespodzianka w ocenach kondycji upraw lub danych o sprzedaży eksportowej. Baza powinna pozostać relatywnie silna dzięki stabilnemu, bliskoterminowemu popytowi.
• India (FOB West Coast, region: IN): W oczekiwaniu na wyraźniejsze sygnały dotyczące postępu monsunu i przy silnych marżach krajowych tłoczni, ceny FOB soi w Indiach prawdopodobnie pozostaną mocne do lekko wyższych, zwłaszcza dla wysokiej jakości nasion sortex, gdy sprzedający testują akceptację obecnych premii przez kupujących.
• Ukraine (FOB Odesa/Danube, region: UA): Biorąc pod uwagę bodźce polityczne do wywozu soi i obecnie funkcjonujące korytarze eksportowe, ukraińskie oferty FOB postrzegane są jako lekko mocniejsze, ale nadal z dyskontem względem pochodzenia brazylijskiego i amerykańskiego; każdy nowy incydent bezpieczeństwa w rejonie Odessy mógłby szybko dodać kolejne 5–10 €/t premii za ryzyko.

Rekomendacje handlowe

• Importerzy (Azja, MENA): Wykorzystać obecną globalną słabość kontraktów terminowych do stopniowego budowania krótkoterminowego pokrycia z kierunków USA i Ukraina, zachowując jednocześnie elastyczność wobec potencjalnej zmienności cen w Indiach związanej z monsunem.
• Tłocznie (Indie): Przy silnych marżach produktowych i braku natychmiastowych oznak stresu monsunowego rozważyć umiarkowane wydłużenie pokrycia w nasionach na najbliższy okres, unikając jednak nadmiernego angażowania się przed uzyskaniem jaśniejszego obrazu rozkładu opadów w kluczowych pasach upraw.
• Producenci (US, UA): Utrzymywać ostrożny program sprzedaży: obecne ceny bazowe uzasadniają stopniowe zabezpieczanie, jednak korzystna baza i wciąż niepewna pogoda przemawiają za pozostawieniem części oczekiwanej produkcji bez ceny.