Rynek soi wspierany przez byczy WASDE, silny popyt z Chin i ryzyko geopolityczne
Ceny soi rosną dzięki niższym zapasom USDA, silnym zakupom Chin i zaostrzonym napięciom w Cieśninie Ormuz. Zwięzłe perspektywy, kluczowe ryzyka i pomysły transakcyjne.
Ceny
Na rynkach fizycznych ceny soi w EUR wykazują wczesnym lipcem tendencję od stabilnej do lekko wzrostowej. Soja bez GMO CPT Odessa (UA) jest notowana w okolicach 0,397 EUR/kg na dzień 10 lipca, nieco powyżej poziomów z końca czerwca, około 0,39 EUR/kg. Soja amerykańska No. 2 FOB (przeliczona na EUR) nieznacznie skorygowała się w dół na początku lipca po wcześniejszym wzroście, podczas gdy chińskie i indyjskie oferty FOB dla żółtej soi i soi sortex-clean pozostają wysokie, podkreślając solidny globalny popyt.
Podaż i popyt
Najnowszy raport WASDE obniżył prognozę końcowych zapasów soi w USA w sezonie 2025/26 do 330 mln buszli, z 340 mln w czerwcu, poniżej średnich oczekiwań analityków na poziomie około 338 mln buszli. Dla sezonu 2026/27 USDA utrzymał prognozę końcowych zapasów soi w USA na 310 mln buszli, ponownie poniżej konsensusu rynkowego, który zakładał wzrost do około 330 mln. Globalne końcowe zapasy soi na sezon 2026/27 zostały obniżone ze 124,88 do 124,17 mln ton, podczas gdy wielu analityków spodziewało się wzrostu.
Po stronie podaży USDA podniósł prognozę produkcji soi w USA w sezonie 2026/27 do 4,475 mld buszli, z 4,435 mld w czerwcu, nieco powyżej oczekiwań rynku. Dane NASS dotyczące zasiewów wskazują również, że zbiory soi w USA w 2026 r. wzrosną o około 5% rok do roku, wzmacniając oczekiwania na większe zbiory, jeśli zostaną osiągnięte plony trendowe. Pomimo tego wyższego scenariusza produkcji, niższe prognozy końcowych zapasów podkreślają, że popyt – ze strony przerobu i eksportu – pozostaje na tyle silny, by bilans był napięty, a nie obciążony nadwyżkami.
Popyt eksportowy jest kluczowym filarem wsparcia: USDA niedawno potwierdził prywatne sprzedaże blisko 1 mln ton amerykańskiej soi do Chin w ciągu kilku dni, plus dodatkowe wolumeny do nieujawnionych odbiorców. To przyspiesza realizację programów eksportowych starego i wczesnego nowego zbioru i potwierdza, że Chiny nadal w znacznym stopniu polegają na dostawach z USA, mimo dużej dostępności soi z Ameryki Południowej.
Fundamenty i powiązania makro
Udział inwestorów spekulacyjnych stał się bardziej konstruktywny. Dane CFTC za tydzień do 7 lipca pokazują, że zarządzający funduszami zwiększyli swoją pozycję netto długą w kontraktach terminowych i opcjach na soję o 37 479 kontraktów, do 68 679 kontraktów. Zmiana ta wynikała zarówno z otwierania nowych pozycji długich, jak i przykrywania krótkich, odzwierciedlając poprawę nastrojów po zaskoczeniu ze strony WASDE i silnych informacjach eksportowych. Tak zbudowana długa pozycja może napędzać dalsze wzrosty przy byczych informacjach, ale jednocześnie czyni rynek bardziej podatnym na korekty, jeśli ryzyka makroekonomiczne lub pogodowe złagodnieją.
Szerszy kompleks ropy i olejów roślinnych dostarcza dodatkowego wsparcia. Ceny ropy naftowej gwałtownie wzrosły po odnowionych starciach USA–Iran i powtarzanych przez Iran twierdzeniach o zamknięciu Cieśniny Ormuz, kluczowego wąskiego gardła dla globalnych przepływów energii. Wyższe premie za ryzyko wojenne i zakłócenia ruchu tankowców wspierają ceny ropy, podczas gdy pobliskie kontrakty terminowe na olej palmowy w Malezji również się umocniły po wcześniejszej słabości, poprawiając marże przerobowe na olej sojowy i przekładając się na wyceny soi.
Pogoda pozostaje czynnikiem drugorzędnym, lecz wciąż istotnym. Krótkoterminowe prognozy dla amerykańskiego Środkowego Zachodu wskazują na przeważnie sezonowe warunki, z lokalnymi ogniskami suszy w części centralnych i północnych Równin w perspektywie 6–10 dni, ale na tym etapie bez sygnału o szeroko zakrojonej, ostrej presji pogodowej. Tak długo, jak perspektywy plonów pozostaną bliskie trendowym, kluczowymi byczymi czynnikami będą raczej siła popytu, rynki energii i ryzyko geopolityczne, a nie bezpośredni niedobór podaży.
Perspektywy i pomysły transakcyjne
Fundamenty są umiarkowanie bycze: ciaśniejsze od oczekiwań końcowe zapasy w USA i na świecie, silne zakupy ze strony Chin oraz sprzyjający kompleks energetyczny przemawiają za stabilnymi lub wyższymi cenami soi w krótkim terminie. Jednak zwiększona długość spekulacyjna, większa produkcja w sezonie 2026/27 oraz potencjał deeskalacji w Zatoce ograniczają skalę wzrostów i zwiększają zmienność zależną od nagłówków w mediach.
- Producenci: Wykorzystajcie obecną siłę rynku, aby zabezpieczyć część produkcji na 2026 r. poprzez sprzedaż z wyprzedzeniem lub opcje, zwłaszcza tam, gdzie poprawiła się lokalna baza. Rozważajcie stopniowe zwiększanie sprzedaży przy dalszych zwyżkach napędzanych geopolityką, a nie stresem upraw.
- Konsumenci (tłocznie, wytwórnie pasz): Utrzymujcie nieco powyżej normalnego poziom pokrycia na IV kw. 2026 – I kw. 2027, ale zachowajcie elastyczność dzięki opcjom, biorąc pod uwagę ryzyko skoków cen wywołanych pogodą lub konfliktem. Spadki cen wywołane realizacją zysków lub łagodzeniem napięć w Zatoce powinny być wykorzystywane do wydłużania pokrycia.
- Traderzy: Preferencja pozostaje po stronie kupowania spadków, a nie gonienia za szczytami. Uważnie obserwujcie pozycjonowanie CFTC i doniesienia dotyczące Ormuzu; nagły spadek premii za ryzyko lub zmiana w długości pozycji spekulacyjnych przemawiałaby za szybszą realizacją zysków na pozycjach długich.
3‑dniowy kierunkowy obraz rynku (kluczowe huby, w EUR)
- Benchmarki powiązane z CBoT (w ekwiwalencie EUR): Lekko mocniejsze do bocznych; wysoka wrażliwość na dalsze informacje z Zatoki i kontynuację zakupów ze strony Chin.
- Morze Czarne (Odessa, UA): Soja bez GMO CPT i FOB prawdopodobnie handlowana stabilnie do lekko wyżej względem ubiegłego tygodnia, śledząc CBoT i rynki energii.
- US Gulf / PNW (FOB, ekwiwalent EUR): Prawdopodobna konsolidacja po ostatnich wzrostach; niewielkie ryzyko spadku w razie pogorszenia nastrojów makro, ale skala zniżek ograniczona przez popyt eksportowy.